Ações do SB: Narrativa inovadora ou alavancagem do Ethereum?
Introdução
A onda de empresas listadas na bolsa a adotarem estratégias de reserva em criptomoedas ainda continua. Algumas empresas veem isso como a última cartada para salvar os negócios, outras simplesmente imitam a MicroStrategy, mas também há alguns projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas ao ETF à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimento de staking, integram o ecossistema DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Bitcoin
Visão Geral
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, a MicroStrategy rapidamente se tornou o maior detentor corporativo entre as entidades que divulgam publicamente suas participações, apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando cerca de 2,865% do total de 21 milhões de unidades.
Apesar disso, os ETFs e os trusts continuam a dominar, com iShares, Fidelity e Grayscale na liderança. No nível dos países soberanos, os Estados Unidos e a China detêm a maior quantidade de bitcoins, com a Ucrânia também mantendo reservas consideráveis. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão entre as principais.
Entre todas as entidades que possuem Bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá ocupam as primeiras posições, seguidos pelo Reino Unido. Mas vale a pena notar que a Metaplanet( do Japão está na posição 5) e a Next Technology Holding( da China está na posição 12).
A lista abaixo mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa.
Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre os principais, mas a distribuição de posições ainda é altamente concentrada, a quantidade de Bitcoin detida pela maioria das empresas fora das dez primeiras é apenas de nível médio em comparação com os líderes.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas cotadas em bolsa, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Valor presente em relação ao custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo de pagamento inicial. Uma taxa mais alta significa enormes ganhos não realizados, o que pode aumentar a taxa de retorno e fornecer um amortecimento contra a volatilidade do mercado.
Múltiplo de NAV de Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): O método de cálculo do mNAV é dividir o valor de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin; algumas empresas substituem o valor de mercado pelo valor da empresa ( EV ) ao relatar o mNAV.
Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmio dos investidores sobre o núcleo de negócios da empresa, além dos ativos criptográficos.
Quando mNAV > 1, o mercado valoriza a empresa acima do valor de sua posição em Bitcoin, indicando que os investidores estão dispostos a pagar um prémio por cada unidade de "posição em Bitcoin".
A chave está em que mNAV > 1 pode realizar financiamento anti-diluição: quando mNAV > 1, a empresa pode emitir mais ações → comprar Bitcoin → aumentar o valor líquido dos ativos em Bitcoin → impulsionar o crescimento do valor da empresa (EV), ao mesmo tempo que a quantidade de Bitcoin por ação aumenta.
A análise dos múltiplos NAV das 30 principais empresas mostra a existência de grupos com diferenças significativas, como a Tesla e a Coinbase. Como essas empresas não se concentram principalmente em reservas de Bitcoin e possuem outros negócios centrais, seus múltiplos NAV são correspondentemente mais altos.
Após a exclusão das empresas que não são reservas de Bitcoin, é evidente que a maioria das empresas na verdade está a negociar a múltiplos de NAV bastante altos, muitos dos quais ultrapassam 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV = 1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam aqueles múltiplos extremos encontrados nas pequenas empresas.
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, as empresas que fornecem divulgações públicas completas realmente apresentam uma alta relação de custo base, refletindo ganhos não realizados consideráveis, o que provavelmente ocorre porque empresas com lucros mais elevados tendem a divulgar informações relevantes.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas listadas que imitam a estratégia da MicroStrategy, uma empresa japonesa se destacou: Metaplanet. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 moedas Bitcoin, posicionando-se entre as cinco maiores empresas listadas que possuem Bitcoin publicamente, e acelerou significativamente a velocidade de aquisição nos últimos meses.
Como se auto descreve: "Captação de capital acionário de 500 milhões de dólares" , "Maior emissor de ações do Japão em 2025" , "Maior financiamento sem custo da história".
