2025 yılının 12 Martında, bir DEX platformunun likidite sağlayıcıları kasası kısa bir süre içinde 4 milyon dolardan fazla kayıp yaşadı. Bu olay, bir trader'ın 50 kat kaldıraç kullanarak, Ethereum fiyatı düştüğünde büyük bir tasfiyeyi aktif olarak tetiklemesiyle başladı. İşlem, yaklaşık 160,000 ETH'yi kapsıyor ve yaklaşık 306 milyon dolarlık uzun pozisyon tasfiye edildi. Tasfiye ölçeği büyük olduğu için, pozisyon kapama sürecinde ETH fiyatı sürekli düştü, bu da kayıpları daha da artırdı ve nihayetinde bu kaybı DEX platformunun kasası üstlendi.
Bu olay, borsalar için güvenlik ve risk kontrolünün ne kadar hayati olduğunu bir kez daha vurguladı. DEX sektörü çalışanı olarak, DEX cüzdanlarının ilgili sorunlarını protokol mekanizması ve risk yönetimi iki açıdan ele almanın gerekli olduğunu düşünüyorum.
DEX Hazine Genel Bakış
DEX kasaları genellikle tekil ve bileşik olmak üzere iki tipe ayrılır. Tekil kasa, merkezi yönetim ve varlık kullanımını optimize ederek sermaye verimliliğini ve kullanıcı deneyimini artırmayı amaçlayan yenilikçi bir mimari tasarımdır. Bir akıllı sözleşme sistemi olarak, tekil kasa tüm kullanıcı varlıklarını merkezi olarak saklar ve yönetir, kullanıcıların tüm varlıklarını tek bir sözleşmeye yatırmalarına olanak tanır, böylece birden fazla protokol arasında tekrar yetkilendirme ve varlık transferi yapma ihtiyacını ortadan kaldırarak Gas maliyetlerini etkili bir şekilde azaltır. Kasadaki varlıklar, aynı anda birden fazla amaç için kullanılabilir; örneğin, ani kredi sağlama, gelir tarımı yapma veya otomatik piyasa yapıcı olarak likidite sağlama gibi.
Tek tip cüzdanlar yalnızca varlık depolama alanları değildir, aynı zamanda "uygulama mağazası" benzeri bir işlevselliğe de sahiptir. Geliştiriciler bu esnek altyapı üzerinde çeşitli DeFi uygulamaları inşa edebilirler. Bu modelin temel avantajı, geliştiricilerin uygulama mantığının geliştirilmesine odaklanmalarına olanak tanıyan modüler tasarımında yatmaktadır; bu sayede temel token yönetimi ve muhasebe işlemleri cüzdana devredilir. Bu ayrım, geliştiricilerin karmaşık işlevleri daha verimli bir şekilde inşa etmelerine olanak tanır, zira temel varlık yönetim sistemini sıfırdan tasarlamaya gerek kalmaz.
Geleneksel DeFi protokollerindeki her uygulamanın varlıkları bağımsız bir şekilde yönetmesi gerekliliğine kıyasla, tek tip bir cüzdan, varlıkları merkezi olarak yöneterek birden fazla uygulama için ortak bir fon havuzu sunar. Bu tasarım, geliştiricilerin borç verme, likidite madenciliği, getiri optimizasyonu gibi çeşitli uygulamaları kolayca inşa etmelerine olanak tanırken, temel varlıkların depolanması ve yönetimi sorunları hakkında endişelenmelerine gerek kalmaz.
En erken tek tip varlık havuzu, 2021 Mart ayında, bir DEX platformunun tek varlık havuzunu yayınlamasıyla izlenebilir. Bu havuz, geliştiricilerin borç verme protokolleri, kaldıraçlı ticaret araçları gibi uygulamalar inşa etmelerine olanak tanır ve bu uygulamalar havuzdaki varlıkları paylaşarak daha yüksek bir sermaye verimliliği sağlar. Havuzun akıllı sözleşmeleri sıkı bir denetim ve test sürecinden geçtiğinden, ekosistem uygulamalarının geliştirme eşiğini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda protokolün genel güvenliğini de artırır.
