Trump, Avrupa'ya ek vergi uygulamak üzere: ABD ekonomisi durgunluk testiyle karşılaşabilir, Fed'in politikası ikilemde kalıyor.
Enflasyonun geçici olarak ılımlı hale gelmesi ve işsizlik oranının stabil kalmasıyla birlikte, ABD hisse senetleri tarihsel zirvelerine bile geri dönse, Trump yönetiminin gümrük tarifeleri konusundaki hırsları azalmadı. 1 Ağustos'ta, Avrupa Birliği'ne yönelik %30'luk yeni gümrük tarifeleri yürürlüğe girecek - bu politika ‘Atlantik ticaret sarsıntısı’ olarak görülüyor ve ABD ekonomisini geç kalmış bir ‘stres testi’ ile karşı karşıya bırakıyor, ayrıca Fed'in para politikası alanı da dar bir alana sıkışmış durumda.
Gümrük vergilerinin etkisi: Tedarik zinciri kesintisi riski beklenenden çok daha yüksek
Dünya çapında en büyük iki taraflı ticaret ortağı olarak, ABD ve Avrupa'nın tedarik zincirindeki derin bağlar dış dünyanın hayal gücünü çok aşmaktadır. Otomotiv parçalarından hassas aletlere, kimyasal hammaddelerden tıbbi ekipmanlara kadar, her iki tarafın endüstriyel iş birliği, tedarik zincirinin her aşamasına sızmıştır. Şu anda %30'luk gümrük vergisi oranı, sadece birkaç hafta önceki piyasa beklentilerinin çok üzerinde değil, aynı zamanda Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen'in de açıkça belirttiği gibi: "Bu basit bir ticaret sürtüşmesi değil, transatlantik tedarik zincirine doğrudan bir zarar; işletme maliyetleri, tüketicilerin cüzdanları ve hatta hastaların hayat kurtarıcı ilaç tedarikleri bile bu döngüye kapılacak."
Lianbo ekonomisti Eric Vinograd'ın uyarısı daha da açık: "Tarife oranları ile stagflasyon riski neredeyse doğru orantılı. Oran %20'yi geçtiğinde, fiyat artışı ve ekonomik daralmanın 'çift etkisi' kendini gösterecek - bu sefer %30'luk bir oran, ABD'yi 2018'deki Çin tarifelerinden daha acı bir deneyimle karşılaştırabilir."
Şirket Krizi: Stoklar tükendiğinde, fiyat artışı ve işten çıkarma ikisinden biri seçilmelidir.
Şu anda, ABD şirketleri daha önce biriktirdikleri stokları kullanarak tarifelerin etkisini "hafifletiyor". Bu durum, Beyaz Saray Ekonomi Danışmanı Hassett'in "ithal ürün fiyatlarının Şubat'tan beri sürekli düştüğü" gerekçesiyle "olumsuz bir etki görmedik" şeklinde beyanlarda bulunmasına olanak tanıdı. Ancak bu tür "veri süsleme" akademik çevrelerce yaygın olarak sorgulanıyor - TS Lombard'ın başekonomisti Steven Blitz, "stoklar bir ağrı kesici gibidir, acıyı geçici olarak hafifletir, ancak asıl sorunu çözmez. Stoklar tükendiğinde, şirketler ya daha yüksek maliyetle ithalat yapar ya da kârlarının yavaş yavaş yok olmasını izler."
Oxford Ekonomi Araştırmaları Enstitüsü başekonomisti Ryan Sweet, ABD'nin Avrupa'ya uyguladığı etkili gümrük vergisi oranının şu anda %20'ye yaklaştığını hesapladı (eğer %30'luk gümrük vergisi tam olarak uygulanırsa, bu rakam daha da yükselebilir). Şirketlerin tercihi esasen "maliyet aktarımı mı yoksa kâr fedakarlığı mı"dır: Eğer gümrük vergisi maliyetini tüketiciye aktarırsa, zaten temkinli olan tüketim talebi daha da daralabilir; eğer kendi bünyesinde karşılamaya çalışırsa, kârlar son derece düşük olduğunda, işten çıkarmalar "hayatta kalma"nın son çare haline gelecektir. "Hangi yolu seçerseniz seçin, ekonomi zarar görecek, fark sadece bu zararın fiyatlar mı yoksa istihdam mı olacağıdır."
