Michael Saylor: BTC teminatlı tahviller yıllık %10, 90 trilyon emeklilik fonu savaş alanı hazır
Şirketlerin Bitcoin rezervleri için stratejileri giderek daha fazla önem kazanmaya devam ediyor. Son dönemde, birçok şirket Bitcoin rezerv stratejilerini hızlandırdı, tipik örnekler şunlardır:
Nasdaq'da işlem gören Profusa: Ascent Partners Fund LLC ile hisse senedi kredi anlaşması imzaladı, maksimum 100 milyon dolar değerinde adi hisse senedi ihraç ederek finansman sağlamayı planlıyor ve elde edilen net gelirin tamamını Bitcoin satın almak için kullanacak.
H100 Grubu: Ek olarak yaklaşık 54 milyon dolar topladı, bu fonlar Bitcoin rezerv strateji çerçevesinde yatırım fırsatları aramak için kullanılacaktır.
Yukarıdaki örneklerin dışında, birçok geleneksel işletme de Bitcoin stratejik rezervleri oluşturmak için aktif olarak fon toplamaktadır. Aynı zamanda, emeklilik fonları piyasası bu potansiyel "savaş alanı" da belirginleşmeye başladı.
18 Temmuz'da, Trump yönetiminin 9 trilyon dolarlık varlık yöneten Amerikan emeklilik pazarına kripto para, altın ve özel sermaye yatırımlarına açılmayı düşündüğüne dair haberler çıktı. Trump'ın, 401(k) emeklilik planlarının geleneksel hisse senetleri ve tahvillerin ötesindeki alternatif varlıklara yatırım yapmasına izin veren bir idari emir imzalamayı planladığı bildiriliyor. Eğer bu politika hayata geçerse, Bitcoin rezervlerine odaklanan veya büyük miktarda Bitcoin tutan halka açık şirketlerin hisseleri, emeklilik fonları pazarı için popüler yatırım araçları haline gelebilir ve çekiciliği mevcut yöntemleri, örneğin spot ETF'leri bile aşabilir.
Bu trend doğrultusunda, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) iş modeli daha geniş bir sahneye doğru ilerliyor. Önceden, Strategy, Bitcoin ile fiyatlandırılan hisse değerini değerlendirmek için "BTC Credits Modeli" (Bitcoin Kredisi Modeli)ni duyurdu ve kurucu Michael Saylor, yakın tarihli bir röportajda bu modelin uygulaması ve önemi hakkında ayrıntılı bilgi verdi. Önemli noktalar aşağıdadır:
Bitcoin rezerv şirketinin bir sonraki iş modeli nedir? Bu model neden bu kadar basit ama güçlü? Uygulamaya odaklanarak en büyük sonuçları nasıl elde edebiliriz?
Las Vegas'ta şunu söylemiştim: İşletmeler, şimdiye kadar tasarladığımız en etkili zenginlik yaratma makineleridir. Eğer Bitcoin'in yayılmasını bir para virüsü veya süper bir fikir olarak görüyorsak, Bitcoin bireylere ulaştığında, virüsün yayıcısı bir işletme olacaktır. İşletmeler Bitcoin ile sermaye yeniden yapılandırması yaptığında, gerçek fırsat herhangi bir halka açık şirket için hisse senedi satışı veya kredi ihraç etme olanağıdır.
Dünyadaki tüm öz sermaye, yasal nakit akışının gelecekteki beklentileri üzerinden değerlenmektedir. Örneğin, Nijerya'daki her şirket, Nijerya'nın nakit akışını göz önünde bulundurarak değerlenmektedir. Brezilya şirketleri, Brezilya'nın nakit akışına dayanmaktadır. Amerika'daki şirketler ise nakit akışına dayanmaktadır. Ancak, nakdin değerinin düştüğünü biliyoruz.
Boğa, heterojen ve belirsiz risklerle karşı karşıyayız, örneğin kredi riski veya hisse senedi riski. Kredi açısından, tüm alacaklıların değeri nakit akışının gelecekteki beklentilerine dayanıyor. Senden borç alacak param yok, ama geri ödeyeceğime garanti veriyorum, bu parayı 10 yıl içinde almayı planlıyorum. Bu nedenle, mevcut piyasa ticari faaliyetlerin gelecekteki beklentilerine dayanıyor. Gerçek dünya varlıklarını değerlendiriyoruz, gelecekteki nakit akışını değerlendiriyoruz, hisse senedini veya fırsatları değerlendiriyoruz.
