O início de um mercado em lenta alta estrutural de Bitcoin já se formou
Eu acredito que estamos no ponto de partida de um ciclo lento de touro de longo prazo do Bitcoin, que pode durar até dez anos. Do ponto de vista fenomenológico, o ponto de inflexão-chave que impulsionou essa tendência foi a aprovação do ETF de Bitcoin no final de 2023. A partir desse momento, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a passar por uma mudança qualitativa, transformando-se gradualmente de um ativo de risco puro em um ativo de refúgio. Atualmente, estamos na fase inicial do Bitcoin se tornar um ativo de refúgio, enquanto os Estados Unidos entram em um ciclo de redução de taxas de juros, portanto, o Bitcoin está em um bom ambiente de crescimento. O papel do Bitcoin na alocação de ativos está passando de "objeto especulativo" para "ferramenta de alocação de ativos", estimulando um aumento na demanda por um ciclo mais longo.
A evolução dessa propriedade do ativo ocorre exatamente no ponto de inflexão em que a política monetária está prestes a mudar de restritiva para expansionista. O ciclo de cortes de juros da Reserva Federal não é um fundo macroeconômico abstrato, mas sim um sinal de preços de dinheiro que afeta substancialmente o Bitcoin.
Sob este mecanismo, o Bitcoin apresentará uma nova característica operacional: sempre que o mercado mostra sinais de correção após um excesso de euforia, e quando o preço está prestes a entrar na borda do mercado em baixa, haverá uma onda de "liquidez" entrando, interrompendo a tendência de baixa. Costumamos dizer que o mercado tem "liquidez suficiente, mas relutante em apostar", mas essa afirmação não é totalmente verdadeira. Outros ativos criptográficos, devido à evaporação da superavaliação e à tecnologia ainda não implementada, não conseguem encontrar um ponto de ajuste no mercado de produtos, carecendo temporariamente de lógica de alocação de médio prazo; o Bitcoin, nesse momento, torna-se o "único ativo de certeza em que se pode apostar". Portanto, enquanto as expectativas de afrouxamento ainda existirem e os ETFs continuarem a absorver capital, será extremamente difícil para o Bitcoin formar um mercado em baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de redução das taxas de juros, enfrentando no máximo correções faseadas, ou uma limpeza de bolhas locais devido a eventos macroeconômicos inesperados (como choques tarifários ou geopolítica de aversão ao risco).
Isto significa que o Bitcoin irá atravessar todo o ciclo de cortes de taxas de juros como um "ativo de refúgio", e a lógica de ancoragem de seu preço também mudará - passando de "impulsionado pela aversão ao risco" para "suportado pela certeza macroeconómica". E uma vez que este ciclo de cortes de taxas de juros termine, ao longo do tempo, com a maturação dos ETFs e o aumento da alocação institucional, o Bitcoin também completará a sua transformação inicial de ativo de risco para ativo de refúgio. A seguir, quando o próximo ciclo de aumentos das taxas de juros se iniciar, é muito provável que o Bitcoin seja verdadeiramente confiável pelo mercado como um "porto seguro sob aumentos das taxas de juros" pela primeira vez. Isto não só aumentará a sua posição de alocação nos mercados tradicionais, mas também poderá permitir-lhe obter um efeito de siphoning de fundos em competição com ativos tradicionais de refúgio como o ouro e os títulos, iniciando assim um ciclo estrutural lento de alta que poderá durar mais de dez anos.
O desenvolvimento do Bitcoin em muitos anos, ou mesmo em 10 anos, parece muito distante; seria melhor primeiro observar os gatilhos que podem levar a uma queda acentuada do Bitcoin antes que os EUA realmente se movam em direção a uma flexibilização consistente. Do ponto de vista do primeiro semestre deste ano, as tarifas foram, sem dúvida, o evento mais perturbador para o sentimento do mercado, mas na verdade, se considerarmos as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigno para o Bitcoin, talvez possamos examinar seus impactos futuros sob uma perspectiva diferente. Além disso, a aprovação do projeto de lei GENIUS marca o resultado inevitável da aceitação da diminuição do status do dólar nos EUA, e abraça ativamente o desenvolvimento das finanças criptográficas, amplificando o efeito multiplicador do dólar na blockchain.