Stagflasyon Gölgesi: Enflasyon ve Resesyon Riski İkili Yükselişte
Bu tarife fırtınasının gerçek tehdidi, Amerika'yı "stagflasyon" bataklığına sürükleyebilme olasılığındadır.
Enflasyon açısından bakıldığında, gümrük vergileri esasen "ithalat maliyet vergisi"dir. Şirketler, Avrupa'dan daha yüksek fiyatlarla ürünler ithal etmek zorunda kaldığında, giyim, beyaz eşya, otomobil gibi nihai tüketim mallarının fiyatları da artacak ve bu da doğrudan Tüketici Fiyat Endeksi'ni (CPI) yükseltecektir - 2018'de Çin'e uygulanan gümrük vergileri ABD'nin çekirdek CPI'sinin bir ayda 0.3 puan sıçramasına neden olmuştu, bu sefer ise etki alanı daha geniş olduğundan fiyatlar üzerindeki etkisi daha belirgin olabilir.
Büyüme tarafında, eğer şirketler kârı korumak için işten çıkarmaları seçerse, işsizlik oranının artması tüketim ve yatırımları baskılayacak, zaten zayıf olan imalat sektörü (PMI ardışık 3 ay boyunca 50 eşik değerinin altında) durumu daha da kötüleştirebilir. Steven Blitz açıkça belirtiyor: "Bu bir 'şirket kârı hasat savaşı', nihayetinde ya enflasyonu artıracak ya da büyümeyi azaltacak; en kötü senaryo her ikisinin birden gerçekleşmesidir."
Fed'in "Tel Gerilim Anı": Faiz İndirmek mi Yoksa Enflasyonu Kontrol Etmek mi?
Piyasa, ekonomideki aşağı yönlü baskıları hafifletmek amacıyla Fed'in Eylül'de faiz indirimine gidebileceğine dair beklentileri öngörmüştü, ancak gümrük tarifelerinin gelmesi bu beklentiyi karmaşık hale getirdi.
Eğer tarifeler fiyatları yükseltirse, Fed'in faiz indirimine devam etmesi, yeni soğuyan enflasyonun "tekrar alevlenmesine" neden olabilir; eğer enflasyonu kontrol altında tutmak için faiz indirimini durdurursa veya hatta faiz artırmaya geri dönerse, bu da ekonominin durgunluğa doğru kaymasını hızlandırabilir. Tüm Amerika'nın baş ekonomisti Kathy Bostjancic, "Fed şimdi ipte yürüyen biri gibi, solunda geçici enflasyon artışı, sağında durgunluk riski var, dengesiz bir adım atmak zincirleme reaksiyonlara neden olabilir" şeklinde tanımlıyor.
Akademik dünyada bu konuda ciddi bir ayrılık var: İyimserler, tarifelerin etkisinin kısa vadeli olduğunu düşünüyor ve Fed'in Eylül'de planlandığı gibi faiz indirimine gidebileceğini belirtiyor; temkinli olanlar ise, eğer enflasyon beklenenden daha yapışkan olursa, politikaların gecikmeli ayarlarının stagflasyon riskini kalıcı hale getirebileceği konusunda uyarıyor - o zamana kadar, ister faiz artışı ister indirim olsun, durumu düzeltmek zor olacaktır.
Sonuç
1 Ağustos'taki gümrük vergisi son tarihi geri sayımına girdi, bu politika odaklı "ticaret deneyi" ABD ekonomisini bilinmeyen sulara sürüklüyor. Şirketlerin envanterlerindeki "tampon süresi" nihayet sona erecek, fiyatlar ve istihdam üzerindeki gerçek baskılar yavaş yavaş ortaya çıkacak ve Fed'in her bir politika dalgalanması, piyasa tarafından yeni dalgalanmalara dönüştürülebilir.
Vinograd'ın da belirttiği gibi: "Gümrük vergileri asla 'sıfır toplamlı bir oyun' değildir; tedarik zincirinin kesilmesinin maliyetini herkes üstlendiğinde, sözde 'ticaret avantajı' eninde sonunda ekonominin 'negatif varlığına' dönüşecektir." #BTC##ETH#
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Trump, Avrupa'ya ek vergi uygulamak üzere: ABD ekonomisi durgunluk testiyle karşılaşabilir, Fed'in politikası ikilemde kalıyor.
