Kripto finans sisteminde, DEX her zaman ilginç bir rol oynamıştır.
Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor - kesinti yok, sansür yok, dolandırıcılık yok, ancak uzun süre marjinal bir konumda: arayüz karmaşık, likidite yetersiz, hikaye eksik; ne popüler konu merkezidir ne de projelerin tercih ettiği bir yer. DeFi patladığında, CEX'in "alternatifi" idi, ayı piyasası geri döndüğünde ise "güvenli, kendi kendine saklama" odaklı bir "DeFi mirası" haline geldi. Sektör kamu zincirlerine, AI'ya, RWA'ya, kazınmış yazılara gibi yeni anlatılara daha fazla odaklanmaya başladığında, DEX'in varlık hissini kaybettiği görülüyor.
Ancak, zaman aralığını uzattığımızda ve yapıyı genişlettiğimizde şunu göreceğiz: DEX, sessizce büyümeye devam ediyor ve zincir üzerindeki finansmanın temel mantığını sarsmaya başlıyor.
Bir zamanlar popüler olan Uniswap, tarihsel düğümlerinden sadece biriyken, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome vb. onun varyantlarıdır. AMM'lerin, toplayıcıların ve L2 DEX'lerin evrimini gördüğümüzde, bunun arkasında aslında dağıtılmış finansın dibindeki kendi kendine evrim süreci yatıyor.
Bu nedenle, "ürün karşılaştırması" ve "trendi takip etme" perspektifinden çıkmaya, uzun tarihsel çizgiye geri dönmeye ve yapısal evrim mantığını açıklamaya çalışıyorum:
DEX nasıl araçtan yapısal bir mantık haline evrildi?
Farklı dönemlerin finansal mekanizmalarını ve ekolojik hedeflerini nasıl özümsemiştir;
Neden Lansman, soğuk başlangıç projesi ve topluluk öz organizasyonu hakkında konuştuğumuzda, DEX'lerden kaçınamayız.
Bu, DEX'in evrimi tarihidir, merkeziyetsiz "işlev aşımı" ile ilgili yapısal bir gözlemdir ve aynı zamanda bir tarihsel yolun açılımıdır. Ayrıca, günümüzde giderek daha zor hale gelen bir soruyu yanıtlamaya da çalışıyorum:
Web3'ten bahsettiğimizde, neden günümüzde her proje DEX'ten kaçamıyor?
I. Beş Yıllık DEX Kısa Tarihi: Kenar Rolünden Anlatının Merkezine
1. İlk nesil DEX: ( çağı )EtherDelta ademi merkeziyetçiliğin ifadesi
2017 yılı civarında, merkezi borsa zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı zincir üzerinde sessizce ilginç bir deney başlattı: EtherDelta.
Dönemindeki bazı CEX'lere kıyasla, EtherDelta neredeyse felaket düzeyinde bir işlem deneyimi sunuyor: karmaşık zincir üstü verileri manuel olarak girmek gerekiyor, etkileşim gecikmesi çok yüksek, kullanıcı arayüzü neredeyse yüzyılın başındaki ilkel web siteleriyle yarışıyor ve neredeyse sıradan yatırımcıları vazgeçiriyor.
Bununla birlikte, EtherDelta'nın doğuşu, ilk günden itibaren sadece kullanım kolaylığı için değil, aynı zamanda "merkezi güvenden" tamamen kurtulmak içindir: işlem varlıkları tamamen kullanıcıların kendileri tarafından kontrol edilir ve emir eşleştirme, aracı gözetimi olmadan ve üçüncü bir tarafa güvenmeye gerek kalmadan Ethereum zincirinde tamamen tamamlanır. Ethereum'un kurucusu V.B., zincir üstü merkezi olmayan işlemlerin blok zincirinin gerçek uygulamasının yönlerinden biri olduğuna inanarak bu modelden beklentilerini bile kamuoyuna açıkladı.
EtherDelta nihayetinde teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle gözden kaybolsa da, blokzincir tarihine silinmez bir iz bırakmıştır: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyete karşı bir pratik ifade haline gelmiştir.
O zamanlar piyasanın gözdesi olmayabilirdi, ancak gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium, vb. için tohumları attı: kullanıcı varlıkları kendi kendine tutulur, zincir üzerinde emir eşleştirme yapar ve saklama güveni gerekmez - gelecekte DEX'lerin sürekli evrimi, türetilmesi ve genişlemesi için temel çerçeve haline gelen bu özelliklerdir.