Ve Bitcoin hazinesi şirketinin en zarif iş modeli var, benim birkaç Bitcoin'im var (değeri 10 milyon dolar). Daha fazla Bitcoin kazanma yeteneğime göre hisse senedi ihraç etmeye başladım, ardından kredi, sabit kredi, dönüştürülebilir kredi, diğer krediler geldi ve sonra bunları Bitcoin satın almak için kullandım. Örneğin, bir şirket sık sık hisse senedi ihraç ederek Bitcoin biriktiriyorsa, piyasa değeri üssel bir artış gösteriyor ve Strategy geçen yıl Bitcoin satın almak için 21 milyar dolarlık bir ATM planı açıkladı, eğer bunu üç yıl içinde başarabilirsek, bu, sermaye piyasası tarihinin en başarılı hisse senedi planı olacak.
Sadece şunu söylemek istiyorum: bir şirket, finansı bilen bir kişi, hukuku bilen bir kişi ve bir liderin bir araya gelmesiyle oluşur------bir CEO, bir CFO ve bir Genel Hukuk Danışmanı bir araya geldiğinde, bir Bitcoin hazinesi şirketi haline gelir. Eğer Bitcoin'i buraya koyarsanız, o zaman şirketiniz menkul kıymet ihraç etmek ve Bitcoin satın almak kadar hızlı büyüyebilir.
Yani bu, fiziksel varlıklar, gayrimenkul döngüsü veya ticaret döngüsünden 1000 kat daha hızlı ve daha düzenli bir yatırım döngüsüdür. Ana çatışma noktası, düzenlemeye tabi olan ve denetim açısından zorluklar içeren menkul kıymetlerin ihraç edilmesidir. Eğer Japon iseniz, durum Fransızlardan farklıdır. Birleşik Krallık'ta, İngiliz yasalarını anlayan bir Bitcoin hazinesi şirketine ihtiyacınız var, Fransa, Norveç, İsveç ve Almanya'da da her birine ayrı bir şirkete ihtiyaç vardır.
Ayrıca bu şirketlerin yerel avantajları var; eğer bir Japon şirketiyseniz, Japonya'da menkul kıymet ihraç etmek, bir Amerikan şirketinin Japonya'da menkul kıymet ihraç etmesinden çok daha kolaydır. Bunu biliyorum, bir CEO ile telefonla görüştüm. Ona, Japonya pazarında öncelikli hisseleri benden daha erken ihraç etme şansınız olabilir, bırakın gitsin dedim.
Bu yüzden iş modelinin basitliği hakkında düşündüğüm şey bu; sadece on milyarlarca dolar değerinde menkul kıymet ihraç etmem ve ardından on milyarlarca dolar değerinde BTC satın almam gerekiyor. Hisse senedi ve kredi sermaye piyasalarını 20. yüzyılın fiziksel nakit (nakit bazlı) modelinden 21. yüzyılın BTC (kripto para bazlı) modeline dönüştürmek istiyorum.
BTC kredi modeli hakkında
Bir dizi gösterge geliştirdik, bu göstergeler Bitcoin cinsinden hisse senedi değerini değerlendirmek için kullanılıyor. Bitcoin standardını benimsediğimiz için basit dolar muhasebe yöntemleri geçerli değildir, çünkü dolar muhasebesi, operasyonel gelir üreten şirketler için tasarlanmıştır. Bu nedenle, her bir Bitcoin'in değer artışı ve yüzdesi temelinde BTC getirisini oluşturduk.
Bu fikir şudur: Eğer %20 oranında BTC getiri oranı elde edebilirseniz, bunu 10 gibi bir katsayı ile çarparak varlık net değerine (NAV) göre %200'lük bir prim elde edebilirsiniz. Varlık net değerine göre primin ne kadar olduğunu hesaplamak için, şirketin %220, %10 veya %200 oranında bir getiri sağlıyor olması gibi çok basit bir yöntemdir. Örneğin, vergi sonrası %200 faiz ödeyen tahviller, vergi sonrası %5 faiz ödeyen tahvillere kıyasla çok daha yüksek bir değere sahiptir. Bu nedenle, BTC getirisi veya dolar getirisi bir öz sermaye göstergesidir.