Enflasyonun geçici olarak ılımlı hale gelmesi ve işsizlik oranının stabil kalmasıyla birlikte, ABD hisse senetleri tarihsel zirvelerine bile geri dönse, Trump yönetiminin gümrük tarifeleri konusundaki hırsları azalmadı. 1 Ağustos'ta, Avrupa Birliği'ne yönelik %30'luk yeni gümrük tarifeleri yürürlüğe girecek - bu politika ‘Atlantik ticaret sarsıntısı’ olarak görülüyor ve ABD ekonomisini geç kalmış bir ‘stres testi’ ile karşı karşıya bırakıyor, ayrıca Fed'in para politikası alanı da dar bir alana sıkışmış durumda.
Gümrük vergilerinin etkisi: Tedarik zinciri kesintisi riski beklenenden çok daha yüksek
Dünya çapında en büyük iki taraflı ticaret ortağı olarak, ABD ve Avrupa'nın tedarik zincirindeki derin bağlar dış dünyanın hayal gücünü çok aşmaktadır. Otomotiv parçalarından hassas aletlere, kimyasal hammaddelerden tıbbi ekipmanlara kadar, her iki tarafın endüstriyel iş birliği, tedarik zincirinin her aşamasına sızmıştır. Şu anda %30'luk gümrük vergisi oranı, sadece birkaç hafta önceki piyasa beklentilerinin çok üzerinde değil, aynı zamanda Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen'in de açıkça belirttiği gibi: "Bu basit bir ticaret sürtüşmesi değil, transatlantik tedarik zincirine doğrudan bir zarar; işletme maliyetleri, tüketicilerin cüzdanları ve hatta hastaların hayat kurtarıcı ilaç tedarikleri bile bu döngüye kapılacak."
Lianbo ekonomisti Eric Vinograd'ın uyarısı daha da açık: "Tarife oranları ile stagflasyon riski neredeyse doğru orantılı. Oran %20'yi geçtiğinde, fiyat artışı ve ekonomik daralmanın 'çift etkisi' kendini gösterecek - bu sefer %30'luk bir oran, ABD'yi 2018'deki Çin tarifelerinden daha acı bir deneyimle karşılaştırabilir."
Şirket Krizi: Stoklar tükendiğinde, fiyat artışı ve işten çıkarma ikisinden biri seçilmelidir.
Şu anda, ABD şirketleri daha önce biriktirdikleri stokları kullanarak tarifelerin etkisini "hafifletiyor". Bu durum, Beyaz Saray Ekonomi Danışmanı Hassett'in "ithal ürün fiyatlarının Şubat'tan beri sürekli düştüğü" gerekçesiyle "olumsuz bir etki görmedik" şeklinde beyanlarda bulunmasına olanak tanıdı. Ancak bu tür "veri süsleme" akademik çevrelerce yaygın olarak sorgulanıyor - TS Lombard'ın başekonomisti Steven Blitz, "stoklar bir ağrı kesici gibidir, acıyı geçici olarak hafifletir, ancak asıl sorunu çözmez. Stoklar tükendiğinde, şirketler ya daha yüksek maliyetle ithalat yapar ya da kârlarının yavaş yavaş yok olmasını izler."
Oxford Ekonomi Araştırmaları Enstitüsü başekonomisti Ryan Sweet, ABD'nin Avrupa'ya uyguladığı etkili gümrük vergisi oranının şu anda %20'ye yaklaştığını hesapladı (eğer %30'luk gümrük vergisi tam olarak uygulanırsa, bu rakam daha da yükselebilir). Şirketlerin tercihi esasen "maliyet aktarımı mı yoksa kâr fedakarlığı mı"dır: Eğer gümrük vergisi maliyetini tüketiciye aktarırsa, zaten temkinli olan tüketim talebi daha da daralabilir; eğer kendi bünyesinde karşılamaya çalışırsa, kârlar son derece düşük olduğunda, işten çıkarmalar "hayatta kalma"nın son çare haline gelecektir. "Hangi yolu seçerseniz seçin, ekonomi zarar görecek, fark sadece bu zararın fiyatlar mı yoksa istihdam mı olacağıdır."