2. İkinci Nesil DEX: Teknolojik Paradigma Değişimi (AMM'nin Ortaya Çıkışı )
EtherDelta, merkezi olmayan ticaretin "ilk ilkesini" temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu ideale ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yolu sağlar.
2018 yılında, Uniswap v1'i piyasaya sürdü ve zincir üzerinde otomatik piyasa yapıcı ( AMM ) mekanizmasını ilk kez tanıtarak geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlarını tamamen aştı. Temel işlem mantığı basit ama devrim niteliğinde - x * y = k: Bu formül Uniswap'ın temel yeniliğidir, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırmasını sağlar, karşı taraf veya emir vermeye gerek yoktur. Havuzda bir varlık bulundurmak, sabit çarpan eğrisi aracılığıyla otomatik olarak başka bir varlık elde etmenizi sağlar. Karşı tarafa ihtiyaç yok, emir vermeye gerek yok, eşleştirmeye ihtiyaç yok, işlem davranışı fiyatlandırma davranışı ile eşdeğerdir.
Bu modelin yenilikçi tarafı, yalnızca erken dönem DEX'lerdeki "hiç kimse emir vermediği için işlem yapılamadığı" sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki işlemlerin likidite kaynağını tamamen değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), piyasaya varlık enjekte edebilir ve işlem ücretleri kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyantlarının inovasyonuna da ilham verdi:
Balancer, projelerin varlık ağırlıklarını ve dağılımlarını özelleştirmelerine olanak tanıyan çok varlıklı + özelleştirilmiş ağırlık havuzlarını tanıttı;
Curve, stabilcoinlerin yüksek kayma sorununa yanıt olarak düşük maliyetli varlık takası elde etmek için bir optimizasyon eğrisi tasarladı.
SushiSwap, Uniswap temelinde bir token teşviki ve yönetişim mekanizması ekleyerek bir "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısı açtı;
Bu varyantlar, AMM DEX'in "protokol ürünleştirme" aşamasına geçişini sağladı. Birinci nesil DEX'lerin esas olarak kavram odaklı ve kaba bir yapıya sahip olmasının aksine, ikinci nesil DEX'ler artık net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranış döngüsü sergilemeye başladı: yalnızca ticaret yapmakla kalmıyorlar, aynı zamanda varlık dolaşımının yapısal temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının giriş noktası ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasında bir parça olarak işlev görüyorlar.
Denilebilir ki, Uniswap ile birlikte DEX, ilk kez gerçekten kullanılabilen, büyüyebilen, kullanıcı ve sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık kavramsal uygulamanın bir yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü Nesil DEX: Araçtan Hub'a, Fonksiyon Genişlemesi ve Ekosistem Entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX'in evrimi tek bir ticaret senaryosundan ayrılmaya başladı ve işlevsel aşırı yüklenme ile ekosistem entegrasyonunun paralel gittiği "birleşim aşamasına" girdi. Bu aşamada, DEX artık sadece "jeton değiştirme yeri" olmaktan çıkıyor ve zincir üzerindeki finansal sistemin likidite merkezi, projelerin soğuk başlangıç noktası ve hatta ekosistem yapısının yöneticisi haline gelmeye başlıyor.
Bu dönemin en temsilci paradigma değişimlerinden biri, Raydium'un ortaya çıkmasıdır.
Raydium, Solana ağı üzerinde doğmuş olan, AMM mekanizmasını zincir üzerinde sipariş defteri derinliği ile entegre etmeyi deneyen ilk DEX'tir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sunmakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un zincir üzerindeki sipariş defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif limit emir" varlığını oluşturan bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin sadeliği ile sipariş defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, zincir üzerindeki özerkliği korurken fon verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" değil, aynı zamanda DEX'in ilk kez zincir üzerinde "CEX deneyimi"ni dağıtık bir şekilde yeniden inşa etmeye çalışmasıdır. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium sadece bir ticaret yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğinden proje görünürlüğüne kadar, birincil ihraç ile ikincil ticaretin bağlantı merkezi konumundadır.