Bitcoin'in dolar getirisi esasen eşit miktar getiridir. Bir Bitcoin şirketi Bitcoin temellidir, eğer 1 milyar dolar Bitcoin dolar getirisi elde ederseniz, bu 1 milyar dolar vergi sonrası gelirine eşdeğerdir, doğrudan hissedar özkaynaklarına yansır, gelir tablosunu (PnL) atlar, ancak on milyarlarca dolar BTC geliri üretebilen bir şirket ile bir milyar dolar gelir üretebilen bir şirket aynıdır, buna PDE kullanabilirsiniz ve sonra PDE değerini 10, 20, 30 veya bu geliri çarpan başka herhangi bir sayı olarak belirlemeliyim.
Bu, işin kurumsal değerini ve işletmenin bu işi yürütme yeteneğini anlamama yardımcı oldu. Şimdi soru şu: BTC bazlı gelir veya BTC U bazlı gelir nasıl elde edilir? Bunu yapmanın birkaç yolu var:
İlk yöntem nakit akışını yönetmektir, işletme kârını tamamen Bitcoin'e yatırarak karşılık gelen kazanç elde edilebilir, bu da 100 milyon dolarlık işletme nakit akışını içerir. Bu parayla Bitcoin satın alıyorum. Böylece, herhangi bir hissedarın haklarını sulandırmadan 100 milyon dolarlık Bitcoin kazancı elde etmiş oluyorum, ancak bunu yapmak için büyük miktarda nakit akışı üretebilen bir işletme gerekiyor;
İkinci yöntem, eğer varlık net değerinin (M kat NAV) üzerinde bir fiyattan hisse satışı yaparsanız, örneğin 1 milyar dolarlık hisseyi 2 kat NAV fiyatıyla satarsanız, 50 milyon dolar BTC kazancı elde edersiniz. Tabii ki, eğer NAV miktarının altında bir fiyattan hisse satarsanız, aslında hissedarların paylarını seyreltmiş olursunuz ve negatif getiri elde edersiniz;
Bence, BTC getiri oranı ve getirisi önemli çünkü bunlar yatırımcılara herhangi bir belirli tarihte yönetim ekibinin değer artırıcı işlemler mi yoksa seyreltilmiş işlemler mi gerçekleştirdiğini anlamanın basit, şeffaf ve anlık bir yolunu sunuyor. Halka açık şirketler, hissedarların haklarını seyreltebildikleri sürece neredeyse her miktarda fon toplayabilirler. Asıl püf nokta, bunların değer artırıcı bir şekilde yapılmasıdır. Bu nedenle bu iki gösterge önemlidir, ama şimdi bu sorunu hallettik.
Örneğin, nakit akışım tükendi, eğer BTC fiyatı yükselirse ne yaparsın? Eğer M 10, 5 veya 8 ise, bu karmaşık bir soru değil. M değeri 10 olduğunda, yaklaşık %90 kar elde edersin, bu yüzden 10 milyar dolarlık hisse senedi sattığında 9 milyar dolar kazanç elde edersin, bu risksiz anlık kazançtır. Temelde, bu karmaşık değil.
Sorun şu ki, M 1'e veya 1'in altına düşerse ne olur? Eğer hiçbir nakit akışınız yoksa ve M 1'e düşerse, ancak bilanço üzerinde bir milyar dolarlık Bitcoin varsa, ne yaparsınız? Eğer bazı kapalı uçlu yatırım fonları gibi ya da eğer bir ETF iseniz (özellikle kapalı uçlu yatırım fonları), o zaman yapacak bir şeyiniz yoktur. Bu nedenle, işlem fiyatınız M ile NAV'nın altında olacaktır.
Ancak bu, insanların kaçınmak istediği bir şeydir. Ancak işletme sahiplerinin sahip olduğu özel yetki, kredi araçları ihraç etmektir. Bu nedenle, indirimli fiyatla işlem yapılıyorsa veya işlem fiyatı normal piyasa fiyatına düşüyorsa, gerçekten çıkış yolunuz, şirket varlıklarını teminat olarak kullanan kredi araçları satmaya başlamaktır; bu da BTC kredi modelinin kavramını gündeme getirir.