As taxas de juros no Japão mantiveram-se baixas por um longo período, até serem aumentadas para 0,25% em julho de 2024, e novamente para 0,5% em janeiro de 2025, permanecendo atualmente em 0,5%. Esta diferença de taxas também se reflete no mercado de títulos convertíveis: como mostrado no gráfico da Metaplanet, os títulos conversíveis emitidos nos Estados Unidos geralmente vêm acompanhados de cupons mais altos, enquanto os emitidos no Japão apresentam taxas extremamente baixas e menor volatilidade.
Apesar das taxas de juro no mercado japonês serem geralmente baixas, o "financiamento a zero por cento" da Metaplanet não é isento de custos; a empresa compensa esses custos concedendo direitos de subscrição de ações (SARs).
Metaplanet primeiro arrecadou dinheiro emitindo obrigações sem juros com vencimento em seis meses a preço justo. Para garantir a capacidade de pagamento, a empresa concedeu ao fundo EVO uma quantidade correspondente de direitos de valorização de ações (SARs) com base na mesma resolução do conselho de administração.
O contrato de obrigação estipula: na data de vencimento, a Metaplanet deve usar o fundo EVO para exercer os SARs mencionados acima, pagos a um preço de exercício flutuante, como a única fonte de financiamento para o resgate das obrigações.
Com este arranjo, a Metaplanet evitou qualquer despesa de juros periódicos.
As fontes de rendimento do fundo EVO incluem uma dupla garantia:
Garantia de capital: O capital é reembolsado na totalidade em dinheiro no vencimento dos títulos, evitando o risco de queda das ações subjacentes;
Rendimento ascendente: quando o preço das ações da Metaplanet ultrapassa o preço de exercício flutuante, o fundo EVO obtém ganhos com a diferença entre o preço de mercado e o preço de exercício através do exercício de SARs.
O "Plano de 5,55 bilhões" que será lançado em 6 de junho de 2025, número da opção de valorização de ações (, é o maior plano de financiamento individual até agora da Metaplanet. Um total de 5,55 bilhões de opções de valorização de ações #20-# SARs ) foram emitidas, o que equivale a 92,4% de 600,7 milhões de ações em circulação, podendo financiar até 770 bilhões de ienes após o exercício. O preço de exercício inicial flutuante é de 1388 ienes por ação, sendo redefinido a cada três dias de negociação com base na média dos preços de fechamento dos três dias anteriores em 100%/101%/102%, mas não pode ser inferior ao preço de garantia mínima de 777 ienes.
O fundo EVO pode ser exercido a qualquer momento entre 24 de junho de 2025 e 23 de junho de 2027, momento em que a Metaplanet emitirá novas ações e receberá os fundos do exercício. Para controlar a diluição de ações e o impacto no mercado, a Metaplanet pode anunciar a suspensão do exercício com cinco dias de negociação de antecedência ou notificar com duas semanas de antecedência sobre a recompra de cotas não exercidas.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital em ações e os dividendos estão sujeitos a uma taxa de imposto única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, sujeitos a uma taxa de imposto nacional progressiva de 5%-45%, além de um imposto local de residentes de 10% ( e impostos adicionais aplicáveis ), com uma taxa de imposto total que pode chegar a 55%. Para investidores de alta faixa tributária que buscam exposição ao bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente, enquanto o Japão ainda não aprovou a listagem de ETFs de bitcoin à vista.
Metaplanet sempre negociou a uma múltipla mNAV elevada, geralmente superior a 5×, chegando até a 20×, muito acima de outros detentores principais. Embora este prêmio reflita a confiança dos investidores na sua estrutura de financiamento, vantagens fiscais e rendimentos otimizados em Bitcoin, também traz um risco maior e pode significar que o seu preço das ações está sobrevalorizado.
( Outras empresas de reserva de Bitcoin: Surfando na onda SPAC
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. Vale a pena notar que a Twenty One Capital), classificada em 3###, e a ProCap Financial(, classificada em 13), são empresas SPAC que, através de uma estrutura de captação de recursos complexa, saltaram imediatamente para se tornarem grandes detentores após a conclusão da fusão.
Twenty One Capital, Inc.
