Bitcoin Balina'nın Sermaye Oyunu: MicroStrategy'nin Varlık Yönetimi ve Pazar Etkisi
I. Giriş
2020'den itibaren bir ticari zeka şirketi, Bitcoin yatırımına odaklanmaya başladı ve hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek büyük ölçüde Bitcoin satın almak için fon topladı, böylece ABD borsa pazarının odak noktası haline geldi. Şirket, Şubat 2025'te resmi olarak adını değiştirdi ve o sırada 470 binden fazla Bitcoin'e sahipti, bu da küresel Bitcoin toplam arzının yaklaşık %2'sini temsil ediyordu. 21 Şubat itibarıyla, şirket yaklaşık 500 bin Bitcoin biriktirdi ve değeri 40 milyar doları aştı.
Şirket, özenle tasarlanmış sermaye yapısı sayesinde hisse senedi piyasasını Bitcoin para çekme makinesine dönüştürüyor - yeni hisse senetleri/konvertibl tahviller ihraç ederek Bitcoin almak için fon toplayıp, ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesini destekliyor ve kripto varlıklarla derin bir bağ kurarak bir sermaye kapalı döngüsü oluşturuyor. Amerikan borsa piyasanın kendine özgü yüksek primli finansman mekanizmasını kullanarak, şirket sadece Bitcoin temalı hisse senetleri arasında öne çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve fiyat manipülasyonu ile Amerikan borsa pazarında tanınan bir "simya" seti geliştirmiştir.
Şirket, akıllı bir finansman yöntemi benimseyerek, esasen hisse senetleri ve tahvilleri bir araya getirerek fon topladı. Başlangıçta tahvil ihraçları ve kendi nakit rezervlerine dayanırken, daha sonra adi hisseler ve dönüştürülebilir tahviller de kullanıldı. Adi tahvil ihraç etmek, faiz ödemesi gerektirir, ancak o dönemde şirketin nakit akışı iyiydi, yazılım işinin sağladığı olumlu nakit akışı borç faizlerini ödemeye yeterliydi.
Bu döngüde, şirket büyük ölçekle ATM(Piyasa fiyatından) hisse senedi artırımı mekanizmasını kullanarak doğrudan ikinci el piyasada hisse satmaktadır. Hisse senedi artırımı ve tahvil ihracını birleştiren strateji ile sermaye piyasasında "simya" yapmaktadır. Kaldıraç oranı düşük olduğunda, hisse senedi artırımı ile hızlı bir şekilde fon toplayarak Bitcoin alımı gerçekleştirmekte, bu sayede kaldıraç artırmakta ve Bitcoin değer kazandığında kendi değerleme primini yükseltmektedir. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar çıkmıştır.
Zamanla, piyasa şirketin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark etti ve bu da hisse senedi fiyatlarının geri çekilmesine, primlerin daralmasına yol açtı. Kaldıraç oranı düştükten sonra, şirket yavaş yavaş tahvil ihraç etmeye dayalı bir finansman yöntemine yöneldi. Bu değişim, şirketin Bitcoin satın alma temposunu yavaşlatırken, piyasadaki Bitcoin talebi de azalmıştır.
Genel olarak, şirket "prim hedge" oyunu oynadı. Yüksek primle hisse senetleri satarak Bitcoin almak için fon topladı, prim düştüğünde ise tahvil ihraç etmeye yöneldi. Bu model, şirketin Bitcoin satın alma işlemleri için yeterli fon sağlamasına olanak tanıdı, ancak piyasa bu işlemleri fark ettikçe hisse senetlerine olan ilgisi azalmaya başladı.
Üç, "Bitcoin tutmak, asla satmamak": bir kripto savaşları
Şirketin kurucusu, geçmişteki bir Bitcoin promosyon dalgasında tüm sektörü derinden etkiledi. Sıklıkla ortaya çıkarak, röportajlar vererek, konuşmalar yaparak, Bitcoin'i sadece tanıtmakla kalmadı, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı kitlesini de pazara çekti. Denilebilir ki, bu şirket ve ETF, şu anda Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır ve şirketin faaliyetleri daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü sadece alım yapıyorlar, satmıyorlar.
