REV e multiplicadores F/R: um novo método de avaliação para blockchains

Este artigo tem como objetivo estudar e discutir conhecimentos relacionados ao REV, de modo a permitir uma avaliação e interpretação mais abrangentes das blockchains públicas. Devemos aprender com uma abordagem inclusiva, considerando criticamente os debates existentes sobre o REV, enquanto evitamos o uso isolado de quaisquer indicadores ou parâmetros, para prevenir potenciais impactos negativos.

1. Interpretação do REV

1.1 O que é REV?

REV representa o valor econômico real, é um indicador que mede a soma total das taxas que os usuários pagam à blockchain. REV para a blockchain é como a receita para uma empresa.

A fórmula completa é: REV = ∑( taxas de protocolo na cadeia) + ∑( gorjetas fora da cadeia) + ∑(MEV)

Atualmente, há um debate generalizado sobre se o REV deve ser maximizado:

• Maximização do REV: acredita-se que a maximização do REV contribui para reduzir os custos marginais da rede, expandir a base de usuários e alcançar um crescimento sustentável da receita.

• Minimização do REV: considera-se que o REV é um indicador de valor de longo prazo ruim, pois ele dispara durante períodos de bolhas especulativas, não sendo aplicável a blockchains como o Bitcoin, onde o REV é quase zero. Deve ser implementado um REV mínimo viável para reduzir os seus possíveis impactos econômicos negativos.

1.2 Características recentes

Os dados da proporção de REV nos últimos 5 anos mostram:

• ETH teve uma posição dominante entre 2020 e 2023;
• A partir de 2024, a SOL assumirá uma nova posição de liderança;
• O REV da TRON também é bastante considerável e continua a aumentar.

Nos últimos três meses, em relação ao REV, SOL, TRON e ETH são os líderes do REV.

A principal característica que o REV reflete diretamente é: aumentou significativamente o peso do fator de receita não relacionado ao usuário.

Entre todas as blockchains públicas, o MEV da Solana pode ajudar significativamente a aumentar seu REV, o que, por sua vez, pode aumentar ainda mais seu potencial espaço de avaliação.

Vantagens e desvantagens do 1.3 REV

Vantagens:

• Em comparação com o número de endereços ativos e o volume de transações, o REV é mais difícil de ser manipulado, especialmente quando parte do REV é destruída;
• Ele pode indicar bem a atividade histórica dos investidores individuais em várias cadeias.

Desvantagens:

• Tem algum atraso;
• Não pode refletir toda a situação de uma blockchain pública, não se pode avaliar isoladamente com base nisso;
• Embora seja difícil, ainda existe a possibilidade de ser manipulado;
• Existem alguns desvios, em certos casos MEV e REV podem estar muito acima da média;
• Em algumas blockchains onde a infraestrutura MEV não é madura, o REV pode ser menor, o que pode resultar em determinadas avaliações injustas.

De uma forma geral, devemos abordar o REV de maneira dialética, evitando a aplicação isolada e metafísica de quaisquer indicadores e métodos.

1.4 Método de avaliação sobreposto de FDV: multiplicador F/R

Ao sobrepor o FDV e realizar a avaliação com o REV, obtemos um multiplicador FDV/REV. Este multiplicador é um pouco semelhante ao índice preço/lucro (P/E Ratio), cuja lógica central é medir o grau de prémio do mercado na avaliação do projeto.

Quanto maior o multiplicador F/R, maior pode ser a bolha de avaliação, e mais otimista o mercado será em relação às expectativas de crescimento do projeto ( ou mais forte será a especulação ). Por outro lado, quanto menor a bolha, mais próxima a avaliação estará da realidade potencial, e em uma comparação vertical, também pode ser usada para representar uma subavaliação relativa.

O múltiplo FDV/REV é uma medida da expectativa de mercado do FDV( de um projeto em relação à receita econômica anualizada real) e à capacidade de lucro atual(, refletindo o nível de prêmio que o mercado paga por cada unidade de receita.

A partir disso, pode-se ver:

• O multiplicador F/R do BTC é o mais alto, implicando uma narrativa de longo prazo e um prêmio de liquidez;
• Os multiplicadores F/R do SOL e do Tron são baixos, indicando que o mercado pode considerar que a sua capacidade de geração de receita é mais forte ou que a sua avaliação é mais razoável.

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O FDV pode ser influenciado pela liberação de tokens, levando a uma superavaliação, o que afeta a avaliação de curto e médio prazo. Podemos também usar a capitalização de mercado (Market Cap) como uma referência auxiliar, que pode refletir de forma mais realista o reconhecimento do mercado sobre o valor do projeto – estabelecendo assim um múltiplo MC/R ou M/R. Esse tipo de múltiplo também é mais adequado para avaliar a eficiência de precificação do mercado em relação à receita do projeto a curto prazo.

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) A diferença e a relação entre 1.5 e MEV

MEV é o Valor Máximo Extraível (Maximal Extractable Value), que é o lucro obtido por participantes específicos através da utilização das características nativas das transações na blockchain, como atrasos de preço, liquidações de empréstimos, visibilidade das transações, entre outros.

MEV é normalmente manifestado como arbitragem, liquidação, front-running, ataque sanduíche, entre outros, sendo em si uma palavra neutra.

No sistema de avaliação, MEV e REV são na verdade dois conceitos completamente diferentes:

• O MEV deve, na verdade, ser visto mais como um indicador microeconômico para avaliar a saúde da rede e algumas situações de distribuição de valor estratégico;
• A REV na verdade é mais macro, focando na situação do prêmio de receita total da própria blockchain.
• Pode-se monitorar dinamicamente a relação entre MEV e REV, utilizando-a como um indicador auxiliar da saúde do ecossistema. ### Uma baixa relação é saudável, uma alta relação apresenta riscos. (.

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2. Conclusão

1. REV não é igual à captura de valor do token nativo na cadeia.

• A REV tem vantagens e desvantagens, não deve ser usada e referida isoladamente;
• Muitas vezes, o REV será destruído, retornado aos usuários por meio de mecanismos de incentivo, ou pago como despesas operacionais aos operadores de nós de validação, entre outros mecanismos deflacionários, reduzindo assim o REV nominal.

2. A relação FDV/REV ) é semelhante ao P/E (, existindo diferenças inatas entre diferentes cadeias ) e empresas (.

• Para os tokens, fatores como retorno e prémio de moeda podem afetar significativamente o preço. Além disso, a qualidade e a sustentabilidade do REV em diferentes blockchains também variam.

3. A blockchain não é uma empresa, e o token nativo também não é uma participação acionária.

4. A opinião dos Minimalistas sobre o REV pode não ser necessariamente válida, enquanto maximizar o REV a longo prazo tem muitos pontos que valem a pena discutir.

5. O REV, quando combinado com muitos indicadores, pode constituir um sistema de observação relativamente abrangente.

• Discutimos a relação entre REV e Fees no artigo;
• Discutiu-se o valor de referência dos multiplicadores F/R e M/R na avaliação das blockchains públicas;
• Discutiu-se a relação e a diferença com o MEV, e foram apresentados os indicadores de saúde da blockchain MEV/REV.
• A aplicação razoável e flexível desses indicadores combinados pode nos proporcionar uma perspectiva relativamente abrangente ao avaliarmos a blockchain pública.

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