Yapılandırılmış Yatırım: Web3 Alanındaki Yeni Fırsatlar ve Riskler

İkincil piyasalardaki kimlik kısıtlamalarının giderek sıkılaştığı, geleneksel kuluçka yatırımının yüksek giriş bariyerleri ve uzun süreleri olduğu bir ortamda, daha esnek ve özelleştirilebilir bir yatırım yöntemi, yüksek net değerli yatırımcıların ilgisini çekmeye başlamıştır: yapılandırılmış ürünler.

Aslında, yapılandırılmış yatırım Web3'e özgü yeni bir kavram değil, geleneksel finans alanında olgun bir uygulamadır. Geleneksel pazarda, finansal kurumlar genellikle bir grup varlığı paketleyip katmanlı bir şekilde işleme alırlar: Yüksek riskli katman, yüksek getiri peşinde koşan yatırımcılara yönelirken, düşük riskli katman ise öncelikli geri ödeme, anapara garantisi gibi mekanizmalarla istikrarlı fonları çekmektedir.

Bu kavram artık Web3 ekosistemine entegre edilmiştir.

Web3 Yapılandırılmış Yatırımın Ana Türleri

Mevcut Web3 pazarında, aşağıdaki tipik yapılandırılmış ürünleri gözlemleyebiliriz:

sabit getiri ürünü

Bu, en yaygın yapılandırılmış ürün türüdür. Proje veya platform, gelecekteki bazı gelir haklarını (örneğin, Staking gelirleri, DeFi faiz oranları, protokol ücret paylaşımları vb.) paketleyerek sabit yıllık getiri şeklinde satmakta ve sağlam yatırımcıları çekmektedir.

Çoğu ticaret platformu "düzenli + yıllık" ürün yapısı sunmaktadır. Varlıklar genellikle 30 gün veya 90 gün süreyle kilitlenir, yıllık getiri %5 ile %15 arasında değişmektedir ve esas olarak USDT, ETH, BTC gibi ana akım varlıklara yöneliktir. Bazı platformlar kullanıcıların risk algısını azaltmak için "ana para garantili" ibaresini bile belirtmektedir.

Ayrıca, bazı DeFi platformları DeFi gelir haklarını Tokenlaştırarak "YT (Gelir Tokenı) + PT (Ana Para Tokenı)" yapısını oluşturuyor. Kullanıcılar, gelecekteki gelirleri kilitlemek için PT satın almayı ve dalgalanma riskini üstlenmemeyi veya YT'yi gelecekteki faiz oranlarının artışı için yatırmayı seçebilirler.

convertible tahvil/GETİRİ belgesi türü ürünler

Bu tür ürünler genellikle birinci seviye yatırımlar veya proje iş birliklerinde görülür; özü, "borç önceliği + Token fırsat dönüşümü" stratejisidir: Öncelikle sabit gelirle istikrarlı getiri sağlamak, sonrasında koşulların tetiklenmesiyle proje Token'ı için indirimli değişim yapmak, hem istikrarı hem de oyun oynamayı dengeler.

Yatırımcılar genellikle SAFT (Basit Gelecek Token Sözleşmesi) veya Token Hisse Senedi gibi sözleşmeleri imzalayarak projelerin Token'larını gelecekte satın alma haklarını elde ederler. Bu sözleşmeler genellikle projenin piyasaya sürülmesi, belirli bir gelişim aşamasına ulaşılması veya belirli bir zaman noktasına ulaşılması gibi özel tetikleme koşulları belirler.

Aynı zamanda, çekiciliği artırmak ve aşağı yönlü riskleri güvence altına almak için, protokol sabit gelir şartlarını da getirecektir. Örneğin, Token piyasaya sürülmeden önce yatırımcılara belirli bir süre içinde sabit faiz ödemesi yapacaktır; bu ödeme şekli stabil coin veya diğer varlıklar şeklinde olabilir.

Risk Katmanlı Fon

Bu, Web3 yapılandırılmış ürünler arasında en belirgin finans mühendisliği özelliklerine sahip türdür. Genellikle bir grup varlık paketlenir ve farklı risk seviyelerine ayrılır. En yaygın olanı Junior (alt seviye) ve Senior (üst seviye) iki katmanlı yapıdır: Junior katmanı ana riski üstlenirken daha yüksek getiriler sağlar; Senior katmanı, proje gelir elde ettiğinde öncelikli kâr payı alır, kayıplar durumunda ise anapara koruma önceliğine sahiptir.