Bu aşamada, özelliklerin patlaması Raydium'un çok ötesine geçer:
SushiSwap, Uniswap modeline işlem madenciliği, yönetişim tokenleri, topluluk yönetişimi ve "Onsen" kuluçka havuzunu ekleyerek bir yönetişim DEX ekosistemi oluşturdu.
Bir platform, zincir oyunları, NFT pazarı ve zincir üstü piyango gibi işlevleri birleştirerek BNB Chain üzerinde DEX platform operasyonunu tamamladı;
Velodrome(Optimism), veToken modeline dayalı "protokoller arası likidite planlaması"nı tanıttı ve DEX'i yalnızca kullanıcılara hizmet etmek yerine protokoller arasında bir koordinatör haline getirdi.
Bir toplayıcı, yol toplayıcıların rolü aracılığıyla Solana ekosistemindeki birden fazla DEX'i ve varlık yolunu birbirine bağlayarak gerçek bir "zincir üstü çapraz protokol toplayıcı" haline gelir.
Bu aşamanın ortak özelliği, DEX'in artık protokolün uç noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir röle ağı olmasıdır.
Kullanıcı işlemlerinin "son kullanıcı etkileşimi"ni üstlenmesi, proje ihraçlarının "ilk yönlendirmesini" içermesi ve ayrıca yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, birleştirme gibi tüm zincir üzerindeki davranış sistemleriyle entegrasyon sağlaması gerekmektedir.
DEX o zamandan beri "ada protokolü" kimliğinden ayrıldı ve DeFi dünyasının merkez düğümü haline geldi (hub primitive) - yüksek uyarlanabilirlik ve yüksek birleştirilebilirliğe sahip zincir üstü bir konsensüs bileşeni.
! [Neden her Web3 projesi DEX'ten kaçamıyor?] Beş yıllık bir geçmiş size cevabı söylüyor](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299.webp)
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Sel İçindeki Değişim Büyümesi, Birleştirme, L2 ve Çapraz Zincir Denemeleri
DEX'in ilk iki neslinin evrimi teknik paradigmanın bir mutasyonuysa ve Raydium'un üçüncü aşaması işlevsel modülleri birleştirme girişimiyse, o zaman 2021'den itibaren DEX sınıflandırmak için daha zor bir aşamaya girdi: artık "sürüm yükseltmesine" liderlik eden bir ekip değil, onu uyarlanabilir deformasyonlar yapmaya zorlayan tüm zincir üstü yapı.
Bu değişimi en önce Layer 2 üzerinde konuşlandırılan DEX'ler hissetti.
Arbitrum ve Optimism ana ağlarının piyasaya sürülmesinden sonra, Ethereum'daki işlemlerin yüksek gaz maliyeti artık tek seçenek değil ve Rollup yapısı, yeni nesil DEX'lerin büyümesi için zemin haline gelmeye başladı. GMX, Arbitrum'da oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modelini benimser ve "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa basitleştirilmiş bir yol ve LP havuzu yapısı olmadan yanıt verir. İyimserlik açısından Velodrome, protokoller arasında likidite teşvikleri için bir yönetişim ve koordinasyon mekanizması kurmaya çalışmak için veToken modelini kullanır. Bu DEX'ler artık evrensellik peşinde koşmuyor, ancak "ekolojik destek tesisleri" şeklinde belirli zincirlere dayanıyor.
Aynı zamanda, başka bir yapısal yama türü şekilleniyor: toplayıcılar.
DEX sayısı arttıkça, likidite parçalanması sorunu hızla büyüyor ve kullanıcıların zincir üzerinde "nerede işlem yapacakları" yeni bir karar verme yükü haline geliyor. 2020 yılında piyasaya sürülen bir agregatörden, daha sonraki Matcha ve başka bir agregatöre kadar, agregatörler yeni bir rol üstleniyor: onlar DEX değil, ancak tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyorlar. Özellikle bir agregatör, Solana zincirindeki hızlı yükselişi, yol derinliği, varlık geçişleri ve işlem deneyimi konularındaki boşluğu tam olarak doldurduğu için gerçekleşti.
