Discutindo os desafios de uma moeda descentralizada verdadeiramente estável

A moeda é a pedra angular da atividade económica, mas as características-chave da sua eficácia muitas vezes são ignoradas. Com o surgimento das moedas digitais, precisamos de reavaliar a função central da moeda na economia moderna. A história mostra que a definição da moeda não depende apenas das suas características técnicas, mas também da sua capacidade de se adaptar a diferentes estágios de desenvolvimento. A verdadeira moeda deve passar por um processo de evolução repleto de desafios, algo que muitas novas moedas têm dificuldade em alcançar.

O ciclo completo de desenvolvimento da moeda

Para se tornar uma moeda funcional, um ativo deve passar com sucesso por quatro fases de desenvolvimento:

1. Atração de Valor: A moeda precisa, em primeiro lugar, atrair capital e atenção. Seja através de metais preciosos, endosse governamental ou potencial de valorização, todas as moedas bem-sucedidas começam por atrair as pessoas a mantê-las. Esta atração inicial estabelece a base para o desenvolvimento subsequente.

2. Desenvolvimento em Escala: Em segundo lugar, a moeda deve atingir uma escala e liquidez suficientes para suportar atividades económicas significativas. É necessária uma profundidade de mercado suficiente para evitar que as transações provoquem volatilidade excessiva, e também é necessário uma distribuição suficiente para garantir que os contrapartes possam ser facilmente encontrados.

3. Mecanismo de Estabilidade: Em terceiro lugar, a moeda deve desenvolver um mecanismo de estabilidade que permita o seu uso confiável em negócios e contratos. Estabilidade não significa valor fixo, mas refere-se à previsibilidade e resiliência sob pressão do mercado. Isso requer mecanismos técnicos e apoio institucional.

4. Praticidade económica: Por fim, a moeda deve ser realmente prática em atividades económicas comuns que vão além da especulação. Deve funcionar como uma unidade de conta fiável, meio de troca e reserva de valor em diversos ambientes económicos.

Problemas de Coordenação

Na fase posterior, é necessário resolver o problema fundamental de coordenação que se torna mais difícil à medida que a escala do sistema aumenta. As funções básicas da moeda, como fornecer liquidez como último recurso, implementar medidas de estabilização de emergência ou intervir em crises, são essencialmente bens públicos. Elas exigem que os participantes coloquem a estabilidade do sistema acima de seus próprios interesses imediatos.

Em sistemas de Descentralização puramente orientados para interesses pessoais, essas funções-chave carecem de suporte estrutural. O sistema pode funcionar bem em condições normais, mas pode falhar quando a estabilidade é crucial. As vulnerabilidades que surgiram várias vezes no mercado de criptomoedas provam isso.

À medida que a escala do sistema aumenta, este problema de coordenação torna-se exponencialmente mais difícil. Questões que poderiam ser resolvidas através de coordenação informal em uma escala menor tornam-se difíceis de lidar assim que o sistema cresce além de certos limiares.

Exigências de Formação de Capital

Além da estabilidade, uma boa moeda deve também apoiar a formação de capital — promovendo o processo de empréstimo que impulsiona a produtividade econômica. Esta é outra limitação fundamental enfrentada pelas criptomoedas existentes. Embora o uso de ativos criptográficos como colaterais esteja aumentando, raramente são utilizados como ativos de precificação de dívida. Uma moeda funcional deve fornecer uma unidade de conta estável para acordos ao longo do tempo.

Projetar um sistema monetário completo

As limitações das criptomoedas existentes não são um problema temporário, mas sim uma restrição de design fundamental. Ativos como o Bitcoin e o Ethereum foram principalmente projetados para atrair valor e desenvolvimento em escala. Seus modelos de oferta fixos ou altamente restritos criaram incentivos poderosos para adoção precoce e especulação, mas tornaram-se um fardo quando a estabilidade e a utilidade são necessárias para uma adoção mais ampla.

Estrutura completa da moeda benéfica

Com base nessas observações, podemos definir os elementos necessários para uma moeda com uma arquitetura completa:

1. Mecanismo de fornecimento adaptativo
2. Função de último recurso
3. Utilização de reservas produtivas
4. Mercado de Empréstimos Básico
5. Indicadores de saúde transparentes

Essas características evoluíram no sistema monetário tradicional porque são necessárias para o funcionamento da moeda em condições econômicas diversificadas.

Conclusão: O caminho para uma boa moeda

A evolução da moeda não é apenas uma questão técnica, mas sim a solução para os problemas de coordenação que aumentam com a escala. Uma moeda saudável deve ser projetada para funcionar ao longo de todo o seu ciclo de vida — desde a adoção inicial até a aplicação madura — possuindo mecanismos para se adaptar a condições em mudança, sem a necessidade de intervenção externa contínua.

Isto significa que a moeda criada é eficaz não apenas em condições ideais, mas também em várias situações económicas. À medida que o desenvolvimento da moeda digital continua, devemos prestar atenção a se uma moeda possui todos os elementos estruturais necessários para desempenhar funções de moeda de alta qualidade ao longo de todo o seu processo de evolução.

O futuro da moeda pertence àqueles que compreendem plenamente os mecanismos reais de operação da moeda desde o seu design.