Eğer elimde 1 milyar dolar değerinde Bitcoin varsa, 100 milyon dolar değerinde tahvil satabilirim veya 100 milyon dolar değerinde öncelikli hisse senedi, yıllık getiri oranı %10. Bu, 10 kat teminat anlamına geliyor. Bu nedenle, Bitcoin'in notu 10'dur, şimdi riski hesaplayabilirsiniz, risk, 1 milyar dolar değerindeki Bitcoin işleminizin vade sonunda 100 milyon dolardan daha az bir değere düşme olasılığıdır. Belirli opsiyon fiyatlandırma modellerinde olduğu gibi, istatistiksel yöntemler kullanarak, volatiliteyi, BTC notunu girerek riski hesaplayabilir, ardından kredi spreadini hesaplayabilirsiniz, yani bizim BTC kredisi dediğimiz şey.
BTC kredisi, riskleri dengelemek için ihtiyaç duyduğunuz teorik kredi farkını (risksiz faiz oranına göre) temsil eder, elbette ki, kredi farkının kendisi de. Eğer BTC derecesi 2 ise, kredi farkı 10 derecelik bir durumdan daha yüksek olacaktır; eğer Bitcoin'in volatilitesinin 50 olacağı öngörülüyorsa, kredi farkı Bitcoin volatilitesinin 30 olduğu durumdan daha yüksek olmalıdır.
Bu nedenle, BTC kredi modeline Bitcoin getiri oranınızı veya yıllık getirinizi girerseniz ve Bitcoin volatilitesine ilişkin beklentiyi doldurursanız, ardından Bitcoin fiyatını girerseniz, BTC derecelendirmesini elde edersiniz, risk ortaya çıkacaktır ve BTC kredi modeli görüntülenecektir. Yaptığımız şey, Bitcoin'in kredi araçlarını ihraç etmeye başlamak için kullanılır, amacımız, hisse senedi piyasası ve Bitcoin piyasası ile ortogonal (tamamen ilgisiz) bir piyasaya veya ilgisiz bir piyasaya menkul kıymet satmaktır.
Amerika'daki emeklilerin dolar getiri oranları pazarında. Birçok insan Bitcoin'in ne olduğunu bilmiyor, Strategy'nin ne olduğunu bilmiyor, iş modelimiz hakkında hiçbir bilgileri yok, ama eğer onlara %10 temettü nominal değerdeki öncelikli hisse senedi sunarsak, onlara %10 temettü getirisi ve uygun gelir dağılımı sağlayabiliriz, uygun bir tür araç, eğer bir yıllık geliriniz 48,000 dolardan azsa, bu aracı Amerika'da satın alabilir ve %10 vergi muafiyetiyle gelir elde edebilirsiniz.
Birçok insan %10 istiyor. Şimdi sorun risk, eğer 5 kat veya 10 katın üzerinde teminat varsa, o zaman o kadar tehlikeli görünmüyor. Eğer Bitcoin'e güveniyorsanız, düşüncem çok basit, çok düşük riskle birine yüksek sabit getiri sağlamak. Teminatın Bitcoin'in bir kilit uygulaması olduğunu düşünüyorum, stratejik olarak yaptığımız şey, "Strike" (hisse senedi kodu: STRK) adında dönüştürülebilir bir öncelikli hisse senedi oluşturmaktı, bu size hisselerin %40'lık bir yükseliş alanı ve %8'lik bir nominal temettü kazandırıyor.
Ardından, %10 getirisi olan "Strife" adlı bir dönüştürülebilir tercihli hisse senedi (STRF) oluşturduk. Bu iki hisse senedi, yüzyılın en başarılı iki tercihli hisse senedidir. Diğer tercihli hisselerin işlemde %5 düştüğü zaman, bunların hepsi %25 yükseldi.
Onlar en başarılılar, çünkü Bitcoin'e bağlı olan güvenlik her zaman daha iyidir. Bu hisse senetleri daha değerli, dönüştürülebilir tahviller daha değerli, bu imtiyazlı hisseler daha değerli çünkü her yıl %55 artan bir varlığa bağlısınız, bunu o araçların içine koyuyoruz, bu yüzden çok başarılı olacaklar, halka arz edilecekler ve hisse senedi fiyatı artışı sağlanacak, şimdiki fikir ise bunu insanlara pazarlayabileceğimizdir.
