O mercado global de moeda estável acelera a entrada na era da Conformidade
Esta semana, o Senado dos EUA e o Conselho Legislativo de Hong Kong deram passos decisivos na regulamentação das moedas estáveis quase simultaneamente. O Senado dos EUA aprovou, com uma margem esmagadora, a moção processual do projeto de lei GENIUS, eliminando obstáculos para o primeiro projeto de lei federal sobre moedas estáveis nos EUA. Entretanto, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou a leitura final do projeto de regulamento das moedas estáveis, tornando-se a primeira jurisdição da região da Ásia-Pacífico a estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis. Esta alta sobreposição no ritmo legislativo entre o Ocidente e o Oriente não é apenas uma coincidência de tempo, mas reflete a competição pelo poder de fala financeira no futuro.
Explosão de crescimento do mercado de moeda estável
O valor de mercado global das moedas estáveis está próximo de 2500 bilhões de dólares, crescendo mais de 22 vezes nos últimos 5 anos. Desde o início de 2025 até agora, o volume de transações na blockchain ultrapassou 3,7 trilhões de dólares, com previsão de chegar perto de 10 trilhões de dólares no total anual. As moedas estáveis baseadas no dólar têm sido amplamente utilizadas para transações e remessas em mercados emergentes, com a escala de uso em algumas regiões até superando os sistemas de pagamento tradicionais.
De acordo com estimativas de instituições especializadas, em cenários otimistas, até 2030, a oferta global de moedas estáveis pode atingir 3 trilhões de dólares, com um volume mensal de transações em blockchain alcançando 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anuais podendo ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não apenas estarão ao lado dos sistemas de pagamento eletrônicos tradicionais, mas também ocuparão uma posição estrutural fundamental na rede de liquidação global. Em termos de valor de mercado, as moedas estáveis têm potencial para se tornar a "quarta classe de ativos monetários fundamentais", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e de circulação de ativos.
É importante notar que o crescimento das moedas estáveis pode também ter um impacto significativo na macroeconomia. Atualmente, as moedas estáveis já absorveram cerca de 3% da dívida pública de curto prazo dos EUA que está prestes a vencer. Se estimarmos uma proporção de alocação de 50%, um valor de mercado de 3 trilhões de dólares corresponderá a uma demanda de pelo menos 1,5 trilhões de dólares em dívida pública de curto prazo dos EUA. Este tamanho está próximo das atuais posições em dívida pública dos EUA de compradores soberanos estrangeiros importantes, como China ou Japão, e as moedas estáveis têm potencial para se tornarem credores importantes do Tesouro dos EUA.
Comparação do Quadro Regulatório das Moedas Estáveis entre os EUA e Hong Kong
Embora os Estados Unidos e Hong Kong apresentem diferenças nos caminhos legislativos e em alguns detalhes, surgiu um elevado consenso em princípios básicos como "âncora de moeda fiduciária, reservas adequadas, emissão licenciada".
A lei GENIUS visa principalmente as "moedas estáveis de pagamento", ou seja, moedas estáveis que são ancoradas a moedas fiduciárias, prometendo uma conversão 1:1, sem a inclusão de rendimento de juros, enfatizando sua natureza não-securitária. Hong Kong, por outro lado, ainda não restringiu o rendimento de juros e a estrutura de ancoragem, desde que a ancoragem 1:1 esteja garantida, reservando espaço para inovações futuras.
Em relação aos requisitos de reserva, ambas as regiões exigem a ancoragem suficiente de ativos de alta liquidez, mas a legislação GENIUS define claramente os tipos de ativos de reserva qualificados, incluindo títulos do governo de curto prazo, dinheiro e acordos de recompra, e exige auditoria mensal. Hong Kong também exige auditoria e custódia segregada, mas a restrição quanto aos tipos de ativos de reserva é relativamente mais flexível.
Na estrutura institucional, o projeto de lei GENIUS adota um sistema "federal-estadual" de dupla via, proporcionando várias rotas para a emissão de moeda estável. Em Hong Kong, a Autoridade Monetária exige uma licença unificada, e requer que, independentemente de a entidade emissora da moeda estável estar ou não situada em Hong Kong, deve solicitar uma licença se ancorar no dólar de Hong Kong ou oferecer serviços ativamente ao público de Hong Kong.
Essas diferenças institucionais refletem diferentes demandas na posição das moedas estáveis entre as duas regiões. Os Estados Unidos se concentram em manter a posição dominante do dólar e atender às necessidades fiscais, enquanto Hong Kong deseja, ao mesmo tempo que garante a estabilidade financeira, atrair projetos globais de Web3, criando um campo de testes de inovação em conformidade controlada, mas aberta, na região da Ásia-Pacífico.