Ancak DEX'in yapısal evrimi, zincir içi uyum ile sınırlı kalmadı. 2021 sonrasında, ThorChain, Router Protocol gibi projeler sırasıyla devreye girdi ve daha radikal bir öneri sundu: Ticaretin taraflarının tamamen farklı bir zincirde olmadan takas yapabilmesi mümkün mü? Bu tür "kısa zincir DEX'leri", kendi doğrulama katmanlarını, mesaj tekrar iletimini veya sanal likidite havuzlarını kullanarak, zincirler arası varlık akış sorununu çözmeyi denemeye başladı. Protokol yapıları, tek zincir DEX'lerden çok daha karmaşık olmasına rağmen, varlıkları zincirler arasında akış sağlamak için daha karmaşık bir yol sunarak bir sinyal veriyor: DEX'in evrim yolu, artık bir genel zincirden bağımsız olarak, zincirler arası protokol iş birliği dönemine geçmiştir.
Bu aşamadaki DEX'leri "türü" ile sınıflandırmak çok zor: Likidite girişi ( bir toplayıcı ) olabilir, aynı zamanda protokol koordinatörü ( Velodrome ) olabilir, daha olası olarak ise zincirler arası değiştirme mekanizması ( ThorChain ) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapı tarafından dışarı itilmiş" gibiler.
Bu noktada, DEX sadece bir araç değil, aynı zamanda çevresel bir tepkidir - ağ yapısı değişikliklerini, varlık zincirler arası sıçramaları ve protokoller arası teşvik oyunlarını üstlenmek için kullanılan uyarlanabilir bir üründür. Artık bir "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrimin" bir tezahürüdür.
İkincisi, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı'nın Kesiştiği Zaman: DEX Nasıl "Launch"'a "Girer"
Son dört nesil DEX'in gelişim yolunu incelediğimizde, bir gerçeği görmek zor değil: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, belirli bir özelliğin daha akıllıca tasarlanması değil, zincir üzerindeki gerçek ihtiyaçlara sürekli yanıt vermeleri - eşleştirme, piyasa oluşturma, toplama ve çapraz zincire kadar, DEX'in her bir dönüşümünün arkasında yapısal bir boşluğun doğal olarak doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya gelindiğinde, DEX artık bir zincirin üzerinde bir "fonksiyon noktası" olmaktan çıktı, daha çok zincir üzerindeki yapı değişikliğinden sonra bir "varsayılan uyum katmanı" gibi. İster projelerin teşvik yapma isteği, ister protokollerin trafik çekme arzusu, isterse de çok zincirli bir birleşim isteği olsun, DEX bu süreçte giderek artan bir şekilde "koordinasyon" ve "
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
DEX'in evrimi: Kenar rolünden şifreleme finans merkezi olarak
DEX: Hiçbir zaman gerçekten anlaşılmadı
Kripto finans sisteminde, DEX her zaman ilginç bir rol oynamıştır.
Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor - kesinti yok, sansür yok, dolandırıcılık yok, ancak uzun süre marjinal bir konumda: arayüz karmaşık, likidite yetersiz, hikaye eksik; ne popüler konu merkezidir ne de projelerin tercih ettiği bir yer. DeFi patladığında, CEX'in "alternatifi" idi, ayı piyasası geri döndüğünde ise "güvenli, kendi kendine saklama" odaklı bir "DeFi mirası" haline geldi. Sektör kamu zincirlerine, AI'ya, RWA'ya, kazınmış yazılara gibi yeni anlatılara daha fazla odaklanmaya başladığında, DEX'in varlık hissini kaybettiği görülüyor.
Ancak, zaman aralığını uzattığımızda ve yapıyı genişlettiğimizde şunu göreceğiz: DEX, sessizce büyümeye devam ediyor ve zincir üzerindeki finansmanın temel mantığını sarsmaya başlıyor.
Bir zamanlar popüler olan Uniswap, tarihsel düğümlerinden sadece biriyken, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome vb. onun varyantlarıdır. AMM'lerin, toplayıcıların ve L2 DEX'lerin evrimini gördüğümüzde, bunun arkasında aslında dağıtılmış finansın dibindeki kendi kendine evrim süreci yatıyor.
Bu nedenle, "ürün karşılaştırması" ve "trendi takip etme" perspektifinden çıkmaya, uzun tarihsel çizgiye geri dönmeye ve yapısal evrim mantığını açıklamaya çalışıyorum:
Bu, DEX'in evrimi tarihidir, merkeziyetsiz "işlev aşımı" ile ilgili yapısal bir gözlemdir ve aynı zamanda bir tarihsel yolun açılımıdır. Ayrıca, günümüzde giderek daha zor hale gelen bir soruyu yanıtlamaya da çalışıyorum: Web3'ten bahsettiğimizde, neden günümüzde her proje DEX'ten kaçamıyor?
