2025 Yılı İlk Yarısında Şifreleme Türetme Pazarının Gözden Geçirilmesi ve Beklentileri

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro çevre devam eden bir belirsizlik içinde. ABD Merkez Bankası birkaç kez faiz indirimine ara verdi, bu da para politikasının "bekleme ve çekişme" aşamasına girdiğini gösteriyor. Trump yönetiminin gümrük tariflerini artırması ve jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçaladı. Bu arada, şifreleme türetme piyasası 2024 yılının sonundaki güçlü ivmesini sürdürdü ve toplam boyut yeni bir zirveye ulaştı. BTC, yılın başında tarihi zirve olan $111K'ı kırdıktan sonra konsolidasyon aşamasına girdi ve küresel BTC türetme açık pozisyonu (OI) büyük ölçüde arttı, 1-6 ay arasında toplam açık pozisyon yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doları aşan bir seviyeye sıçradı. Haziran ayı itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında oldukça stabil kalmasına rağmen, türetme piyasası birçok alım-satım döngüsünden geçti, kaldıraç riski bir miktar azaldı ve piyasa yapısı oldukça sağlıklı.

Q3 ve Q4'ü değerlendirirken, makro ortam ( gibi faiz politikası değişiklikleri ) ve kurumsal fonların etkisiyle, türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin ise sıkı kalması muhtemel. Aynı zamanda, risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekiyor ve BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik sürdürülmeli.

Bir, Pazar Genel Görünümü

Piyasa Genel Görünümü

2025'in birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı ocak ayında $110K zirvesine ulaştı, ardından nisan ayında yaklaşık $75K'ya gerileyerek yaklaşık %30'luk bir düşüş yaşadı. Ancak, piyasa duyarlılığındaki iyileşme ve kurumsal yatırımcıların devam eden ilgisiyle, BTC fiyatı mayıs ayında yeniden yükselerek $112K zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla, fiyat $107K civarında stabil kaldı. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025'in ilk yarısında sürekli olarak arttı, veriler platformuna göre, BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaştı ve bu, 2021'den bu yana en yüksek seviyedir. Bu trend ikinci çeyrekte de devam etti ve piyasa payı %65'i aşarak yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösterdi.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artıyor, BTC spot ETF'si sürekli bir akış trendi gösteriyor ve ETF'nin toplam varlık yönetimi büyüklüğü 130 milyar doları aştı. Ayrıca, dolar endeksinin düşüşü ve geleneksel finans sistemine duyulan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini de artırdı.

2025'in ilk yarısında, ETH'nun genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süreliğine $3,700 civarındaki yüksek seviyeye ulaşmasına rağmen, hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH fiyatı en düşük $1,400'ün altına düşerek %60'tan fazla bir kayıp yaşadı. Mayıs ayındaki fiyat artışı sınırlı oldu; teknik olumlu gelişmelerin ortaya çıkmasına rağmen ( örneğin Pectra güncellemesi ), ETH sadece yaklaşık $2,700 seviyesine kadar toparlandı ve yılın başındaki zirve seviyesini geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık $2,500 civarında istikrar kazandı ve yılın başındaki zirve seviyesine göre %30'a yakın bir düşüş gösterdi, güçlü bir sürekli toparlanma işareti göstermedi.

ETH ile BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin toparlandığı ve piyasa hakimiyetinin sürekli yükseldiği bir ortamda, ETH sadece senkronize bir artış gösterememiş, aksine belirgin bir zayıflık sergilemiştir. Bu fenomen, ETH/BTC oranının belirgin bir şekilde düşmesiyle kendini göstermektedir; yılın başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşerek %50'den fazla bir gerileme yaşanmıştır. Bu ayrışma, piyasada ETH'ye olan güvenin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koymaktadır. 2025 yılının üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte, piyasa risk iştahının artması ve genel ruh halinin iyileşmesi beklenmektedir.

Altcoin pazarının genel performansının zayıf olması daha belirgin hale geldi. Veriler, Solana'nın temsil ettiği bazı önde gelen altcoinlerin yılın başında kısa bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir geri çekilme yaşadığını gösteriyor. SOL, yaklaşık $295'lik zirveden 4 Nisan'daki yaklaşık $113'lik dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla düştü. Diğer çoğu altcoin (, örneğin Avalanche, Polkadot, ADA ), benzer veya daha büyük ölçüde düşüşler yaşadı. Bazı altcoinler zirvelerinden %90'dan fazla düştü. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak konumu belirgin şekilde güçlenmiştir, özellikleri "spekülatif varlık" tanımından "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" tanımına dönüşmüştür. ETH ve altcoinler ise "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi faaliyetleri" ile öne çıkmaktadır ve varlık konumlandırması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, finansman tercihlerinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle zayıf bir performans sergilemiştir. Sadece bazı kamu blok zincirleri ( gibi Solana )'nın ekosisteminin sürekli genişlemesi dışında, genel altcoin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni geniş ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmediği için yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumu önemli ölçüde tersine çeviremeyecek, yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hala temkinli ve muhafazakar kalacaktır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı; spot ETF'ye yapılan büyük fon akışları ve türev taleplerinin güçlü olması sayesinde, BTC türevlerinin OI'si daha da yükseldi ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer olan, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların payının hızlı bir şekilde artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC ( yaklaşık 165 milyon dolar ) olduğunu ve tüm borsalar arasında en yüksek sırada yer aldığını göstermektedir. Bu, kurumsal yatırımcıların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini ve CME ile ETF'nin önemli bir artış sağladığını yansıtmaktadır. Bir borsa, kripto para borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğü en yüksek olan borsa olmaya devam etmektedir, ancak pazar payı seyreltildi.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, 2025 yılının ilk yarısında toplam açık pozisyon sözleşmeleri yeni bir zirveye ulaştı, bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir işlem platformunda ETH türevlerinin açık pozisyonunun 2.354.000 ETH( yaklaşık 6 milyar dolar) olduğunu ve tüm borsalar arasında ilk sırada yer aldığını gösteriyor.

