誰指導了華人首富CZ上市？

作者：林晚晚，律動BlockBeats

在加密江湖裏，最響的並非敲鑼打鼓的交易，而是能把 90 億美元悄悄落袋的人脈。

2025 年 7 月，8 萬枚沉睡了 14 年的比特幣地址突然出貨，這是歷史上最大的名義比特幣交易之一。這種規模的轉移本應引發市場 30％的跌幅，但現實是——沒有大幅閃崩，沒有恐慌，這批比特幣被市場安靜吸收。

90 億美元的籌碼被市場「悄無聲息」喫下。運作方方既非交易所，也非對沖基金，而是一家有些名不見經傳的華爾街玩家：Galaxy Digital。

在 8 月 5 日晚最新二季度財報業績會中，有人向 CEO 提問：你是如何拿下 8 萬枚 BTC 的客戶？有正式招標流程嗎？

CEO 輕描淡寫回答道：「這個單子，關係比報價更重要。」

Galaxy Digital 背後究竟是誰？到底動用了什麼樣的政商資源，才能喫下這筆史詩級交易？而這張關係網，又正在爲加密世界編制出怎樣一套新的權力結構？

高層「朋友圈」：董事會裏的政治資本

這筆交易的鑰匙，不在臺前的報價，而在幕後的人脈—— 一切都指向一位老華爾街人。

時年 56 歲的創始人 Mike Novogratz，是標準的「華爾街制造」。

他在高盛做了 11 年，從東南亞期貨臺做起，最後成爲固定收益合夥人。彼時的 Novogratz，是那批能穿梭於宏觀交易、資產組合與國家政策之間的極少數人之一。

隨後他加入堡壘投資集團（Fortress Investment Group），主導宏觀策略投資，是集團內最早押注新興市場與主權債務的關鍵人物之一。

在那段時期，他頻繁出入拉美、亞洲及東歐的政策機構、央行與市場部，與地方政府談判債券發行和匯率政策，熟悉「灰色地帶」中槓杆與主權之間的遊戲邏輯。

2012 年至 2015 年間，他更是成爲紐約聯儲投資顧問委員會的成員，直接參與政策諮詢、貨幣機制研究和金融機構評估。這使他擁有了稀缺的「雙重能力」——既懂衍生品交易，也懂監管部門的語言與節奏。

這是一個已經在政治權力、華爾街資本與信息交匯點上打過十多年交道的人。

他早在 2013 年便用自有資金重倉比特幣和以太坊，總投入約 700 萬美元。到了 2017 年，他在接受 CNBC 採訪時公開表示：「過去兩年，我因加密資產賺了超過 2.5 億美元。」

但他並非加密行業的「原住民」，也非典型投機者。他真正的轉向發生在 2015 年——那一年，他因重倉巴西利率市場出現虧損，從堡壘退場，短暫從一線投資領域隱退。也是在那段「空窗期」裏，他第一次認真審視比特幣，重新建立對貨幣、信用與金融基礎設施的認識。

但 Novogratz 並沒有像許多早期加密布道者一樣止步於「持有比特幣」。他的野心在於建立一套新的、屬於鏈上世界的「金融制度設計」。他說：「我看到的是一個系統性的空白 —— 加密世界的流動性越來越深，但沒有結構。」

在他看來，傳統金融世界中的資產管理、做市商、清算、ETF 托管、PIPE 融資、審計披露、監管遊說等一整套鏈條，幾乎在加密世界中不存在對標。這是一片亟需重構的「制度荒原」。

Galaxy Digital 就誕生在這個結構裂縫裏。

2018 年，Novogratz 自掏腰包注資 3.5 億美元，通過借殼加拿大殼公司 Bradmer Pharmaceuticals 成功上市，成爲第一家面向機構提供全棧服務的加密金融平台。這是一家被設計成「華爾街版本的鏈上投行」的公司。

然而從加拿大交易所，走向納斯達克，Galaxy Digital 這條路一共走了 1,320 天，接近四年。期間公司經歷了 SEC 的九輪反饋、無數次法律審查，並爲滿足合規要求投入超過 2,500 萬美元。在一整個加密行業集體受阻、頻頻「出海」的監管寒冬中，Galaxy 咬牙堅持了下來。

