Explorar a Curva de Ligação: principais tipos de Criador de mercado automatizado e suas aplicações na economia de Token

Introdução

Este artigo fará uma análise comparativa das duas principais aplicações da Bonding Curve nos ecossistemas de tokens, que têm uma importância significativa para esses ecossistemas. Vamos apresentar a Bonding Curve como o mecanismo central dos Criadores de mercado automatizado (AMMs), explorando os conceitos básicos e as diferenças entre o Criador de mercado automatizado de nível 1 (PAMMs) e o Criador de mercado automatizado de nível 2 (SAMMs). Este artigo visa definir de forma mais clara o espaço de design da Bonding Curve, para melhor aplicar essas ferramentas cruciais de DeFi.

Visão Geral da Curva de Vinculação

Nos últimos anos, a Bonding Curve tem recebido muita atenção no campo do Web3. Sua aplicação em produtos DeFi, como as trocas descentralizadas, revolucionou a liquidez dos Tokens, promovendo grandes transações de tokens de pequena capitalização. Pode-se dizer que, sem a Bonding Curve, o desenvolvimento do ecossistema cripto não teria alcançado o nível que tem hoje.

A Curva de Vinculação é um método para codificar matematicamente a relação entre dois ou mais ativos tokenizados. Ela é realizada através de contratos inteligentes que operam na blockchain, e a Curva de Vinculação mais básica permite que esses ativos sejam trocados entre si, definindo suas taxas de conversão. Uma equação comum da Curva de Vinculação é "X * Y = K", onde "constante K" define o preço de conversão entre os tokens X e Y. Esta "curva" define como o preço varia com a mudança na quantidade de qualquer token. A Curva de Vinculação pode ser aplicada em diferentes cenários, fornecendo infraestrutura crítica para projetos de economia de tokens.

Aplicação da Curva de Vinculação no Design de Mercado

Atualmente, a maioria das Curvas de Ligação está embutida em AMMs como Uniswap, Balancer ou Curve, tendo como principal função facilitar a troca de tokens existentes através de "piscinas de liquidez". Esses mecanismos podem ser vistos como SAMMs, pois visam facilitar as transações no mercado secundário entre tokens já existentes.

Outro caso de uso da Curva de Vinculação é a emissão direta de Tokens (, a cunhagem ) e o resgate (, a destruição ). Esses mecanismos são chamados de PAMMs, responsáveis pela emissão de Tokens quando ativos de reserva são depositados e pela troca de Tokens quando ativos de reserva são retirados. Os PAMMs permitem um ecossistema de Tokens com oferta dinâmica, sendo um mecanismo de "descoberta de oferta".

Os PAMMs resolvem alguns desafios críticos enfrentados pelo design de tokens atuais, como a necessidade de os projetos estimarem a quantidade de tokens necessária ao longo de todo o ciclo de vida. Ao ajustar dinamicamente a oferta de tokens com base na demanda do mercado, os PAMMs simplificam o processo de tomada de decisões iniciais e também podem servir como uma ferramenta contínua de captação de recursos, proporcionando liquidez a projetos promissores e construindo a liquidez própria do protocolo.

SAMMs como mecanismo de descoberta de preços

A ascensão do DeFi deu origem a plataformas AMM como Uniswap, Balancer e Curve, que substituíram as negociações tradicionais de livro de ordens por "piscinas de liquidez", permitindo trocas assíncronas. Essas piscinas de liquidez permitem que os detentores de tokens atuem como "provedores de liquidez", depositando tokens em contratos inteligentes, para que os negociantes realizem trocas de ativos com base no algoritmo de preços definido pela Curva de Vínculo.

Esta nova estrutura de mercado melhora a negociação em livro de ordens: são não custodiais, assíncronas, e as taxas pagas pelos traders não vão para as exchanges intermediárias, mas são devolvidas aos provedores de liquidez.

Antes do surgimento dos SAMMs, apenas algumas poucas moedas tinham volume de negociação e liquidez sustentáveis. A maioria das moedas existentes quase não era negociável, apresentando problemas de descoberta de preços. As aplicações descentralizadas forneceram uma plataforma para a fácil implementação dos SAMMs, permitindo que uma grande quantidade de tokens de baixa capitalização obtivesse liquidez de negociação. Os SAMMs são um momento importante para a realização do ajuste do produto ao mercado da Curva de Vinculação, oferecendo descoberta de preços e liquidez de negociação para a maioria dos tokens.

PAMMs como mecanismo de descoberta de oferta

Ao contrário dos SAMMs, os PAMMs utilizam a Curva de Vinculação para promover a emissão e destruição de Tokens, proporcionando um mecanismo automatizado de emissão e resgate para a oferta dinâmica de Tokens. Os PAMMs são uma ferramenta de "descoberta de oferta", resolvendo vários problemas de descoordenação de incentivos no design e lançamento de ecossistemas de Tokens. Ao ajustar a oferta de Tokens com base na demanda e mantendo os ativos depositados nas reservas de contratos inteligentes, os PAMMs garantem que cada Token tenha ativos de reserva correspondentes ao seu valor de resgate.

A Curva de Vínculo PAMM situa-se entre a oferta fixa e a oferta infinita, aproveitando as vantagens de ambas e permitindo uma expansão flexível da oferta através da emissão dinâmica, ao mesmo tempo que limita a expansão da oferta, mantendo a consistência com o depósito de ativos de reserva. Isso permite que os PAMMs forneçam uma oferta flexível de Token para projetos, a fim de atender à demanda em constante mudança, mantendo ao mesmo tempo o valor do Token.

O mecanismo PAMMs inclui duas partes básicas:

1. Recarregar moeda: Os participantes depositam ativos de reserva no fundo de reserva do contrato inteligente PAMMs, e o contrato, com base no preço reportado pela invariância da Curva de Ligação atual, emite a quantidade correspondente de Tokens e os envia aos participantes.
2. Queima de retiradas: os participantes podem queimar parte dos Tokens, vendendo-os para o PAMM e trocando-os por ativos de reserva. O preço de troca é determinado pela invariável da Curva de Vinculação.

Potenciais benefícios da combinação de PAMMs e SAMMs

Quando PAMMs e SAMMs se combinam em um ecossistema, podem oferecer mais benefícios à economia dos Tokens. Quando a emissão de primeira linha e o mercado de negociação de segunda linha coexistem, sempre que houver uma diferença de valor entre esses mercados, surgem oportunidades de arbitragem, o que, se bem projetado, pode ser benéfico para todo o sistema.

A combinação de PAMMs e SAMMs no ecossistema de Token pode ter um efeito de "suavização de volatilidade" nos preços dos tokens. Este efeito foi observado tanto em modelos quanto em implementações em tempo real, embora sejam necessárias mais pesquisas sobre as limitações e potenciais desvantagens desses efeitos.

Conclusão

A Curva de Vinculação tornou-se uma parte indispensável do campo Web3, e sua importância continuará a crescer. PAMMs e SAMMs demonstraram sua utilidade para economias de diferentes escalas. Quer se trate de iniciar ecossistemas de tokens em fase inicial ou facilitar a negociação em ecossistemas maduros, a Curva de Vinculação continuará a desempenhar um papel fundamental na economia cripto, em suas diferentes formas e funções.

A exploração e pesquisa sobre a Curva de Vinculação ainda estão em estágios iniciais. Embora já exista muita literatura e aplicações práticas no campo dos SAMMs, os PAMMs ainda são relativamente jovens e não foram suficientemente estudados. No futuro, será necessário explorar ainda mais o potencial dessas ferramentas na resolução dos desafios críticos na economia das criptomoedas.