As DEXs sempre desempenharam um papel intrigante no sistema financeiro cripto.
Parece estar sempre online - sem quedas, sem censura, sem fugas, mas a longo prazo numa posição marginal: interface complexa, falta de liquidez, ausência de narrativa, não é o centro das atenções nem a primeira escolha para projetos. Quando o DeFi explodiu, era o "substituto" das CEX, mas após o retorno do mercado em baixa, tornou-se a "herança da era DeFi" focada na "segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA, inscrições, os DEX parecem ter perdido a sua presença.
No entanto, quando alongamos o intervalo de tempo e expandimos a estrutura, descobrimos que as DEX têm crescido silenciosamente e começam a abalar a lógica subjacente das finanças em cadeia.
O outrora popular Uniswap é apenas um dos seus nós históricos, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, etc. são as suas variantes. Quando vemos a evolução dos AMMs, agregadores e L2 DEXs, o que está por trás disso é, na verdade, o processo de autoevolução na base das finanças distribuídas.
Por isso, tento sair da perspetiva da "comparação de produtos" e da "tendência de pista", voltar à longa linha histórica e explicar sua lógica de evolução estrutural:
Como o DEX evolui de uma ferramenta para uma lógica estrutural na blockchain;
Como absorveu mecanismos financeiros e objetivos ecológicos de diferentes épocas;
Por que quando falamos sobre Launch, lançamento frio de projetos e auto-organização da comunidade, não podemos deixar de lado o DEX.
Esta é a história da evolução do DEX, uma observação estrutural sobre a "sobrecarga de funções" descentralizada, e uma exposição de um caminho histórico inteiro. Também tento responder a uma questão que se torna cada vez mais difícil de evitar:
Quando falamos de Web3, por que nem todos os projetos podem escapar da DEX nos dias de hoje?
! [Por que nem todos os projetos Web3 podem escapar do DEX?] Uma história de cinco anos diz-lhe a resposta](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-122e748e1b24b5b14ca7a8baab02c53c.webp)
I. Cinco anos de história do DEX: de papel marginal a centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com algumas CEX no mesmo período, a experiência de negociação na EtherDelta é quase catastrófica: exige a entrada manual de dados complexos na blockchain, a latência de interação é muito alta e a interface do usuário é comparável às páginas web primitivas do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o nascimento da EtherDelta, desde o primeiro dia, não foi apenas para ser útil, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são totalmente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é realizada completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem necessidade de confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, V.B., até expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções para a verdadeira aplicação da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, deixou um caminho que não pode ser ignorado na história do blockchain: as DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e tornaram-se uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para futuros como Uniswap, Balancer, Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, sem a necessidade de confiança em custódia - são essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideal de forma escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu um mecanismo automatizado de (AMM) de criador de mercado na cadeia pela primeira vez, quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de livros de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples, mas revolucionária - x * y = k: Esta fórmula é uma inovação central do Uniswap que permite que os pools de liquidez sejam automaticamente precificados sem a necessidade de contrapartes ou ordens pendentes. Contanto que você coloque um ativo no pool, você pode obter automaticamente outro ativo de acordo com a curva constante do produto. Não há contraparte, ordem pendente, matchmaking, e o comportamento de negociação é igual ao comportamento de precificação.
O avanço deste modelo é que ele não só resolve o problema da DEX inicial "ninguém pode negociar", mas também muda completamente a fonte de liquidez para transações on-chain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP) injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
SushiSwap adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolo". Diferentemente do primeiro geração de DEX, que era principalmente impulsionado por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começa a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: não apenas podem negociar, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez e, até mesmo, uma parte do início do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir da Uniswap, o DEX realmente se tornou pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da materialização de conceitos, mas começa a ser o próprio construtor de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e fusão ecológica
Depois de entrar em 2021, a evolução das DEXs começou a se afastar de um cenário de transação única e entrar no "estágio de integração" de spillover funcional e integração ecológica. Nesta fase, a DEX deixou de ser apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se tornou um núcleo de liquidez no sistema financeiro on-chain, uma entrada para o início frio do projeto e até mesmo um programador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é a primeira DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto melhora significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium é que não é apenas "otimização AMM", mas a primeira vez que um DEX tentou introduzir uma reconstrução distribuída da "experiência CEX" on-chain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de listagem e exposição do projeto, é um hub de ligação entre emissão primária e negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e o pool de incubação "Onsen" ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
Uma plataforma combinou funções de jogos em blockchain, mercado de NFTs e loterias on-chain, realizando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introduziu o "agendamento de liquidez entre protocolos" baseado no modelo veToken, fazendo com que DEX se torne um coordenador entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Um agregador conecta várias DEXs e caminhos de ativos no ecossistema Solana através do papel de agregadores de caminhos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos cruzados on-chain".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Deve assumir a "interação terminal" das transações dos usuários, ao mesmo tempo que deve incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto e também precisa integrar todo um sistema de comportamentos em cadeia, incluindo governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora, desvincula-se da identidade de "Acordo de Ilha", tornando-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformável em um fluxo multichain, agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: já não é uma equipe específica que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia forçando-a a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX no Arbitrum adota o modelo de precificação por oráculo + contratos perpétuos, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Enquanto isso, no Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo de veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outro tipo de mancha estrutural está tomando forma: agregadores.
