Sanal Varlık Düzenleme Politika Çerçevesi: Hong Kong'un Keşif Yolu

Son yıllarda, sanal varlıklar dünya genelinde hızlı bir gelişim gösterdi ve geleneksel finans sistemi ile düzenleyici çerçeveye meydan okudu. Sanal varlıkların yüksek volatilite ve yüksek kaldıraç özellikleri, sınır ötesi fon akışı düzenlemesi, müşteri kimlik tespiti ve sistemik finansal risk önleme gibi bir dizi düzenleyici zorluğu beraberinde getirdi. Bu sorunlar, sanal varlıkların düzenlenmesinin karmaşıklığını ortaya koymakta ve çok taraflı işbirliğini gerektirmektedir.

Dünyanın üçüncü büyük finans merkezi olarak Hong Kong, sanal varlık düzenlemesinde kritik bir rol oynamaktadır. Hong Kong, küresel sanal varlık piyasasının gelişimini teşvik etmek ile finansal istikrarı koruma arasında bir denge aramak zorundadır; aynı zamanda Çin'in yeni finansal piyasaları keşfetme sorumluluğunu da üstlenmektedir. Bu nedenle, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme süreci karmaşık olup, küreselleşme ile yerelleşme, yenilik ile sağlamlık arasında sürekli bir uyum sağlama sürecidir.

2017-2021: Düzenleyici Başlangıç Dönemi

Bu aşamada Hong Kong, sanal varlık pazarını aşamalı olarak düzenlemek için risk uyarıları ve pilot düzenlemeler aracılığıyla hareket ediyor. Ana önlemler şunlardır:

• Eylül 2017'de, Sermaye Piyasası Kurulu bir açıklama yaptı ve bazı ICO'ların menkul kıymet teşkil edebileceğini belirtti.
• Aralık 2017'de, finansal kuruluşlardan kripto para ile ilgili ürünler sunmaları için mevcut düzenlemelere uymaları istendi.
• Kasım 2018'de, standartlara uygun sanal varlık ticaret platformlarının düzenleme kumbarasına dahil edilmesi önerildi.
• Mart 2019'da, STO tanımlandı ve aracının sorumlulukları belirlendi.
• Kasım 2019'da, sanal varlık ticaret platformu lisans sistemi önerildi.
• Kasım 2020'de, sanal varlık hizmet sağlayıcılarını lisanslama sistemine dahil etme planı
• Mayıs 2021'de, VASP lisanslama sisteminin getirildiği resmi olarak onaylandı.

Bu dönemde Hong Kong, risk uyarılarından somut davranış kurallarına geçiş yaparak, piyasa katılımcılarının sorumluluklarını tanımlamaya başladı. Düzenleyici kurumlar, sanal varlıkların finansal piyasanın önemli bir bileşeni haline geleceğini kabul ederek, tutumlarını giderek olumlu hale getiriyorlar. Ancak hala "gönüllü katılım" ilkesine dayanıyorlar; platformlar, lisans almak için aktif olarak başvurmalı ve standartlara uygunluklarını kanıtlamalıdır.

Dikkat çekici olan, Hong Kong'un "regülasyon kum havuzu" mekanizmasını tanımasıdır; bu, yeni finansal teknolojilerin kontrol altında bir ortamda test edilmesine olanak tanır. Bu yaklaşım, düzenleyicilerin ve piyasanın birlikte keşfetme tutumunu yansıtır ve kapsayıcı ve pratik bir anlam taşır.

Genel olarak, bu aşamada Hong Kong ihtiyatlı bir orta yol izledi, ne radikal bir serbest bırakma ne de tamamen yasaklama ile, sonraki düzenlemeler için bir temel oluşturdu.

