川普當選美國總統：加密貨幣市場迎來新時代

川普再次當選美國總統，成爲11月最受關注的政治和經濟事件。不出所料，川普上臺帶來了巨大影響。他獨特的"川普2.0"經濟政策路線和對加密貨幣的大力支持，改變了市場原有的交易邏輯。股市流動性開始向更多領域擴散，加密市場也隨之歡騰，這些變化似乎預示着新的交易體系正在形成。

隨着美國大選塵埃落定，川普成功當選第47任美國總統。這標志着美國將重返右翼發展路線，也消除了全球交易員對大選風險的擔憂。

作爲傳統保守派，共和黨主張減稅、振興制造業和傳統能源產業、削弱政府監管、驅逐非法移民等政策。"川普2.0"更進一步貫徹"MAGA黨"的理念。

從政策思路來看，川普與裏根時期頗爲相似，都採取"寬松財政+放松監管+貿易保護主義"的政策組合。當年裏根憑藉這一思路，幫助美國走出石油危機後的嚴重滯脹，推動經濟復蘇，最終實現"裏根大循環"，並持續影響後續美國經濟政策。川普能否復制裏根的"成功"模式，將美國經濟從滯脹邊緣拉回正軌，成爲其任期內最受矚目的焦點。

川普政策與裏根政策的相似性，可能成爲未來"川普交易"的主要邏輯，值得投資者持續關注。

11月26日，联准会公布了聯邦公開市場委員會（FOMC）11月6-7日的會議紀要。會議決定降息25個基點，符合預期。同時，联准会強調，"與會者預計，如果數據符合預期，通脹持續降至2%，經濟保持接近最大就業水平，那麼隨着時間推移，逐步轉向更中性的政策立場可能是適當的"。這種"更中性的政策立場"意味着联准会不再刻意追求加息或降息，而是根據經濟情況進行常規調節，暗示了联准会對美國經濟走出衰退、未來復蘇持樂觀態度。

11月美股運行平穩，各指數小幅突破歷史新高。AI領域中，盡管英偉達第三財季業績超預期，但由於沒有"大幅超預期"，導致財報公布當日盤後下跌5%。目前市場對AI的態度似乎是"只要不極其出色，就視爲不及預期"。

自川普當選以來，比特幣價格猶如脫繮野馬，直奔10萬美元大關。市場FOMO情緒嚴重，直到11月最後一周才稍有緩解。在川普高呼"比特幣戰略儲備"的背景下，賓夕法尼亞州率先通過《比特幣權利法案》，市場似乎迎來了加密貨幣的"川普時代"，加密貨幣正逐步成爲傳統世界立法保護的對象，真正走進每個人的生活。

川普當選將比特幣推向新高，而馬斯克則徹底點燃了MEME幣行情。隨着馬斯克加入"川普2.0"政府團隊，一度有多個馬斯克概念幣暴漲。這一插曲背後更深遠的影響是，作爲技術創新領軍人物，馬斯克潛在的政治影響力可能會加速加密技術進步，如推動AI和區塊鏈的融合。

因此，11月加密貨幣理所當然地取代AI成爲股市新寵，投資者也開始在二級美股市場尋找加密相關機會。在整個11月的比特幣狂歡中，橫空出世的最大贏家是某軟件公司，其11月股價最高漲幅超過140%。

這家公司最初是90年代成立的小衆軟件企業，在2000年科技泡沫中幸存後進入業務穩定期，但幾乎沒有大的增長空間。直到該公司CEO在2020年前後成爲比特幣信徒，將比特幣作爲核心戰略納入公司資產負債表，並成功構建出一套"比特幣驅動"的公司增長邏輯：公司資產中比特幣佔比較高，其價值波動直接影響公司價值。隨着比特幣價格漲，公司股價因資產增加而大幅上升，日成交量超過某知名芯片公司。通過槓杆化資本操作，公司可增發股票套現繼續買幣，11月期間該公司增發股票籌集46億美元並全部投入比特幣，推動比特幣價格漲，從而形成買入比特幣 - 股價漲 - 舉債或增發股票買更多比特幣的循環，使股東利益與比特幣增值緊密相連。該公司股價的超預期漲，本質上是部分投資者將其視爲間接持有比特幣的方式並願意支付溢價。

比特幣成就了這家公司，這家公司也成就了比特幣。其瘋狂發債和賣股買幣，以及高調的市場作風，助推了比特幣7萬到9萬美元這一階段的攀升，正如之前比特幣ETF助推比特幣4萬到7萬美元的階段。因此，該公司也被認爲是本輪比特幣7萬到9萬美元的最大推手。

部分投資者認爲，該公司獨具慧眼地發現了一種巧妙利用法幣體系漏洞的方法，充分利用傳統資本市場的低效性，獲取針對法幣的槓杆優勢，並將其與比特幣的可預測性完美融合，從而爲自身賦予了極大的漲潛力。簡而言之，就是以廉價且不斷膨脹的資本去獲取稀缺且具有升值潛力的資產。當然，這一邏輯的前提是假設比特幣長期必然成功。截至最新數據，該公司目前持有279,420枚比特幣。

該公司的"數字黃金本位"策略和資本運作模式爲我們提供了新型實驗範例。如果市場形勢持續向好，這種模式可能成爲行業先驅，引導其他公司採用類似策略，加速比特幣在企業資產負債表中的普及，推動比特幣被認可爲頂級資產。

市場的攀升已導致散戶拋售比特幣去追逐所謂的meme幣高收益，目前比特幣已成爲大資金的主戰場。有人認爲，比特幣目前最大風險來自大資金的拋售。作爲最大持幣者之一，該公司最大的拋售風險在於比特幣價格下跌帶來的債券被迫清算，從而使比特幣價格陷入下跌的自我強化循環。

然而，這種觀點忽視了該公司的債券結構。該公司發行的是可轉股債券，屬於場外槓杆。即使三年後的償還日無法償還債務，債權人也只能將債轉爲股票，在股市中拋售，這並不會直接影響比特幣價格。因此，與其擔心該公司被迫清算賣幣還債，不如關注在美股市場買入該公司股票的投資者。

投資人Victor Dergunov已明確指出，盡管該公司表現出了超前的前瞻性，但其股票明顯處於超買狀態，可視爲整個加密領域泡沫的典型。比特幣雖然還未到頂峯，但現實已敲響警鍾，提醒我們市場升溫過快時會發生什麼。市場對該公司的估值將達成更明確的共識，而這個估值可能會大幅低於目前水平。

當然，更值得期待的未來是，我們可能會看到比特幣在數千家公司的資產負債表上獲得一席之地，那麼該公司將作爲一代金融先驅載入史冊。

11月，在川普當選美國總統的背景下，經濟呈現多維度變化。FOMC會議降息25基點，12月大概率延續寬松，爲經濟注入流動性預期。川普經濟團隊組建推進，其政策主張有望復制前期經濟高增速路徑。美股延續漲勢創新高，加密市場在川普利好下狂歡，比特幣逼近10萬美元，某軟件公司因比特幣持倉和開闢新的資本運作實驗而異軍突起。展望未來，需關注川普政策實施力度與節奏，以及降息對經濟結構的影響。若川普對加密行業的承諾得以部分實現，10萬美元或並非比特幣價格的終點，而僅是其漲進程中的一個階段性標志。道路是曲折的，前途是光明的。