Quando o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se agrava, e a decisão de "onde negociar" na blockchain se torna um novo ônus para os usuários. Desde o lançamento de um determinado agregador em 2020 até depois com o Matcha e outro agregador, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Especialmente um certo agregador, que rapidamente se destacou na cadeia Solana, precisamente porque preencheu lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram sendo lançados, propondo uma questão mais radical: seria possível que as duas partes da transação não estivessem na mesma cadeia e ainda assim pudessem realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio da construção de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se afastou de uma cadeia pública específica e está caminhando para uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar os DEX apenas por "tipo": pode ser uma entrada de liquidez ( algum agregador ), ou um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Eles não foram "projetados" como a geração anterior, mas mais como se fossem "expelidos pela estrutura".
Chegados a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma resposta ambiental - um produto adaptativo para acomodar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e o jogo de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim a manifestação da "evolução estrutural".
! [Por que nem todos os projetos Web3 podem escapar do DEX?] Uma história de cinco anos diz-lhe a resposta](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555.webp)
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no lançamento
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir não é porque alguma funcionalidade foi projetada de maneira mais inteligente, mas sim porque estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correlação, mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação da DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a esta fase, o DEX já não é apenas um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Quer se trate de projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de captação de usuários ou cross-chain que desejam agregar, o DEX desempenha cada vez mais funções de "coordenação" e "
Ver original
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
O caminho evolutivo do DEX: de um papel marginal para um hub financeiro cripto
DEX: Nunca foi realmente compreendido
As DEXs sempre desempenharam um papel intrigante no sistema financeiro cripto.
Parece estar sempre online - sem quedas, sem censura, sem fugas, mas a longo prazo numa posição marginal: interface complexa, falta de liquidez, ausência de narrativa, não é o centro das atenções nem a primeira escolha para projetos. Quando o DeFi explodiu, era o "substituto" das CEX, mas após o retorno do mercado em baixa, tornou-se a "herança da era DeFi" focada na "segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA, inscrições, os DEX parecem ter perdido a sua presença.
No entanto, quando alongamos o intervalo de tempo e expandimos a estrutura, descobrimos que as DEX têm crescido silenciosamente e começam a abalar a lógica subjacente das finanças em cadeia.
O outrora popular Uniswap é apenas um dos seus nós históricos, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, etc. são as suas variantes. Quando vemos a evolução dos AMMs, agregadores e L2 DEXs, o que está por trás disso é, na verdade, o processo de autoevolução na base das finanças distribuídas.
Por isso, tento sair da perspetiva da "comparação de produtos" e da "tendência de pista", voltar à longa linha histórica e explicar sua lógica de evolução estrutural:
Esta é a história da evolução do DEX, uma observação estrutural sobre a "sobrecarga de funções" descentralizada, e uma exposição de um caminho histórico inteiro. Também tento responder a uma questão que se torna cada vez mais difícil de evitar: Quando falamos de Web3, por que nem todos os projetos podem escapar da DEX nos dias de hoje?