İnsanlara hisse senetlerinin %40 artışını satabiliriz, bu durumda Bitcoin %80 artabilir, aşağı yönlü koruma ve garanti ile.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Michael Saylor, BTC teminatlı tahvil modelini ortaya koyuyor. Emeklilik pazarı 9 trilyon dolarlık yeni bir savaş alanı haline gelebilir.
Michael Saylor: BTC teminatlı tahviller yıllık %10, 90 trilyon emeklilik fonu savaş alanı hazır
Şirketlerin Bitcoin rezervleri için stratejileri giderek daha fazla önem kazanmaya devam ediyor. Son dönemde, birçok şirket Bitcoin rezerv stratejilerini hızlandırdı, tipik örnekler şunlardır:
Yukarıdaki örneklerin dışında, birçok geleneksel işletme de Bitcoin stratejik rezervleri oluşturmak için aktif olarak fon toplamaktadır. Aynı zamanda, emeklilik fonları piyasası bu potansiyel "savaş alanı" da belirginleşmeye başladı.
18 Temmuz'da, Trump yönetiminin 9 trilyon dolarlık varlık yöneten Amerikan emeklilik pazarına kripto para, altın ve özel sermaye yatırımlarına açılmayı düşündüğüne dair haberler çıktı. Trump'ın, 401(k) emeklilik planlarının geleneksel hisse senetleri ve tahvillerin ötesindeki alternatif varlıklara yatırım yapmasına izin veren bir idari emir imzalamayı planladığı bildiriliyor. Eğer bu politika hayata geçerse, Bitcoin rezervlerine odaklanan veya büyük miktarda Bitcoin tutan halka açık şirketlerin hisseleri, emeklilik fonları pazarı için popüler yatırım araçları haline gelebilir ve çekiciliği mevcut yöntemleri, örneğin spot ETF'leri bile aşabilir.
Bu trend doğrultusunda, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) iş modeli daha geniş bir sahneye doğru ilerliyor. Önceden, Strategy, Bitcoin ile fiyatlandırılan hisse değerini değerlendirmek için "BTC Credits Modeli" (Bitcoin Kredisi Modeli)ni duyurdu ve kurucu Michael Saylor, yakın tarihli bir röportajda bu modelin uygulaması ve önemi hakkında ayrıntılı bilgi verdi. Önemli noktalar aşağıdadır:
Bitcoin rezerv şirketinin bir sonraki iş modeli nedir? Bu model neden bu kadar basit ama güçlü? Uygulamaya odaklanarak en büyük sonuçları nasıl elde edebiliriz?
Las Vegas'ta şunu söylemiştim: İşletmeler, şimdiye kadar tasarladığımız en etkili zenginlik yaratma makineleridir. Eğer Bitcoin'in yayılmasını bir para virüsü veya süper bir fikir olarak görüyorsak, Bitcoin bireylere ulaştığında, virüsün yayıcısı bir işletme olacaktır. İşletmeler Bitcoin ile sermaye yeniden yapılandırması yaptığında, gerçek fırsat herhangi bir halka açık şirket için hisse senedi satışı veya kredi ihraç etme olanağıdır.
Dünyadaki tüm öz sermaye, yasal nakit akışının gelecekteki beklentileri üzerinden değerlenmektedir. Örneğin, Nijerya'daki her şirket, Nijerya'nın nakit akışını göz önünde bulundurarak değerlenmektedir. Brezilya şirketleri, Brezilya'nın nakit akışına dayanmaktadır. Amerika'daki şirketler ise nakit akışına dayanmaktadır. Ancak, nakdin değerinin düştüğünü biliyoruz.
Boğa, heterojen ve belirsiz risklerle karşı karşıyayız, örneğin kredi riski veya hisse senedi riski. Kredi açısından, tüm alacaklıların değeri nakit akışının gelecekteki beklentilerine dayanıyor. Senden borç alacak param yok, ama geri ödeyeceğime garanti veriyorum, bu parayı 10 yıl içinde almayı planlıyorum. Bu nedenle, mevcut piyasa ticari faaliyetlerin gelecekteki beklentilerine dayanıyor. Gerçek dünya varlıklarını değerlendiriyoruz, gelecekteki nakit akışını değerlendiriyoruz, hisse senedini veya fırsatları değerlendiriyoruz.