它不是一個交易平台，也不是一家 VC，而是加密領域的「金融結構服務商」。Galaxy Digital 被他設計成「華爾街版本的鏈上高盛」。它的結構設計也處處能看到他華爾街出身的烙印：

· 服務清單對標 Goldman Sachs：涵蓋資產管理、做市、OTC 交易、自營投研、風險管理、財務顧問；

· 交易結構對標 Citadel：支持暗池撮合、低延遲衍生品系統、與 ETF 流動性對接；

· 政策路徑對標 Brookings：設立政策研究團隊、撰寫報告、參與聽證，進入監管沙盒；

· 合規路徑則對標 Deloitte 與 EY：打造支持財報入帳、審計披露的「數字資產合法包裝體系」。

而這一切的核心，是 Galaxy 董事會建起的「政商朋友圈」。

Galaxy Digital 的董事會成員裏，有曾任美國財政部副助理部長的 Tyler Williams，2025 年被現任財長借調爲數字資產特別顧問——他能把加密語言翻譯成監管語言，是 Galaxy 與 SEC、CFTC、FASB 等機構溝通時的重要橋梁。

還有董事會成員 Doug Deason，是德州本地最有影響力的地產與能源說客之一。曾參與推動多項礦場、電價、稅收相關立法，是 Galaxy 成功將比特幣礦場改建爲 AI 算力中心背後的關鍵人物。

這種「政策－資本－技術」三線匯流的結構，使得 Galaxy 具備了加密公司中極爲罕見的「政策影響能力」。

在他構建的這張新型金融結構中，Galaxy 不只是做交易、做資管，更是傳統公司進入鏈上世界的「合法通電」服務商。

比起 CZ 的極致運營能力、SBF 的激進資金打法，Mike Novogratz 是另一類創始人。他從不強調「去中心化」，而是強調「結構性安排」；他也從未用幣價當唯一指標，而更關注隱私、監管、制度、財務、托管、合規路徑是否真正打通。

這也解釋了，爲什麼 Galaxy 雖然在流量上並不最強，但在那場 8 萬枚比特幣悄無聲息的交易中，它卻成了唯一能拿下大單、完成清算、讓對手方安心的玩家。

很多人以爲 Galaxy Digital 的護城河是資金，但真正的優勢，是它的政商語感。

加密財庫背後的銀行家

8萬枚比特幣只是這張關係網的一角，以華人首富CZ爲代表的公司，也開始把Galaxy Digital當作通往合規的“政治護照”。

2025年年中，一條美股新型的主流敘事悄然興起：加密幣股。美股正上演一場資本“換殼術”：把BTC、ETH裝進上市公司，讓加密資產以財報的名義登上華爾街。

可就在2023年底之前，這還被視作資本市場的“禁區”。

美國企業其實很難“合法持幣”，原因是財務體系接不住。根據當時的 FASB 會計準則，比特幣等加密資產只能按“無形資產”入帳——幣價跌了要減值，漲了卻不能算收益，導致公司財報嚴重失真，審計也難通過。

比如你買了1萬個ETH，跌了要立刻記帳虧損，但漲了就當沒看見，不能算進利潤。這搞得企業財報很難看，也讓審計一塌糊塗。

FASB 的新規直到 2025 財年起按“公允價值”計價，幣漲了算收益，才真正打開了“持幣合規”的通道。

Galaxy 是最早走進去、並帶着一批上市公司「合法入場」的服務商。

最早嗅到機會的，是一批ETH的遠古巨鯨。他們悄然將手中的ETH打包進美股殼公司，通過左手倒右手的方式，在不驚動市場的前提下，借助美股流動性完成變相套現。SharpLink Gaming，就是這場“套現術”中的龍頭。

很快，華人首富CZ也跟進了——將自家公司的平台幣BNB塞進美股公司，借殼、包裝、上市，把平台幣變成合規資產，再進入資本估值體系。

而在這一系列操作的幕後，Galaxy Digital 已悄然浮出水面——它是整場劇本的操盤顧問。

它爲這些公司量身定制“加密財庫”敘事方案：從OTC建倉、資產托管，到合規披露、質押收益，每一步都繞不開它搭建的政商通道，每一步都精準踩在監管盲區與資本槓杆之間的灰色地帶。

