RWA借贷:区块链与传统金融的桥梁

数字加密生态与传统金融存在互补性。尽管基础设施尚不完善,两者结合仍能解决一些实际问题。

单纯引入区块链技术无法解决司法管辖权割裂的问题。目前RWA借贷业务并未将无需信任的优点引入传统金融,反而使传统金融的违约风险传导至区块链。在无法实现完全无需信任的背景下,一些项目尝试通过多方信任的方式突破行业难点,这是一种创新尝试。

参与资格仍然延续至传统世界。无需许可并非RWA业务的特点。许可权是重要的治理权力。一些项目将权力集中于团队,另一些则通过代币实现去中心化治理。治理权的去中心化程度是RWA借贷业务中少有的突破点之一。

尽管RWA存在诸多挑战,但其市场规模庞大,仍有巨大发展空间。

背景

区块链和加密货币领域的一个新趋势是利用现实世界资产扩大链上信用。这涉及将实物资产如房地产、商品或艺术品通过区块链技术数字化,并以此为抵押发放链上贷款。这使借款人能更便捷低成本地获得贷款,贷款人也能通过提供流动性赚取利息。这种方式有望使信贷获取更加民主化和普惠化,尤其能服务于难以获得传统金融服务的群体。此外,以实物资产为抵押可增强链上信贷市场的稳定性,减少波动和投机风险。

传统全球债券市场概述

传统债券市场历史悠久,可追溯至17世纪荷兰东印度公司发行债券为贸易融资。此后金融市场显著发展,债券成为政府、企业等机构重要的融资工具。

现代传统债券市场是一个去中心化的全球买卖双方网络,交易由借款人发行的债务证券。市场高度多样化,债券发行方包括政府、企业、市政当局等,可按期限、信用评级、面值等进一步分类。

市场规模情况

根据国际清算银行数据,截至2021年传统债券市场规模约123万亿美元。市场分布高度全球化,主要集中在纽约、伦敦、东京、香港等金融中心及各地区域市场。

2020年美国和日本占全球债券发行量近一半,西欧和中国占四分之一。这反映了发达国家在市场中的主导地位,其完善的金融体系、充足的资本及稳定的政经环境对借款人具有吸引力。

相比之下,发展中国家在传统债券市场的占比较小,部分原因是金融基础设施相对不足及政经环境不稳定。近年来新兴市场参与度有所提高,巴西、墨西哥、印度尼西亚等国家发行人更加活跃。

尽管如此,传统债券市场分布仍存在显著差异。据国际货币基金组织数据,发展中国家仅占全球债券发行量约20%,远低于其人口占比及对全球经济增长的贡献。

造成这一差异的因素之一是"利率差距",即发达国家和发展中国家之间的利率差异。发达国家利率通常较低,反映其更强大的金融体系和稳定的政经环境。这使发展中国家难以在传统债券市场上竞争,因为它们必须提供更高利率来吸引投资者。

债券市场垂直结构

传统债券市场金融基础设施包括发行人、承销商、交易商和投资者等参与者。发行债券通常涉及选择债券类型和结构、确定利率、寻找买家等步骤。发行人可与承销商合作向投资者推销债券,或通过公开发行直接面向公众。

债券发行后通常在二级市场交易,投资者可根据市场价值买卖债券,价值由信用风险、流动性、当前利率等因素决定。债券价格还受收益率曲线影响,反映债券收益率与到期日的关系,以及通胀、货币政策等宏观经济因素。

传统债券市场在支持经济增长发展方面发挥关键作用,为广泛项目提供可靠融资。然而市场也面临借款人违约风险、部分债券结构复杂、市场波动等挑战。因此,人们对替代融资模式如基于区块链的借贷平台越来越感兴趣。

传统贷款面临的挑战

传统金融贷款存在一些挑战,推动了基于区块链的贷款解决方案需求增长:

1. 交易成本高:传统金融借贷涉及大量中介,每个环节都抽取费用,导致高昂交易成本,使借款人难以获得信贷,贷方难以产生足够回报。

2. 透明度不足:传统金融贷款往往缺乏透明度,借款人通常不清楚贷款条款和相关费用。这可能导致借贷双方缺乏信任,难以建立长期关系。

3. 流程缓慢低效:传统金融贷款流程通常耗时长、效率低,借款人需提供大量文件并经历漫长审批。这对资源有限的小企业和个人尤其具有挑战性。

4. 信贷机会有限:传统金融贷款在获取信贷机会方面存在局限,特别是对发展中国家或信用记录有限的个人和企业。这可能使他们难以获得发展所需资金。

这些挑战推动了对区块链贷款解决方案的需求,后者提供更高透明度、更低交易成本、更快捷高效的流程等优势。随着区块链技术不断发展,我们可能会看到该领域持续创新,开发者和企业家利用区块链独特优势创造新型创新借贷产品和服务。

