流动性周期与财富创造：当前市场所处阶段分析

在经济发展的历程中，从紧缩到宽松的转折点往往是财富积累的黄金时期。因此，准确把握流动性周期的变化对于有效配置资产至关重要。让我们一起来探讨当前市场所处的阶段。

流动性周期的重要性

央行调控的流动性可以比作全球经济机器的润滑剂。过度注入会导致市场"过热"，而过度收紧则可能使经济"停滞"。掌握流动性变化的节奏，有助于预判市场泡沫和崩盘的发生。

2020-2025年流动性的四个阶段

1. 激增阶段（2020-2021年）

   • 央行大规模注入流动性
   • 利率降至零，量化宽松规模创新高
   • 全球货币供应量增速达到历史峰值

2. 枯竭阶段（2021-2022年）

   • 利率快速上升
   • 量化紧缩开始实施
   • 债券市场遭遇历史性下跌

3. 平稳阶段（2022-2024年）

   • 政策保持紧缩状态
   • 决策者观望政策效果

4. 初步转向阶段（2024-2025年）

   • 全球开始降息
   • 限制措施逐步放松
   • 利率虽仍处高位，但已呈下行趋势

2025年中期市场状况

目前市场正处于平稳阶段向初步转向阶段过渡的临界点。利率维持高位，量化紧缩仍在进行，但整体趋势倾向于继续放松。

流动性杠杆状态概览

不同时期流动性杠杆的激活状态可以用红、橙、绿三色信号灯表示：

• 🔴 未激活
• 🟧 轻度激活
• 🟢 强烈激活

其中，利率政策是影响其他流动性杠杆的核心因素。

2025年中期流动性状况

• 利率政策：维持高位，预计年底可能首次小幅降息
• 量化政策：量化紧缩持续，但已出现早期刺激信号

关键观察指标

1. 通胀率降至2%且政策立场转向中性
2. 量化紧缩暂停，开始全额再投资到期债券
3. 三个月期FRA-OIS利差扩大或回购利率急升
4. 中国央行全面下调存款准备金率

结论

当前市场尚未进入新一轮流动性激增阶段。在多数流动性杠杆转为绿色之前，市场可能会持续出现风险偏好波动，真正的狂热阶段还需等待。