Pazarlama açısından en etkileyici olanı, kurucunun bir vasiyet bıraktığını ve öldükten sonra kişisel olarak sahip olduğu Bitcoin özel anahtarlarını yok etmeyi planladığını belirtmesidir; bu durum, bu Bitcoin'leri tamamen dolaşımdan silmeyi hedeflemektedir. Bu tür "kült lideri seviyesinde" bir eylem, sanki Bitcoin endüstrisine kalıcı bir katkı sağlamış gibidir. Gelecekte bu vaadini yerine getirip getirmeyeceği kesin olmasa da, bu açıklama bir ölçüde piyasayı canlandırmıştır.
Dikkat edilmesi gereken, bu şirketin Bitcoin'inin kurucunun kişisel ve şirket kontrolü altında olmadığı, iki güvenilir üçüncü taraf kuruluşta saklandığı ve halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gerekliliklerine uygun olduğudur.
Kurucu yalnızca Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda bir ölçüde bazı erken yatırımcılardan daha aşırı. ETF'lerin ortaya çıkmasından önce, şirketi Bitcoin ETF'sine benzer bir varlık haline getirdi. Tanınmış bir girişimci ile yaptığı diyalog, Bitcoin yatırımlarına önemli bir ivme kazandırdı. Söylentilere göre, bu girişimcinin şirketin Bitcoin satın almasına karar vermesinin büyük ölçüde onun önerisinden kaynaklandığı belirtiliyor.
Kurucunun etkisi artık sadece Bitcoin ile sınırlı değil. Son açıklamaları, dijital ekonominin gelişimini desteklediğini ve ABD'nin küresel dijital ekonomi lideri olması gerektiğini öne sürdüğünü gösteriyor ve tüm varlıkların zincirleme, tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Artık sadece Bitcoin aşırıcısı değil, aynı zamanda blok zinciri teknolojisinin geniş alanlardaki potansiyelini görmekte. Bu açık tutum, onu blok zinciri sektöründe daha fazla kabul görmesini sağladı.
Dört, Möbius tarzı döngü, bir varlık oyunudur
Şu anda Bitcoin fiyatı yüksek seviyelerden 87.000 dolar civarına düştü ve şirketin pozisyon maliyeti yaklaşık 66.000 dolar. Bu, düşündürücü bir soru doğuruyor: Eğer Bitcoin fiyatı şirketin satın alma maliyetinin altına düşerse, piyasada ne olur?
Önceki ayı piyasasında, şirketin durumu daha da kötüydü, net varlık negatif rakamlara ulaşmıştı. Bu durum herhangi bir şirket için son derece nadir olsa da, o dönemde şirket tasfiye edilmedi veya Bitcoin satmaya zorlanmadı, esasen borçların vadesinin henüz uzak olması nedeniyle.
Dikkate değer bir nokta, kurucunun yaklaşık %48 oy hakkına sahip olmasıdır; bu durum, herhangi bir tasfiye önerisi başlatmayı zorlaştırmaktadır. Şirketin mali durumu sıkıntılı olsa bile, alacaklılar ve hissedarların tasfiye talebinde bulunmaları kolay değildir.
Eğer Bitcoin gerçekten pozisyon ortalama maliyetinin altına düşerse, şirketin hisseleri "ölüm sarmalına" mı girecek? Aslında, bu soru bir önceki ayı piyasasında gündeme gelmişti. O zaman şirketin net varlığı negatifti, piyasa panik havası içindeydi, ancak şimdiki yatırımcılar daha deneyimli olmalı, o zamanki gibi panik yapmayacaklardır.
Kurucular ve ekipleri aslında piyasa dalgalanmalarına karşı bazı esnek yöntemlere sahip. Borçlanmayı, hisse senedi ihraç etmeyi veya hatta elindeki Bitcoin'i teminat olarak kullanarak para almayı seçebilirler. Şirketin şu anda yaklaşık 40 milyar dolar değerinde Bitcoin'i var, bu da bu varlıkları teminat olarak kullanarak fon elde edebilecekleri anlamına geliyor; fiyatlar düşse bile, ek teminat sağlayarak zorunlu satışlardan kaçınabilirler.
Ayrıca, şirketin ana borçlarının en erken 2028'de vadesi dolacak, bu tarihten önce kimse onları aleyhlerine karar vermeye zorlayamaz. Şu anda, Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalara rağmen, şirket hemen büyük bir mali baskı ile karşılaşmayacak ve Bitcoin satmaya zorlanması da pek olası değil.
Daha önemlisi, dünya genelinde giderek daha fazla egemen fon ve kurum, Bitcoin'i rezerv varlığı olarak görmeye başladı; bu büyük bir trenddir. Bu bağlamda, Bitcoin'in uzun vadeli görünümü hala olumlu değerlendirilmektedir. Söylentilere göre, bazı ülkeler büyük miktarlarda Bitcoin ETF'si satın almaya başladı; bu da gelecekte daha fazla ülke ve kurumun Bitcoin pazarına gireceğini gösteriyor.
