以太坊的未來展望：優勢與期待

比特幣現貨ETF的批準強化了BTC作爲儲值資產的定位,鞏固了其宏觀資產地位。相比之下,以太坊在加密領域的基本定位尚不明朗。一些競爭性公鏈影響了以太坊作爲DApp首選部署平台的地位。以太坊Layer2的增長和ETH銷毀量減少,也似乎影響了其價值積累方式。

然而,以太坊的長遠前景依然樂觀,它在智能合約平台中具有獨特優勢,包括Solidity強大的開發者生態、EVM平台的廣泛應用、ETH作爲DeFi抵押品的重要性,以及主網的去中心化和安全性。隨着通證化趨勢加速,ETH相比其他L1,可能會在短期內獲得更積極的推動。

歷史交易數據顯示,ETH同時體現了儲值和技術創新兩種特質。它與BTC高度聯動,符合儲值特徵,但又能在BTC長期漲期獨立表現,遵循技術導向的市場規律。預計ETH會繼續融合這兩種特性,並可能在2024年下半年扭轉目前的不佳表現,實現超預期增長。

ETH的角色多樣,被稱爲通過減產控制供應的Ultrasound money,也被視爲提供非通脹質押收益的互聯網債券。隨着Layer2擴容和再質押技術興起,"結算層資產"和"通用勞動證明資產"等新概念也浮現。但這些單獨說法都不能全面展現ETH的活力。ETH用途的增多讓評估其價值變得更復雜,單一衡量標準難以界定。多重概念的交織有時可能產生混淆,掩蓋了推動ETH價值上升的真正動力。

現貨ETF對Bitcoin極爲關鍵,明確了監管框架並吸引新資金注入。這類ETF從根本上重塑了行業格局,顛覆了以前資金先從Bitcoin轉向以太坊,再投向高風險替代資產的週期模式。

一旦以太坊現貨ETF獲批,以太坊將能接觸到現在僅爲Bitcoin開放的資本源。批準Bitcoin現貨ETF的邏輯同樣適用於以太坊現貨ETF,因爲CME的期貨價格與現貨價格緊密相關,能有效監測並防止市場不當行爲。

一些高性能集成鏈正逐步侵佔以太坊市場份額。這些鏈提供高速低成本交易,使交易活動從以太坊主網轉移。它們不再依賴以太坊虛擬機,DApp全新設計,創造獨特用戶體驗。一體化策略增強了應用間協同能力,解決了橋接中的用戶體驗和流動性分散問題。

然而,僅憑激勵驅動的活躍度指標判斷成功爲時尚早。一些以太坊Layer2的用戶交易量在空投高峯期後大幅減少。長期活躍度留存比例仍屬推測階段。

從穩定幣供應量看,活動依舊集中在以太坊上。新興鏈在信任度和可靠性上還不足以支撐大規模資本,特別是智能合約鎖定的資本。大額資本持有者傾向於通過減少流動性中斷時間和最小化橋接信任來降低風險。

Layer2技術發展引發討論:Layer2減少了Layer1區塊空間需求,可能在生態系統中支持非ETH的gas費用。但深入分析顯示,這對ETH影響並非負面。

自以太坊轉爲PoS後,ETH年化通脹率達到最高水平。但所有新發行ETH直接分配給質押者,這些質押者的ETH持有量增長速度驚人。與Bitcoin挖礦經濟不同,ETH質押成本低,允許質押者長期積累ETH。

Layer2興起進一步加劇ETH流動性緊縮,大量ETH遷移至Layer2,不僅直接轉移ETH,還促使用戶爲Layer2交易準備ETH儲備。核心金融服務和治理活動依舊依托Layer1進行,確保對ETH的根本需求。

總之,Layer2發展不僅沒削弱ETH,反而以復雜方式促進ETH增值。它既是ETH需求增長推手,又通過增加ETH應用場景和作爲Layer1費用及Layer2計價基礎單位的角色,強化了ETH核心價值。

以太坊還有其他難以量化但重要的優勢:

1. ETH在DeFi領域扮演核心角色,廣泛應用於L1和L2,承擔低風險抵押品角色,是衆多DEX基礎交易對。

2. 以太坊在推進去中心化同時保持強勁創新能力,實現了一系列重大技術變革。

3. L2創新快速推進,受益於L2的快速集中式開發。

4. EVM廣泛傳播到其他區塊鏈,Solidity語言流行催生了成熟的審計行業和大量開源代碼示例。

5. 通證化趨勢使以太坊在公有鏈中首先受益,作爲最成熟智能合約平台具有天然優勢。

6. ETH供應動態與BTC不同,越來越多ETH用於質押,減少賣出壓力。

ETH與BTC關係緊密,但在特定時期會短暫脫鉤。2023年,BTC價格波動成爲ETH市場關聯變化的先行信號。美國批準Bitcoin現貨ETF後,這一模式有所改變,影響了BTC和ETH的交易互動。

未來數月中,ETH仍有潛在上行驚喜空間。質押和L2增長是ETH流動性的持續增長吸納點。EVM廣泛應用及L2創新,使ETH作爲DeFi中心地位難以被取代。美國現貨ETH ETF的重要性不容小覷。

對ETH的結構性需求驅動因素,以及其生態系統內的技術創新,將使ETH能夠跨越多個敘事,繼續保持其獨特地位。