Ve Bitcoin hazinesi şirketinin en zarif iş modeli var, benim birkaç Bitcoin'im var (değeri 10 milyon dolar). Daha fazla Bitcoin kazanma yeteneğime göre hisse senedi ihraç etmeye başladım, ardından kredi, sabit kredi, dönüştürülebilir kredi, diğer krediler geldi ve sonra bunları Bitcoin satın almak için kullandım. Örneğin, bir şirket sık sık hisse senedi ihraç ederek Bitcoin biriktiriyorsa, piyasa değeri üssel bir artış gösteriyor ve Strategy geçen yıl Bitcoin satın almak için 21 milyar dolarlık bir ATM planı açıkladı, eğer bunu üç yıl içinde başarabilirsek, bu, sermaye piyasası tarihinin en başarılı hisse senedi planı olacak.
Sadece şunu söylemek istiyorum: bir şirket, finansı bilen bir kişi, hukuku bilen bir kişi ve bir liderin bir araya gelmesiyle oluşur------bir CEO, bir CFO ve bir Genel Hukuk Danışmanı bir araya geldiğinde, bir Bitcoin hazinesi şirketi haline gelir. Eğer Bitcoin'i buraya koyarsanız, o zaman şirketiniz menkul kıymet ihraç etmek ve Bitcoin satın almak kadar hızlı büyüyebilir.
Yani bu, fiziksel varlıklar, gayrimenkul döngüsü veya ticaret döngüsünden 1000 kat daha hızlı ve daha düzenli bir yatırım döngüsüdür. Ana çatışma noktası, düzenlemeye tabi olan ve denetim açısından zorluklar içeren menkul kıymetlerin ihraç edilmesidir. Eğer Japon iseniz, durum Fransızlardan farklıdır. Birleşik Krallık'ta, İngiliz yasalarını anlayan bir Bitcoin hazinesi şirketine ihtiyacınız var, Fransa, Norveç, İsveç ve Almanya'da da her birine ayrı bir şirkete ihtiyaç vardır.
Ayrıca bu şirketlerin yerel avantajları var; eğer bir Japon şirketiyseniz, Japonya'da menkul kıymet ihraç etmek, bir Amerikan şirketinin Japonya'da menkul kıymet ihraç etmesinden çok daha kolaydır. Bunu biliyorum, bir CEO ile telefonla görüştüm. Ona, Japonya pazarında öncelikli hisseleri benden daha erken ihraç etme şansınız olabilir, bırakın gitsin dedim.
Bu yüzden iş modelinin basitliği hakkında düşündüğüm şey bu; sadece on milyarlarca dolar değerinde menkul kıymet ihraç etmem ve ardından on milyarlarca dolar değerinde BTC satın almam gerekiyor. Hisse senedi ve kredi sermaye piyasalarını 20. yüzyılın fiziksel nakit (nakit bazlı) modelinden 21. yüzyılın BTC (kripto para bazlı) modeline dönüştürmek istiyorum.
BTC kredi modeli hakkında
Bir dizi gösterge geliştirdik, bu göstergeler Bitcoin cinsinden hisse senedi değerini değerlendirmek için kullanılıyor. Bitcoin standardını benimsediğimiz için basit dolar muhasebe yöntemleri geçerli değildir, çünkü dolar muhasebesi, operasyonel gelir üreten şirketler için tasarlanmıştır. Bu nedenle, her bir Bitcoin'in değer artışı ve yüzdesi temelinde BTC getirisini oluşturduk.
Bu fikir şudur: Eğer %20 oranında BTC getiri oranı elde edebilirseniz, bunu 10 gibi bir katsayı ile çarparak varlık net değerine (NAV) göre %200'lük bir prim elde edebilirsiniz. Varlık net değerine göre primin ne kadar olduğunu hesaplamak için, şirketin %220, %10 veya %200 oranında bir getiri sağlıyor olması gibi çok basit bir yöntemdir. Örneğin, vergi sonrası %200 faiz ödeyen tahviller, vergi sonrası %5 faiz ödeyen tahvillere kıyasla çok daha yüksek bir değere sahiptir. Bu nedenle, BTC getirisi veya dolar getirisi bir öz sermaye göstergesidir.