Beş, Zenginlik Motoru mu Yoksa Kripto Donması mı?
Şirketin sermaye işletim modeli tam zamanında, ancak hisse senetleri katılmaya değer mi? Kişisel görüşüm, kripto endüstrisindeki profesyoneller için, bu şirketin hisse senetlerinin Bitcoin'e doğrudan katılmaktan daha iyi bir oran sunduğu yönünde; genel olarak Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibi.
Şirket, yüzeyde ticari veri analizi üzerine odaklanmış bir yazılım şirketi gibi görünse de, gerçek işletim modeli tamamen Bitcoin varlık birikimine kaydırılmıştır. Hisseleri kaldıraç etkisi taşımakta olup, büyük miktarda Bitcoin bulundurması nedeniyle, borçlanarak veya tahvil ihraç ederek artırma imkanı bulunmaktadır. Bu durum, hisse fiyatının Bitcoin fiyatındaki değişikliklere karşı duyarlılığını artırmaktadır. Bitcoin yükseldiğinde, şirketin hisse fiyatı daha fazla artış gösterebilir, tersi durumda da aynı şekilde.
Şirketin hisse senetleri, yıl başındaki 68 dolardan şu anda yaklaşık 400 dolara yükseldi ve artış oranı birçok tanınmış teknoloji şirketini bile geçti. Bazıları bunun kurucunun bir tür "sonsuz fon dışı" operasyon modeli ile hisse fiyatını başarılı bir şekilde yükselttiğini düşünüyor; bazıları ise bunun bir Ponzi şemasına benzediğini eleştiriyor ve bu durumun bir sonraki kripto para piyasası çöküşünü tetikleyebileceğinden endişe ediyor.
Şirketin mevcut Bitcoin yatırım getirisi, geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aşmaktadır. Yazılım iş gelirleri son yıllarda neredeyse hiç büyüme göstermemiş, hatta bir düşüş yaşamıştır; ancak şirket, sürekli olarak tahvil ihraç ederek ve hisse senedini sulandırarak, daha fazla Bitcoin satın almak için fon toplamakta ve genel kâr artışı sağlamaktadır. Bu tür bir operasyonun avantajları olsa da, şirkete risk de getirmektedir, çünkü ana işin önemli bir kâr getirmemesi nedeniyle tüm beklentiler Bitcoin fiyatının artışına dayanmaktadır.
Şirket, faizsiz dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek finansman yeteneğini daha da artırıyor. Bu tahviller, yatırımcılara gelecekte şirket hisselerine dönüştürme imkanı tanırken, dönüşüm fiyatı mevcut hisse senedi fiyatından çok daha yüksektir. İlk bakışta yatırımcılar için dezavantajlı gibi görünse de, aslında tahvil sahipleri öncelikli tasfiye hakkına sahip olup riski azaltabiliyor. Şirket ise bu finansman yöntemiyle Bitcoin biriktirmeye devam ederek hem hisse senedi hem de Bitcoin fiyatlarının artışını sağlıyor.
Bu oyun sisteminin inceliği, riski şirketin kendisinden borsa piyasasına başarıyla aktarmasında yatıyor. Dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek finansman sağlamak, bu fonları Bitcoin satın almak için kullanmak ve borç vadesi geldiğinde eğer şirketin hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklıların borcu hisse senedine dönüştürmeyi seçecek olmaları, şirketin geri ödeme talep etmemesiyle, borç sorununu tamamen borsa piyasasına aktarmaktadır. Bu sayede, borsa piyasasında alım satım oranları genel olarak kripto piyasasından daha yüksek olmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
8
Repost
Share
Comment
0/400
GasFeeLady
· 08-05 03:28
sana söyleyeyim... bu balinalar 4d satranç oynarken biz hala gas ücreti sayıyoruz... dürüst olmak gerekirse harika hamleler
View OriginalReply0
GasWhisperer
· 08-04 23:53
hmm... saylor piyasalarla 4D satranç oynuyor. saf deha mı yoksa saf ponzi mi? dürüst olmak gerekirse mempool desenleri yalan söylemiyor.
View OriginalReply0
HorizonHunter
· 08-04 22:54
enayiler sonunda enayiler.