I. Beş Yıllık DEX Kısa Tarihi: Kenar Rolünden Anlatının Merkezine
1. İlk nesil DEX: ( çağı )EtherDelta ademi merkeziyetçiliğin ifadesi
2017 yılı civarında, merkezi borsa zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı zincir üzerinde sessizce ilginç bir deney başlattı: EtherDelta.
Dönemindeki bazı CEX'lere kıyasla, EtherDelta neredeyse felaket düzeyinde bir işlem deneyimi sunuyor: karmaşık zincir üstü verileri manuel olarak girmek gerekiyor, etkileşim gecikmesi çok yüksek, kullanıcı arayüzü neredeyse yüzyılın başındaki ilkel web siteleriyle yarışıyor ve neredeyse sıradan yatırımcıları vazgeçiriyor.
Bununla birlikte, EtherDelta'nın doğuşu, ilk günden itibaren sadece kullanım kolaylığı için değil, aynı zamanda "merkezi güvenden" tamamen kurtulmak içindir: işlem varlıkları tamamen kullanıcıların kendileri tarafından kontrol edilir ve emir eşleştirme, aracı gözetimi olmadan ve üçüncü bir tarafa güvenmeye gerek kalmadan Ethereum zincirinde tamamen tamamlanır. Ethereum'un kurucusu V.B., zincir üstü merkezi olmayan işlemlerin blok zincirinin gerçek uygulamasının yönlerinden biri olduğuna inanarak bu modelden beklentilerini bile kamuoyuna açıkladı.
EtherDelta nihayetinde teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle gözden kaybolsa da, blokzincir tarihine silinmez bir iz bırakmıştır: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyete karşı bir pratik ifade haline gelmiştir.
O zamanlar piyasanın gözdesi olmayabilirdi, ancak gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium, vb. için tohumları attı: kullanıcı varlıkları kendi kendine tutulur, zincir üzerinde emir eşleştirme yapar ve saklama güveni gerekmez - gelecekte DEX'lerin sürekli evrimi, türetilmesi ve genişlemesi için temel çerçeve haline gelen bu özelliklerdir.
2. İkinci Nesil DEX: Teknolojik Paradigma Değişimi (AMM'nin Ortaya Çıkışı )
EtherDelta, merkezi olmayan ticaretin "ilk ilkesini" temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu ideale ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yolu sağlar.
2018 yılında, Uniswap v1'i piyasaya sürdü ve zincir üzerinde otomatik piyasa yapıcı ( AMM ) mekanizmasını ilk kez tanıtarak geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlarını tamamen aştı. Temel işlem mantığı basit ama devrim niteliğinde - x * y = k: Bu formül Uniswap'ın temel yeniliğidir, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırmasını sağlar, karşı taraf veya emir vermeye gerek yoktur. Havuzda bir varlık bulundurmak, sabit çarpan eğrisi aracılığıyla otomatik olarak başka bir varlık elde etmenizi sağlar. Karşı tarafa ihtiyaç yok, emir vermeye gerek yok, eşleştirmeye ihtiyaç yok, işlem davranışı fiyatlandırma davranışı ile eşdeğerdir.
Bu modelin yenilikçi tarafı, yalnızca erken dönem DEX'lerdeki "hiç kimse emir vermediği için işlem yapılamadığı" sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki işlemlerin likidite kaynağını tamamen değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), piyasaya varlık enjekte edebilir ve işlem ücretleri kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyantlarının inovasyonuna da ilham verdi:
Balancer, projelerin varlık ağırlıklarını ve dağılımlarını özelleştirmelerine olanak tanıyan çok varlıklı + özelleştirilmiş ağırlık havuzlarını tanıttı;
Curve, stabilcoinlerin yüksek kayma sorununa yanıt olarak düşük maliyetli varlık takası elde etmek için bir optimizasyon eğrisi tasarladı.
SushiSwap, Uniswap temelinde bir token teşviki ve yönetişim mekanizması ekleyerek bir "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısı açtı;
Bu varyantlar, AMM DEX'in "protokol ürünleştirme" aşamasına geçişini sağladı. Birinci nesil DEX'lerin esas olarak kavram odaklı ve kaba bir yapıya sahip olmasının aksine, ikinci nesil DEX'ler artık net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranış döngüsü sergilemeye başladı: yalnızca ticaret yapmakla kalmıyorlar, aynı zamanda varlık dolaşımının yapısal temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının giriş noktası ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasında bir parça olarak işlev görüyorlar.
