BTC再質押和錨定資產市場競爭白熱化

隨着Babylon主網第一階段啓動、Pendle上線BTC LST等事件的發生,BTCFi領域再次成爲市場焦點。本文將重點分析BTC再質押和BTC錨定資產兩個領域的最新進展。

BTC再質押市場競爭加劇

在Babylon Stage 1迅速達到1000 BTC上限後,BTC LST之間的競爭持續升溫。過去30天內,某協議實現快速增長,以5.9k BTC的存款量達到目前最高TVL,超越了原本長期處於龍頭地位的另一協議。

這主要得益於與頂級再質押協議達成戰略合作,爲參與者提供了來自ETH生態更豐富的再質押收益來源以及DeFi參與機會。

生態戰略成爲關鍵影響因素

不同於ETH LRT原生受益於成熟的DeFi生態,BTC LST面臨更復雜的考慮因素,包括下遊DeFi應用場景、BTC L2發展階段、與各鏈BTC錨定資產的組合、以及與再質押平台的整合等。

目前,各BTC LST提供方採取了不同的戰略路線:

1. 某協議專注於ETH生態發展,通過與多個再質押協議合作提供豐富外部獎勵,同時積極推動在ETH上的槓杆玩法。

2. 另有協議積極進行多鏈擴展,生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。主要流動性集中在BNB和ETH鏈上,同時也爲其他L2注入BTC流動性。

3. 還有協議在初始階段重點布局BNB鏈,支持接收BTCB存款並鑄造LST。其中一家還構建了基於BTCFi的收益市場,採用LPT和YAT分離的結構。

這些不同的生態戰略將影響各生態中BTC錨定資產的流動性和DeFi採用情況,引發各鏈之間的TVL爭奪戰。

Pendle進軍BTCFi領域

Pendle近期已將四種BTC LST集成到其積分市場中。其中某協議的LST實際採用情況高於表面數值,因爲另一種LST有37%由其支持,使得該協議間接受益,爲持有者提供了更多優化收益策略的機會。

除一種LST外,其他三種均與另一個新興ETH L2項目達成合作。該L2具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin兩個獨特設計,未來可能形成"Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi"的集成路徑。這爲BTCFi系統增加了新的槓杆層,但同時也引入了新的系統性風險。

積分槓杆是生息資產策略的關鍵場景之一。Pendle對BTC LST的整合將在很大程度上帶動DeFi生態更廣泛的應用趨勢。目前已有多個知名協議在其積分市場中引入了BTC LST或計劃近期整合。

BTC再質押平台競爭加劇

新進入者加入BTC再質押領域,成爲現有平台的競爭對手。兩者都接受BTC LST的再質押並將其用於爲其他協議提供安全保障。作爲先行者,某平台已累積2.7億美元TVL,整合了跨越13個網路的主要BTC衍生品。新進入者則在獲得風投支持後正迅速擴張。

隨着越來越多趨於同質化的再質押平台出現,對BTC及其變種資產的流動性競爭將更加激烈。這爲參與者提供了額外套利機會,但也顯示出restaking板塊供給側基建可能過剩。

BTC封裝代幣市場競爭加劇

自某知名人士涉足WBTC托管引發爭議後,封裝BTC市場競爭進一步加劇。主要競爭替代資產包括BTCB、mBTC、tBTC、FBTC等,以及各種BTC LST資產。

某大型交易所近期推出由其托管支持的封裝資產,目前供應量已達2.7k。該資產部署於Base和以太坊網路,獲得多個主流DeFi協議支持,並計劃擴展到更多鏈上。多個BTC LST項目也迅速表示將與Base合作,展現出該資產在BTCFi的發展潛力。

盡管存在安全性擔憂,WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上份額。其發行方近期宣布將WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上,並通過LayerZero的OFT標準實現多鏈擴展,以鞏固市場地位。然而WBTC採用率持續下降,部分頭部DeFi協議已開始將其移出抵押品列表。

由多方共同管理的FBTC已部署在Ethereum、Mantle和BNB鏈上。通過激勵活動,FBTC正積極推動在BTCFi領域的廣泛採用,目前已被多個BTC再質押協議接納。

總結

BTCFi持續增長,BTC再質押和錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。

再質押領域出現供給側過度建設內卷趨勢,需求側市場體量仍未知。差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲競爭關鍵。各種BTC錨定資產相互嵌套引入新風險,同時存在被過度挖礦而收益甚微的可能。

對BTC錨定資產而言,信任仍是核心問題。交易所、L2和BTC LST多方正通過不同方案積極發展各自資產,爭取被主流DeFi協議和用戶接受,以佔領WBTC流失的市場份額。