Tek tip cüzdanın bir diğer önemli işlevi, çeşitli DeFi uygulamaları arasında işbirliğini desteklemektir. Tüm varlıkların tek bir cüzdanda toplanmasıyla, farklı merkeziyetsiz uygulamalar birbirine bağlanabilir ve varlıkları paylaşabilir, böylece güçlü bir ağ etkisi oluşturur. Örneğin, belirli bir likidite protokolünün V2 cüzdanı üzerinden geliştiriciler, cüzdandaki atıl varlıkları kullanarak çeşitli otomatik piyasa yapıcı stratejileri serbestçe oluşturabilir, gelir tarımı veya borç verme yapabilir. Bazı traderlar, tek tip cüzdanı kullanarak ani borç alma ve arbitraj yaparken, arbitrajcılar farklı fon havuzları arasında hızlı bir şekilde geçiş yapabilir. Verimli bir fon likidite modeli, getirilerin ölçeğini daha da artıracaktır.
Bu olayda zarar gören kasa, teknik anlamda birden fazla strateji modülünden oluşan karmaşık bir kasadır. Ana yapısı dört bölümden oluşmaktadır: piyasa yapıcılığı, emir kabulü, fon maliyet oranı ve işlem likidasyonu.
Piyasa yapma stratejisi: DEX ve büyük merkezi borsa fiyat verilerine dayalı olarak adil fiyat hesaplamak. Hazine, bu adil fiyat etrafında işlemler gerçekleştirir, emir verme ve emir yeme stratejilerini uygular, amaç tüm varlıklar listelendiğinde hemen 24/7 kârlı likidite sağlamaktır. Hızlı ve verimli kalmak için bu strateji çevrimdışı çalışsa da, hazine tarafından tutulan pozisyonlar, gerçekleşmemiş emirler, işlem geçmişi, yatırımlar ve çekimler zincir üzerinde gerçek zamanlı olarak görülebilir.
Sipariş Alma: Piyasa dinamiklerine ve emir defteri derinliğine göre kârlı ticaret fırsatlarını proaktif bir şekilde arar. Emir defterindeki alım satım emirlerini analiz ederek, uygun fiyat seviyelerinde ticaret gerçekleştirmeyi seçer ve böylece alım satım farkından kazanç sağlar. Bu strateji, geleneksel ticaretteki "Taker" rolüne benzer, yani aktif olarak emir alır, pasif olarak emir vermektense.
Fonlama Oranı: Sürekli sözleşme pazarında, fonlama oranı long ve short pozisyon maliyetlerini ayarlamak için kullanılır. Hazine, fonlama oranlarının toplanmasına katılarak platforma ek bir gelir kaynağı sağlar. Pazarın belirli bir yönünde fazla pozisyon olduğunda, fonlama oranı yükselebilir ve hazine, bu ücretleri kazanmak için zıt yönde likidite sağlayabilir.
Tasfiye Stratejisi: Hazine, platformdaki tasfiye işlemlerini yürütmekle sorumludur. Kullanıcıların pozisyonları teminat yetersizliği nedeniyle tasfiye edilme riskiyle karşılaştığında, hazine bu pozisyonları devralarak platformun sağlıklı bir şekilde çalışmasını garanti eder.
Bu dört strateji aracılığıyla, karma hazine DEX platformuna güçlü bir likidite desteği ve gelir kaynağı sağlamaktadır. Bu stratejiler, platformun genel verimliliğini ve istikrarını artırmakla kalmayıp, kullanıcılara düşük volatilite ve yüksek getirili yatırım fırsatları sunmaktadır.
DEX'in Risk Yönetimi
Olayı gözden geçirirsek, bir trader yüksek kaldıraç kullanarak 10 milyon USDC'yi 271 milyon dolarlık ETH uzun pozisyona dönüştürdü, ardından teminatı geri çekti ve hazineyi bu işlemi üstlenmeye zorladı. Trader sonunda 1.8 milyon dolar kar elde etti, hazine ise 4 milyon dolar zarar etti.