Bu yapının temel avantajı, belirgin bir risk-getiri eşleştirme mekanizması aracılığıyla farklı yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak ve aynı zamanda fonların optimize edilmesini sağlamaktır. Ancak, zayıflıkları da apaçık ortadadır: Piyasa sert dalgalanmaları, ana havuz varlıklarının ciddi şekilde değer kaybetmesine neden olduğunda, Junior Tranche ilk risk tamponu olarak hızla küçülebilir veya sıfıra inebilir. Senior Tranche öncelik hakkına sahip olsa da, eğer tüm havuzun geri ödeme kabiliyeti çöküyorsa, öncelik hakkı da yerine getirilemez.

platform tipi yapısal ürün

Son yıllarda, yapılandırılmış yatırımlar protokol seviyesindeki eşler arası varlık paketlemelerinden, giderek platformlaştırma ve ürünleştirme yoluna yönelmektedir. Borsa, cüzdan veya üçüncü taraf yatırım platformlarının teşvikiyle, yapılandırılmış ürünler artık protokolün doğasında bulunan gelir paylaşımıyla sınırlı kalmamakta, aksine platformlar tarafından tasarım, paketleme ve satış süreçlerinin tamamı yönlendirilerek gerçekleştirilmektedir.

Bu tür ürünler, yapılandırılmış gelir elde etmek isteyen ancak karmaşık strateji yetenekleri eksik olan kullanıcıları hedef almaktadır ve platform tasarımıyla katılım eşiğini düşürmektedir.

Hukuki Sınırlar ve Uyum Zorlukları

Yapılandırılmış ürünlere katılırken, yatırımcıların aşağıdaki anahtar sorunları dikkate almaları gerekir:

1. "Nitelikli Yatırımcı" standartlarına uygun mu? Çoğu sanal varlık türevleri karmaşık ürünler olarak kabul edilir ve yalnızca profesyonel yatırımcıların katılımına açıktır.

2. Fon akışlarının yasal olup olmadığı? Özellikle Çin ana karasındaki yatırımcılar için, yurtdışı platformlara USDT transferi bile döviz düzenlemeleri açısından sorun yaratabilir.

3. Ürün yapısını yeterince anlayabiliyor musunuz? Görünüşte basit olan "kilitlenme süresi + yıllık getiri" arkasında karmaşık bir protokol mantığı gizli olabilir.

4. Platforma satış yeterliliği var mı? Bazı küçük platformlar, kayıtlı bir varlığa sahip olmadan doğrudan dünya genelindeki kullanıcılara ürün satışı yapmaktadır, bu da yasadışı finansal ürün satışı davranışını oluşturabilir.

Yapılandırılmış Yatırıma Uygun Şekilde Nasıl Katılınır?

Yapılandırılmış yatırımlara uyumlu bir şekilde katılmak için yatırımcıların dikkat etmesi gereken noktalar şunlardır:

1. Risk ayrıştırması ve uyum yönetimi için yurt dışı SPV'ler, Hong Kong aile ofisleri veya Singapur muaf fonları gibi net bir kimlik yapısı oluşturun.

2. Fonların giriş ve çıkış yollarının yasal olduğundan emin olun, kimlik yapısına uygun banka hesapları kullanın, döviz değişimi ve takas işlemlerini lisanslı kuruluşlar aracılığıyla gerçekleştirin.

3. Platformı dikkatlice seçin, finansal ürün satış yeterliliği, alt varlıkların açıklanması ve uyuşmazlık çözüm mekanizmaları gibi kritik bilgilere dikkat edin.

Yapılandırılmış yatırımlar, Web3 katılımcılarına bir "kontrollü giriş" sunar, ancak bu her yatırımcı için uygun değildir. Risk mekanizmalarının derinlemesine anlaşılmasını, fon yollarının titiz bir şekilde tasarlanmasını ve yasal sorumlulukların önceden öngörülmesini gerektirir. Ancak gerekli yetkinliklere sahip olan ve ürün mantığını anlamak için zaman ayırmayı kabul edenler için yapılandırılmış yatırımlar, etkili bir Web3 katılım biçimi haline gelebilir.