Denilebilir ki, Uniswap ile birlikte DEX, ilk kez gerçekten kullanılabilen, büyüyebilen, kullanıcı ve sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık kavramsal uygulamanın bir yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü Nesil DEX: Araçtan Hub'a, Fonksiyon Genişlemesi ve Ekosistem Entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX'in evrimi tek bir ticaret senaryosundan ayrılmaya başladı ve işlevsel aşırı yüklenme ile ekosistem entegrasyonunun paralel gittiği "birleşim aşamasına" girdi. Bu aşamada, DEX artık sadece "jeton değiştirme yeri" olmaktan çıkıyor ve zincir üzerindeki finansal sistemin likidite merkezi, projelerin soğuk başlangıç noktası ve hatta ekosistem yapısının yöneticisi haline gelmeye başlıyor.
Bu dönemin en temsilci paradigma değişimlerinden biri, Raydium'un ortaya çıkmasıdır.
Raydium, Solana ağı üzerinde doğmuş olan, AMM mekanizmasını zincir üzerinde sipariş defteri derinliği ile entegre etmeyi deneyen ilk DEX'tir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sunmakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un zincir üzerindeki sipariş defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif limit emir" varlığını oluşturan bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin sadeliği ile sipariş defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, zincir üzerindeki özerkliği korurken fon verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" değil, aynı zamanda DEX'in ilk kez zincir üzerinde "CEX deneyimi"ni dağıtık bir şekilde yeniden inşa etmeye çalışmasıdır. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium sadece bir ticaret yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğinden proje görünürlüğüne kadar, birincil ihraç ile ikincil ticaretin bağlantı merkezi konumundadır.
Bu aşamada, özelliklerin patlaması Raydium'un çok ötesine geçer:
SushiSwap, Uniswap modeline işlem madenciliği, yönetişim tokenleri, topluluk yönetişimi ve "Onsen" kuluçka havuzunu ekleyerek bir yönetişim DEX ekosistemi oluşturdu.
Bir platform, zincir oyunları, NFT pazarı ve zincir üstü piyango gibi işlevleri birleştirerek BNB Chain üzerinde DEX platform operasyonunu tamamladı;
Velodrome(Optimism), veToken modeline dayalı "protokoller arası likidite planlaması"nı tanıttı ve DEX'i yalnızca kullanıcılara hizmet etmek yerine protokoller arasında bir koordinatör haline getirdi.
Bir toplayıcı, yol toplayıcıların rolü aracılığıyla Solana ekosistemindeki birden fazla DEX'i ve varlık yolunu birbirine bağlayarak gerçek bir "zincir üstü çapraz protokol toplayıcı" haline gelir.
Bu aşamanın ortak özelliği, DEX'in artık protokolün uç noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir röle ağı olmasıdır.
Kullanıcı işlemlerinin "son kullanıcı etkileşimi"ni üstlenmesi, proje ihraçlarının "ilk yönlendirmesini" içermesi ve ayrıca yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, birleştirme gibi tüm zincir üzerindeki davranış sistemleriyle entegrasyon sağlaması gerekmektedir.
DEX o zamandan beri "ada protokolü" kimliğinden ayrıldı ve DeFi dünyasının merkez düğümü haline geldi (hub primitive) - yüksek uyarlanabilirlik ve yüksek birleştirilebilirliğe sahip zincir üstü bir konsensüs bileşeni.
! [Neden her Web3 projesi DEX'ten kaçamıyor?] Beş yıllık bir geçmiş size cevabı söylüyor](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299.webp)
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Sel İçindeki Değişim Büyümesi, Birleştirme, L2 ve Çapraz Zincir Denemeleri
DEX'in ilk iki neslinin evrimi teknik paradigmanın bir mutasyonuysa ve Raydium'un üçüncü aşaması işlevsel modülleri birleştirme girişimiyse, o zaman 2021'den itibaren DEX sınıflandırmak için daha zor bir aşamaya girdi: artık "sürüm yükseltmesine" liderlik eden bir ekip değil, onu uyarlanabilir deformasyonlar yapmaya zorlayan tüm zincir üstü yapı.