Bitcoin'in dolar getirisi esasen eşit miktar getiridir. Bir Bitcoin şirketi Bitcoin temellidir, eğer 1 milyar dolar Bitcoin dolar getirisi elde ederseniz, bu 1 milyar dolar vergi sonrası gelirine eşdeğerdir, doğrudan hissedar özkaynaklarına yansır, gelir tablosunu (PnL) atlar, ancak on milyarlarca dolar BTC geliri üretebilen bir şirket ile bir milyar dolar gelir üretebilen bir şirket aynıdır, buna PDE kullanabilirsiniz ve sonra PDE değerini 10, 20, 30 veya bu geliri çarpan başka herhangi bir sayı olarak belirlemeliyim.
Bu, işin kurumsal değerini ve işletmenin bu işi yürütme yeteneğini anlamama yardımcı oldu. Şimdi soru şu: BTC bazlı gelir veya BTC U bazlı gelir nasıl elde edilir? Bunu yapmanın birkaç yolu var:
İlk yöntem nakit akışını yönetmektir, işletme kârını tamamen Bitcoin'e yatırarak karşılık gelen kazanç elde edilebilir, bu da 100 milyon dolarlık işletme nakit akışını içerir. Bu parayla Bitcoin satın alıyorum. Böylece, herhangi bir hissedarın haklarını sulandırmadan 100 milyon dolarlık Bitcoin kazancı elde etmiş oluyorum, ancak bunu yapmak için büyük miktarda nakit akışı üretebilen bir işletme gerekiyor;
İkinci yöntem, eğer varlık net değerinin (M kat NAV) üzerinde bir fiyattan hisse satışı yaparsanız, örneğin 1 milyar dolarlık hisseyi 2 kat NAV fiyatıyla satarsanız, 50 milyon dolar BTC kazancı elde edersiniz. Tabii ki, eğer NAV miktarının altında bir fiyattan hisse satarsanız, aslında hissedarların paylarını seyreltmiş olursunuz ve negatif getiri elde edersiniz;
Bence, BTC getiri oranı ve getirisi önemli çünkü bunlar yatırımcılara herhangi bir belirli tarihte yönetim ekibinin değer artırıcı işlemler mi yoksa seyreltilmiş işlemler mi gerçekleştirdiğini anlamanın basit, şeffaf ve anlık bir yolunu sunuyor. Halka açık şirketler, hissedarların haklarını seyreltebildikleri sürece neredeyse her miktarda fon toplayabilirler. Asıl püf nokta, bunların değer artırıcı bir şekilde yapılmasıdır. Bu nedenle bu iki gösterge önemlidir, ama şimdi bu sorunu hallettik.
Örneğin, nakit akışım tükendi, eğer BTC fiyatı yükselirse ne yaparsın? Eğer M 10, 5 veya 8 ise, bu karmaşık bir soru değil. M değeri 10 olduğunda, yaklaşık %90 kar elde edersin, bu yüzden 10 milyar dolarlık hisse senedi sattığında 9 milyar dolar kazanç elde edersin, bu risksiz anlık kazançtır. Temelde, bu karmaşık değil.
Sorun şu ki, M 1'e veya 1'in altına düşerse ne olur? Eğer hiçbir nakit akışınız yoksa ve M 1'e düşerse, ancak bilanço üzerinde bir milyar dolarlık Bitcoin varsa, ne yaparsınız? Eğer bazı kapalı uçlu yatırım fonları gibi ya da eğer bir ETF iseniz (özellikle kapalı uçlu yatırım fonları), o zaman yapacak bir şeyiniz yoktur. Bu nedenle, işlem fiyatınız M ile NAV'nın altında olacaktır.
Ancak bu, insanların kaçınmak istediği bir şeydir. Ancak işletme sahiplerinin sahip olduğu özel yetki, kredi araçları ihraç etmektir. Bu nedenle, indirimli fiyatla işlem yapılıyorsa veya işlem fiyatı normal piyasa fiyatına düşüyorsa, gerçekten çıkış yolunuz, şirket varlıklarını teminat olarak kullanan kredi araçları satmaya başlamaktır; bu da BTC kredi modelinin kavramını gündeme getirir.
