BTCFi'yi Kapsamlı Bir Şekilde İnceleme: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'ın finansal piyasalardaki konumu giderek güçlenirken, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para yeniliklerinin ön saflarına yerleşiyor. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsıyor; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunuyor. Bu araştırma raporu, BTCFi'nin birçok anahtar alanını derinlemesine analiz ediyor ve stabilcoinler, borç verme hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ile merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimini (CeDeFi) inceliyor.

Rapor öncelikle BTCFi pazarının büyüklüğünü ve büyüme potansiyelini tanıtıyor, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurguluyor. Ardından, stabilcoin mekanizmalarını detaylı bir şekilde ele alıyor, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türlerini ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini inceliyor. Kredilendirme alanında, kullanıcıların Bitcoin kredisi alarak nasıl likidite sağladığını analiz ederken, ana kredilendirme platformlarını ve ürünlerini değerlendiriyor.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi anahtar projelere odaklanmıştır. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmeti ise staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek gelir kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini ele aldı; bu model, merkezi finansın güvenliği ile merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha rahat bir finansal hizmet deneyimi sunmaktadır.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getirisi ve ekosistem zenginliğini karşılaştırarak, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimiyle birlikte, daha fazla yenilik ve fon girişi beklenmekte, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar Kelimeler: BTCFi, stablecoin, borç verme, staking, yeniden staking, CeDeFi, Bitcoin finans

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

BTCFi (Bitcoin Finans) hareket halindeki bir Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyeti içerir; bunlar arasında Bitcoin borç verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolara ulaşmıştır. Defilama verilerine göre, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşacağı öngörülmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitlenmiş değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ile hizmetlerin pazar büyüklüğünü kapsamaktadır. Son on yılda, BTCFi pazarı giderek dikkate değer bir büyüme potansiyeli göstermiştir ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi giderek daha fazla kurumsal katılım çekmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılımı yalnızca büyük bir fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda pazar likiditesini ve istikrarını artırmış, pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini geliştirmiştir; bu durum BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınma ve güven sağlamıştır.

Bu makale, günümüz kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir. Bitcoin borç verme, stabilcoin, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bunlar arasındadır. Bu alanların ayrıntılı tanıtımı ve analizi ile, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim trendlerini anlayacağız.

İkinci Bölüm: BTCFi Yarışması Alt Dalları

1. Stablecoin stabil kripto para yarışı

Tanıtım

Stablecoin, değeri istikrarlı tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle fiat para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için. Stablecoin, rezerv varlıklarla desteklenerek veya algoritmalarla arz miktarını düzenleyerek fiyat istikrarı sağlar. İşlem, ödeme ve uluslararası para transferleri gibi senaryolar için yaygın olarak kullanılır ve kullanıcılara, blockchain teknolojisinin avantajlarından faydalanırken geleneksel kripto paraların sert dalgalanmalarından kaçınma imkanı sunar.

Ekonomi bilimi içinde böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen ülke, aynı anda sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız bir para politikası gerçekleştiremez. Benzer şekilde, kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

Stablecoin'ların merkezileşme derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'lar arasında, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stablecoin'lar (USDT, USDC, FDUSD'yi temsil eder) ve merkeziyetsiz stablecoin'lar (DAI, FRAX, USDe'yi temsil eder) olarak ikiye ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve eksik teminat şeklinde üçe ayrılır.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar olarak rapor edilmektedir. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkmakta, bunlar arasında USDT açık ara önde olup, toplam stablecoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurmaktadır. DAI, USDe ve FDUSD ise sırasıyla 3-5. sırada yer almaktadır. Diğer tüm stablecoin'ler ise toplam piyasa değerinde %0.5'ten daha az bir paya sahiptir.

Merkeziyetsiz stablecoin'ler genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsız (veya yetersiz teminatlı)dır. DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit miktar teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) genellikle algoritmik stablecoin olarak bilinir ve FRAX ile bir zamanlar UST bunlara örnek olarak verilebilir. Merkeziyetsiz stablecoin'ler merkeziyetsiz stablecoin'lere kıyasla daha düşük piyasa değerine sahiptir, tasarım olarak biraz daha karmaşıktır ve birçok ünlü projeyi de beraberinde getirmiştir. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stablecoin projeleri genellikle merkeziyetsiz stablecoin'lerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stablecoin mekanizması hakkında bilgi verilecektir.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, burada detaylı bir şekilde tanıtmayacağım algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde teminat olarak kripto varlıklar kullanarak stabilcoin üretme mekanizmasını temsil eder. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra, birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje kategorilerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz ve aşırı teminatlı bir stablecoindir ve 1:1 oranında Amerikan Doları ile sabitlenmesi amaçlanmaktadır. DAI'nin işleyişi, istikrarını korumak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanmaktadır. Temel mekanizmaları arasında aşırı teminat, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim token'ı MKR'nin rolü bulunmaktadır.

CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hala aynıdır. İşte CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci:

i. DAI Oluşturma: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları üzerinden DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlanma kısmıdır ve teminat, borcun güvence olarak kullanılır.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye edilmemek için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcıların 100 DAI borç alması durumunda en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemeleri gerektiği anlamına gelir.

iii. Geri Ödeme/Tasfiye: Kullanıcı, üretilen DAI'yi ve belirli bir stabil ücret (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır, böylece teminatını geri alabilir. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

Delta, bir türev ürünün fiyatının temel varlık fiyatındaki değişikliğe göre yüzdesel değişimini ifade eder. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar yükseldiğinde, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, belirli bir miktarda temel varlık ve türev ürün bulundurarak fiyat dalgalanması riskini dengelemeyi amaçlayan bir yatırım stratejisidir. Amaç, portföyün toplam Delta değerini sıfıra indirmektir, böylece temel varlık fiyatı dalgalandığında pozisyonun değeri sabit kalır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer ETH kısa vadeli sürekçi sözleşmesi satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabilcoin'ini ihraç etmektedir. Bu nedenle, USDe stabilcoin'inin aşağıdaki iki gelir kaynağı vardır:

Stake geliri

Temel fark ve finansman oranı

Ethena, karşılıksız teminat ve ek gelir elde etmek için hedge kullanmaktadır.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

BTC ekosisteminin ilk yerel stabilcoin projesi.

14 Aralık 2023'te, bir işlem platformu BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını açıkladı. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i basmalarını sağlar. Aynı zamanda, bitSmiley borç verme ve türev ürün protokollerini de kapsar ve Bitcoin'e yeni bir finansal ekosistem sağlama amacındadır. Daha önce, bitSmiley, 2023 Kasım ayında ABCDE ve bir işlem platformu tarafından ortaklaşa düzenlenen BTC hackathon'unun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

2024 yılının 28 Ocak'ında ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, bir kurum ABCDE liderliğinde, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler yatırım yaptı. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık bir şirket olan Blue Ark Interactive'in altında bulunan LK Venture, X platformunda Bitcoin ağ ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, bir kurum tweet atarak Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını açıkladı.

Çalışma Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan bir Bitcoin yerel stabil coin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabil coin bitUSD ve yerel güvene dayanmayan borç verme protokolü (bitLending) içerir. bitUSD, bitRC-20 tabanlıdır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir, aynı zamanda BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stabil coin basımı ve imhası ihtiyacını karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazım protokolü başlattı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, aynı zamanda bitDisc olarak da biliniyor. bitDisc, altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılıyor; altın kart, Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine veriliyor ve sahiplerinin toplam sayısı 40'tan az. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazım biçiminde halka açık olarak beyaz liste etkinliği ve kamu madenciliği etkinliği aracılığıyla açılacak ve bu durum, zincir üzerinde tıkanıklığa yol açtı. Ardından, proje ekibi, başarılı bir şekilde yazım yapamayanlar için tazminat sağlayacağını açıkladı.

$bitUSD stabil coin işletim mekanizması

$bitUSD'un çalışma mekanizması $DAI'ye benzer, öncelikle kullanıcı aşırı teminat sağlar, ardından L2'deki bitSmileyDAO, oracle bilgilerini aldıktan ve konsensüs doğrulaması yaptıktan sonra BTC ana ağa bitRC-20 mint etme bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri alma mantığı da MakerDAO ile benzerlik gösteriyor, tasfiye Hollanda müzayedesi şeklinde gerçekleştiriliyor.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley, 1 Mayıs 2024'te BitLayer'da Alphanet'i başlatacak. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50 olarak belirlenmiştir; kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD'nin benimsenme oranı arttıkça, proje ekibi LTV'yi kademeli olarak artıracaktır.

bitSmiley ve Merlin topluluğu, 15 Mayıs 2024'ten itibaren bitUSD'nin likiditesini artırmak için özel bir likidite teşvik hibesi sunacak. Detaylı kurallar aşağıdadır.