Recentemente, a versão "Summer" da estratégia de micro da Ethereum gerou uma ampla atenção. Será que este fenômeno pode replicar o efeito "flywheel" positivo da estratégia de micro do Bitcoin? Vamos explorar esta questão a partir de várias perspetivas.
Primeiro, a microestratégia do Ethereum realmente se inspirou no modelo de sucesso da microestratégia do Bitcoin. A curto prazo, é possível que muitas empresas do mercado de ações dos EUA sigam a tendência e tentem, formando um efeito de roda positiva. Independentemente de quem esteja no controle, o poder real de compra dos fundos institucionais tradicionais e dos investidores do mercado de ações, ao considerar o Ethereum como um ativo de reserva, de fato já ajudou o Ethereum a sair de um estado de longa fraqueza.
Este fenômeno de seguir tendências e vender na alta tem sido a regra imutável do mercado em alta das criptomoedas. A diferença é que, desta vez, os principais investidores que seguem a tendência não se limitam mais aos investidores individuais do círculo das criptomoedas, mas sim a fundos substanciais de Wall Street. Isso pelo menos prova que o Ethereum finalmente se livrou da dependência pura da narrativa acumulada dentro do círculo das criptomoedas, começando a atrair novos fundos de fora do círculo.
Em segundo lugar, o Bitcoin está mais próximo da posição de ativo de reserva "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras. O Ethereum, por sua vez, é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está intimamente relacionado a múltiplos fatores, como a taxa de uso da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas, o desenvolvimento ecológico, entre outros. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do Ethereum como ativo de reserva são maiores.
Se o ecossistema Ethereum enfrentar sérios problemas de segurança técnica, ou se as autoridades regulatórias impuserem pressão sobre funções como finanças descentralizadas e staking, os riscos e variáveis de volatilidade que o Ethereum enfrenta como ativo de reserva serão muito superiores aos do Bitcoin. Portanto, embora se possa aprender com a lógica narrativa da MicroStrategy do Bitcoin, isso não significa que a lógica de avaliação de preços do mercado possa permanecer consistente.
Além disso, o ecossistema Ethereum possui uma infraestrutura de finanças descentralizadas mais madura em comparação ao Bitcoin, além de uma narrativa mais rica e extensível. Através do mecanismo de staking, o Ethereum pode gerar um rendimento nativo de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a um "título de dívida pública com rendimento em blockchain" no mundo das criptomoedas.
Investidores institucionais reconhecem essa perspectiva, que a curto prazo pode causar um certo impacto nos esforços anteriores de construir uma rede de segunda camada para Bitcoin e outras infraestruturas que oferecem rendimentos nativos em moeda Bitcoin. Mas, a longo prazo, a situação pode ser exatamente o oposto. Uma vez que o Éter desempenhe um papel mais significativo como fator catalisador de ativos programáveis com rendimento na microestratégia do Ethereum, isso poderá estimular o ecossistema Bitcoin a se desenvolver mais rapidamente e a aprimorar a infraestrutura.
Além disso, esta onda de microestratégias representa, na essência, uma grande reestruturação da narrativa em torno das criptomoedas. No passado, as equipes dos projetos construíam os projetos e disseminavam narrativas tecnológicas principalmente direcionadas a investidores de capital de risco e investidores de varejo, basicamente contando histórias para pessoas do círculo das criptomoedas. E agora, nesta nova narrativa, sejam ativos do mundo real ou finanças tradicionais, no futuro pode ser necessário contar histórias para Wall Street.
A diferença crucial é que a Wall Street não aceita facilmente representações de conceito puro. O que eles precisam é de um ajuste entre o produto e o mercado - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado e outros indicadores concretos. Isso força os projetos de criptomoeda a mudarem de uma "narrativa técnica" para uma "narrativa de valor comercial", que é a pressão que os concorrentes anteriores trouxeram para o Ethereum, um problema que, no final das contas, ainda precisa ser enfrentado.
Por fim, esta rodada inclui várias empresas do mercado de ações dos EUA, sendo a maioria das entidades operacionais do conceito de microestratégia que enfrentam um crescimento fraco nos negócios do mercado de capitais tradicional e precisam integrar criptomoedas para encontrar novas oportunidades. Elas escolhem investir totalmente em ativos digitais, muitas vezes devido à falta de pontos de crescimento nos negócios principais, sendo obrigadas a buscar novos motores de crescimento de valor.
Esses operadores ousam ser tão agressivos, em grande parte, porque estão a aproveitar a "janela de arbitragem" que o governo dos EUA está a criar ao promover fortemente a transformação da indústria de criptomoedas até que o mecanismo regulatório esteja maduro. A curto prazo, realmente exploraram várias lacunas legais e de conformidade, como a ambiguidade na classificação de ativos criptográficos nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da Comissão de Valores Mobiliários e as áreas cinzentas no tratamento fiscal.
A MicroStrategy conseguiu seu sucesso em grande parte devido aos benefícios do super mercado em alta do Bitcoin, mas como replicadores, pode não ter a mesma sorte e capacidade de negociação. Portanto, o calor do mercado trazido por este operador não é muito diferente da especulação narrativa puramente nativa de criptomoedas anterior, sendo essencialmente uma forma de aposta e tentativa de erro, os investidores devem estar atentos ao risco.
No geral, esta onda de microestratégias parece mais um "grande treino" para as criptomoedas entrarem no sistema financeiro mainstream. Independentemente de ser um sucesso ou não, será uma tentativa significativa. Mesmo que falhe, ao menos conseguiu tirar o Éter da situação de falta de narrativa, o que por si só já é um progresso.
