A resiliência dos ativos digitais em tempos de turbulência
Introdução: O épico teste de estresse dos mercados financeiros globais
Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste de estresse sem precedentes. Drones da Ucrânia destruíram uma grande quantidade de bombardeiros nucleares, gerando preocupações sobre a proliferação nuclear, e as tensões comerciais entre os EUA e a China reemergem, enquanto a situação no Oriente Médio se deteriora. Nesse contexto, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, disparou para cerca de 3.450 dólares por onça, enquanto o Bitcoin mostrou uma estabilidade impressionante em torno de 105.000 dólares. Esse desempenho que parece "desacoplado" da crise geopolítica reflete uma transformação significativa na lógica subjacente do mercado de criptomoedas. Este artigo irá analisar a sobrevivência do Bitcoin em meio à turbulência macroeconômica a partir de três perspectivas: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e reestruturação da ordem monetária.
I. A falha do mecanismo de transmissão de choque geopolítico: de amplificador de pânico a isolador de risco
1. Efeito de "atenuação" do choque de conflitos
Após um ataque aéreo em um país do Oriente Médio em 13 de junho, o Bitcoin caiu apenas 2% em 2 horas e rapidamente se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante um conflito em uma determinada região em 2022. Essa melhoria na resistência deve-se a uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo ultrapassa 70% em 2025, enquanto a proporção de especulação caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais estabeleceram um sistema de hedge através do mercado de derivativos, que efetivamente amortecia o impacto instantâneo de eventos inesperados.
2. Mudança de paradigma da lógica de proteção
A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin, tradicionalmente reconhecida, está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de refúgio. Quando a leilão de títulos do Tesouro em 1 de junho encontrou frieza, levando a uma disparada nas taxas reais, a elevação inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.
3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico
A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou, objetivamente, o processo de desdolarização. A participação das exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin pelo banco central de um país já ultrapassa 15%, e essa penetração na economia real transforma parte do risco geopolítico em uma demanda rígida por Bitcoin. Análises de blockchain mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteiras na região do conflito disparou 300% após o evento.
II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: o duplo apoio das expectativas de redução das taxas de juros e do alívio da inflação
1. O dividendo da certeza da mudança na política monetária
Os dados mostram que a probabilidade de uma redução na taxa de juro no terceiro trimestre atingiu 68%, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura a termo do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro de 15 de junho subiu para 23%, atingindo o nível mais alto desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início de um ciclo de redução de juros, o Bitcoin teve uma valorização média de 37%, muito superior aos 12% do ouro.
2. Estrutura para a resolução da rigidez da inflação
O índice de preços PCE núcleo de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos retrocedeu para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas inesperadamente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O mais recente relatório financeiro de uma empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil das empresas que detêm Bitcoin mudou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do Bitcoin na estrutura de avaliação de ações de crescimento.
3. Espaço de arbitragem devido à diversificação das políticas das principais economias
O banco central de um país aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos, atingindo 30.000 onças, enquanto outro país impulsionou seu índice monetário a uma queda de 12% no ano através de uma estratégia de "desvalorização controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço por meio do Bitcoin. Dados de monitoramento mostram que o volume de transações de Bitcoin no mercado de balcão no corredor comercial relevante cresceu 470% durante o período de disputa tarifária.
Três, as profundas mudanças na estrutura do mercado: da euforia dos pequenos investidores à precificação institucional
1. Estrutura de posição de "desalavancagem"
No contrato futuro de 2025, a participação das posições de hedge ultrapassou pela primeira vez os 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais de capital alavancado, e o fenômeno "duplo explosão de alta e baixa" comum em 2021 desapareceu basicamente. A escala de gestão do ETF de Bitcoin de uma determinada empresa de gestão de ativos ultrapassou os 130 bilhões de dólares, e seu volume líquido diário de subscrição apresenta uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).
2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"
O saldo da conta custodiada por uma instituição de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de bitcoins, representando cerca de 21% da oferta circulante. Esses "ativos de armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, dificultando a pressão de venda a curto prazo de romper níveis de suporte críticos. Quando um ataque de mísseis de um determinado país em 14 de junho provocou uma venda de pânico, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em compras na marca de 100 mil dólares, 90% provenientes de balcões de negociação de balcão institucionais.
3. O "fusão tradicional" do sistema de avaliação
A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequena capitalização Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) se aproxima dos níveis das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.
Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo
O Bitcoin recebeu suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros têm dificuldade em impulsionar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica a falta de compradores em níveis elevados.