Tüccar, likidasyon stratejisinin özelliklerinden ustaca yararlandı. Eğer tüccar doğrudan emir defterinden piyasa fiyatı ile işlem yapsaydı, büyük bir kayma kaybıyla karşılaşacaktı. Ancak teminatı geri çekme işlemi gerçekleştirerek, platformu pozisyonunu likide etmeye dolaylı yoldan zorladı; hazine, 2.86 milyar dolar değerinde ETH uzun pozisyonunu devralmak zorunda kaldı. Bu tüccar, hemen diğer borsalarda ters yönde bir kısa pozisyon açarak hedge yapabilir ve kısa pozisyonla kâr elde edebilirdi.
Hazine kaybının 4 milyon dolara ulaşmasının nedeni, traderların teminat çekimini tamamladığında hazineyi 290 milyon dolarlık pozisyona zorlamasıdır. Bu kadar büyük bir baskı altında, protokol hızlı bir şekilde işlem eşleştirmek zorunda kaldı ve piyasa derinliği sınırlı olduğu için büyük kaymalar kaçınılmaz oldu.
Benzer olayların bir daha yaşanmaması için, bu DEX platformu zamanında telafi önlemleri aldı. Bitcoin ve Ethereum'un maksimum kaldıraç oranları sırasıyla 40 kat ve 25 kata düşürüldü ve büyük pozisyonlar için teminat eşiği artırıldı.
Bazı profesyonel DEX platformları, olağanüstü fiyat dalgalanmaları ve aşırı piyasa koşullarına yanıt olarak daha proaktif önlemler almıştır. Örneğin, bir borsa, yatırımcıların ticaret risk limitlerini tasarlayarak kullanıcıların işlem hacmine göre farklı seviyelere ayırmış ve ardından bu seviyelere göre borsanın genel riskini kontrol etmiştir.
Pazarın sert dalgalanmalarıyla karşılaşıldığında, borsa, traderların açabileceği pozisyonların maksimum kaldıraç oranını veya teminat oranını ayarlayarak borsanın karşılaşabileceği riskleri azaltır. Bu mekanizma dinamik olup, protokol içindeki risk kontrol modülü piyasa koşullarına göre ayarlamalar yapar. Bu yöntem, DEX'in güvenliğini ve istikrarını sağlarken, kullanıcıların hevesini ve piyasalara olan ilgisini de en üst düzeye çıkarır.
Özet
Bu DEX havuz olayı sayesinde, DEX likidite havuzlarının güvenlik, getiri ve risk yönetimi açısından karmaşıklığını ve önemini derinlemesine anladık. Kombine havuz, platforma güçlü likidite desteği ve getiri kaynağı sağlamak için çeşitli strateji modülleri aracılığıyla çalışırken, bu karmaşık yapı aşırı piyasa koşullarında risk maruziyetini artırma olasılığını da beraberinde getiriyor.
Bu olay, likidasyon stratejilerinin aşırı durumlarda büyük riskler doğurabileceğini ortaya koydu. İnsanlar tarafından yapılan sert dalgalanmalar sırasında pasif olarak devralınan pozisyonlar, büyük kayıplara yol açabilir. Bu nedenle, DEX platformları risk kontrol mekanizmasının tasarımına daha fazla önem vermelidir.
DEX endüstrisinin hızlı gelişimi bağlamında, güvenlik ve risk kontrolü her zaman temel konulardır. Bu olay, tekil veya karmaşık bir cüzdan olsun, yüksek getiri arayışında sürekli olarak risk kontrol stratejilerini optimize etmemiz gerektiğini hatırlatıyor.
Sadece sıkı akıllı sözleşme denetimleri, makul strateji tasarımı ve dinamik risk yönetim mekanizmaları aracılığıyla DEX platformları, kullanıcı varlıklarının güvenliğini sağlarken sürdürülebilir kazanç artışı gerçekleştirebilir. Gelecekte, DEX sektörü giderek karmaşıklaşan piyasa ortamı ve potansiyel risklerle başa çıkmak için daha verimli ve daha güvenli kasa yapıları ve risk yönetim çözümleri keşfetmeye devam etmelidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
9
Share
Comment
0/400
OfflineNewbie
· 08-05 09:52
Dört milyon dolardan zarar ettim, çok üzücü enayiler.
View OriginalReply0
YieldWhisperer
· 08-05 03:45
bunu bekliyordum... 21'de yaşadığımız aynı eski 50x kaldıraç tuzağı. Ne zaman öğrenecekler?
