2025年7月，美国国会颁布了《GENIUS法案》，将稳定币纳入金融监管体系。这一举措不仅标志着加密货币监管的重大进展，更可能成为布雷顿森林体系崩溃后半个多世纪以来，美国货币体系最具革命性的制度变革之一。

要充分理解这一变革的深远影响，我们需要重新审视稳定币的本质。经济史学家斯坦福·哈德尔在其著作中指出，货币并非单一实体，而是一个分层的等级体系。在这个体系中，央行储备位于顶层，作为主权国家间的最终清算工具；商业银行存款和流动性证券位于中层，是普通民众主要持有的货币形式；而非银行金融机构创造的影子货币则处于底层。

稳定币恰恰位于这一结构的中下层，本质上可视为一种不计息的区块链上银行存款。稳定币发行机构通常持有短期国债、商业票据等低风险资产作为抵押，并在负债端发行与美元1:1挂钩的代币。这种机制与传统银行的资产负债管理颇为相似，但稳定币并不承担传统银行的信贷中介职能。

从货币功能的角度来看，稳定币可以被视为一种'数字化的离岸美元'。它通过技术手段绕过了传统的金融监管，创造出了新的货币形态。《GENIUS法案》的出台，不仅仅是对加密货币的监管，更是对美元体系的一次重大调整，可能会对全球金融格局产生深远影响。