合規資產代幣化的新進展：xStocks產品上線

2025年6月底，一些知名加密交易平台宣布上線由瑞士合規資產代幣化平台提供的xStocks產品。這是一系列由真實股票1:1抵押的代幣，底層資產由受監管的瑞士銀行等第三方托管機構持有。這些代幣作爲SPL標準發行於Solana公鏈，支持全天候交易與鏈上即時結算，打破了傳統股票市場的時空限制。目前，該產品僅面向非美國用戶開放。

團隊背景與發展歷程

xStocks背後的團隊曾參與過一個已停運的區塊鏈項目。盡管該項目最終未能成功，但積累了寶貴的經驗。2021年，團隊成員受穩定幣廣泛應用的啓發，創立了新公司，致力於將股票等傳統資產以合規形式引入區塊鏈體系。

經過兩年的發展，該公司完成了項目可行性驗證、種子輪融資，並與托管銀行和券商建立了合作關係。2023年首批產品上線後，累計發行規模突破5000萬美元。2024年4月，公司完成950萬美元A輪融資，獲得了多家知名投資機構的支持。

產品體系與技術實現

目前，該公司通過xStocks與bTokens兩大產品線，提供覆蓋全球藍籌股、指數基金與短期債券的鏈上代幣化證券服務。所有代幣均由1:1實物資產支持，具備歐盟合規批準的ISIN編號。產品已在多個主流公鏈發行，並集成了多個DeFi協議，支持借貸、做市、套利等鏈上策略部署。

從技術結構來看，xStocks token本質上是一種債券結構，追蹤底層資產價格。這種設計使得代幣可以像穩定幣一樣在鏈上自由轉移，避免了股權轉讓中的復雜登記程序和額外稅費。

交易體驗與市場反應

盡管得到了主流交易平台的支持，xStocks的實際交易活躍度仍然集中在少數幾個熱門標的上。上線首日，鏈上交易額爲133.8萬美元，獨立交易用戶爲1,225人。次日交易活動顯著增長，當日交易額達664萬美元，新增獨立交易用戶超過6,500人。

然而，大多數xStocks代幣的流動性仍然不足，滑點問題普遍存在。無論是鏈上交易還是交易所內交易，目前都面臨流動性不足的挑戰，用戶成交效率低、市場深度有限，整體交易體驗與傳統差價合約平台相比仍有明顯差距。

產品定位與優勢

xStocks主要面向難以通過傳統券商接觸美股的非美國用戶，尤其是加密原生用戶。其優勢包括支持穩定幣支付與小額交易、無需美股帳戶、全天候鏈上撮合結算、真實資產托管以及歐盟監管合規。

未來發展方向

鑑於現貨市場的流動性瓶頸，業內開始關注更具交易屬性的衍生品路徑，特別是股票永續合約。這類產品結合高波動性和高槓杆機制，可能對加密用戶更具吸引力。同時，未上市公司股權的代幣化也是一個值得關注的方向。鏈上發行可轉讓的股權代幣，結合DAO治理等機制，有望實現高效、透明的早期股權流通結構。

總結

xStocks爲合規資產代幣化提供了現實路徑，展現出較強的產品設計能力。但現貨模式的局限性也很明顯。未來，圍繞永續衍生品與早期股權代幣化的創新，可能成爲推動鏈上證券市場從"工具型產品"邁向"交易型資產"的關鍵。