View OriginalReply0
RegenRestorer
· 08-02 05:26
Dahi hareket? Hisse senedi piyasasını coin ile değiştirmek oldukça tmd Satoshi.
View OriginalReply0
SchroedingerMiner
· 08-02 05:20
30 milyon doları nasıl oynarız?
View OriginalReply0
GasFeeNightmare
· 08-02 05:11
Öldürdü, bu gas Büyük Yatırımcılar'ı çoktan gözetliyordum, her bir işlem gece geç saatlerde yapılıyor, gaz ücreti fahiş.
Bitcoin Balina'nın sermaye oyunu: hisse senetlerinden şifrelemenin simyasına
Bitcoin Balina'nın Sermaye Oyunu: MicroStrategy'nin Varlık Yönetimi ve Pazar Etkisi
I. Giriş
2020'den itibaren bir ticari zeka şirketi, Bitcoin yatırımına odaklanmaya başladı ve hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek büyük ölçüde Bitcoin satın almak için fon topladı, böylece ABD borsa pazarının odak noktası haline geldi. Şirket, Şubat 2025'te resmi olarak adını değiştirdi ve o sırada 470 binden fazla Bitcoin'e sahipti, bu da küresel Bitcoin toplam arzının yaklaşık %2'sini temsil ediyordu. 21 Şubat itibarıyla, şirket yaklaşık 500 bin Bitcoin biriktirdi ve değeri 40 milyar doları aştı.
Şirket, özenle tasarlanmış sermaye yapısı sayesinde hisse senedi piyasasını Bitcoin para çekme makinesine dönüştürüyor - yeni hisse senetleri/konvertibl tahviller ihraç ederek Bitcoin almak için fon toplayıp, ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesini destekliyor ve kripto varlıklarla derin bir bağ kurarak bir sermaye kapalı döngüsü oluşturuyor. Amerikan borsa piyasanın kendine özgü yüksek primli finansman mekanizmasını kullanarak, şirket sadece Bitcoin temalı hisse senetleri arasında öne çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve fiyat manipülasyonu ile Amerikan borsa pazarında tanınan bir "simya" seti geliştirmiştir.
İkincisi, hisse senedi spekülasyonunun arkasındaki mantık
Şirket, akıllı bir finansman yöntemi benimseyerek, esasen hisse senetleri ve tahvilleri bir araya getirerek fon topladı. Başlangıçta tahvil ihraçları ve kendi nakit rezervlerine dayanırken, daha sonra adi hisseler ve dönüştürülebilir tahviller de kullanıldı. Adi tahvil ihraç etmek, faiz ödemesi gerektirir, ancak o dönemde şirketin nakit akışı iyiydi, yazılım işinin sağladığı olumlu nakit akışı borç faizlerini ödemeye yeterliydi.
Bu döngüde, şirket büyük ölçekle ATM(Piyasa fiyatından) hisse senedi artırımı mekanizmasını kullanarak doğrudan ikinci el piyasada hisse satmaktadır. Hisse senedi artırımı ve tahvil ihracını birleştiren strateji ile sermaye piyasasında "simya" yapmaktadır. Kaldıraç oranı düşük olduğunda, hisse senedi artırımı ile hızlı bir şekilde fon toplayarak Bitcoin alımı gerçekleştirmekte, bu sayede kaldıraç artırmakta ve Bitcoin değer kazandığında kendi değerleme primini yükseltmektedir. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar çıkmıştır.
Zamanla, piyasa şirketin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark etti ve bu da hisse senedi fiyatlarının geri çekilmesine, primlerin daralmasına yol açtı. Kaldıraç oranı düştükten sonra, şirket yavaş yavaş tahvil ihraç etmeye dayalı bir finansman yöntemine yöneldi. Bu değişim, şirketin Bitcoin satın alma temposunu yavaşlatırken, piyasadaki Bitcoin talebi de azalmıştır.
Genel olarak, şirket "prim hedge" oyunu oynadı. Yüksek primle hisse senetleri satarak Bitcoin almak için fon topladı, prim düştüğünde ise tahvil ihraç etmeye yöneldi. Bu model, şirketin Bitcoin satın alma işlemleri için yeterli fon sağlamasına olanak tanıdı, ancak piyasa bu işlemleri fark ettikçe hisse senetlerine olan ilgisi azalmaya başladı.