DEX hazinesi 4 milyon dolar zarar etti, risk yönetiminin önemini ve iyileştirme yönlerini ortaya koyuyor.
DEX Hazine Kayıp Olayından Doğan Düşünceler
2025 yılının 12 Martında, bir DEX platformunun likidite sağlayıcıları kasası kısa bir süre içinde 4 milyon dolardan fazla kayıp yaşadı. Bu olay, bir trader'ın 50 kat kaldıraç kullanarak, Ethereum fiyatı düştüğünde büyük bir tasfiyeyi aktif olarak tetiklemesiyle başladı. İşlem, yaklaşık 160,000 ETH'yi kapsıyor ve yaklaşık 306 milyon dolarlık uzun pozisyon tasfiye edildi. Tasfiye ölçeği büyük olduğu için, pozisyon kapama sürecinde ETH fiyatı sürekli düştü, bu da kayıpları daha da artırdı ve nihayetinde bu kaybı DEX platformunun kasası üstlendi.
Bu olay, borsalar için güvenlik ve risk kontrolünün ne kadar hayati olduğunu bir kez daha vurguladı. DEX sektörü çalışanı olarak, DEX cüzdanlarının ilgili sorunlarını protokol mekanizması ve risk yönetimi iki açıdan ele almanın gerekli olduğunu düşünüyorum.
DEX Hazine Genel Bakış
DEX kasaları genellikle tekil ve bileşik olmak üzere iki tipe ayrılır. Tekil kasa, merkezi yönetim ve varlık kullanımını optimize ederek sermaye verimliliğini ve kullanıcı deneyimini artırmayı amaçlayan yenilikçi bir mimari tasarımdır. Bir akıllı sözleşme sistemi olarak, tekil kasa tüm kullanıcı varlıklarını merkezi olarak saklar ve yönetir, kullanıcıların tüm varlıklarını tek bir sözleşmeye yatırmalarına olanak tanır, böylece birden fazla protokol arasında tekrar yetkilendirme ve varlık transferi yapma ihtiyacını ortadan kaldırarak Gas maliyetlerini etkili bir şekilde azaltır. Kasadaki varlıklar, aynı anda birden fazla amaç için kullanılabilir; örneğin, ani kredi sağlama, gelir tarımı yapma veya otomatik piyasa yapıcı olarak likidite sağlama gibi.
Tek tip cüzdanlar yalnızca varlık depolama alanları değildir, aynı zamanda "uygulama mağazası" benzeri bir işlevselliğe de sahiptir. Geliştiriciler bu esnek altyapı üzerinde çeşitli DeFi uygulamaları inşa edebilirler. Bu modelin temel avantajı, geliştiricilerin uygulama mantığının geliştirilmesine odaklanmalarına olanak tanıyan modüler tasarımında yatmaktadır; bu sayede temel token yönetimi ve muhasebe işlemleri cüzdana devredilir. Bu ayrım, geliştiricilerin karmaşık işlevleri daha verimli bir şekilde inşa etmelerine olanak tanır, zira temel varlık yönetim sistemini sıfırdan tasarlamaya gerek kalmaz.
Geleneksel DeFi protokollerindeki her uygulamanın varlıkları bağımsız bir şekilde yönetmesi gerekliliğine kıyasla, tek tip bir cüzdan, varlıkları merkezi olarak yöneterek birden fazla uygulama için ortak bir fon havuzu sunar. Bu tasarım, geliştiricilerin borç verme, likidite madenciliği, getiri optimizasyonu gibi çeşitli uygulamaları kolayca inşa etmelerine olanak tanırken, temel varlıkların depolanması ve yönetimi sorunları hakkında endişelenmelerine gerek kalmaz.
En erken tek tip varlık havuzu, 2021 Mart ayında, bir DEX platformunun tek varlık havuzunu yayınlamasıyla izlenebilir. Bu havuz, geliştiricilerin borç verme protokolleri, kaldıraçlı ticaret araçları gibi uygulamalar inşa etmelerine olanak tanır ve bu uygulamalar havuzdaki varlıkları paylaşarak daha yüksek bir sermaye verimliliği sağlar. Havuzun akıllı sözleşmeleri sıkı bir denetim ve test sürecinden geçtiğinden, ekosistem uygulamalarının geliştirme eşiğini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda protokolün genel güvenliğini de artırır.
