Ethena'nın İşletme Açısından Analizi: büyük düşüş sonrası Ribaund, ENA satın almaya değer mi?

Ethena, yakın zamanda kripto para piyasasında dikkat çekici bir DeFi projesidir. Token'ı ENA, büyük düşüşün ardından son zamanlarda Ribaund yaşadı ve bu durum yatırımcıların dikkatini çekti. Bu makalede, Ethena'nın mevcut durumu ve geleceği iş perspektifinden derinlemesine analiz edilecek, ENA'nın yatırım yapmaya değer olup olmadığı incelenecektir.

1. Ethena'nın iş durumu

1.1 İş modeli

Ethena, MakerDAO, Frax gibi stabilcoin projeleriyle aynı alanda yer alan, "yerel gelir" sunan bir sentetik dolar projesi olarak konumlandırılmaktadır. Temel iş modeli şudur:

1. Fon toplamak, USDE stabilcoin'i ihraç etmek, bilanço genişletmek
2. Toplanan fonları finansal işlemlerde kullanarak gelir elde etme

Proje, işletme sermayesinin getirisi, finansman ve işletme maliyetlerinden yüksek olduğunda kârlı hale gelir.

1.2 çekirdek iş verileri

USDE发行规模和分布

• 31 Ekim itibarıyla, USDE'nin ihraç boyutu yaklaşık 2.72 milyar dolar.
• 64% USDE, staking durumunda ve mevcut APY %13.
• USDE'nin ana dağılımı Ethereum ana ağı üzerinde, yaklaşık %8.3'ü diğer L2 ve L1 zincirlerinde dağıtılmıştır.
• Bybit önemli bir işbirliği platformu olarak 263 milyon USDE tutuyor.

Protokol Geliri ve Temel Varlık

• Ekim ayı sözleşme geliri 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış.
• Gelir Kaynağı: ETH staking getirisi, türev arbitrajı, stablecoin tasarrufu
• Temel varlık bileşimi: %52 BTC arbitraj pozisyonu, %21 ETH arbitraj pozisyonu, %11 ETH staking varlığı, %16 stablecoin
• BTC ve ETH sürekli sözleşme arbitrajının mevcut yıllık getiri oranı yaklaşık %8+

1.3 Protokol harcamaları ve kâr seviyeleri

Ethena'nın harcamaları iki kategoriye ayrılır:

1. Finansal harcama: Stake kullanıcılarına USDE ile ödeme yapılır
2. Pazarlama harcamaları: Etkinliklere katılan kullanıcılara ENA token ile ödeme yapılacaktır.

Kabaca tahminlere göre, Ethena'nın bu yıl Ekim ayı sonuna kadar olan mali durumu:

• Finansal harcama: 8164.7 milyon dolar
• Pazarlama harcamaları: yaklaşık 9.1 milyar dolar
• Protokol toplam geliri: 1.24 milyon dolar
• Net zarar: yaklaşık 8.68 milyon dolar

Görülebilir ki, Ethena şu anda büyük ölçekte zarar durumunda, bu da hızlı bir şekilde USDE ölçeğini genişletmenin bedeli.

2. Ethena'nın Gelecek Görünümü

Son zamanlarda Ethena için birçok olumlu haber var:

• Birden fazla proje ile işbirliği yaparak USDE kullanım senaryolarını genişletmek
• Yeni stabil coin USTB'yi piyasaya sürmeyi planlıyor.
• İlk stabilcoin AVS teminat varlığı eUSD'yi piyasaya sürdü

Gelecek birkaç ayda dikkat edilmesi gereken gelişim yönleri:

1. Pazarın ısınması, arbitraj kazancını artırabilir.
2. Ekosistem daha fazla proje ortaya çıkarabilir.
3. Kendine ait halka açılabilir

Ancak USDE'nin daha fazla önde gelen borsa tarafından kabul edilip edilmeyeceği hala belirsizdir.

![İş düzeyinde Ethena analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alım için değerli mi?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Ethena'nın İşsel Analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![İş Açıdan Ethena Analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Ethena'nın İş Düzeyinde Analizi: %80'lik büyük düşüş sonrası Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

3. ENA'nın Değerleme Analizi

) 3.1 Nitelik Analizi

Olumlu faktörler:

• Pazarın canlanması getirileri iyileştiriyor
• Yeni projeler airdrop fırsatları getiriyor
• Takımın iş geliştirme yeteneği güçlü

Olumsuz faktörler:

• Gerçekçi kazanç dağılımının eksikliği
• Proje büyük bir kayıp durumunda
• Önümüzdeki altı ayda büyük enflasyon baskısıyla karşılaşılabilir.

3.2 Nicel Karşılaştırma

与MakerDAO###SKY(比较:

• ENA piyasa değeri/protokol gelir oranı: 44.8 vs 5.24
• ENA piyasa değeri/kâr oranı: negatif değer vs 17.37

Görülebilir ki, ENA'nın mevcut değeri pek ucuz değil.

![İş düzeyinde Ethena analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![İş açısından Ethena analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA satın almaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![İşsel açıdan Ethena analizi: büyük düşüş %80 sonrası Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

Özet

Ethena, yenilikçi bir proje olarak görülmesine rağmen, temel iş modeli diğer stabilcoin projeleriyle özünde bir fark taşımıyor. Şu anda büyük bir zarar döneminde, değeri de düşük değil.

Ethena, güçlü bir iş geliştirme yeteneği sergiliyor ve iyi bir döngü oluşturma potansiyeline sahip. Ancak uzun vadede, ürün mimarisinin istikrarını ve sübvansiyonların azalmasından sonraki hayatta kalma yeteneğini test etmek için zamana ihtiyaç var.

Yatırımcılar Ethena'nın risklerini ve fırsatlarını dikkatlice değerlendirmeli, gelecekteki gelişimine odaklanmalıdır.

![Ethena'nın İş Kapsamında Analizi: %80 Büyük Düşüşten Sonra Ribaund, ENA Alınmaya Değer Mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(