Fundada em conjunto pelo CEO da Strike, Jack Mallers. O caminho SPAC da Twenty One combina o compromisso com Bitcoin físico, PIPE e financiamento com dívida conversível, além de uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tivesse uma reserva totalmente financiada de 42.000 moedas Bitcoin no seu primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A transação começou com a Tether e a Bitfinex a comprometerem-se a fornecer 31.500 moedas de bitcoin a uma entidade privada chamada NewCo, enquanto a Tether investiu ainda 462 milhões de dólares na compra de bitcoin. Um PIPE de 200 milhões de dólares fornece financiamento para o trust SPAC, que é posteriormente fundido com sua subsidiária de fusão, e emite ações da Classe A para os investidores do SPAC e do PIPE.
Enquanto isso, a NewCo completou a fusão com a mesma subsidiária por meio da troca de ações, trocando ações da Classe A e Classe B. Ao mesmo tempo, uma financiamento de dívida conversível de 340 milhões de dólares foi injetado diretamente na Twenty One. A Twenty One imediatamente utilizou os fundos obtidos através da PIPE e da dívida conversível para recomprar o Bitcoin prometido anteriormente da Tether e da Bitfinex. A SoftBank, como parte âncora estratégica, subscreveu uma participação equivalente a 10.500 Bitcoins; se a reserva final não atingir o objetivo de 42.000 Bitcoins, a Tether será responsável por cobrir a diferença.
Após a conclusão da fusão SPAC, o controle da Twenty One será principalmente detido pela Tether e pela sua exchange associada Bitfinex, enquanto o SoftBank Group terá uma participação minoritária significativa.
A Tether e a Bitfinex prometeram, antes da fusão, uma grande quantidade de bitcoins em troca de novas ações emitidas, acabando por deter 42,8% da Tether e 16,0% da Bitfinex, respetivamente(. A SoftBank comprou, posteriormente, ações no valor de 10.500 bitcoins pelo mesmo preço, obtendo uma proporção semelhante de ações)24,0%(. Em comparação, o caixa do trust SPAC) é de cerca de 100 milhões de dólares(, e as participações em PIPE e dívida conversível são menores.
A ProCap Financial arrecadou um total de 1.008 milhões de dólares para lançar sua plataforma de reservas de bitcoin, dos quais 256 milhões vêm do fundo fiduciário SPAC ) assumindo que a taxa de resgate é muito baixa (, 517 milhões vêm de ações preferenciais PIPE, e 235 milhões vêm de uma rodada de títulos conversíveis garantidos sem juros e preferenciais. Quase 95% do total arrecadado ), 19,5 milhões de dólares ( foram imediatamente investidos na aquisição de 9.498 bitcoins.
Os acionistas públicos da SPAC substituirão 256 milhões de dólares em confiança por 25 milhões de ações, representando 19,7%; liderados pela Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, levantaram 517 milhões de dólares em ações preferenciais PIPE, subscrevendo 63,5 milhões de ações, representando 50,1%; 235 milhões de dólares em notas convertíveis garantidas sem juros girarão 18,1 milhões de ações, representando 14,3%; a Inflection Points Inc. substituirá suas ações existentes e investirá adicionalmente 8,5 milhões de dólares em subscrição de ações, recebendo 11,1 milhões de ações, representando 8,7%; o patrocinador da SPAC reterá 9 milhões de ações como promote, representando 7,1%.
Apesar do desempenho geralmente fraco dos projetos SPAC, os SPACs de reserva de Bitcoin são amplamente reconhecidos por sua transparência em relação à participação acionária e à base de custos. Os documentos de registro S-1/S-4 divulgam detalhadamente os investimentos em dinheiro, a distribuição de ações e o valor da contribuição em Bitcoin físico de todas as partes envolvidas ), como o financiamento PIPE de 200 milhões de dólares da Twenty One Capital, correspondente a um preço de exercício de 10 dólares por ação, 385 milhões de dólares em bônus conversíveis sem juros convertidos a 13 dólares por ação, e listam claramente o número de ações antes e depois da conversão (. Como essas empresas têm um modelo de negócios semelhante de "adquirir e manter Bitcoin", essa divulgação é importante para os investidores.