Üç, "Bitcoin tutmak, asla satmamak": bir kripto savaşları
Şirketin kurucusu, geçmişteki bir Bitcoin promosyon dalgasında tüm sektörü derinden etkiledi. Sıklıkla ortaya çıkarak, röportajlar vererek, konuşmalar yaparak, Bitcoin'i sadece tanıtmakla kalmadı, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı kitlesini de pazara çekti. Denilebilir ki, bu şirket ve ETF, şu anda Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır ve şirketin faaliyetleri daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü sadece alım yapıyorlar, satmıyorlar.
Pazarlama açısından en etkileyici olanı, kurucunun bir vasiyet bıraktığını ve öldükten sonra kişisel olarak sahip olduğu Bitcoin özel anahtarlarını yok etmeyi planladığını belirtmesidir; bu durum, bu Bitcoin'leri tamamen dolaşımdan silmeyi hedeflemektedir. Bu tür "kült lideri seviyesinde" bir eylem, sanki Bitcoin endüstrisine kalıcı bir katkı sağlamış gibidir. Gelecekte bu vaadini yerine getirip getirmeyeceği kesin olmasa da, bu açıklama bir ölçüde piyasayı canlandırmıştır.
Dikkat edilmesi gereken, bu şirketin Bitcoin'inin kurucunun kişisel ve şirket kontrolü altında olmadığı, iki güvenilir üçüncü taraf kuruluşta saklandığı ve halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gerekliliklerine uygun olduğudur.
Kurucu yalnızca Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda bir ölçüde bazı erken yatırımcılardan daha aşırı. ETF'lerin ortaya çıkmasından önce, şirketi Bitcoin ETF'sine benzer bir varlık haline getirdi. Tanınmış bir girişimci ile yaptığı diyalog, Bitcoin yatırımlarına önemli bir ivme kazandırdı. Söylentilere göre, bu girişimcinin şirketin Bitcoin satın almasına karar vermesinin büyük ölçüde onun önerisinden kaynaklandığı belirtiliyor.
Kurucunun etkisi artık sadece Bitcoin ile sınırlı değil. Son açıklamaları, dijital ekonominin gelişimini desteklediğini ve ABD'nin küresel dijital ekonomi lideri olması gerektiğini öne sürdüğünü gösteriyor ve tüm varlıkların zincirleme, tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Artık sadece Bitcoin aşırıcısı değil, aynı zamanda blok zinciri teknolojisinin geniş alanlardaki potansiyelini görmekte. Bu açık tutum, onu blok zinciri sektöründe daha fazla kabul görmesini sağladı.
Dört, Möbius tarzı döngü, bir varlık oyunudur
Şu anda Bitcoin fiyatı yüksek seviyelerden 87.000 dolar civarına düştü ve şirketin pozisyon maliyeti yaklaşık 66.000 dolar. Bu, düşündürücü bir soru doğuruyor: Eğer Bitcoin fiyatı şirketin satın alma maliyetinin altına düşerse, piyasada ne olur?
Önceki ayı piyasasında, şirketin durumu daha da kötüydü, net varlık negatif rakamlara ulaşmıştı. Bu durum herhangi bir şirket için son derece nadir olsa da, o dönemde şirket tasfiye edilmedi veya Bitcoin satmaya zorlanmadı, esasen borçların vadesinin henüz uzak olması nedeniyle.
Dikkate değer bir nokta, kurucunun yaklaşık %48 oy hakkına sahip olmasıdır; bu durum, herhangi bir tasfiye önerisi başlatmayı zorlaştırmaktadır. Şirketin mali durumu sıkıntılı olsa bile, alacaklılar ve hissedarların tasfiye talebinde bulunmaları kolay değildir.
Eğer Bitcoin gerçekten pozisyon ortalama maliyetinin altına düşerse, şirketin hisseleri "ölüm sarmalına" mı girecek? Aslında, bu soru bir önceki ayı piyasasında gündeme gelmişti. O zaman şirketin net varlığı negatifti, piyasa panik havası içindeydi, ancak şimdiki yatırımcılar daha deneyimli olmalı, o zamanki gibi panik yapmayacaklardır.
Kurucular ve ekipleri aslında piyasa dalgalanmalarına karşı bazı esnek yöntemlere sahip. Borçlanmayı, hisse senedi ihraç etmeyi veya hatta elindeki Bitcoin'i teminat olarak kullanarak para almayı seçebilirler. Şirketin şu anda yaklaşık 40 milyar dolar değerinde Bitcoin'i var, bu da bu varlıkları teminat olarak kullanarak fon elde edebilecekleri anlamına geliyor; fiyatlar düşse bile, ek teminat sağlayarak zorunlu satışlardan kaçınabilirler.