Eğer elimde 1 milyar dolar değerinde Bitcoin varsa, 100 milyon dolar değerinde tahvil satabilirim veya 100 milyon dolar değerinde öncelikli hisse senedi, yıllık getiri oranı %10. Bu, 10 kat teminat anlamına geliyor. Bu nedenle, Bitcoin'in notu 10'dur, şimdi riski hesaplayabilirsiniz, risk, 1 milyar dolar değerindeki Bitcoin işleminizin vade sonunda 100 milyon dolardan daha az bir değere düşme olasılığıdır. Belirli opsiyon fiyatlandırma modellerinde olduğu gibi, istatistiksel yöntemler kullanarak, volatiliteyi, BTC notunu girerek riski hesaplayabilir, ardından kredi spreadini hesaplayabilirsiniz, yani bizim BTC kredisi dediğimiz şey.
BTC kredisi, riskleri dengelemek için ihtiyaç duyduğunuz teorik kredi farkını (risksiz faiz oranına göre) temsil eder, elbette ki, kredi farkının kendisi de. Eğer BTC derecesi 2 ise, kredi farkı 10 derecelik bir durumdan daha yüksek olacaktır; eğer Bitcoin'in volatilitesinin 50 olacağı öngörülüyorsa, kredi farkı Bitcoin volatilitesinin 30 olduğu durumdan daha yüksek olmalıdır.
Bu nedenle, BTC kredi modeline Bitcoin getiri oranınızı veya yıllık getirinizi girerseniz ve Bitcoin volatilitesine ilişkin beklentiyi doldurursanız, ardından Bitcoin fiyatını girerseniz, BTC derecelendirmesini elde edersiniz, risk ortaya çıkacaktır ve BTC kredi modeli görüntülenecektir. Yaptığımız şey, Bitcoin'in kredi araçlarını ihraç etmeye başlamak için kullanılır, amacımız, hisse senedi piyasası ve Bitcoin piyasası ile ortogonal (tamamen ilgisiz) bir piyasaya veya ilgisiz bir piyasaya menkul kıymet satmaktır.
Amerika'daki emeklilerin dolar getiri oranları pazarında. Birçok insan Bitcoin'in ne olduğunu bilmiyor, Strategy'nin ne olduğunu bilmiyor, iş modelimiz hakkında hiçbir bilgileri yok, ama eğer onlara %10 temettü nominal değerdeki öncelikli hisse senedi sunarsak, onlara %10 temettü getirisi ve uygun gelir dağılımı sağlayabiliriz, uygun bir tür araç, eğer bir yıllık geliriniz 48,000 dolardan azsa, bu aracı Amerika'da satın alabilir ve %10 vergi muafiyetiyle gelir elde edebilirsiniz.
Birçok insan %10 istiyor. Şimdi sorun risk, eğer 5 kat veya 10 katın üzerinde teminat varsa, o zaman o kadar tehlikeli görünmüyor. Eğer Bitcoin'e güveniyorsanız, düşüncem çok basit, çok düşük riskle birine yüksek sabit getiri sağlamak. Teminatın Bitcoin'in bir kilit uygulaması olduğunu düşünüyorum, stratejik olarak yaptığımız şey, "Strike" (hisse senedi kodu: STRK) adında dönüştürülebilir bir öncelikli hisse senedi oluşturmaktı, bu size hisselerin %40'lık bir yükseliş alanı ve %8'lik bir nominal temettü kazandırıyor.
Ardından, %10 getirisi olan "Strife" adlı bir dönüştürülebilir tercihli hisse senedi (STRF) oluşturduk. Bu iki hisse senedi, yüzyılın en başarılı iki tercihli hisse senedidir. Diğer tercihli hisselerin işlemde %5 düştüğü zaman, bunların hepsi %25 yükseldi.
Onlar en başarılılar, çünkü Bitcoin'e bağlı olan güvenlik her zaman daha iyidir. Bu hisse senetleri daha değerli, dönüştürülebilir tahviller daha değerli, bu imtiyazlı hisseler daha değerli çünkü her yıl %55 artan bir varlığa bağlısınız, bunu o araçların içine koyuyoruz, bu yüzden çok başarılı olacaklar, halka arz edilecekler ve hisse senedi fiyatı artışı sağlanacak, şimdiki fikir ise bunu insanlara pazarlayabileceğimizdir.
İnsanlara hisse senetlerinin %40 artışını satabiliriz, bu durumda Bitcoin %80 artabilir, aşağı yönlü koruma ve garanti ile.