Galaxy Digital核心業務有三個方向：OTC交易＋托管＋戰略顧問。

它既有全美頂級的加密 OTC 交易能力，能在波動中爲客戶完成大宗撮合與風險對沖；也提供 ETF 托管、質押、報稅等合規資管服務，管理着數十億美元規模的數字資產；更深入參與企業級客戶的戰略規劃，從 PIPE 融資到資產分類、財務入帳、披露路徑，甚至以自有資金協同投資，幫助傳統公司轉型爲“加密財庫”。

以 ETH財庫龍頭公司，SharpLink Gaming 爲例。這家公司通過 Galaxy 大宗OTC買入 ETH，並與其簽署資產管理協議。將公司購入的ETH一部分托管在 Galaxy，並且在 Galaxy的指導下，從融資到披露的全流程設計。它爲客戶提供PIPE結構、幣倉分類、托管證明等一整套“鏈上財務結構”，幫助企業實現既隱蔽又合規的建倉。

根據 SEC 披露，Galaxy 和 ParaFi Capital 每年收取 0.25％－1.25％ 的分級管理費，最低 125 萬美元。隨着 SharpLink 持幣規模擴大，Galaxy 將獲得穩定的長期收入。

這不再是單一交易，而是一門結構清晰、收益穩定的「鏈上財庫生意」。在加密金融的機構化路徑中，Galaxy 正成爲那些想合法「持幣入帳」的公司們，繞不開的入口。

這種模板並非套表式復制，而是一整套路徑：

· 第一，幫你買幣買得隱蔽但合規：提供 OTC 通道，配合 PIPE 投資結構、定向配售與權證計劃完成。

· 第二，教你把加密資產“裝進財報”：怎麼讓審計師確認這些幣真的存在？

· 第三，替你解決美國政治通道：美股的合規路徑，如何披露，一條龍解決。在傳統公司轉型加密財庫的過程中，Galaxy 幾乎參與了每一個關鍵動作。

CEO Novogratz 在 Q2 電話會上說：「幾乎所有華爾街傳統機構，都在爲一個全新的金融架構做準備——資產從帳戶走向錢包，基金與股票開始代幣化，穩定幣成了主流支付載體。」

而 Galaxy 所做的，正是讓這些制度變遷，從「概念」走向「報表」。

對很多上市公司來說，選擇 Galaxy Digital，不僅是選擇一個加密服務商，更像是選擇一個擁有「政治合法身分」的通道。

加密行業權力格局重新洗牌

2025 年，加密行業看似正迎來正規化的春天：ETF 批準、穩定幣立法、企業持幣入帳，一切都在向傳統金融靠攏。

但在這一輪“合規化”的洪流中，真正的贏家並不是喊了十年去中心化的原住民，而是一小撮深諳制度語言、掌握政策節奏的政商穿梭者。

從幣圈進華爾街，從錢包變財報，加密資產的路徑表面是合規，底層卻是一次典型的制度套利——誰能在監管與資本之間搭建橋梁，誰就擁有了定價權。

在 2025 年的 Q2 財報電話會上，有分析師提問：「你們如何看待穩定幣和資產代幣化的發展機會？」

Novogratz 的回答幾乎沒有涉及產品，而是一句看似簡單卻極具制度含義的判斷：「資產在遷移，帳戶走向錢包，合規路徑將成爲核心競爭力。」也正是這個季度，Galaxy Digital開始扭虧為盈。

Galaxy Digital 便是這場權力轉移中的隱祕中介。它不發幣、不講敘事，卻精通結構設計，把鏈上資產包進 PIPE 融資、ETF 托管、審計披露的每一環，用一整套合規語法讓新金融合法上岸。

它賣的不是服務，而是結構；賺的不是市場的錢，而是合規制度的縫。

這才是加密行業的真實權力格局：當表層的行情價格、協議和敘事此起彼伏，底層的制度結構卻早已被少數人穩穩把控。

越來越多的加密項目、傳統公司，正通過它完成“政治入場”。而背後真正被喂飽的，不是開發者，也不是投資者，而是那批擁有雙重語言能力、能在加密、傳統金融與權力之間自由切換的人。

當合規成爲稀缺資源，一個新的等級秩序也在悄然成型：時代不再獎勵跑得快的人，權力重新回歸規則的掌事者。