Circle IPO引發爭議：利益偏向引發行業反思

近日，USDC穩定幣發行方Circle完成首次公開募股(IPO)，但其配售過程卻在加密貨幣行業內引發廣泛爭議。有業內人士對Circle傾向傳統金融機構、忽視加密原生參與者的做法提出強烈批評，並由此探討了"利益一致"這一加密行業核心理念在傳統IPO體系中遭遇的挑戰。

Circle的IPO定價爲每股31美元，高於最初24至26美元的預期區間。首日收盤價爲84美元，一周後股價已超過107美元。這顯示出投行對IPO定價嚴重失誤，同時也反映了華爾街對加密資產特別是穩定幣的投資熱情高漲。

支持看好Circle股票(CRCL)的理由包括:

• 這是市場上首個也是唯一一個專注於穩定幣增長的上市投資標的
• 穩定幣市場預計將增長至超過1萬億美元的管理資產規模
• USDC當前擁有600億美元的資產管理規模，年增長率達91%

然而也存在一些看空因素:

• 完全依賴利率的商業模式，全部收入來源於利息收入
• 依賴某交易平台作爲發行代理，且該平台拿走了約一半的利息收益
• 依賴某資管公司，而該公司與多家銀行有合作，這些銀行正在進入穩定幣市場競爭
• 過去3年半公司收入和盈利增長緩慢
• 當前107美元的股價估值偏高

有業內人士認爲，Circle在IPO配售過程中選擇將股份分配給傳統金融機構而非加密原生基金，是一個巨大的錯誤。多家加密基金和公司反饋稱他們獲得的配售極少或根本沒有獲得配售，這進一步確認了Circle偏向傳統華爾街金融機構、而忽視加密原生支持者的做法。

這種做法被批評爲背離了加密行業的初衷。長期以來，加密行業內部相互支持、共同發展，而Circle此次IPO卻沒有回報那些已深度參與並持續投入的加密基金。如果這些基金獲得好回報，他們就能募集更多資金再投入加密生態，形成良性循環。

相反，Circle將IPO份額分配給那些傳統金融中的共同基金和對沖基金。這些機構可能對Circle的產品缺乏深入了解，也不太可能成爲長期用戶，更像是想借此賺取短期收益。

對於一些批評聲音，業內人士也做出了回應:

1. 關於"想白嫖好處"的指責:IPO與空投不同，投資者願意以相同價格購買股票，而非免費獲得。更重要的是IPO配售是人爲控制的過程，Circle完全可以決定分配對象和比例。

2. 關於責任歸屬問題:雖然投行負責制造市場需求和定價，但最終決定配售名單和比例的是發行人Circle。作爲客戶，Circle擁有完全的最終決定權。

3. 關於超額認購的辯解:IPO訂單機制復雜，最終"25倍超額認購"的數據可能掩蓋了實際的公平性問題。早期表達真實需求的買家反而在這種操作中被邊緣化。

Circle此次IPO配售行爲是否會影響其未來發展以及USDC的採用，目前還難以定論。業界將密切關注即將公開的機構持股報告，看看Circle到底選擇了哪些投資者來分享其成長紅利。這一事件也引發了加密行業對於如何在傳統金融體系中堅持核心價值理念的深入思考。