流動性週期解析：當前市場所處階段及未來展望

財富積累往往發生在經濟從緊縮向寬松轉變的關鍵時期。因此，準確把握流動性週期的位置對於優化資產配置至關重要。讓我們深入探討當前的經濟環境和未來趨勢。

流動性週期的重要性

央行調控的流動性猶如經濟引擎的潤滑劑。過度注入可能導致市場過熱，而過度收緊則可能使經濟活動停滯。準確把握流動性變化，有助於預判市場泡沫和崩潰。

2020-2025年流動性的四個階段

1. 激增階段（2020-2021）

   • 央行大規模注入流動性
   • 零利率政策實施
   • 史無前例的量化寬松
   • 巨額財政刺激計劃

2. 枯竭階段（2021-2022）

   • 利率大幅上調
   • 量化緊縮開始
   • 救助計劃終止
   • 債券市場遭遇重創

3. 平穩階段（2022-2024）

   • 政策保持緊縮
   • 決策者觀望政策效果

4. 初步轉向階段（2024-2025）

   • 全球開始降息
   • 政策限制放松
   • 利率仍相對高企但呈下行趨勢

2025年中期經濟形勢

目前經濟處於平穩和初步轉向的過渡期。利率維持高位，量化緊縮持續進行。除非出現新的經濟衝擊，否則政策傾向將繼續朝寬松方向發展。

流動性槓杆狀況

不同時期流動性槓杆的激活程度：

• 2017年：大多數槓杆未激活
• 2021年：多數槓杆強烈激活
• 2025年：部分槓杆輕度激活，整體處於中間狀態

關鍵政策解析

1. 利率政策

   • 2017年：全球普遍緊縮
   • 2021年：緊急降息至接近零水平
   • 2025年：利率保持高位，但計劃年底小幅降息

2. 量化政策

   • 2017年：美國縮減資產負債表，其他央行繼續購債
   • 2020-2021年：全球大規模量化寬松
   • 2025年：美國持續量化緊縮，日本維持寬松，中國選擇性注入流動性

2025年中期經濟指標

• 利率：維持高位，可能在第四季度首次降息
• 量化政策：繼續收緊，但出現早期刺激信號

值得關注的經濟信號

1. 通脹率降至2%且政策立場轉向中性
2. 量化緊縮暫停或轉爲中性
3. 金融市場流動性壓力指標（如FRA-OIS利差）上升
4. 中國全面下調存款準備金率

展望

目前市場尚未進入新一輪激增階段。在多數流動性槓杆轉爲積極之前，市場可能會繼續呈現風險偏好波動的特徵，尚未出現真正的狂熱狀態。投資者應密切關注各項經濟指標的變化，爲可能到來的市場轉機做好準備。