Ver os impostos como uma ferramenta de ajuste saudável para o Bitcoin, e não como um estopim de cisne negro
Nos últimos meses do processo tarifário, pode-se ver que a principal direcção política considerada por Trump é o retorno da manufatura e a melhoria das finanças, e que, neste processo, ele ataca os principais países adversários. Com o objetivo de melhorar a situação financeira do governo, Trump pode sacrificar a estabilidade dos preços ou o crescimento económico. Assim, a situação financeira do governo dos EUA piorou rapidamente durante a pandemia, com a taxa de juros dos títulos do governo a 10 anos disparando nos últimos anos, fazendo com que os gastos com juros do governo dos EUA mais do que dobrassem em três anos. E a receita gerada pelas tarifas representa menos de 2% da estrutura de impostos federais; mesmo aumentando as tarifas, a receita gerada é insignificante em comparação com os enormes gastos com juros. Então, por que Trump ainda insiste em fazer alterações nas tarifas?
O objetivo das tarifas é determinar a atitude dos aliados e obter proteção de segurança
De acordo com a função das tarifas sistematicamente exposta pelo presidente do Conselho Econômico da Casa Branca, Milan, em seu artigo "Guia do Usuário para Reestruturar o Sistema de Comércio Global", pode-se entender que as tarifas são uma "ferramenta anômala de intervenção no mercado", usada de forma especial em crises ou confrontos. A lógica estratégica da política tarifária dos Estados Unidos está cada vez mais próxima da rota de "armação fiscal", ou seja, por meio da imposição de tarifas, não apenas "autossustentação" financeiramente, mas, mais importante, "renda externa" em uma escala global. Milan aponta que, no contexto da nova Guerra Fria, os Estados Unidos não buscam mais o livre comércio global, mas tentam reestruturar o sistema de comércio global em uma "rede de comércio amigável" centrada nos EUA, forçando as cadeias de indústria chave a se transferirem para países aliados ou para o próprio território dos EUA, e mantendo a exclusividade e lealdade dessa rede por meio de tarifas, subsídios e restrições à transferência de tecnologia. Dentro deste quadro, altas tarifas não significam que os EUA estão se afastando da globalização; ao contrário, é uma ferramenta hegemônica que tenta retomar o controle sobre a direção e as regras da globalização. Trump propôs tarifas elevadas sobre todos os produtos importados da China; sua essência não é o desacoplamento total, mas forçar os fabricantes globais a "tomar partido", transferindo capacidade de produção da China para o Vietnã, México, Índia e até mesmo para os EUA. E uma vez que o sistema de manufatura global é forçado a se reestruturar em torno dos EUA, os Estados Unidos poderão, a médio e longo prazo, realizar uma contínua extração fiscal da capacidade produtiva estrangeira por meio de "rendas tarifárias geopolíticas". Assim como o sistema de liquidação em dólares permite que os EUA tributem o sistema financeiro global, o sistema tarifário também está se tornando uma nova arma fiscal para vincular e explorar a capacidade de manufatura dos países periféricos.
Os efeitos colaterais das tarifas fizeram Trump hesitar
As tarifas são uma espada de dois gumes, limitando as importações, promovendo o retorno da manufatura, aumentando a receita tributária do governo e restringindo os benefícios dos países concorrentes, mas também trazendo efeitos colaterais que podem explodir a qualquer momento. Primeiro, há o problema da inflação importada. Tarifas altas podem, a curto prazo, aumentar os preços dos produtos importados, estimulando a pressão inflacionária, o que representa um desafio para a independência da política monetária do Fed. Em segundo lugar, a forte retaliação dos países concorrentes e as possíveis protestos ou até mesmo retaliações dos países aliados contra a política tarifária unilateral dos EUA.
Quando as tarifas ameaçam o mercado de capitais e os custos de juros do governo dos EUA, Trump fica muito nervoso e imediatamente libera boas notícias sobre tarifas para salvar o sentimento do mercado. Portanto, o poder destrutivo da política tarifária de Trump é limitado, mas sempre que surgem notícias repentinamente sobre tarifas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin recuam. Assim, é uma visão adequada considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin; a possibilidade de que as tarifas, por si mesmas, criem um cisne negro é muito baixa, sob a premissa de que as expectativas de recessão nos EUA diminuem, porque Trump não permitirá que os impactos negativos do evento aumentem os custos de juros.
