REV ve F/R çarpanı: Yeni bir kamu zinciri değerleme yöntemi

Bu makale, REV ile ilgili bilgileri öğrenmeyi ve tartışmayı amaçlamaktadır, böylece kamu blok zincirine daha kapsamlı bir değerlendirme ve yorum yapabiliriz. Bilgiyi kapsayıcı bir şekilde öğrenmeli, REV ile ilgili mevcut tartışmalara diyalektik bir bakış açısıyla yaklaşmalı ve potansiyel olumsuz etkileri önlemek için herhangi bir gösterge veya parametreyi izole bir şekilde kullanmaktan kaçınmalıyız.

1. REV Yorumu

1.1 REV nedir?

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların halka açık blockchain'e ödedikleri toplam ücretlerin bir ölçüsüdür. REV, halka açık blockchain için, bir işletme için gelir gibidir.

Tam formül: REV = ∑( zincir içi protokol ücretleri) + ∑( zincir dışı bahşişler) + ∑(MEV)

Şu anda REV'nin maksimize edilip edilmemesi konusunda yaygın bir tartışma var:

• REV'in maksimize edilmesi: REV'in maksimize edilmesinin, ağın marjinal maliyetlerini düşürmeye, kullanıcı tabanını genişletmeye ve sürdürülebilir gelir artışını sağlamaya yardımcı olacağına inanılıyor.

• REV minimum düzey: REV'nin kötü bir uzun vadeli değer göstergesi olduğunu düşünenler, çünkü spekülatif balon dönemlerinde patlayarak yükselir ve Bitcoin gibi REV'nin neredeyse sıfır olduğu blok zincirlerine uygun değildir, olası olumsuz ekonomik etkilerini azaltmak için minimum uygulanabilir REV'nin uygulanması gerektiğini savunmaktadır.

1.2 Yakın Dönem Özellikleri

5 yıl içinde REV oranı verileri şunu gösteriyor:

• ETH 2020~2023 yılları arasında egemen bir konumda olacak;
• 24 yılından itibaren SOL yeni bir liderlik pozisyonu elde edecek;
• TRON'un REV'i de oldukça dikkate değer ve sürekli olarak büyüyor.

Son üç ayın REV'ine göre, SOL, TRON ve ETH REV'nin liderleridir.

REV'in doğrudan gösterdiği en büyük özellik, kullanıcı tarafı dışındaki gelir faktörlerinin etki ağırlığını önemli ölçüde artırmasıdır.

Tüm halka açık blok zincirlerinde Solana'nın MEV'si, REV'sini önemli ölçüde artırarak potansiyel değer alanını daha da yükseltmesine yardımcı olabilir.

1.3 REV'in avantajları ve dezavantajları

Avantajları:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, REV'yi manipüle etmek daha zordur, özellikle de bazı REV'ler imha edildiğinde;
• Bireysel yatırımcıların tarih boyunca çeşitli zincirlerdeki aktifliğini iyi bir şekilde belirleyebilir.

Eksiler:

• Belirli bir gecikme süresi vardır;
• Bir kamu zincirinin tüm durumunu yansıtamaz, buna dayanarak değerleme yapmak izole bir şekilde mümkün değildir;
• Zor olsa da manipüle edilme olasılığı vardır;
• Bazı sapma değerleri vardır, bazı durumlarda MEV ve REV ortalama değerlerin çok üzerindedir;
• Bazı MEV altyapısı olgunlaşmamış halka açık zincirlerde REV daha küçük olabilir, bu da bazı adaletsiz değerlemelere yol açabilir.

Genel olarak, REV'ye yaklaşırken diyalektik bir şekilde bakmamız gerekiyor; herhangi bir gösterge ve yöntemi izole bir şekilde ve metafizik bir biçimde uygulamaktan kaçınmalıyız.

1.4 FDV'nin değerleme yöntemi: F/R çarpanı

FDV'yi REV ile birleştirerek bir değerleme yaparsak, bir FDV/REV çarpanı elde ederiz. Bu tür bir çarpan, piyasa değeri/ kazanç oranına (P/E Ratio) biraz benzer, temel mantığı ise piyasanın projeye olan değerleme primini ölçmektir.

F/R çarpanı ne kadar büyük olursa, olası değerleme balonu o kadar büyük olur, piyasanın projeye yönelik büyüme beklentisi o kadar iyimserdir ( veya spekülatif olma durumu o kadar güçlüdür ), tersi durumda balon o kadar küçük, değerleme de olası gerçekliğe o kadar yakın olur, dikey karşılaştırmada aynı zamanda göreceli olarak düşük değerlenmeyi temsil etmek için de kullanılabilir.

