Perp DEX 賽道面臨增長瓶頸，解決之道何在？

近期，某知名永續合約去中心化交易所推出新版本，但市場反應平平。這一現象反映了當前永續合約DEX賽道正處於發展瓶頸期。本文將深入探討該賽道的現狀、面臨的挑戰及其根源，並展望未來可能的解決方案和發展趨勢。

從整體來看，永續合約DEX的交易量仍維持在高峯期的60%左右。然而，收費收入和用戶數量的下滑更爲明顯，日活躍用戶數僅爲巔峯時期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量數據很大程度上依賴於代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

以某知名合成資產協議的交易前端爲例，其交易量在很大程度上得益於豐厚的交易激勵。這包括每週從某L2網路獲得的大量代幣獎勵，以及自身代幣的增發。這些激勵措施每週可達近60萬美元的規模。另一個表現突出的前端也採用了類似的激勵策略。

然而，盡管交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，這些平台的真實用戶數量可能遠低於表面數據。爲什麼交易激勵難以吸引真實用戶？主要原因是專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶吸引力不足。

由於難以吸引真實用戶，這些平台也就無法實現良性的自然增長。在市場行情好時，人們關注數據；而當市場低迷時，問題就會暴露出來。這種情況的根本原因在於"鏈上真實用戶"難以識別。如果簡單地將每個地址視爲一個用戶，就會出現大量刷子和工作室的情況。

面對這種困境，提升用戶體驗、降低準入門檻成爲可能的解決方向。畢竟，能夠操作DApp的用戶在整個加密貨幣用戶羣體中只佔很小一部分。最近興起的交易機器人賽道就是一個很好的例子，通過Telegram前端和托管模式大幅提升了DEX的用戶體驗，降低了門檻。

然而，機器人賽道目前主要集中在Meme幣和小市值代幣交易上，這些代幣的交易週期較短，更注重早期機會。相比之下，在主流代幣的合約交易方面，去中心化平台相對中心化交易所並無明顯優勢。

除了交易機器人，去中心化錢包的功能升級也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶（AA）錢包模式來提升交易體驗。但這種變革也需要一定時間才能見效。

總的來說，永續合約DEX賽道當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要挑戰包括增長手段效率低下，難以通過簡單的激勵措施獲得真實用戶增長；同時，用戶體驗和準入門檻仍然較高。未來，隨着交易機器人和AA錢包等基礎設施的完善，這些問題有望得到改善。

值得注意的是，從當前交易機器人賽道的發展可以看出，基礎設施層面的項目未必比面向消費者的服務層項目盈利能力更強。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一點在傳統永續合約交易中也有體現，雖然某交易所發明了永續合約，但最終的市場贏家是另一家做好了用戶服務的交易平台。