A queda inevitável do status do dólar leva a um maior papel das stablecoins de dólar
Para Trump, a sacrifício apropriado da posição do dólar nas reservas monetárias internacionais é aceitável para alcançar o objetivo de trazer de volta a manufatura. Isso porque uma parte da razão pela qual os Estados Unidos enfrentam a desindustrialização se deve à força do dólar. Quando o dólar continua forte, a demanda mundial pelo dólar aumenta continuamente, o que também leva a um superávit financeiro contínuo, que, em última análise, contribui para um déficit comercial contínuo, fazendo com que a manufatura americana fuja. Portanto, para garantir o retorno da manufatura, Trump usará frequentemente a tarifa como uma arma, mas esse processo acelerará a queda da posição do dólar.
Pode-se dizer que, no contexto da rápida evolução do panorama financeiro global, o enfraquecimento relativo do controle tradicional do dólar se tornou um fato inegável. Essa mudança não resulta de um único evento ou erro de política, mas é o resultado da sobreposição e evolução de múltiplos fatores estruturais ao longo do tempo. Embora, à primeira vista, a posição dominante do dólar nas finanças e no comércio internacionais ainda pareça sólida, se examinarmos mais profundamente a partir de perspectivas como as infraestruturas financeiras de base, os caminhos de expansão do capital e a eficácia das ferramentas de política monetária, perceberemos que sua influência global está enfrentando desafios sistêmicos.
Em primeiro lugar, deve-se reconhecer que a tendência de multipolaridade da economia global está reformulando a necessidade relativa do dólar. No paradigma de globalização anterior, os EUA, como centro de exportação de tecnologia, instituições e capital, tinham naturalmente poder de fala, promovendo o dólar como a moeda âncora padrão para o comércio e atividades financeiras globais. No entanto, com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente com o crescimento dos sistemas financeiros autônomos na Ásia e no Oriente Médio, esse mecanismo de liquidação único centrado no dólar enfrenta gradualmente a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global tradicional do dólar e seu monopólio na liquidação começam a ser erodidos. A diminuição do controle do dólar não equivale a um colapso de sua posição, mas sua "unicidade" e "necessidade" estão se enfraquecendo.
A segunda dimensão importante decorre da tendência de sobrecarga de crédito demonstrada pelos Estados Unidos em suas operações fiscais e monetárias nos últimos anos. Embora a expansão do crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam fenômenos inéditos, seus efeitos colaterais são amplificados de forma significativa na era digital, onde a sincronicidade do mercado global é maior. Especialmente enquanto a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento dominado pela economia digital e pela IA, a inércia das ferramentas de governança financeira dos EUA se torna evidente.
O dólar já não é o único ativo que pode fornecer liquidez e armazenamento de valor globais, e o seu papel está sendo gradualmente diluído por ativos protocolares diversificados. A rápida evolução do sistema criptográfico também está forçando o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre a resposta passiva e a adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança tradicional do dólar. A aprovação da legislação GENIUS pode ser vista, em certa medida, como uma resposta estratégica e uma concessão institucional do sistema federal dos EUA a esta nova lógica financeira.
Em resumo, o relativo declínio do controle do dólar tradicional não é um colapso dramático, mas mais uma desintegração gradual de caráter institucional e estrutural. Essa desintegração resulta tanto da multipolaridade do poder financeiro global quanto da defasagem do modelo de governança financeira dos Estados Unidos, além de ser originada pela capacidade do sistema de criptomoedas de reconstruir novas ferramentas financeiras, caminhos de liquidação e consensos monetários. Durante este período de transformação, a lógica de crédito e os mecanismos de governança dos quais o dólar tradicional depende precisam ser profundamente reestruturados, e o projeto de lei GENIUS é o prelúdio dessa tentativa de reestruturação. O sinal que ele emite não é simplesmente um aperto ou uma expansão da regulamentação, mas uma mudança fundamental no paradigma do pensamento sobre a governança monetária.
O projeto de lei GENIUS é um compromisso estratégico de "recuar para avançar".