O impacto da regulamentação das moedas estáveis no ecossistema Web3
A regulamentação das moedas estáveis proporciona a base de pagamento e liquidação para a adoção em larga escala do Web3. No campo do DeFi, as moedas estáveis emitidas em conformidade se tornarão o núcleo de liquidação do "DeFi em conformidade", e os protocolos incorporarão mais módulos de KYC, AML e identificação de ativos, e as finanças descentralizadas irão gradualmente evoluir para uma "rede financeira on-chain auditável".
No sistema de pagamentos Web3, a regulamentação das moedas estáveis permitirá que elas realmente passem de "intermediário de transações" para "canal de pagamentos". Os pagamentos em blockchain estão a transformar-se de "ferramenta de transferência dentro do círculo cripto" para "interface financeira de nível empresarial", sendo a conformidade uma condição necessária para esta transformação.
Uma mudança mais profunda reside na reestruturação da estrutura de liquidação global. A moeda estável, ancorada à moeda fiduciária na proporção de 1:1, conecta a moeda local aos ativos em cadeia, ao mesmo tempo que não depende do sistema de contas bancárias, permitindo a liquidação "ponto a ponto". Isso significa que, em cenários futuros de pagamentos transfronteiriços, financiamento de comércio em cadeia, distribuição de ativos físicos, entre outros, a moeda estável pode substituir os bancos tradicionais como o centro de circulação de fundos.
A moeda estável em conformidade fornece o "último pedaço do quebra-cabeça" para o Web3: é um ativo de transação reconhecido pelo sistema e possui a programabilidade da circulação em cadeia. Com o suporte da moeda estável em conformidade, desde a negociação de ativos físicos até o pagamento de salários em cadeia, passando pela liquidação transfronteiriça e pela interface de pagamento do Web3, a moeda estável se tornará um "ativo de infraestrutura" que impulsionará a ampla adoção da economia em cadeia.
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SnapshotBot
· 07-24 18:33
A regulamentação está mais rigorosa, o bull run está estável.
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DeFiVeteran
· 07-23 09:42
É realmente uma pressão óbvia.
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ThesisInvestor
· 07-23 00:58
Com medo de que as taxas de licenciamento deixem os pequenos projetos a esfriar.
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JustAnotherWallet
· 07-23 00:54
Já estão a tratar dessas coisas de regulação novamente.
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consensus_failure
· 07-23 00:43
A formulação de regras não passa de um jogo de poder.
O mercado global de moeda estável entra na era da Conformidade, com a legislação dos EUA e de Hong Kong a liderar as tendências de regulamentação.
O mercado global de moeda estável acelera a entrada na era da Conformidade
Esta semana, o Senado dos EUA e o Conselho Legislativo de Hong Kong deram passos decisivos na regulamentação das moedas estáveis quase simultaneamente. O Senado dos EUA aprovou, com uma margem esmagadora, a moção processual do projeto de lei GENIUS, eliminando obstáculos para o primeiro projeto de lei federal sobre moedas estáveis nos EUA. Entretanto, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou a leitura final do projeto de regulamento das moedas estáveis, tornando-se a primeira jurisdição da região da Ásia-Pacífico a estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis. Esta alta sobreposição no ritmo legislativo entre o Ocidente e o Oriente não é apenas uma coincidência de tempo, mas reflete a competição pelo poder de fala financeira no futuro.
Explosão de crescimento do mercado de moeda estável
O valor de mercado global das moedas estáveis está próximo de 2500 bilhões de dólares, crescendo mais de 22 vezes nos últimos 5 anos. Desde o início de 2025 até agora, o volume de transações na blockchain ultrapassou 3,7 trilhões de dólares, com previsão de chegar perto de 10 trilhões de dólares no total anual. As moedas estáveis baseadas no dólar têm sido amplamente utilizadas para transações e remessas em mercados emergentes, com a escala de uso em algumas regiões até superando os sistemas de pagamento tradicionais.
De acordo com estimativas de instituições especializadas, em cenários otimistas, até 2030, a oferta global de moedas estáveis pode atingir 3 trilhões de dólares, com um volume mensal de transações em blockchain alcançando 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anuais podendo ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não apenas estarão ao lado dos sistemas de pagamento eletrônicos tradicionais, mas também ocuparão uma posição estrutural fundamental na rede de liquidação global. Em termos de valor de mercado, as moedas estáveis têm potencial para se tornar a "quarta classe de ativos monetários fundamentais", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e de circulação de ativos.