2022: Politika Dönüşümünün Ana Dönüm Noktası

2022, Hong Kong için sanal varlıkların düzenlenmesine dair politikaların bir dönüm noktası oldu. 31 Ekim'de, Hazine ve Maliye Bakanlığı, "Hong Kong'da Sanal Varlıkların Gelişimine Dair Politika Beyanı"nı yayınladı ve sanal varlık ekosisteminin gelişimini "aktif olarak teşvik etme" niyetini net bir şekilde ifade etti. Bu beyan, yalnızca VASP lisanslama sisteminin uygulanmasını önermekle kalmayıp, aynı zamanda tokenizasyon, yeşil tahviller ve NFT gibi yeni sahneleri de destekleyerek, düzenleyici düşüncenin "risk odaklı" olmaktan "fırsat odaklı" hale geçtiğini göstermektedir.

Bu değişim esasen iki faktöre dayanıyor:

1. Uluslararası rekabet artıyor, Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruması gerekiyor. Küresel ana finans merkezleri sanal varlıklar konusunda adımlar atıyor, Hong Kong'un sektör kaynaklarını kazanmak için acilen politika değişiklikleri yapması gerekiyor.

2. Çok sayıda talep bir araya geliyor. Hong Kong, yeni finans endüstrisi için bir sıçrama tahtasına ihtiyaç duyuyor, ana karada dijital ekonomi için bir "deneme alanı" gerekiyor, sektör çalışanları uyumlu bir platform arıyor, borsa ise yasal koruma istiyor.

Bu dönüşüm sadece yenilikçi finansal piyasalara hitap etmekle kalmıyor, aynı zamanda Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruma aktif stratejik bir seçimidir.

2023'ten Bugüne: Düzenleyici Politikalarda Derinleşme ve Dönüşüm

2023 yılından itibaren, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesi "uygulama aşamasına" girdi ve kademeli olarak eksiksiz, zorunlu bir yasa ve lisans sistemi kuruluyor. Ana gelişmeler şunlardır:

• Şubat 2023'te, ilk tokenleştirilmiş yeşil tahvil ihraç edildi.
• Haziran 2023'te, VASP lisanslama sistemi uygulandı, ilk iki platform onaylandı.
• 2023 Haziran'ında, "Kara Para Aklama ve Terör Finansmanı ile Mücadele (Değişiklik) Yönetmeliği" yürürlüğe girdi ve sanal varlık ticaret platformlarının lisanslı olarak faaliyet göstermesini zorunlu kıldı.
• Ağustos 2023'te, perakende yatırımcılara açılan ilk lisanslı borsa faaliyete geçti.
• 2023 Kasım ayında, tokene dayalı menkul kıymetlerle ilgili etkinlik duyurusu yayınlandı.
• Aralık 2023'te sanal varlıklarla ilgili ETF satışına izin verilecek
• 2024 Ocak’ta, Hong Kong yasalarına tabi ilk tokenleştirilmiş menkul kıymet ihracı
• Mart 2024'te, "Ensemble Projesi" ile tokenleştirilmiş varlıklar ve wCBDC entegrasyonunu keşfetmeye başlayacak.
• Temmuz 2024'te, stablecoin düzenleme sandbox programı başlatılacak.
• 2024 Ağustos-Eylül, birçok RWA projesi hayata geçecek
• Şubat 2025'te, ikinci "Sanal Varlık Politika Bildirgesi"nin yayımlanacağını duyurdu.
• Şubat 2025'te, perakende yatırımcılara yönelik ilk tokenleştirilmiş fon onaylandı.
• Mart 2025'te, lisanslı borsa sayısı 10'a çıkacak, SFC "A-S-P-I-Re" denetim yol haritasını yayınlayacak.

Hong Kong, mevcut hukuki yapı üzerine kurulu "kaplama düzenlemesi" stratejisini benimseyerek, dijital varlıkları düzenlemek için yönerge veya genelge yayınlamaktadır. Bu yaklaşım, yüksek verimlilik ve güçlü uyum sağlamakta, düzenleyici koordinasyon maliyetlerini azaltmaya yardımcı olmakta ve finansal kurumlar ile yeni teknolojik girişimler arasında bir köprü kurmaktadır.

Genel olarak, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme politikası, finansal istikrarı sağlarken yeniliği aktif bir şekilde kucaklayarak, adım adım ilerleme ve gelişme özellikleri göstermektedir ve küresel sanal varlık düzenlemesi için önemli bir referans sağlamaktadır.