Stagflasyon Gölgesi: Enflasyon ve Resesyon Riski İkili Yükselişte
Bu tarife fırtınasının gerçek tehdidi, Amerika'yı "stagflasyon" bataklığına sürükleyebilme olasılığındadır.
Enflasyon açısından bakıldığında, gümrük vergileri esasen "ithalat maliyet vergisi"dir. Şirketler, Avrupa'dan daha yüksek fiyatlarla ürünler ithal etmek zorunda kaldığında, giyim, beyaz eşya, otomobil gibi nihai tüketim mallarının fiyatları da artacak ve bu da doğrudan Tüketici Fiyat Endeksi'ni (CPI) yükseltecektir - 2018'de Çin'e uygulanan gümrük vergileri ABD'nin çekirdek CPI'sinin bir ayda 0.3 puan sıçramasına neden olmuştu, bu sefer ise etki alanı daha geniş olduğundan fiyatlar üzerindeki etkisi daha belirgin olabilir.
Büyüme tarafında, eğer şirketler kârı korumak için işten çıkarmaları seçerse, işsizlik oranının artması tüketim ve yatırımları baskılayacak, zaten zayıf olan imalat sektörü (PMI ardışık 3 ay boyunca 50 eşik değerinin altında) durumu daha da kötüleştirebilir. Steven Blitz açıkça belirtiyor: "Bu bir 'şirket kârı hasat savaşı', nihayetinde ya enflasyonu artıracak ya da büyümeyi azaltacak; en kötü senaryo her ikisinin birden gerçekleşmesidir."
Fed'in "Tel Gerilim Anı": Faiz İndirmek mi Yoksa Enflasyonu Kontrol Etmek mi?
Piyasa, ekonomideki aşağı yönlü baskıları hafifletmek amacıyla Fed'in Eylül'de faiz indirimine gidebileceğine dair beklentileri öngörmüştü, ancak gümrük tarifelerinin gelmesi bu beklentiyi karmaşık hale getirdi.
Eğer tarifeler fiyatları yükseltirse, Fed'in faiz indirimine devam etmesi, yeni soğuyan enflasyonun "tekrar alevlenmesine" neden olabilir; eğer enflasyonu kontrol altında tutmak için faiz indirimini durdurursa veya hatta faiz artırmaya geri dönerse, bu da ekonominin durgunluğa doğru kaymasını hızlandırabilir. Tüm Amerika'nın baş ekonomisti Kathy Bostjancic, "Fed şimdi ipte yürüyen biri gibi, solunda geçici enflasyon artışı, sağında durgunluk riski var, dengesiz bir adım atmak zincirleme reaksiyonlara neden olabilir" şeklinde tanımlıyor.
Akademik dünyada bu konuda ciddi bir ayrılık var: İyimserler, tarifelerin etkisinin kısa vadeli olduğunu düşünüyor ve Fed'in Eylül'de planlandığı gibi faiz indirimine gidebileceğini belirtiyor; temkinli olanlar ise, eğer enflasyon beklenenden daha yapışkan olursa, politikaların gecikmeli ayarlarının stagflasyon riskini kalıcı hale getirebileceği konusunda uyarıyor - o zamana kadar, ister faiz artışı ister indirim olsun, durumu düzeltmek zor olacaktır.
Sonuç
1 Ağustos'taki gümrük vergisi son tarihi geri sayımına girdi, bu politika odaklı "ticaret deneyi" ABD ekonomisini bilinmeyen sulara sürüklüyor. Şirketlerin envanterlerindeki "tampon süresi" nihayet sona erecek, fiyatlar ve istihdam üzerindeki gerçek baskılar yavaş yavaş ortaya çıkacak ve Fed'in her bir politika dalgalanması, piyasa tarafından yeni dalgalanmalara dönüştürülebilir.
Vinograd'ın da belirttiği gibi: "Gümrük vergileri asla 'sıfır toplamlı bir oyun' değildir; tedarik zincirinin kesilmesinin maliyetini herkes üstlendiğinde, sözde 'ticaret avantajı' eninde sonunda ekonominin 'negatif varlığına' dönüşecektir." #BTC# #ETH#