De acordo com o gráfico diário BTC/USDT, a média móvel de 20 dias tende a estabilizar-se, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não confere uma vantagem clara nem aos touros nem aos ursos. Se os compradores conseguirem impulsionar o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT poderá subir para a faixa entre 110.530 e 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente essa área superior, mas se os touros prevalecerem, o par poderá disparar para 130.000 dólares.
Na direção de baixa, a quebra da média móvel de 50 dias (SMA) pode desafiar a importante barreira psicológica de 100,000 dólares. Se essa barreira for quebrada, o par de moedas pode cair para 93,000 dólares.
O vendedor está tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias (EMA) no gráfico de 4 horas. Se o preço cair acentuadamente e romper os 104,000 dólares, a vantagem a curto prazo se voltará para os vendedores. O par de moedas pode cair para 102,664 dólares e depois para 100,000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100,000 dólares.
Os touros devem empurrar o preço para além da média móvel de 50 dias (SMA) para obter o controle. Após isso, o par de moedas pode disparar para 110,530 dólares.
V. Projeção de Caminhos Futuros: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono
1. Período de acumulação e volatilidade: junho a agosto
O vazio de política do Federal Reserve pode fazer com que o Bitcoin oscile na faixa de 98.000 a 112.000 dólares. O ponto-chave a ser observado é se a reunião de política monetária de julho liberará um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) fornecerá um forte suporte. O impacto pulsátil dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que o montante de capital necessário para uma oscilação de preço de 1% aumentou para 3 vezes o de 2022.
2. 9-11 meses: início da onda de alta
As regras sazonais históricas mostram que o aumento médio em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção aos 150.000 dólares. Na ocasião, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a liberação secundária da liquidez em dólares se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já viu um acúmulo significativo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.
3. Aviso de risco: incerteza regulatória
A ação de fiscalização dos reguladores sobre os emissores de stablecoins pode causar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em fundos tradicionais de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, uma vez que dados históricos mostram que nesta fase do ciclo de mercado em alta, a média de recuo é de 18%.
Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária
Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos da dívida dos EUA continua invertida, e a proporção de liquidações em yuan no exterior supera a do dólar, estamos a testemunhar a mais profunda revolução monetária desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto um beneficiário do colapso da confiança no antigo sistema, quanto um construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preço não provém mais da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do valor subjacente - evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Talvez, como disse um famoso investidor: "No longo inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a muda mais resistente ao frio."
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Bitcoin demonstra nova resiliência, choques geopolíticos difíceis de abalar o nível de 105.000 dólares
A resiliência dos ativos digitais em tempos de turbulência
Introdução: O épico teste de estresse dos mercados financeiros globais
Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste de estresse sem precedentes. Drones da Ucrânia destruíram uma grande quantidade de bombardeiros nucleares, gerando preocupações sobre a proliferação nuclear, e as tensões comerciais entre os EUA e a China reemergem, enquanto a situação no Oriente Médio se deteriora. Nesse contexto, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, disparou para cerca de 3.450 dólares por onça, enquanto o Bitcoin mostrou uma estabilidade impressionante em torno de 105.000 dólares. Esse desempenho que parece "desacoplado" da crise geopolítica reflete uma transformação significativa na lógica subjacente do mercado de criptomoedas. Este artigo irá analisar a sobrevivência do Bitcoin em meio à turbulência macroeconômica a partir de três perspectivas: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e reestruturação da ordem monetária.
I. A falha do mecanismo de transmissão de choque geopolítico: de amplificador de pânico a isolador de risco
1. Efeito de "atenuação" do choque de conflitos
Após um ataque aéreo em um país do Oriente Médio em 13 de junho, o Bitcoin caiu apenas 2% em 2 horas e rapidamente se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante um conflito em uma determinada região em 2022. Essa melhoria na resistência deve-se a uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo ultrapassa 70% em 2025, enquanto a proporção de especulação caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais estabeleceram um sistema de hedge através do mercado de derivativos, que efetivamente amortecia o impacto instantâneo de eventos inesperados.
2. Mudança de paradigma da lógica de proteção
A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin, tradicionalmente reconhecida, está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de refúgio. Quando a leilão de títulos do Tesouro em 1 de junho encontrou frieza, levando a uma disparada nas taxas reais, a elevação inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.
3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico
A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou, objetivamente, o processo de desdolarização. A participação das exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin pelo banco central de um país já ultrapassa 15%, e essa penetração na economia real transforma parte do risco geopolítico em uma demanda rígida por Bitcoin. Análises de blockchain mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteiras na região do conflito disparou 300% após o evento.