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WealthCoffee
· 6h atrás
Esta armadilha é mesmo ousada, alavancagens altas não são para brincar.
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CryptoDouble-O-Seven
· 08-08 00:32
Este negócio é só uma versão com uma nova aparência do MSTR.
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defi_detective
· 08-06 12:46
Outro projeto de idiotas que usam alavancagem
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DefiOldTrickster
· 08-06 12:42
Está a ver como se diverte como a MicroStrategy, certo? É só esperar que o preço de liquidação se revele~
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UnluckyLemur
· 08-06 12:40
Mais um aproveitando a popularidade para jogar com alavancagem
SBET moeda stock: exploração de novas abordagens para reservas de Bitcoin corporativas
Ações do SB: Narrativa inovadora ou alavancagem do Ethereum?
Introdução
A onda de empresas listadas na bolsa a adotarem estratégias de reserva em criptomoedas ainda continua. Algumas empresas veem isso como a última cartada para salvar os negócios, outras simplesmente imitam a MicroStrategy, mas também há alguns projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas ao ETF à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimento de staking, integram o ecossistema DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Bitcoin
Visão Geral
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, a MicroStrategy rapidamente se tornou o maior detentor corporativo entre as entidades que divulgam publicamente suas participações, apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando cerca de 2,865% do total de 21 milhões de unidades.
Apesar disso, os ETFs e os trusts continuam a dominar, com iShares, Fidelity e Grayscale na liderança. No nível dos países soberanos, os Estados Unidos e a China detêm a maior quantidade de bitcoins, com a Ucrânia também mantendo reservas consideráveis. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão entre as principais.
Entre todas as entidades que possuem Bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá ocupam as primeiras posições, seguidos pelo Reino Unido. Mas vale a pena notar que a Metaplanet( do Japão está na posição 5) e a Next Technology Holding( da China está na posição 12).
A lista abaixo mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa.
Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre os principais, mas a distribuição de posições ainda é altamente concentrada, a quantidade de Bitcoin detida pela maioria das empresas fora das dez primeiras é apenas de nível médio em comparação com os líderes.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas cotadas em bolsa, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Valor presente em relação ao custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo de pagamento inicial. Uma taxa mais alta significa enormes ganhos não realizados, o que pode aumentar a taxa de retorno e fornecer um amortecimento contra a volatilidade do mercado.
Múltiplo de NAV de Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): O método de cálculo do mNAV é dividir o valor de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin; algumas empresas substituem o valor de mercado pelo valor da empresa ( EV ) ao relatar o mNAV.
Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmio dos investidores sobre o núcleo de negócios da empresa, além dos ativos criptográficos.
A análise dos múltiplos NAV das 30 principais empresas mostra a existência de grupos com diferenças significativas, como a Tesla e a Coinbase. Como essas empresas não se concentram principalmente em reservas de Bitcoin e possuem outros negócios centrais, seus múltiplos NAV são correspondentemente mais altos.
Após a exclusão das empresas que não são reservas de Bitcoin, é evidente que a maioria das empresas na verdade está a negociar a múltiplos de NAV bastante altos, muitos dos quais ultrapassam 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV = 1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam aqueles múltiplos extremos encontrados nas pequenas empresas.
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, as empresas que fornecem divulgações públicas completas realmente apresentam uma alta relação de custo base, refletindo ganhos não realizados consideráveis, o que provavelmente ocorre porque empresas com lucros mais elevados tendem a divulgar informações relevantes.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas listadas que imitam a estratégia da MicroStrategy, uma empresa japonesa se destacou: Metaplanet. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 moedas Bitcoin, posicionando-se entre as cinco maiores empresas listadas que possuem Bitcoin publicamente, e acelerou significativamente a velocidade de aquisição nos últimos meses.
Como se auto descreve: "Captação de capital acionário de 500 milhões de dólares" , "Maior emissor de ações do Japão em 2025" , "Maior financiamento sem custo da história".