Ayrıca, şirketin ana borçlarının en erken 2028'de vadesi dolacak, bu tarihten önce kimse onları aleyhlerine karar vermeye zorlayamaz. Şu anda, Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalara rağmen, şirket hemen büyük bir mali baskı ile karşılaşmayacak ve Bitcoin satmaya zorlanması da pek olası değil.
Daha önemlisi, dünya genelinde giderek daha fazla egemen fon ve kurum, Bitcoin'i rezerv varlığı olarak görmeye başladı; bu büyük bir trenddir. Bu bağlamda, Bitcoin'in uzun vadeli görünümü hala olumlu değerlendirilmektedir. Söylentilere göre, bazı ülkeler büyük miktarlarda Bitcoin ETF'si satın almaya başladı; bu da gelecekte daha fazla ülke ve kurumun Bitcoin pazarına gireceğini gösteriyor.
Beş, Zenginlik Motoru mu Yoksa Kripto Donması mı?
Şirketin sermaye işletim modeli tam zamanında, ancak hisse senetleri katılmaya değer mi? Kişisel görüşüm, kripto endüstrisindeki profesyoneller için, bu şirketin hisse senetlerinin Bitcoin'e doğrudan katılmaktan daha iyi bir oran sunduğu yönünde; genel olarak Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibi.
Şirket, yüzeyde ticari veri analizi üzerine odaklanmış bir yazılım şirketi gibi görünse de, gerçek işletim modeli tamamen Bitcoin varlık birikimine kaydırılmıştır. Hisseleri kaldıraç etkisi taşımakta olup, büyük miktarda Bitcoin bulundurması nedeniyle, borçlanarak veya tahvil ihraç ederek artırma imkanı bulunmaktadır. Bu durum, hisse fiyatının Bitcoin fiyatındaki değişikliklere karşı duyarlılığını artırmaktadır. Bitcoin yükseldiğinde, şirketin hisse fiyatı daha fazla artış gösterebilir, tersi durumda da aynı şekilde.
Şirketin hisse senetleri, yıl başındaki 68 dolardan şu anda yaklaşık 400 dolara yükseldi ve artış oranı birçok tanınmış teknoloji şirketini bile geçti. Bazıları bunun kurucunun bir tür "sonsuz fon dışı" operasyon modeli ile hisse fiyatını başarılı bir şekilde yükselttiğini düşünüyor; bazıları ise bunun bir Ponzi şemasına benzediğini eleştiriyor ve bu durumun bir sonraki kripto para piyasası çöküşünü tetikleyebileceğinden endişe ediyor.
Şirketin mevcut Bitcoin yatırım getirisi, geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aşmaktadır. Yazılım iş gelirleri son yıllarda neredeyse hiç büyüme göstermemiş, hatta bir düşüş yaşamıştır; ancak şirket, sürekli olarak tahvil ihraç ederek ve hisse senedini sulandırarak, daha fazla Bitcoin satın almak için fon toplamakta ve genel kâr artışı sağlamaktadır. Bu tür bir operasyonun avantajları olsa da, şirkete risk de getirmektedir, çünkü ana işin önemli bir kâr getirmemesi nedeniyle tüm beklentiler Bitcoin fiyatının artışına dayanmaktadır.
Şirket, faizsiz dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek finansman yeteneğini daha da artırıyor. Bu tahviller, yatırımcılara gelecekte şirket hisselerine dönüştürme imkanı tanırken, dönüşüm fiyatı mevcut hisse senedi fiyatından çok daha yüksektir. İlk bakışta yatırımcılar için dezavantajlı gibi görünse de, aslında tahvil sahipleri öncelikli tasfiye hakkına sahip olup riski azaltabiliyor. Şirket ise bu finansman yöntemiyle Bitcoin biriktirmeye devam ederek hem hisse senedi hem de Bitcoin fiyatlarının artışını sağlıyor.
Bu oyun sisteminin inceliği, riski şirketin kendisinden borsa piyasasına başarıyla aktarmasında yatıyor. Dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek finansman sağlamak, bu fonları Bitcoin satın almak için kullanmak ve borç vadesi geldiğinde eğer şirketin hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklıların borcu hisse senedine dönüştürmeyi seçecek olmaları, şirketin geri ödeme talep etmemesiyle, borç sorununu tamamen borsa piyasasına aktarmaktadır. Bu sayede, borsa piyasasında alım satım oranları genel olarak kripto piyasasından daha yüksek olmaktadır.