! [Por que nem todos os projetos Web3 podem escapar do DEX?] Uma história de cinco anos diz-lhe a resposta](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-122e748e1b24b5b14ca7a8baab02c53c.webp)
I. Cinco anos de história do DEX: de papel marginal a centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com algumas CEX no mesmo período, a experiência de negociação na EtherDelta é quase catastrófica: exige a entrada manual de dados complexos na blockchain, a latência de interação é muito alta e a interface do usuário é comparável às páginas web primitivas do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o nascimento da EtherDelta, desde o primeiro dia, não foi apenas para ser útil, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são totalmente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é realizada completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem necessidade de confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, V.B., até expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções para a verdadeira aplicação da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, deixou um caminho que não pode ser ignorado na história do blockchain: as DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e tornaram-se uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para futuros como Uniswap, Balancer, Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, sem a necessidade de confiança em custódia - são essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideal de forma escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu um mecanismo automatizado de (AMM) de criador de mercado na cadeia pela primeira vez, quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de livros de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples, mas revolucionária - x * y = k: Esta fórmula é uma inovação central do Uniswap que permite que os pools de liquidez sejam automaticamente precificados sem a necessidade de contrapartes ou ordens pendentes. Contanto que você coloque um ativo no pool, você pode obter automaticamente outro ativo de acordo com a curva constante do produto. Não há contraparte, ordem pendente, matchmaking, e o comportamento de negociação é igual ao comportamento de precificação.
O avanço deste modelo é que ele não só resolve o problema da DEX inicial "ninguém pode negociar", mas também muda completamente a fonte de liquidez para transações on-chain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP) injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
SushiSwap adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolo". Diferentemente do primeiro geração de DEX, que era principalmente impulsionado por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começa a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: não apenas podem negociar, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez e, até mesmo, uma parte do início do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir da Uniswap, o DEX realmente se tornou pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da materialização de conceitos, mas começa a ser o próprio construtor de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e fusão ecológica
Depois de entrar em 2021, a evolução das DEXs começou a se afastar de um cenário de transação única e entrar no "estágio de integração" de spillover funcional e integração ecológica. Nesta fase, a DEX deixou de ser apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se tornou um núcleo de liquidez no sistema financeiro on-chain, uma entrada para o início frio do projeto e até mesmo um programador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é a primeira DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto melhora significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium é que não é apenas "otimização AMM", mas a primeira vez que um DEX tentou introduzir uma reconstrução distribuída da "experiência CEX" on-chain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de listagem e exposição do projeto, é um hub de ligação entre emissão primária e negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e o pool de incubação "Onsen" ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
Uma plataforma combinou funções de jogos em blockchain, mercado de NFTs e loterias on-chain, realizando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introduziu o "agendamento de liquidez entre protocolos" baseado no modelo veToken, fazendo com que DEX se torne um coordenador entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Um agregador conecta várias DEXs e caminhos de ativos no ecossistema Solana através do papel de agregadores de caminhos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos cruzados on-chain".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Deve assumir a "interação terminal" das transações dos usuários, ao mesmo tempo que deve incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto e também precisa integrar todo um sistema de comportamentos em cadeia, incluindo governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora, desvincula-se da identidade de "Acordo de Ilha", tornando-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformável em um fluxo multichain, agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: já não é uma equipe específica que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia forçando-a a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX no Arbitrum adota o modelo de precificação por oráculo + contratos perpétuos, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Enquanto isso, no Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo de veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outro tipo de mancha estrutural está tomando forma: agregadores.
Quando o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se agrava, e a decisão de "onde negociar" na blockchain se torna um novo ônus para os usuários. Desde o lançamento de um determinado agregador em 2020 até depois com o Matcha e outro agregador, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Especialmente um certo agregador, que rapidamente se destacou na cadeia Solana, precisamente porque preencheu lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram sendo lançados, propondo uma questão mais radical: seria possível que as duas partes da transação não estivessem na mesma cadeia e ainda assim pudessem realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio da construção de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se afastou de uma cadeia pública específica e está caminhando para uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar os DEX apenas por "tipo": pode ser uma entrada de liquidez ( algum agregador ), ou um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Eles não foram "projetados" como a geração anterior, mas mais como se fossem "expelidos pela estrutura".
Chegados a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma resposta ambiental - um produto adaptativo para acomodar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e o jogo de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim a manifestação da "evolução estrutural".
! [Por que nem todos os projetos Web3 podem escapar do DEX?] Uma história de cinco anos diz-lhe a resposta](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555.webp)
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no lançamento
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir não é porque alguma funcionalidade foi projetada de maneira mais inteligente, mas sim porque estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correlação, mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação da DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a esta fase, o DEX já não é apenas um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Quer se trate de projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de captação de usuários ou cross-chain que desejam agregar, o DEX desempenha cada vez mais funções de "coordenação" e "