As taxas de juros no Japão mantiveram-se baixas por um longo período, até serem aumentadas para 0,25% em julho de 2024, e novamente para 0,5% em janeiro de 2025, permanecendo atualmente em 0,5%. Esta diferença de taxas também se reflete no mercado de títulos convertíveis: como mostrado no gráfico da Metaplanet, os títulos conversíveis emitidos nos Estados Unidos geralmente vêm acompanhados de cupons mais altos, enquanto os emitidos no Japão apresentam taxas extremamente baixas e menor volatilidade.
Apesar das taxas de juro no mercado japonês serem geralmente baixas, o "financiamento a zero por cento" da Metaplanet não é isento de custos; a empresa compensa esses custos concedendo direitos de subscrição de ações (SARs).
Metaplanet primeiro arrecadou dinheiro emitindo obrigações sem juros com vencimento em seis meses a preço justo. Para garantir a capacidade de pagamento, a empresa concedeu ao fundo EVO uma quantidade correspondente de direitos de valorização de ações (SARs) com base na mesma resolução do conselho de administração.
O contrato de obrigação estipula: na data de vencimento, a Metaplanet deve usar o fundo EVO para exercer os SARs mencionados acima, pagos a um preço de exercício flutuante, como a única fonte de financiamento para o resgate das obrigações.
Com este arranjo, a Metaplanet evitou qualquer despesa de juros periódicos.
As fontes de rendimento do fundo EVO incluem uma dupla garantia:
O "Plano de 5,55 bilhões" que será lançado em 6 de junho de 2025, número da opção de valorização de ações (, é o maior plano de financiamento individual até agora da Metaplanet. Um total de 5,55 bilhões de opções de valorização de ações #20-# SARs ) foram emitidas, o que equivale a 92,4% de 600,7 milhões de ações em circulação, podendo financiar até 770 bilhões de ienes após o exercício. O preço de exercício inicial flutuante é de 1388 ienes por ação, sendo redefinido a cada três dias de negociação com base na média dos preços de fechamento dos três dias anteriores em 100%/101%/102%, mas não pode ser inferior ao preço de garantia mínima de 777 ienes.
O fundo EVO pode ser exercido a qualquer momento entre 24 de junho de 2025 e 23 de junho de 2027, momento em que a Metaplanet emitirá novas ações e receberá os fundos do exercício. Para controlar a diluição de ações e o impacto no mercado, a Metaplanet pode anunciar a suspensão do exercício com cinco dias de negociação de antecedência ou notificar com duas semanas de antecedência sobre a recompra de cotas não exercidas.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital em ações e os dividendos estão sujeitos a uma taxa de imposto única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, sujeitos a uma taxa de imposto nacional progressiva de 5%-45%, além de um imposto local de residentes de 10% ( e impostos adicionais aplicáveis ), com uma taxa de imposto total que pode chegar a 55%. Para investidores de alta faixa tributária que buscam exposição ao bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente, enquanto o Japão ainda não aprovou a listagem de ETFs de bitcoin à vista.
Metaplanet sempre negociou a uma múltipla mNAV elevada, geralmente superior a 5×, chegando até a 20×, muito acima de outros detentores principais. Embora este prêmio reflita a confiança dos investidores na sua estrutura de financiamento, vantagens fiscais e rendimentos otimizados em Bitcoin, também traz um risco maior e pode significar que o seu preço das ações está sobrevalorizado.
( Outras empresas de reserva de Bitcoin: Surfando na onda SPAC
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. Vale a pena notar que a Twenty One Capital), classificada em 3###, e a ProCap Financial(, classificada em 13), são empresas SPAC que, através de uma estrutura de captação de recursos complexa, saltaram imediatamente para se tornarem grandes detentores após a conclusão da fusão.
Twenty One Capital, Inc.