É importante notar que o crescimento das moedas estáveis pode também ter um impacto significativo na macroeconomia. Atualmente, as moedas estáveis já absorveram cerca de 3% da dívida pública de curto prazo dos EUA que está prestes a vencer. Se estimarmos uma proporção de alocação de 50%, um valor de mercado de 3 trilhões de dólares corresponderá a uma demanda de pelo menos 1,5 trilhões de dólares em dívida pública de curto prazo dos EUA. Este tamanho está próximo das atuais posições em dívida pública dos EUA de compradores soberanos estrangeiros importantes, como China ou Japão, e as moedas estáveis têm potencial para se tornarem credores importantes do Tesouro dos EUA.
Comparação do Quadro Regulatório das Moedas Estáveis entre os EUA e Hong Kong
Embora os Estados Unidos e Hong Kong apresentem diferenças nos caminhos legislativos e em alguns detalhes, surgiu um elevado consenso em princípios básicos como "âncora de moeda fiduciária, reservas adequadas, emissão licenciada".
A lei GENIUS visa principalmente as "moedas estáveis de pagamento", ou seja, moedas estáveis que são ancoradas a moedas fiduciárias, prometendo uma conversão 1:1, sem a inclusão de rendimento de juros, enfatizando sua natureza não-securitária. Hong Kong, por outro lado, ainda não restringiu o rendimento de juros e a estrutura de ancoragem, desde que a ancoragem 1:1 esteja garantida, reservando espaço para inovações futuras.
Em relação aos requisitos de reserva, ambas as regiões exigem a ancoragem suficiente de ativos de alta liquidez, mas a legislação GENIUS define claramente os tipos de ativos de reserva qualificados, incluindo títulos do governo de curto prazo, dinheiro e acordos de recompra, e exige auditoria mensal. Hong Kong também exige auditoria e custódia segregada, mas a restrição quanto aos tipos de ativos de reserva é relativamente mais flexível.
Na estrutura institucional, o projeto de lei GENIUS adota um sistema "federal-estadual" de dupla via, proporcionando várias rotas para a emissão de moeda estável. Em Hong Kong, a Autoridade Monetária exige uma licença unificada, e requer que, independentemente de a entidade emissora da moeda estável estar ou não situada em Hong Kong, deve solicitar uma licença se ancorar no dólar de Hong Kong ou oferecer serviços ativamente ao público de Hong Kong.
Essas diferenças institucionais refletem diferentes demandas na posição das moedas estáveis entre as duas regiões. Os Estados Unidos se concentram em manter a posição dominante do dólar e atender às necessidades fiscais, enquanto Hong Kong deseja, ao mesmo tempo que garante a estabilidade financeira, atrair projetos globais de Web3, criando um campo de testes de inovação em conformidade controlada, mas aberta, na região da Ásia-Pacífico.
O impacto da regulamentação das moedas estáveis no ecossistema Web3
A regulamentação das moedas estáveis proporciona a base de pagamento e liquidação para a adoção em larga escala do Web3. No campo do DeFi, as moedas estáveis emitidas em conformidade se tornarão o núcleo de liquidação do "DeFi em conformidade", e os protocolos incorporarão mais módulos de KYC, AML e identificação de ativos, e as finanças descentralizadas irão gradualmente evoluir para uma "rede financeira on-chain auditável".
No sistema de pagamentos Web3, a regulamentação das moedas estáveis permitirá que elas realmente passem de "intermediário de transações" para "canal de pagamentos". Os pagamentos em blockchain estão a transformar-se de "ferramenta de transferência dentro do círculo cripto" para "interface financeira de nível empresarial", sendo a conformidade uma condição necessária para esta transformação.
Uma mudança mais profunda reside na reestruturação da estrutura de liquidação global. A moeda estável, ancorada à moeda fiduciária na proporção de 1:1, conecta a moeda local aos ativos em cadeia, ao mesmo tempo que não depende do sistema de contas bancárias, permitindo a liquidação "ponto a ponto". Isso significa que, em cenários futuros de pagamentos transfronteiriços, financiamento de comércio em cadeia, distribuição de ativos físicos, entre outros, a moeda estável pode substituir os bancos tradicionais como o centro de circulação de fundos.
A moeda estável em conformidade fornece o "último pedaço do quebra-cabeça" para o Web3: é um ativo de transação reconhecido pelo sistema e possui a programabilidade da circulação em cadeia. Com o suporte da moeda estável em conformidade, desde a negociação de ativos físicos até o pagamento de salários em cadeia, passando pela liquidação transfronteiriça e pela interface de pagamento do Web3, a moeda estável se tornará um "ativo de infraestrutura" que impulsionará a ampla adoção da economia em cadeia.