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O furor das microestratégias de Ethereum: uma nova narrativa de ativos repleta de oportunidades e desafios
Recentemente, a versão "Summer" da estratégia de micro da Ethereum gerou uma ampla atenção. Será que este fenômeno pode replicar o efeito "flywheel" positivo da estratégia de micro do Bitcoin? Vamos explorar esta questão a partir de várias perspetivas.
Primeiro, a microestratégia do Ethereum realmente se inspirou no modelo de sucesso da microestratégia do Bitcoin. A curto prazo, é possível que muitas empresas do mercado de ações dos EUA sigam a tendência e tentem, formando um efeito de roda positiva. Independentemente de quem esteja no controle, o poder real de compra dos fundos institucionais tradicionais e dos investidores do mercado de ações, ao considerar o Ethereum como um ativo de reserva, de fato já ajudou o Ethereum a sair de um estado de longa fraqueza.
Este fenômeno de seguir tendências e vender na alta tem sido a regra imutável do mercado em alta das criptomoedas. A diferença é que, desta vez, os principais investidores que seguem a tendência não se limitam mais aos investidores individuais do círculo das criptomoedas, mas sim a fundos substanciais de Wall Street. Isso pelo menos prova que o Ethereum finalmente se livrou da dependência pura da narrativa acumulada dentro do círculo das criptomoedas, começando a atrair novos fundos de fora do círculo.
Em segundo lugar, o Bitcoin está mais próximo da posição de ativo de reserva "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras. O Ethereum, por sua vez, é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está intimamente relacionado a múltiplos fatores, como a taxa de uso da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas, o desenvolvimento ecológico, entre outros. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do Ethereum como ativo de reserva são maiores.
Se o ecossistema Ethereum enfrentar sérios problemas de segurança técnica, ou se as autoridades regulatórias impuserem pressão sobre funções como finanças descentralizadas e staking, os riscos e variáveis de volatilidade que o Ethereum enfrenta como ativo de reserva serão muito superiores aos do Bitcoin. Portanto, embora se possa aprender com a lógica narrativa da MicroStrategy do Bitcoin, isso não significa que a lógica de avaliação de preços do mercado possa permanecer consistente.
Além disso, o ecossistema Ethereum possui uma infraestrutura de finanças descentralizadas mais madura em comparação ao Bitcoin, além de uma narrativa mais rica e extensível. Através do mecanismo de staking, o Ethereum pode gerar um rendimento nativo de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a um "título de dívida pública com rendimento em blockchain" no mundo das criptomoedas.
Investidores institucionais reconhecem essa perspectiva, que a curto prazo pode causar um certo impacto nos esforços anteriores de construir uma rede de segunda camada para Bitcoin e outras infraestruturas que oferecem rendimentos nativos em moeda Bitcoin. Mas, a longo prazo, a situação pode ser exatamente o oposto. Uma vez que o Éter desempenhe um papel mais significativo como fator catalisador de ativos programáveis com rendimento na microestratégia do Ethereum, isso poderá estimular o ecossistema Bitcoin a se desenvolver mais rapidamente e a aprimorar a infraestrutura.
Além disso, esta onda de microestratégias representa, na essência, uma grande reestruturação da narrativa em torno das criptomoedas. No passado, as equipes dos projetos construíam os projetos e disseminavam narrativas tecnológicas principalmente direcionadas a investidores de capital de risco e investidores de varejo, basicamente contando histórias para pessoas do círculo das criptomoedas. E agora, nesta nova narrativa, sejam ativos do mundo real ou finanças tradicionais, no futuro pode ser necessário contar histórias para Wall Street.
A diferença crucial é que a Wall Street não aceita facilmente representações de conceito puro. O que eles precisam é de um ajuste entre o produto e o mercado - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado e outros indicadores concretos. Isso força os projetos de criptomoeda a mudarem de uma "narrativa técnica" para uma "narrativa de valor comercial", que é a pressão que os concorrentes anteriores trouxeram para o Ethereum, um problema que, no final das contas, ainda precisa ser enfrentado.
Por fim, esta rodada inclui várias empresas do mercado de ações dos EUA, sendo a maioria das entidades operacionais do conceito de microestratégia que enfrentam um crescimento fraco nos negócios do mercado de capitais tradicional e precisam integrar criptomoedas para encontrar novas oportunidades. Elas escolhem investir totalmente em ativos digitais, muitas vezes devido à falta de pontos de crescimento nos negócios principais, sendo obrigadas a buscar novos motores de crescimento de valor.
Esses operadores ousam ser tão agressivos, em grande parte, porque estão a aproveitar a "janela de arbitragem" que o governo dos EUA está a criar ao promover fortemente a transformação da indústria de criptomoedas até que o mecanismo regulatório esteja maduro. A curto prazo, realmente exploraram várias lacunas legais e de conformidade, como a ambiguidade na classificação de ativos criptográficos nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da Comissão de Valores Mobiliários e as áreas cinzentas no tratamento fiscal.
A MicroStrategy conseguiu seu sucesso em grande parte devido aos benefícios do super mercado em alta do Bitcoin, mas como replicadores, pode não ter a mesma sorte e capacidade de negociação. Portanto, o calor do mercado trazido por este operador não é muito diferente da especulação narrativa puramente nativa de criptomoedas anterior, sendo essencialmente uma forma de aposta e tentativa de erro, os investidores devem estar atentos ao risco.
No geral, esta onda de microestratégias parece mais um "grande treino" para as criptomoedas entrarem no sistema financeiro mainstream. Independentemente de ser um sucesso ou não, será uma tentativa significativa. Mesmo que falhe, ao menos conseguiu tirar o Éter da situação de falta de narrativa, o que por si só já é um progresso.