Tek tip cüzdanın bir diğer önemli işlevi, çeşitli DeFi uygulamaları arasında işbirliğini desteklemektir. Tüm varlıkların tek bir cüzdanda toplanmasıyla, farklı merkeziyetsiz uygulamalar birbirine bağlanabilir ve varlıkları paylaşabilir, böylece güçlü bir ağ etkisi oluşturur. Örneğin, belirli bir likidite protokolünün V2 cüzdanı üzerinden geliştiriciler, cüzdandaki atıl varlıkları kullanarak çeşitli otomatik piyasa yapıcı stratejileri serbestçe oluşturabilir, gelir tarımı veya borç verme yapabilir. Bazı traderlar, tek tip cüzdanı kullanarak ani borç alma ve arbitraj yaparken, arbitrajcılar farklı fon havuzları arasında hızlı bir şekilde geçiş yapabilir. Verimli bir fon likidite modeli, getirilerin ölçeğini daha da artıracaktır.
Bu olayda zarar gören kasa, teknik anlamda birden fazla strateji modülünden oluşan karmaşık bir kasadır. Ana yapısı dört bölümden oluşmaktadır: piyasa yapıcılığı, emir kabulü, fon maliyet oranı ve işlem likidasyonu.
Piyasa yapma stratejisi: DEX ve büyük merkezi borsa fiyat verilerine dayalı olarak adil fiyat hesaplamak. Hazine, bu adil fiyat etrafında işlemler gerçekleştirir, emir verme ve emir yeme stratejilerini uygular, amaç tüm varlıklar listelendiğinde hemen 24/7 kârlı likidite sağlamaktır. Hızlı ve verimli kalmak için bu strateji çevrimdışı çalışsa da, hazine tarafından tutulan pozisyonlar, gerçekleşmemiş emirler, işlem geçmişi, yatırımlar ve çekimler zincir üzerinde gerçek zamanlı olarak görülebilir.
Sipariş Alma: Piyasa dinamiklerine ve emir defteri derinliğine göre kârlı ticaret fırsatlarını proaktif bir şekilde arar. Emir defterindeki alım satım emirlerini analiz ederek, uygun fiyat seviyelerinde ticaret gerçekleştirmeyi seçer ve böylece alım satım farkından kazanç sağlar. Bu strateji, geleneksel ticaretteki "Taker" rolüne benzer, yani aktif olarak emir alır, pasif olarak emir vermektense.
Fonlama Oranı: Sürekli sözleşme pazarında, fonlama oranı long ve short pozisyon maliyetlerini ayarlamak için kullanılır. Hazine, fonlama oranlarının toplanmasına katılarak platforma ek bir gelir kaynağı sağlar. Pazarın belirli bir yönünde fazla pozisyon olduğunda, fonlama oranı yükselebilir ve hazine, bu ücretleri kazanmak için zıt yönde likidite sağlayabilir.
Tasfiye Stratejisi: Hazine, platformdaki tasfiye işlemlerini yürütmekle sorumludur. Kullanıcıların pozisyonları teminat yetersizliği nedeniyle tasfiye edilme riskiyle karşılaştığında, hazine bu pozisyonları devralarak platformun sağlıklı bir şekilde çalışmasını garanti eder.
Bu dört strateji aracılığıyla, karma hazine DEX platformuna güçlü bir likidite desteği ve gelir kaynağı sağlamaktadır. Bu stratejiler, platformun genel verimliliğini ve istikrarını artırmakla kalmayıp, kullanıcılara düşük volatilite ve yüksek getirili yatırım fırsatları sunmaktadır.
DEX'in Risk Yönetimi
Olayı gözden geçirirsek, bir trader yüksek kaldıraç kullanarak 10 milyon USDC'yi 271 milyon dolarlık ETH uzun pozisyona dönüştürdü, ardından teminatı geri çekti ve hazineyi bu işlemi üstlenmeye zorladı. Trader sonunda 1.8 milyon dolar kar elde etti, hazine ise 4 milyon dolar zarar etti.