以实物资产为抵押的区块链借贷

DeFi代表了传统金融系统的重大变革,提供更高可访问性、透明度和效率。随着技术不断发展成熟,我们可期待该领域持续创新,推出满足全球用户需求的创新产品和服务。

实物资产区块链借贷的定义与特点

实物资产(RWA)区块链借贷涉及使用区块链技术将房地产、商品或艺术品等实物资产数字化,并以此为抵押发放贷款或其他形式信贷。这种"资产支持贷款"具有以下关键特征:

首先,稳定性。RWA为基于区块链的金融产品和服务估值提供更稳定可靠的基础,有助降低风险并提高区块链生态系统稳定性。这是因为RWA由具内在价值且与现实现金流相关的有形资产支持,使其比纯加密货币借贷更不易受波动和投机影响。

其次,普惠性。RWA区块链借贷可使信贷获取更民主化和普惠,特别是对难以获得传统金融服务的群体。这是因为RWA可作为抵押品发放比传统贷款更易获得且成本更低的贷款。

第三,透明度。使用区块链技术可提高借贷过程的透明度和可访问性,因为所有交易都记录在公共账本上供各方查阅。这有助降低欺诈风险并增进借贷双方信任。

总体而言,RWA区块链借贷有望通过提高信用可获得性、稳定性和透明度,彻底改变借贷行业。新机制将降低各方风险。

区块链借贷相对传统借贷的优势

RWA区块链借贷在几个关键方面显著优于传统借贷模式:

首先,国际可及性和全球市场完整性。与通常受地域和监管限制的传统借贷不同,区块链借贷可供全球借贷双方使用。这是因为区块链借贷在去中心化网络上运行,不受特定地理位置或管辖区约束。因此,RWA区块链借贷为借贷双方提供更大灵活性和资本获取机会,而这可能无法通过传统渠道实现。

其次,加密金融工具更易获取。例如RWA贷款项目发行的凭证可被其他DeFi项目再融资。这创造了更互联的借贷生态系统,使借款人能从更广泛来源获得资金。此外,链上活动可作为基于DeFi的身份(DID)和信誉系统的证据。这意味着借款人行为和还款记录可被追踪并用于在DeFi生态系统中建立信任和信誉。最后,区块链借贷还为借款人提供更大灵活性,因为他们可根据风险偏好和投资目标选择不同风险敞口的借贷资产。

最后,RWA区块链借贷具有共识和民主特点。区块链借贷的去中心化特性意味着网络中所有参与者在决策中都有发言权。这与传统借贷形成鲜明对比,后者通常由少数机构或个人控制决定借贷对象和利率。在区块链借贷中,这些决策通过共识驱动的过程做出,确保所有参与者在借贷过程中都有发言权。这种民主借贷方式有助提高透明度和公平性,同时降低传统模式中可能存在的偏见和歧视风险。

总之,RWA区块链借贷较传统借贷具有几个关键优势,包括更高国际可及性、加密金融工具可及性以及更民主的决策过程。这些因素有助使借贷更具包容性、透明度,并为更广泛借贷双方提供便利,同时促进借贷生态系统稳定性并降低风险。

RWA区块链借贷的局限性

尽管RWA区块链借贷相比传统借贷具有诸多优势,但仍存在一些局限性需要考虑:

首先,虽然区块链技术提供无需信任且透明的平台,但RWA区块链借贷引入了信用风险。即使资产以实物为抵押,借款人仍可能违约,暴露现实世界的结算和管辖问题。在此情况下区块链上的共识已失效,去信任优势无法延伸至现实世界抵押品。此外,资产估值可能存在挑战,导致难以评估适当抵押水平。

其次,跨境借贷可能面临全球合规问题。不同国家监管框架和合规要求各异,这可能给跨多个司法管辖区运营的区块链借贷平台带来法律和运营挑战。遵守反洗钱(AML)和了解客户(KYC)法规对区块链借贷平台尤其具有挑战性,可能需要与各国监管机构密切合作以确保合规。

第三,区块链借贷仍存在技术风险。区块链技术仍在发展中,可能存在安全性、可扩展性和互操作性相关技术挑战,影响借贷平台稳定性和可靠性。智能合约编程和执行也可能存在挑战,影响借贷合约性能和准确性。

总之,虽然RWA区块链借贷较传统借贷具有诸多优势,但重要的是要考虑这种新型借贷形式相关的潜在局限性和风险。通过仔细评估风险并实施适当风险管理策略,区块链借贷平台可确保这一创新新兴行业持续增长发展。

区块链借贷项目案例研究

FTX危机后,DeFi繁荣及RWA相关DeFi已消退。上轮牛市RWA主要参与者已缩小规模,生存成为首要目的。但他们的策略仍值得关注。至少在牛市中,他们创造了爆炸性业务规模。

"瀑布"金融结构

为减轻现实世界资产污染的信用风险