Bu değişimi en önce Layer 2 üzerinde konuşlandırılan DEX'ler hissetti.
Arbitrum ve Optimism ana ağlarının piyasaya sürülmesinden sonra, Ethereum'daki işlemlerin yüksek gaz maliyeti artık tek seçenek değil ve Rollup yapısı, yeni nesil DEX'lerin büyümesi için zemin haline gelmeye başladı. GMX, Arbitrum'da oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modelini benimser ve "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa basitleştirilmiş bir yol ve LP havuzu yapısı olmadan yanıt verir. İyimserlik açısından Velodrome, protokoller arasında likidite teşvikleri için bir yönetişim ve koordinasyon mekanizması kurmaya çalışmak için veToken modelini kullanır. Bu DEX'ler artık evrensellik peşinde koşmuyor, ancak "ekolojik destek tesisleri" şeklinde belirli zincirlere dayanıyor.
Aynı zamanda, başka bir yapısal yama türü şekilleniyor: toplayıcılar.
DEX sayısı arttıkça, likidite parçalanması sorunu hızla büyüyor ve kullanıcıların zincir üzerinde "nerede işlem yapacakları" yeni bir karar verme yükü haline geliyor. 2020 yılında piyasaya sürülen bir agregatörden, daha sonraki Matcha ve başka bir agregatöre kadar, agregatörler yeni bir rol üstleniyor: onlar DEX değil, ancak tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyorlar. Özellikle bir agregatör, Solana zincirindeki hızlı yükselişi, yol derinliği, varlık geçişleri ve işlem deneyimi konularındaki boşluğu tam olarak doldurduğu için gerçekleşti.
Ancak DEX'in yapısal evrimi, zincir içi uyum ile sınırlı kalmadı. 2021 sonrasında, ThorChain, Router Protocol gibi projeler sırasıyla devreye girdi ve daha radikal bir öneri sundu: Ticaretin taraflarının tamamen farklı bir zincirde olmadan takas yapabilmesi mümkün mü? Bu tür "kısa zincir DEX'leri", kendi doğrulama katmanlarını, mesaj tekrar iletimini veya sanal likidite havuzlarını kullanarak, zincirler arası varlık akış sorununu çözmeyi denemeye başladı. Protokol yapıları, tek zincir DEX'lerden çok daha karmaşık olmasına rağmen, varlıkları zincirler arasında akış sağlamak için daha karmaşık bir yol sunarak bir sinyal veriyor: DEX'in evrim yolu, artık bir genel zincirden bağımsız olarak, zincirler arası protokol iş birliği dönemine geçmiştir.
Bu aşamadaki DEX'leri "türü" ile sınıflandırmak çok zor: Likidite girişi ( bir toplayıcı ) olabilir, aynı zamanda protokol koordinatörü ( Velodrome ) olabilir, daha olası olarak ise zincirler arası değiştirme mekanizması ( ThorChain ) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapı tarafından dışarı itilmiş" gibiler.
Bu noktada, DEX sadece bir araç değil, aynı zamanda çevresel bir tepkidir - ağ yapısı değişikliklerini, varlık zincirler arası sıçramaları ve protokoller arası teşvik oyunlarını üstlenmek için kullanılan uyarlanabilir bir üründür. Artık bir "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrimin" bir tezahürüdür.
İkincisi, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı'nın Kesiştiği Zaman: DEX Nasıl "Launch"'a "Girer"
Son dört nesil DEX'in gelişim yolunu incelediğimizde, bir gerçeği görmek zor değil: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, belirli bir özelliğin daha akıllıca tasarlanması değil, zincir üzerindeki gerçek ihtiyaçlara sürekli yanıt vermeleri - eşleştirme, piyasa oluşturma, toplama ve çapraz zincire kadar, DEX'in her bir dönüşümünün arkasında yapısal bir boşluğun doğal olarak doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya gelindiğinde, DEX artık bir zincirin üzerinde bir "fonksiyon noktası" olmaktan çıktı, daha çok zincir üzerindeki yapı değişikliğinden sonra bir "varsayılan uyum katmanı" gibi. İster projelerin teşvik yapma isteği, ister protokollerin trafik çekme arzusu, isterse de çok zincirli bir birleşim isteği olsun, DEX bu süreçte giderek artan bir şekilde "koordinasyon" ve "