Tüccar, likidasyon stratejisinin özelliklerinden ustaca yararlandı. Eğer tüccar doğrudan emir defterinden piyasa fiyatı ile işlem yapsaydı, büyük bir kayma kaybıyla karşılaşacaktı. Ancak teminatı geri çekme işlemi gerçekleştirerek, platformu pozisyonunu likide etmeye dolaylı yoldan zorladı; hazine, 2.86 milyar dolar değerinde ETH uzun pozisyonunu devralmak zorunda kaldı. Bu tüccar, hemen diğer borsalarda ters yönde bir kısa pozisyon açarak hedge yapabilir ve kısa pozisyonla kâr elde edebilirdi.
Hazine kaybının 4 milyon dolara ulaşmasının nedeni, traderların teminat çekimini tamamladığında hazineyi 290 milyon dolarlık pozisyona zorlamasıdır. Bu kadar büyük bir baskı altında, protokol hızlı bir şekilde işlem eşleştirmek zorunda kaldı ve piyasa derinliği sınırlı olduğu için büyük kaymalar kaçınılmaz oldu.
Benzer olayların bir daha yaşanmaması için, bu DEX platformu zamanında telafi önlemleri aldı. Bitcoin ve Ethereum'un maksimum kaldıraç oranları sırasıyla 40 kat ve 25 kata düşürüldü ve büyük pozisyonlar için teminat eşiği artırıldı.
Bazı profesyonel DEX platformları, olağanüstü fiyat dalgalanmaları ve aşırı piyasa koşullarına yanıt olarak daha proaktif önlemler almıştır. Örneğin, bir borsa, yatırımcıların ticaret risk limitlerini tasarlayarak kullanıcıların işlem hacmine göre farklı seviyelere ayırmış ve ardından bu seviyelere göre borsanın genel riskini kontrol etmiştir.
Pazarın sert dalgalanmalarıyla karşılaşıldığında, borsa, traderların açabileceği pozisyonların maksimum kaldıraç oranını veya teminat oranını ayarlayarak borsanın karşılaşabileceği riskleri azaltır. Bu mekanizma dinamik olup, protokol içindeki risk kontrol modülü piyasa koşullarına göre ayarlamalar yapar. Bu yöntem, DEX'in güvenliğini ve istikrarını sağlarken, kullanıcıların hevesini ve piyasalara olan ilgisini de en üst düzeye çıkarır.
Özet
Bu DEX havuz olayı sayesinde, DEX likidite havuzlarının güvenlik, getiri ve risk yönetimi açısından karmaşıklığını ve önemini derinlemesine anladık. Kombine havuz, platforma güçlü likidite desteği ve getiri kaynağı sağlamak için çeşitli strateji modülleri aracılığıyla çalışırken, bu karmaşık yapı aşırı piyasa koşullarında risk maruziyetini artırma olasılığını da beraberinde getiriyor.
Bu olay, likidasyon stratejilerinin aşırı durumlarda büyük riskler doğurabileceğini ortaya koydu. İnsanlar tarafından yapılan sert dalgalanmalar sırasında pasif olarak devralınan pozisyonlar, büyük kayıplara yol açabilir. Bu nedenle, DEX platformları risk kontrol mekanizmasının tasarımına daha fazla önem vermelidir.
DEX endüstrisinin hızlı gelişimi bağlamında, güvenlik ve risk kontrolü her zaman temel konulardır. Bu olay, tekil veya karmaşık bir cüzdan olsun, yüksek getiri arayışında sürekli olarak risk kontrol stratejilerini optimize etmemiz gerektiğini hatırlatıyor.
Sadece sıkı akıllı sözleşme denetimleri, makul strateji tasarımı ve dinamik risk yönetim mekanizmaları aracılığıyla DEX platformları, kullanıcı varlıklarının güvenliğini sağlarken sürdürülebilir kazanç artışı gerçekleştirebilir. Gelecekte, DEX sektörü giderek karmaşıklaşan piyasa ortamı ve potansiyel risklerle başa çıkmak için daha verimli ve daha güvenli kasa yapıları ve risk yönetim çözümleri keşfetmeye devam etmelidir.