Pump.fun融资引发社区争议，ICM或将成为加密市场主流范式

近期，Pump.fun计划以40亿美元估值融资10亿美元的消息在业内引起广泛讨论。对此，社区反应截然不同。

一些人认为Pump.fun是生态毒瘤，团队行为有损Solana发展。另一派则赞扬Pump.fun创新了资产发行模式，让散户有机会获得高收益，促进了生态繁荣。

实际上，Pump.fun确实开创了新的资产发行范式，使一部分人获利颇丰。但团队持续抛售币量的行为也引发了质疑。40亿美元的估值在当前市场环境下确实偏高，尤其是在流动性趋紧、Rug盘频发的情况下，很容易让人产生团队意图最后收割的猜测。

无论如何，市场会对Pump.fun的融资给出最终答案。但这一事件背后反映的问题值得深入探讨：如果Pump.fun成功融资并上市后表现不佳，这是否意味着.fun范式的终结？

答案很可能是否定的。

从2017年到2024年，加密货币的资产发行主要有两种模式：VC主导的VCM（风险资本市场）范式和社区主导的ICM（互联网资本市场）范式。VCM类似传统资本市场，而ICM则是加密货币原生的资产发行方式。

比特币和以太坊都是ICM的典型代表，它们依靠社区力量发展壮大，没有依赖传统风险投资。直到2018年后，尤其是2020年DeFi兴起，VCM范式才逐渐成为主流。然而，到了2023年，VCM范式开始显露问题，越来越多的散户对VC币失去兴趣。

VCM范式在传统资本市场盛行多年，为何在加密领域难以持续？原因在于加密货币领域的资产发行权是向所有人开放的，而非被垄断。这让普通人也有了参与早期资产铸造的机会。

虽然ICO、NFT、铭文等早期ICM形式都经历了兴衰，但Pump.fun开创的.fun范式通过创新模式成功克服了前者的局限性。它将无许可的资产发行和交易巧妙结合，盘活了草根创业者和普通散户的参与热情。

随着市场发展，.fun范式上也开始出现高质量项目。即使是获得VC投资的项目，也可以采用ICM范式进行资产发行，这为VCM和ICM的结合提供了可能性。

因此，Pump.fun的融资不太可能对Solana造成严重影响。相反，ICM范式很可能会成为加密货币市场的主流资产发行方式，推动整个行业的持续发展。尽管流动性终有枯竭之时，但那将是整个行业面临的挑战，而非ICM范式本身的问题。

总的来说，ICM更符合加密货币的特点，是这一领域真正原生的资产发行范式。未来，无论是纯粹的meme项目、普通创业者还是顶级项目，都有可能采用ICM范式，这将进一步巩固其在加密货币市场的主导地位。