以太坊：华尔街新宠，价值重估在即

近年来，传统金融领域的增长叙事逐渐失去吸引力。人工智能估值已被过度炒作，软件企业也不再如二十年前那般充满想象空间。对于那些寻求颠覆性创新的增长型投资者来说，当前面临的现实是：AI资产普遍估值过高，其他增长故事也难以激发新的热情。曾经风头无两的科技巨头股票，如今更多地被视为追求稳定利润的平庸选择。目前，软件公司的市销率中位数已降至2倍以下。

在这样的背景下，加密货币再次成为市场焦点。比特币创下新高，美国高层对加密资产表现出积极态度，一系列有利的监管政策为这一资产类别提供了自2021年以来首次重返主流视野的机会。与上一轮周期不同，这次的主角是数字黄金、稳定币、资产代币化和支付系统革新。多家知名金融科技公司宣布将重点发展加密业务，某大型加密货币交易平台成功进入标普500指数，而某支付公司则向资本市场展示了一个极具吸引力的增长前景，使投资者再次愿意忽视估值倍数，关注潜在机会。

对于加密领域的资深参与者而言，智能合约平台的竞争格局早已多元化：多个高性能新公链和扩展解决方案都对以太坊的主导地位构成了实质性挑战。业内人士清楚以太坊在价值捕获和结构性问题上面临的挑战。

然而，华尔街对这些细节并不了解。事实上，大多数传统金融从业者对新兴公链的认知非常有限。相比之下，一些老牌加密货币在他们心中可能更有存在感。毕竟，这些投资者在过去几年中几乎完全远离了加密市场。

他们所知道的是，ETH经得起时间考验；它已经经历了多次市场波动；长期以来，它是比特币之外的主要投资选择。他们看到ETH是目前仅有的两种拥有现货ETF的加密资产之一。他们更倾向于选择估值相对便宜、即将迎来重大利好的"价值洼地"。

在他们眼中，多个主流加密交易平台都选择在以太坊上构建产品。稍加调研就能发现，以太坊拥有最大规模的链上稳定币生态。他们开始进行潜在收益计算，并注意到比特币已创新高，而以太坊距离2021年峰值仍有30%以上的上涨空间。

对这些投资者来说，这种"相对低估"不是风险，而是机遇。他们更愿意购买一个仍处于低位、且有明确目标价的资产，而非追逐一个似乎已经"错过时机"的币种。

事实上，他们可能已经开始入场。当前，机构投资的合规障碍已大大降低。只要有足够的动力，任何基金都可以寻求配置加密资产。尽管加密社区在过去一年中多次表示不再看好ETH，但从今年的市场表现来看，ETH已连续一个多月跑赢其他主流资产。

截至目前，某新兴公链相对ETH的比值年内下跌近9%；以太坊的市值占比在5月触底后，开始了自2023年中以来最长的一轮上涨。

那么问题来了：如果整个加密社区都认为ETH是"被诅咒的币"，它为何还能表现出色？

答案是：它正在吸引新的买家。

自3月以来，以太坊现货ETF的净流入数据呈现持续上升趋势。模仿某知名公司策略的以太坊"加仓者"股价正在飙升，为市场注入了结构性杠杆。同时，也可能有部分加密原生用户意识到自己配置不足，开始从过去两年已经大涨的BTC和其他资产中转出资金。

需要明确的是，我们并不是说以太坊生态已经解决了它的所有问题。而是，ETH这个资产，正在开始与以太坊网络逐渐"脱钩"。

外部买家正在重塑市场对ETH的看法，从"下跌已定"到"估值重估"的范式转变。空头迟早会被挤出市场，届时原生资金也可能加入追涨行列，最终我们或将迎来一轮以ETH为核心的市场热潮，并在某个时刻达到顶峰。

若这种情况发生，ETH创造历史新高的时刻也许并不遥远。