O que o projeto de lei GENIUS representa não é uma ação regulatória convencional, mas sim uma espécie de compromisso estratégico "recuar para avançar". A essência desse compromisso reside no fato de que os Estados Unidos têm uma clara consciência da transformação paradigmática na governança monetária provocada pelas criptomoedas e começaram a tentar, por meio do design institucional, alcançar um "uso estratégico da força" para as futuras infraestruturas financeiras. A ampla distribuição de ativos em dólares no sistema de criptomoedas impede que os Estados Unidos possam bloquear seu desenvolvimento com uma simples regulamentação, sendo necessário assegurar, através de uma "regulação inclusiva institucional", que os ativos em dólares não sejam marginalizados na próxima fase da competição monetária em blockchain.
A razão pela qual o projeto de lei GENIUS tem significado estratégico reside precisamente no fato de que não tem mais como objetivo principal a "repressão", mas sim a reconstrução do desenvolvimento de stablecoins em dólares dentro da visão federal, por meio da criação de uma estrutura de conformidade previsível. Se não forem enviados sinais proativos que aceitem a lógica das finanças criptográficas, poderá ser forçado a aceitar um sistema financeiro on-chain não dominado pelo dólar. E uma vez que o dólar perca o status de ativo âncora no mundo on-chain, sua capacidade de liquidação global e a capacidade de exportação de instrumentos financeiros também diminuirão. Portanto, isso não é por uma boa vontade aberta, mas sim por uma necessidade de defesa da soberania monetária.
O projeto de lei GENIUS não pode ser simplesmente classificado como uma aceitação ou inclusão de criptomoedas, mas sim como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de reintegrar recursos e redefinir a estrutura de poder da moeda na cadeia.
As criptomoedas não trazem apenas um novo mercado ou uma nova classe de ativos, mas sim um desafio fundamental à lógica de controle financeiro e à forma como o valor é atribuído. Nesse processo, os EUA não optaram por um confronto direto ou regulamentação forçada, mas sim fizeram uma escolha através da Lei GENIUS - sacrificando o controle direto sobre a parte marginal dos ativos criptográficos em troca de estabilidade.
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just_another_wallet
· 20h atrás
Ativos de refúgio, certo? Ficou preso.
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gas_fee_therapist
· 20h atrás
mas quem ainda se atreve a comprar na baixa a este nível tão alto
Bitcoin entra em um bull estrutural lento. Os impostos e o impacto da lei GENIUS são profundos.
O início de um mercado em lenta alta estrutural de Bitcoin já se formou
Eu acredito que estamos no ponto de partida de um ciclo lento de touro de longo prazo do Bitcoin, que pode durar até dez anos. Do ponto de vista fenomenológico, o ponto de inflexão-chave que impulsionou essa tendência foi a aprovação do ETF de Bitcoin no final de 2023. A partir desse momento, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a passar por uma mudança qualitativa, transformando-se gradualmente de um ativo de risco puro em um ativo de refúgio. Atualmente, estamos na fase inicial do Bitcoin se tornar um ativo de refúgio, enquanto os Estados Unidos entram em um ciclo de redução de taxas de juros, portanto, o Bitcoin está em um bom ambiente de crescimento. O papel do Bitcoin na alocação de ativos está passando de "objeto especulativo" para "ferramenta de alocação de ativos", estimulando um aumento na demanda por um ciclo mais longo.
A evolução dessa propriedade do ativo ocorre exatamente no ponto de inflexão em que a política monetária está prestes a mudar de restritiva para expansionista. O ciclo de cortes de juros da Reserva Federal não é um fundo macroeconômico abstrato, mas sim um sinal de preços de dinheiro que afeta substancialmente o Bitcoin.
Sob este mecanismo, o Bitcoin apresentará uma nova característica operacional: sempre que o mercado mostra sinais de correção após um excesso de euforia, e quando o preço está prestes a entrar na borda do mercado em baixa, haverá uma onda de "liquidez" entrando, interrompendo a tendência de baixa. Costumamos dizer que o mercado tem "liquidez suficiente, mas relutante em apostar", mas essa afirmação não é totalmente verdadeira. Outros ativos criptográficos, devido à evaporação da superavaliação e à tecnologia ainda não implementada, não conseguem encontrar um ponto de ajuste no mercado de produtos, carecendo temporariamente de lógica de alocação de médio prazo; o Bitcoin, nesse momento, torna-se o "único ativo de certeza em que se pode apostar". Portanto, enquanto as expectativas de afrouxamento ainda existirem e os ETFs continuarem a absorver capital, será extremamente difícil para o Bitcoin formar um mercado em baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de redução das taxas de juros, enfrentando no máximo correções faseadas, ou uma limpeza de bolhas locais devido a eventos macroeconômicos inesperados (como choques tarifários ou geopolítica de aversão ao risco).