Genel olarak, yılın ilk yarısında borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı daha rasyonel hale geldi. Tüm piyasada açık pozisyon miktarı artmış olsa da, birden fazla şiddetli dalgalanma, aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki dalgalanmalardan sonra, borsa teminat rezervleri görece yeterliydi; tüm piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek seviyelere ulaşsa da sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

( CoinGlass türetme endeksi )CGDI ### analizi

CoinGlass türetme endeksi ( CoinGlass Derivatives Index ), kısaca "CGDI" olarak anılacaktır, küresel şifreleme türetme piyasası fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, toplam işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlama mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, dinamik olarak açık pozisyon değerini ( Open Interest ) sıralamasındaki ilk 100 ana akım şifreleme para biriminin sürekli sözleşme fiyatlarını takip ederek, açık pozisyon sayısını ( Open Interest ) ile birleştirerek değer ağırlıklı bir şekilde, gerçek zamanlı olarak yüksek temsil yeteneğine sahip türetme piyasa trendi göstergesini oluşturur.

CGDI, yılın ilk yarısında BTC fiyatından sapma gösterdi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyat tarihi yüksek seviyelerde sürdü. Ancak CGDI, Şubat ayından itibaren geri çekilme yaşadı------bu düşüşün nedeni diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana akım sözleşme varlıklarının OI ağırlıklı hesaplandığından, BTC'nin ön plana çıktığı dönemde, ETH ve altcoin vadeli işlemleri aynı şekilde güçlenemedi ve bu durum genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, yılın ilk yarısında fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yöneldi; BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumsal uzun pozisyon artışı ve spot ETF etkisiyle desteklendi. BTC'nin piyasa payı arttı, ancak altcoin bölümündeki spekülasyon isteği azaldı ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine, BTC fiyatının yüksek seviyelerde kalmasına neden oldu. Bu sapma, yatırımcıların risk iştahındaki değişimi yansıtıyor: ETF olumlu gelişmeleri ve riskten kaçınma talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden oldu, oysa düzenleyici belirsizlikler ve kar realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin piyasasını baskı altında bıraktı.

( CoinGlass türetme risk endeksi )CDRI ### analiz

CoinGlass türetme risk endeksi ( CoinGlass Derivatives Risk Index ), kısaca "CDRI", şifreleme türetme piyasasının risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir; mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, işlem duyarlılığını ve sistemik tasfiye riskini nicel olarak yansıtır. CDRI, öngörücü risk uyarısına önem verir; piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir; fiyatlar hala yükseliyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyonlar, fon oranları, kaldıraç oranları, uzun-kısa oranları, sözleşme volatilitesi ve tasfiye hacmi gibi birçok boyutu ağırlıklı analiz ederek, şifreleme para birimi türetme piyasasının risk profilini anlık olarak oluşturmaktadır. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya kırılganlık durumuna yaklaşmaktadır ve sistemik tasfiye koşulları ortaya çıkma riski taşımaktadır.

CoinGlass türetme risk endeksi ( CDRI ) yılın ilk yarısında genel olarak nötr hafif yüksek seviyelerde kaldı. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58 olarak, "orta risk/volatilite nötr" aralığında bulunuyor, bu da piyasada belirgin bir aşırı ısınma veya panik olmadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu gösteriyor.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

( Sürekli Sözleşme Fon Ücreti Analizi

Fon maliyet oranındaki değişiklikler, piyasada kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fon maliyet oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş eğiliminde olduğunu gösterirken; negatif fon maliyet oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını ve piyasa duygusunun temkinli bir hale geldiğini gösterebilir. Fon maliyet oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusunun hızlı bir şekilde değiştiği durumlarda belirtir.

2025 yılının ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşmeler piyasası genel olarak boğa eğilimli bir durum sergiliyor, fon oranı çoğu zaman pozitif. Ana şifreleme varlıklarının fon oranı sürekli pozitif kalıyor ve %0.01'lik referans seviyesinin üzerinde, bu da piyasanın genel olarak yükseliş beklediğini gösteriyor. Bu dönem boyunca, yatırımcılar piyasa görünümüne iyimser bir bakış açısı benimsedi ve bu da boğa pozisyonlarının artışını tetikledi. Boğa yoğunluğu ve kar realizasyonu baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ayının ortalarında BTC yükseklikten geri çekildi ve fon oranı da normale döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duygusu rasyonel bir şekilde geri dönüyor, Nisan'dan Haziran'a kadar finansman oranları genellikle %0,01 ) yıllık yaklaşık %11 ###'in altında kalıyor, bazı dönemlerde hatta negatif bir değere dönüşüyor, bu da spekülatif coşkunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonlarının dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, finansman oranının pozitiften negatife geçiş yaptığı durumlar oldukça sınırlı ve bu, piyasanın düşüş duygusunun yoğun bir şekilde patlak verdiği anların fazla olmadığını gösteriyor. Şubat'ın ilk haftasında Trump'ın gümrük vergisi haberleri bir çöküşe neden olduğunda, BTC sürekli finansman oranı bir süreliğine pozitiften negatife geçti ve bu, kısa pozisyon duygusunun yerel bir zirveye ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızla yaklaşık $75K'a düştüğünde, finansman oranı yeniden kısa bir süreliğine negatife döndü ve bu, panik duygusu altında kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şoklar finansman oranının üçüncü kez.