Fundada em conjunto pelo CEO da Strike, Jack Mallers. O caminho SPAC da Twenty One combina o compromisso com Bitcoin físico, PIPE e financiamento com dívida conversível, além de uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tivesse uma reserva totalmente financiada de 42.000 moedas Bitcoin no seu primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A transação começou com a Tether e a Bitfinex a comprometerem-se a fornecer 31.500 moedas de bitcoin a uma entidade privada chamada NewCo, enquanto a Tether investiu ainda 462 milhões de dólares na compra de bitcoin. Um PIPE de 200 milhões de dólares fornece financiamento para o trust SPAC, que é posteriormente fundido com sua subsidiária de fusão, e emite ações da Classe A para os investidores do SPAC e do PIPE.
Enquanto isso, a NewCo completou a fusão com a mesma subsidiária por meio da troca de ações, trocando ações da Classe A e Classe B. Ao mesmo tempo, uma financiamento de dívida conversível de 340 milhões de dólares foi injetado diretamente na Twenty One. A Twenty One imediatamente utilizou os fundos obtidos através da PIPE e da dívida conversível para recomprar o Bitcoin prometido anteriormente da Tether e da Bitfinex. A SoftBank, como parte âncora estratégica, subscreveu uma participação equivalente a 10.500 Bitcoins; se a reserva final não atingir o objetivo de 42.000 Bitcoins, a Tether será responsável por cobrir a diferença.
Após a conclusão da fusão SPAC, o controle da Twenty One será principalmente detido pela Tether e pela sua exchange associada Bitfinex, enquanto o SoftBank Group terá uma participação minoritária significativa.
A Tether e a Bitfinex prometeram, antes da fusão, uma grande quantidade de bitcoins em troca de novas ações emitidas, acabando por deter 42,8% da Tether e 16,0% da Bitfinex, respetivamente(. A SoftBank comprou, posteriormente, ações no valor de 10.500 bitcoins pelo mesmo preço, obtendo uma proporção semelhante de ações)24,0%(. Em comparação, o caixa do trust SPAC) é de cerca de 100 milhões de dólares(, e as participações em PIPE e dívida conversível são menores.
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ProCap BTC)PCAP(
A ProCap Financial arrecadou um total de 1.008 milhões de dólares para lançar sua plataforma de reservas de bitcoin, dos quais 256 milhões vêm do fundo fiduciário SPAC ) assumindo que a taxa de resgate é muito baixa (, 517 milhões vêm de ações preferenciais PIPE, e 235 milhões vêm de uma rodada de títulos conversíveis garantidos sem juros e preferenciais. Quase 95% do total arrecadado ), 19,5 milhões de dólares ( foram imediatamente investidos na aquisição de 9.498 bitcoins.
Os acionistas públicos da SPAC substituirão 256 milhões de dólares em confiança por 25 milhões de ações, representando 19,7%; liderados pela Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, levantaram 517 milhões de dólares em ações preferenciais PIPE, subscrevendo 63,5 milhões de ações, representando 50,1%; 235 milhões de dólares em notas convertíveis garantidas sem juros girarão 18,1 milhões de ações, representando 14,3%; a Inflection Points Inc. substituirá suas ações existentes e investirá adicionalmente 8,5 milhões de dólares em subscrição de ações, recebendo 11,1 milhões de ações, representando 8,7%; o patrocinador da SPAC reterá 9 milhões de ações como promote, representando 7,1%.
Apesar do desempenho geralmente fraco dos projetos SPAC, os SPACs de reserva de Bitcoin são amplamente reconhecidos por sua transparência em relação à participação acionária e à base de custos. Os documentos de registro S-1/S-4 divulgam detalhadamente os investimentos em dinheiro, a distribuição de ações e o valor da contribuição em Bitcoin físico de todas as partes envolvidas ), como o financiamento PIPE de 200 milhões de dólares da Twenty One Capital, correspondente a um preço de exercício de 10 dólares por ação, 385 milhões de dólares em bônus conversíveis sem juros convertidos a 13 dólares por ação, e listam claramente o número de ações antes e depois da conversão (. Como essas empresas têm um modelo de negócios semelhante de "adquirir e manter Bitcoin", essa divulgação é importante para os investidores.