Isto significa que o Bitcoin irá atravessar todo o ciclo de cortes de taxas de juros como um "ativo de refúgio", e a lógica de ancoragem de seu preço também mudará - passando de "impulsionado pela aversão ao risco" para "suportado pela certeza macroeconómica". E uma vez que este ciclo de cortes de taxas de juros termine, ao longo do tempo, com a maturação dos ETFs e o aumento da alocação institucional, o Bitcoin também completará a sua transformação inicial de ativo de risco para ativo de refúgio. A seguir, quando o próximo ciclo de aumentos das taxas de juros se iniciar, é muito provável que o Bitcoin seja verdadeiramente confiável pelo mercado como um "porto seguro sob aumentos das taxas de juros" pela primeira vez. Isto não só aumentará a sua posição de alocação nos mercados tradicionais, mas também poderá permitir-lhe obter um efeito de siphoning de fundos em competição com ativos tradicionais de refúgio como o ouro e os títulos, iniciando assim um ciclo estrutural lento de alta que poderá durar mais de dez anos.
O desenvolvimento do Bitcoin em muitos anos, ou mesmo em 10 anos, parece muito distante; seria melhor primeiro observar os gatilhos que podem levar a uma queda acentuada do Bitcoin antes que os EUA realmente se movam em direção a uma flexibilização consistente. Do ponto de vista do primeiro semestre deste ano, as tarifas foram, sem dúvida, o evento mais perturbador para o sentimento do mercado, mas na verdade, se considerarmos as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigno para o Bitcoin, talvez possamos examinar seus impactos futuros sob uma perspectiva diferente. Além disso, a aprovação do projeto de lei GENIUS marca o resultado inevitável da aceitação da diminuição do status do dólar nos EUA, e abraça ativamente o desenvolvimento das finanças criptográficas, amplificando o efeito multiplicador do dólar na blockchain.
Ver os impostos como uma ferramenta de ajuste saudável para o Bitcoin, e não como um estopim de cisne negro
Nos últimos meses do processo tarifário, pode-se ver que a principal direcção política considerada por Trump é o retorno da manufatura e a melhoria das finanças, e que, neste processo, ele ataca os principais países adversários. Com o objetivo de melhorar a situação financeira do governo, Trump pode sacrificar a estabilidade dos preços ou o crescimento económico. Assim, a situação financeira do governo dos EUA piorou rapidamente durante a pandemia, com a taxa de juros dos títulos do governo a 10 anos disparando nos últimos anos, fazendo com que os gastos com juros do governo dos EUA mais do que dobrassem em três anos. E a receita gerada pelas tarifas representa menos de 2% da estrutura de impostos federais; mesmo aumentando as tarifas, a receita gerada é insignificante em comparação com os enormes gastos com juros. Então, por que Trump ainda insiste em fazer alterações nas tarifas?