II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: o duplo apoio das expectativas de redução das taxas de juros e do alívio da inflação
1. O dividendo da certeza da mudança na política monetária
Os dados mostram que a probabilidade de uma redução na taxa de juro no terceiro trimestre atingiu 68%, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura a termo do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro de 15 de junho subiu para 23%, atingindo o nível mais alto desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início de um ciclo de redução de juros, o Bitcoin teve uma valorização média de 37%, muito superior aos 12% do ouro.
2. Estrutura para a resolução da rigidez da inflação
O índice de preços PCE núcleo de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos retrocedeu para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas inesperadamente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O mais recente relatório financeiro de uma empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil das empresas que detêm Bitcoin mudou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do Bitcoin na estrutura de avaliação de ações de crescimento.
3. Espaço de arbitragem devido à diversificação das políticas das principais economias
O banco central de um país aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos, atingindo 30.000 onças, enquanto outro país impulsionou seu índice monetário a uma queda de 12% no ano através de uma estratégia de "desvalorização controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço por meio do Bitcoin. Dados de monitoramento mostram que o volume de transações de Bitcoin no mercado de balcão no corredor comercial relevante cresceu 470% durante o período de disputa tarifária.
Três, as profundas mudanças na estrutura do mercado: da euforia dos pequenos investidores à precificação institucional
1. Estrutura de posição de "desalavancagem"
No contrato futuro de 2025, a participação das posições de hedge ultrapassou pela primeira vez os 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais de capital alavancado, e o fenômeno "duplo explosão de alta e baixa" comum em 2021 desapareceu basicamente. A escala de gestão do ETF de Bitcoin de uma determinada empresa de gestão de ativos ultrapassou os 130 bilhões de dólares, e seu volume líquido diário de subscrição apresenta uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).
2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"
O saldo da conta custodiada por uma instituição de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de bitcoins, representando cerca de 21% da oferta circulante. Esses "ativos de armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, dificultando a pressão de venda a curto prazo de romper níveis de suporte críticos. Quando um ataque de mísseis de um determinado país em 14 de junho provocou uma venda de pânico, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em compras na marca de 100 mil dólares, 90% provenientes de balcões de negociação de balcão institucionais.
3. O "fusão tradicional" do sistema de avaliação
A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequena capitalização Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) se aproxima dos níveis das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.
Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo
O Bitcoin recebeu suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros têm dificuldade em impulsionar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica a falta de compradores em níveis elevados.
De acordo com o gráfico diário BTC/USDT, a média móvel de 20 dias tende a estabilizar-se, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não confere uma vantagem clara nem aos touros nem aos ursos. Se os compradores conseguirem impulsionar o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT poderá subir para a faixa entre 110.530 e 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente essa área superior, mas se os touros prevalecerem, o par poderá disparar para 130.000 dólares.
Na direção de baixa, a quebra da média móvel de 50 dias (SMA) pode desafiar a importante barreira psicológica de 100,000 dólares. Se essa barreira for quebrada, o par de moedas pode cair para 93,000 dólares.
O vendedor está tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias (EMA) no gráfico de 4 horas. Se o preço cair acentuadamente e romper os 104,000 dólares, a vantagem a curto prazo se voltará para os vendedores. O par de moedas pode cair para 102,664 dólares e depois para 100,000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100,000 dólares.
Os touros devem empurrar o preço para além da média móvel de 50 dias (SMA) para obter o controle. Após isso, o par de moedas pode disparar para 110,530 dólares.
V. Projeção de Caminhos Futuros: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono
1. Período de acumulação e volatilidade: junho a agosto
O vazio de política do Federal Reserve pode fazer com que o Bitcoin oscile na faixa de 98.000 a 112.000 dólares. O ponto-chave a ser observado é se a reunião de política monetária de julho liberará um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) fornecerá um forte suporte. O impacto pulsátil dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que o montante de capital necessário para uma oscilação de preço de 1% aumentou para 3 vezes o de 2022.
2. 9-11 meses: início da onda de alta
As regras sazonais históricas mostram que o aumento médio em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção aos 150.000 dólares. Na ocasião, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a liberação secundária da liquidez em dólares se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já viu um acúmulo significativo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.
3. Aviso de risco: incerteza regulatória
A ação de fiscalização dos reguladores sobre os emissores de stablecoins pode causar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em fundos tradicionais de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, uma vez que dados históricos mostram que nesta fase do ciclo de mercado em alta, a média de recuo é de 18%.
Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária
Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos da dívida dos EUA continua invertida, e a proporção de liquidações em yuan no exterior supera a do dólar, estamos a testemunhar a mais profunda revolução monetária desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto um beneficiário do colapso da confiança no antigo sistema, quanto um construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preço não provém mais da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do valor subjacente - evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Talvez, como disse um famoso investidor: "No longo inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a muda mais resistente ao frio."