FDV/REV çarpanı, bir projenin FDV( piyasa beklentisi) ile yıllık gerçek ekonomik geliri( mevcut kârlılığı) arasındaki oranı ölçen bir göstergedir ve piyasanın her bir gelir birimi için ödediği prim seviyesini yansıtır.

Buradan görülebilir ki:

• BTC'nin F/R çarpanı en yüksek, uzun vadeli anlatıyı ve likidite primini içeriyor;
• SOL ve Tron'un F/R çarpanlarının düşük olması, piyasanın gelir potansiyellerinin daha güçlü olduğunu veya değerlemelerinin daha makul olduğunu düşündüğünü gösteriyor.

FDV, tokenlerin serbest bırakılmasının etkisiyle abartılı olabilir ve bu da kısa ve orta vadeli değerlemeyi etkileyebilir. Ayrıca, piyasa değerini (Market Cap) yardımcı bir referans olarak kullanabiliriz, bu da mevcut pazarın projeye verdiği değeri daha gerçekçi bir şekilde yansıtabilir - böylece bir MC/R veya M/R çarpanı oluşturabiliriz. Bu tür bir çarpan, kısa vadede pazarın projelerin gelirine olan fiyatlama verimliliğini değerlendirmek için daha uygundur.

MEV ile arasındaki fark ve ilişki 1.5

MEV, Maksimum Çıkarılabilir Değer (Maximal Extractable Value), belirli katılımcıların zincir üzerindeki işlemlerin yerel özelliklerini, fiyat gecikmeleri, borç verme tasfiyeleri, işlem görünürlüğü gibi yollarla kullanarak elde ettikleri kârdır.

MEV genellikle arbitraj, likidasyon, ön alma, sandviç saldırısı gibi biçimlerde ortaya çıkar ve kendisi tarafsız bir terimdir.

Değerleme sisteminde, MEV ile REV aslında tamamen farklı iki kavramdır:

• MEV aslında değerlemede daha çok bir mikro gösterge olarak ağın sağlığını ve bazı stratejik değer dağılımı durumlarını ölçmek için kullanılmalıdır;
• REV aslında daha makro bir bakış açısına sahiptir, kamu blok zincirinin genel gelirinin prim durumuna odaklanır;
• MEV ve REV oranını dinamik izleme ile birleştirebiliriz, bu da ekosistemin sağlığını değerlendirmek için yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir. ( Düşük oran sağlıklıdır, yüksek oran risk taşır. ).

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerindeki yerel tokenin değer yakalamasıyla eşit değildir.

• REV'in avantajları ve dezavantajları vardır, yalnızca izole bir şekilde kullanılamaz ve referans alınamaz;
• Çoğu zaman REV, kullanıcıya geri döndürülmek veya doğrulama düğümü operatörlerine işletme gideri olarak ödenmek üzere yakılacaktır; bu şekilde deflasyon mekanizmaları ile nominal REV düşürülmektedir.

2. FDV/REV oranı (, farklı blok zincirleri ) ve şirketler ( arasında doğuştan var olan farklılıklar ile benzer bir şekilde piyasa değeri/kazanç oranı P/E )'dır.

• Tokenler için, getiri oranı ve para primleri gibi faktörler fiyatı önemli ölçüde etkileyebilir. Ayrıca, farklı zincirlerdeki REV kalitesi ve sürekliliği de farklılık gösterir.

3. Blockchain bir işletme değildir, yerel tokenler de hisse senedi değildir.

4. REV Minimalists'in görüşleri her zaman geçerli olmayabilir, ancak REV'yi uzun vadede maksimize etmenin birçok tartışmaya değer yönü vardır.

5. REV, birçok gösterge ile bir araya geldiğinde, oldukça kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir.

• Makalemizde REV ile Ücretler arasındaki etkileşim ilişkisini tartıştık;
• F/R çarpanı ve M/R çarpanının kamu zinciri değerlemesi üzerindeki referans değeri tartışıldı;
• MEV ile olan farkları ve ilişkileri tartışıldı ve MEV/REV'in halka açık zincir sağlığı göstergeleri verildi.
• Bu kombinasyon göstergelerini mantıklı ve esnek bir şekilde kullanmak, kamu zincirini değerlendirirken bize nispeten kapsamlı bir bakış açısı kazandırabilir.