灿谷转型加密货币挖矿业务，市场价值或被低估

近期，灿谷公司连续发布三项重要公告，引起业内广泛关注。公司以2.56亿美元收购了32Eh/s的运行中加密货币挖矿设备，并计划通过发行1.44亿美元股票来收购额外18Eh/s的运行中挖矿设备。此外，灿谷在11月共生产了393枚比特币。

这些举措标志着灿谷正式进军加密货币挖矿领域。第一阶段收购的32Eh/s挖矿设备分布在美国、中东和非洲的五个国家，主要使用旗舰级S19矿机，预计还有约4年的折旧周期。设备的关机价格约为每枚比特币7万美元，这个价格已包含托管运营成本。

第二阶段计划收购的18Eh/s设备所需资金将通过定向发行方式筹集，预计于2025年3月完成交易。值得注意的是，灿谷还签订了一份补充协议，如果公司市值在未来30个月内连续30个交易日达到特定水平，将额外发行价值9710.55万美元的股份作为奖励。

尽管比特币价格近期大幅上涨，但灿谷此次收购的价格相对合理。这是因为公司在比特币价格处于6-7万美元区间时就已与卖方达成了协议。

这次战略转型将使灿谷从汽车经销商转变为自营加密货币挖矿公司。未来，公司计划进一步拓展业务范围，包括算力租赁和云托管服务等，以减少比特币价格波动对公司利润的影响。

从投资角度来看，灿谷完成第二阶段收购后，其运营算力将达到50Eh/s，有望成为美国上市公司中最大的矿业公司。相比之下，目前北美主要矿业公司如Marathon Digital的自营算力为46Eh/s，市值79亿美元；Cleanspark的自营算力为32EH/s，市值36亿美元。

考虑到灿谷的关机价格相对较高，我们可以保守地以每Eh 1.1亿美元作为估值基准。据此计算，灿谷在完成第二批收购后的潜在市值可能达到55亿美元。相较于当前仅7.2亿美元的市值，灿谷的股价可能被严重低估，未来增长空间可能在3.9倍到6.6倍之间。