O objetivo das tarifas é determinar a atitude dos aliados e obter proteção de segurança
De acordo com a função das tarifas sistematicamente exposta pelo presidente do Conselho Econômico da Casa Branca, Milan, em seu artigo "Guia do Usuário para Reestruturar o Sistema de Comércio Global", pode-se entender que as tarifas são uma "ferramenta anômala de intervenção no mercado", usada de forma especial em crises ou confrontos. A lógica estratégica da política tarifária dos Estados Unidos está cada vez mais próxima da rota de "armação fiscal", ou seja, por meio da imposição de tarifas, não apenas "autossustentação" financeiramente, mas, mais importante, "renda externa" em uma escala global. Milan aponta que, no contexto da nova Guerra Fria, os Estados Unidos não buscam mais o livre comércio global, mas tentam reestruturar o sistema de comércio global em uma "rede de comércio amigável" centrada nos EUA, forçando as cadeias de indústria chave a se transferirem para países aliados ou para o próprio território dos EUA, e mantendo a exclusividade e lealdade dessa rede por meio de tarifas, subsídios e restrições à transferência de tecnologia. Dentro deste quadro, altas tarifas não significam que os EUA estão se afastando da globalização; ao contrário, é uma ferramenta hegemônica que tenta retomar o controle sobre a direção e as regras da globalização. Trump propôs tarifas elevadas sobre todos os produtos importados da China; sua essência não é o desacoplamento total, mas forçar os fabricantes globais a "tomar partido", transferindo capacidade de produção da China para o Vietnã, México, Índia e até mesmo para os EUA. E uma vez que o sistema de manufatura global é forçado a se reestruturar em torno dos EUA, os Estados Unidos poderão, a médio e longo prazo, realizar uma contínua extração fiscal da capacidade produtiva estrangeira por meio de "rendas tarifárias geopolíticas". Assim como o sistema de liquidação em dólares permite que os EUA tributem o sistema financeiro global, o sistema tarifário também está se tornando uma nova arma fiscal para vincular e explorar a capacidade de manufatura dos países periféricos.
Os efeitos colaterais das tarifas fizeram Trump hesitar
As tarifas são uma espada de dois gumes, limitando as importações, promovendo o retorno da manufatura, aumentando a receita tributária do governo e restringindo os benefícios dos países concorrentes, mas também trazendo efeitos colaterais que podem explodir a qualquer momento. Primeiro, há o problema da inflação importada. Tarifas altas podem, a curto prazo, aumentar os preços dos produtos importados, estimulando a pressão inflacionária, o que representa um desafio para a independência da política monetária do Fed. Em segundo lugar, a forte retaliação dos países concorrentes e as possíveis protestos ou até mesmo retaliações dos países aliados contra a política tarifária unilateral dos EUA.
Quando as tarifas ameaçam o mercado de capitais e os custos de juros do governo dos EUA, Trump fica muito nervoso e imediatamente libera boas notícias sobre tarifas para salvar o sentimento do mercado. Portanto, o poder destrutivo da política tarifária de Trump é limitado, mas sempre que surgem notícias repentinamente sobre tarifas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin recuam. Assim, é uma visão adequada considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin; a possibilidade de que as tarifas, por si mesmas, criem um cisne negro é muito baixa, sob a premissa de que as expectativas de recessão nos EUA diminuem, porque Trump não permitirá que os impactos negativos do evento aumentem os custos de juros.
A queda inevitável do status do dólar leva a um maior papel das stablecoins de dólar
Para Trump, a sacrifício apropriado da posição do dólar nas reservas monetárias internacionais é aceitável para alcançar o objetivo de trazer de volta a manufatura. Isso porque uma parte da razão pela qual os Estados Unidos enfrentam a desindustrialização se deve à força do dólar. Quando o dólar continua forte, a demanda mundial pelo dólar aumenta continuamente, o que também leva a um superávit financeiro contínuo, que, em última análise, contribui para um déficit comercial contínuo, fazendo com que a manufatura americana fuja. Portanto, para garantir o retorno da manufatura, Trump usará frequentemente a tarifa como uma arma, mas esse processo acelerará a queda da posição do dólar.
Pode-se dizer que, no contexto da rápida evolução do panorama financeiro global, o enfraquecimento relativo do controle tradicional do dólar se tornou um fato inegável. Essa mudança não resulta de um único evento ou erro de política, mas é o resultado da sobreposição e evolução de múltiplos fatores estruturais ao longo do tempo. Embora, à primeira vista, a posição dominante do dólar nas finanças e no comércio internacionais ainda pareça sólida, se examinarmos mais profundamente a partir de perspectivas como as infraestruturas financeiras de base, os caminhos de expansão do capital e a eficácia das ferramentas de política monetária, perceberemos que sua influência global está enfrentando desafios sistêmicos.
Em primeiro lugar, deve-se reconhecer que a tendência de multipolaridade da economia global está reformulando a necessidade relativa do dólar. No paradigma de globalização anterior, os EUA, como centro de exportação de tecnologia, instituições e capital, tinham naturalmente poder de fala, promovendo o dólar como a moeda âncora padrão para o comércio e atividades financeiras globais. No entanto, com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente com o crescimento dos sistemas financeiros autônomos na Ásia e no Oriente Médio, esse mecanismo de liquidação único centrado no dólar enfrenta gradualmente a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global tradicional do dólar e seu monopólio na liquidação começam a ser erodidos. A diminuição do controle do dólar não equivale a um colapso de sua posição, mas sua "unicidade" e "necessidade" estão se enfraquecendo.
