敘事經濟學在加密市場中的影響

人類天生善於講故事，而經濟則建立在人類決策的基礎之上。這一觀點由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·J·席勒提出，在加密貨幣市場中表現得尤爲明顯。

1. 敘事作爲市場驅動力

2017年12月，一個有趣的現象出現了。許多從未關注過加密市場的人開始詢問如何購買比特幣。這並非源於他們對技術的理解，而是因爲聽說身邊有人通過比特幣獲得了巨額收益。

在席勒所稱的敘事經濟學中，加密貨幣提供了最肥沃的土壤。市場行爲受到這些具有感染力的敘事影響，其作用甚至超過了傳統的宏觀經濟因素。

散戶投資者改變了遊戲規則。與傳統金融不同，加密市場的資本流動通過社交媒體、病毒式傳播和在線社區實現。敘事已成爲新的基本面，尤其在加密貨幣領域表現突出。

在市場升溫時，敘事成爲資本配置的關鍵因素。投資決策不再僅僅基於白皮書或財務報表，而是建立在信念之上。

核心觀點是：加密市場的波動主要取決於信念，而非技術、用戶增長或收入，至少在初期是如此。這些信念則源於引人入勝的故事。

2. 敘事的傳播機制：帶有資本的病毒

羅伯特·席勒認爲，經濟敘事的傳播類似於病毒。最有力的敘事不一定真實，但具有極強的傳染性。它們觸及情感、身分認同感和恐懼錯失機會的心理。在加密貨幣領域，這種傳播是即時的、全球性的，並通過算法得到放大。

典型的敘事通常始於一個簡單的概念：比特幣是數字黃金，以太坊是世界計算機，DeFi是新的銀行系統。這些想法簡單、直觀且情感上具有吸引力。一旦流行，它們就開始重塑人們的價值觀。

一個強大的加密敘事通常遵循以下發展軌跡：

1. 敘事誕生：可能源於一篇博客文章、一位意見領袖的暗示或一位有魅力的創始人闡述的願景。
2. 通過社交媒體、視頻平台和在線社區傳播。
3. 隨着影響力增強，改變人們的思維方式。即使鏈上數據沒有變化，相關資產也感覺更有價值。
4. 資本湧入，追逐這個敘事。

敘事本身具有網路效應。越多人相信一個故事，它就越顯得真實，無論在社會層面、經濟層面還是最終的金融層面。

兩個關鍵因素能讓敘事更具感染力：

• 代表性人物：能夠代表這個敘事的標志性人物。例如中本聰的神祕感、Vitalik的智慧或Anatoly的產品能力。
• 熟悉的情節：偉大的敘事往往與人們熟知的故事情節相呼應，如弱者逆襲、反叛者或革命。加密貨幣完美契合這些主題，代表着反銀行、反體制和支持自由的理念。

在加密領域，敘事不僅僅是產品的附加層，它本身就是產品。

3. 案例分析：敘事如何創造市場

比特幣：數字黃金

2020年，比特幣的技術並未發生重大變化，但人們對它的看法改變了。主流敘事從"點對點現金"轉向了"數字黃金"。比特幣被重新定位爲抵御通貨膨脹的工具，在貨幣寬松時代成爲避風港。大型公司投資比特幣，不是因爲其技術，而是這一理念。

中本聰的神祕傳說也增添了吸引力。這位消失的創始人使得整個項目更像一場運動，而不僅僅是一段代碼。

以太坊：世界計算機

以太坊推出時幾乎沒有可用的去中心化應用。但其理念——一個允許任何人構建不可阻擋應用程序的去中心化平台——極具吸引力。"代碼即法律"這一說法深入人心。市場投資的是潛力，而非當時的實際使用情況。

以太坊的價值來源於其承諾，而非現狀。

2020年的DeFi熱潮

DeFi熱潮期間，高收益率並非唯一驅動力。核心吸引力在於其敘事：無需許可的金融、成爲自己的銀行、不受傳統限制的金融原語。這一理念迅速傳播。盡管大多數協議幾乎沒有收入，用戶寥寥無幾，代幣經濟也存在問題，但敘事的力量足以超越現實。

NFT作爲文化所有權象徵

爲何有人願意花費巨資購買數字圖片？因爲NFT不僅僅關乎圖片本身，更多是關於身分。其核心敘事是：數字所有權將重新定義藝術、音樂和社會地位。擁有一個知名NFT項目的作品，更多是爲了彰顯身分，而非單純的審美考慮。

在這裏，敘事的重要性超過了產品本身，這正是其成功的關鍵。

2023-2024年的AI代幣熱潮

一些功能有限、收入爲零的項目，僅僅因爲"AI+加密貨幣=未來"這樣的簡單敘事就經歷了顯著增長。AI概念從傳統金融領域延伸到加密貨幣市場，吸引了大量投機資本。實際應用並不重要，敘事才是關鍵。

帶有"代理"字樣的meme代幣價格暴漲，創始人紛紛在路線圖中加入AI元素。投資者看好其潛力，即便當前可能只是空談。

4. 加密市場特別容易受敘事驅動的原因

加密貨幣缺乏傳統的估值標準：沒有資產負債表、市盈率或監管文件。這使得該領域特別容易受到敘事而非基本面的影響。

其他因素包括：

• 以散戶爲主導、依賴炒作的市場特性。
• 社交媒體上快速傳播的meme文化。
• 代幣的高流動性和無需許可即可上市的特點。

這些因素爲敘事驅動的價格行爲創造了理想環境。在其他市場，敘事可能只是附帶現象，但在加密貨幣領域，它們卻是核心驅動力。

加密貨幣的定價往往不基於現狀，而是基於可能的未來。

5. 策略：如何把握敘事

在敘事驅動的市場中，優勢源於早期識別。

成功的交易者和基金不僅分析圖表或研究代碼，還密切關注社交層面：關鍵人物的言論、meme的流行程度、情感互動，以及敘事是否從小衆走向主流。

一些當前熱門的敘事包括：

• 模塊化區塊鏈："新的設計空間"
• Solana作爲以太坊替代品："快速、低成本且環保"
• 真實世界資產（RWA）："兼顧收益與合規"
• 代理式去中心化金融："由AI驅動的智能協議"

每個敘事通常經歷以下階段：

1. 萌芽：想法在小圈子內出現。
2. 傳播：有影響力的人物開始推廣。
3. 狂熱：廣泛參與，相關代幣價格飆升。
4. 幻滅：產品未能實現承諾，興趣減退。
5. 轉型或消亡：敘事要麼適應新現實，要麼消失。

把握時機至關重要。理想情況是在第二階段進入，第四階段之前退出。錯過週期，投資者可能會被套牢。

6. 敘事投資的可行性

在早期加密貨幣投資中，關注敘事是爲數不多的合理策略之一。

羅伯特·席勒認爲，忽視敘事就是忽視重要的宏觀力量。在加密貨幣領域，這一點被進一步放大。敘事不僅反映市場，還創造了市場。

隨着加密貨幣逐漸接近傳統金融，一些噪音可能會減弱。但這個領域仍將繼續吸引那些更看重願景而非指標的投機者、夢想家和創新者。

在加密領域，最成功的人往往不是最出色的工程師，而是最善於解讀市場情緒的人。

因此，長期關注敘事、密切留意社區動態、跟蹤最新趨勢至關重要。敘事的力量可能不是通過代碼實現，而是通過文字傳播。

如果將整個加密貨幣市場視爲一個宏大敘事，那麼最成功的交易者可能就是那些能夠提前預見劇情發展的人。