A segunda dimensão importante decorre da tendência de sobrecarga de crédito demonstrada pelos Estados Unidos em suas operações fiscais e monetárias nos últimos anos. Embora a expansão do crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam fenômenos inéditos, seus efeitos colaterais são amplificados de forma significativa na era digital, onde a sincronicidade do mercado global é maior. Especialmente enquanto a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento dominado pela economia digital e pela IA, a inércia das ferramentas de governança financeira dos EUA se torna evidente.
O dólar já não é o único ativo que pode fornecer liquidez e armazenamento de valor globais, e o seu papel está sendo gradualmente diluído por ativos protocolares diversificados. A rápida evolução do sistema criptográfico também está forçando o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre a resposta passiva e a adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança tradicional do dólar. A aprovação da legislação GENIUS pode ser vista, em certa medida, como uma resposta estratégica e uma concessão institucional do sistema federal dos EUA a esta nova lógica financeira.
Em resumo, o relativo declínio do controle do dólar tradicional não é um colapso dramático, mas mais uma desintegração gradual de caráter institucional e estrutural. Essa desintegração resulta tanto da multipolaridade do poder financeiro global quanto da defasagem do modelo de governança financeira dos Estados Unidos, além de ser originada pela capacidade do sistema de criptomoedas de reconstruir novas ferramentas financeiras, caminhos de liquidação e consensos monetários. Durante este período de transformação, a lógica de crédito e os mecanismos de governança dos quais o dólar tradicional depende precisam ser profundamente reestruturados, e o projeto de lei GENIUS é o prelúdio dessa tentativa de reestruturação. O sinal que ele emite não é simplesmente um aperto ou uma expansão da regulamentação, mas uma mudança fundamental no paradigma do pensamento sobre a governança monetária.
O projeto de lei GENIUS é um compromisso estratégico de "recuar para avançar".
O que o projeto de lei GENIUS representa não é uma ação regulatória convencional, mas sim uma espécie de compromisso estratégico "recuar para avançar". A essência desse compromisso reside no fato de que os Estados Unidos têm uma clara consciência da transformação paradigmática na governança monetária provocada pelas criptomoedas e começaram a tentar, por meio do design institucional, alcançar um "uso estratégico da força" para as futuras infraestruturas financeiras. A ampla distribuição de ativos em dólares no sistema de criptomoedas impede que os Estados Unidos possam bloquear seu desenvolvimento com uma simples regulamentação, sendo necessário assegurar, através de uma "regulação inclusiva institucional", que os ativos em dólares não sejam marginalizados na próxima fase da competição monetária em blockchain.
A razão pela qual o projeto de lei GENIUS tem significado estratégico reside precisamente no fato de que não tem mais como objetivo principal a "repressão", mas sim a reconstrução do desenvolvimento de stablecoins em dólares dentro da visão federal, por meio da criação de uma estrutura de conformidade previsível. Se não forem enviados sinais proativos que aceitem a lógica das finanças criptográficas, poderá ser forçado a aceitar um sistema financeiro on-chain não dominado pelo dólar. E uma vez que o dólar perca o status de ativo âncora no mundo on-chain, sua capacidade de liquidação global e a capacidade de exportação de instrumentos financeiros também diminuirão. Portanto, isso não é por uma boa vontade aberta, mas sim por uma necessidade de defesa da soberania monetária.
O projeto de lei GENIUS não pode ser simplesmente classificado como uma aceitação ou inclusão de criptomoedas, mas sim como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de reintegrar recursos e redefinir a estrutura de poder da moeda na cadeia.
As criptomoedas não trazem apenas um novo mercado ou uma nova classe de ativos, mas sim um desafio fundamental à lógica de controle financeiro e à forma como o valor é atribuído. Nesse processo, os EUA não optaram por um confronto direto ou regulamentação forçada, mas sim fizeram uma escolha através da Lei GENIUS - sacrificando o controle direto sobre a parte marginal dos ativos criptográficos em troca de estabilidade.