Reflexões sobre o incidente de perdas no cofre DEX
No dia 12 de março de 2025, o fundo de provedores de liquidez de uma plataforma DEX sofreu uma perda de mais de 4 milhões de dólares em um curto período de tempo. Este evento foi causado por um trader que, utilizando uma alavancagem de 50 vezes, provocou uma liquidação massiva ao ativar uma posição enquanto o preço do Ethereum caía. A operação envolveu cerca de 160 mil ETH, resultando em uma posição comprada de aproximadamente 306 milhões de dólares que foi liquidada. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH continuou a cair durante o processo de fechamento, agravando ainda mais as perdas, que acabaram sendo suportadas pelo fundo dessa plataforma DEX.
Este evento destaca mais uma vez a importância crucial da segurança e do controle de riscos para as exchanges. Como profissional da indústria DEX, considero necessário abordar as questões relacionadas ao cofre DEX sob duas perspectivas: a mecânica do protocolo e a gestão de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX costumam ser divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é um design arquitetônico inovador, destinado a melhorar a eficiência de capital e a experiência do usuário por meio da gestão centralizada e otimização do uso de ativos. Como um sistema de contrato inteligente, o cofre simples armazena e gerencia todos os ativos dos usuários de forma centralizada, permitindo que os usuários depositem todos os ativos em um único contrato unificado, evitando a necessidade de autorizações e transferências de ativos entre múltiplos protocolos, reduzindo efetivamente as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados simultaneamente para várias finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar na agricultura de rendimento ou servir como liquidez para criadores de mercado automáticos.
Um cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas também possui uma funcionalidade semelhante à de uma "loja de aplicativos". Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi nesta infraestrutura subjacente flexível. A principal vantagem deste modelo reside no seu design modular, que permite que os desenvolvedores se concentrem no desenvolvimento da lógica da aplicação, enquanto delegam a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade ao cofre. Esta separação permite que os desenvolvedores construam funcionalidades complexas de forma mais eficiente, sem a necessidade de projetar do zero um sistema de gestão de ativos subjacente.
Em comparação com o modelo tradicional dos protocolos DeFi, onde cada aplicação precisa gerir os ativos de forma independente, o cofre único, através da gestão centralizada dos ativos, fornece um fundo compartilhado para várias aplicações. Este design permite que os desenvolvedores construam facilmente diversas aplicações como empréstimos, mineração de liquidez e otimização de rendimento, sem se preocupar com o armazenamento e a gestão dos ativos subjacentes.
Os primeiros cofres de tipo único remontam a março de 2021, quando uma plataforma DEX lançou seu cofre único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam sobre ele aplicações como protocolos de empréstimo e ferramentas de negociação alavancada, e essas aplicações podem compartilhar os ativos dentro do cofre, alcançando assim uma maior eficiência de capital. Como os contratos inteligentes do cofre passaram por auditorias e testes rigorosos, isso não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações ecológicas, mas também aumentou ainda mais a segurança geral do protocolo.
Outra função importante do cofre de tipo único é suportar a sinergia entre várias aplicações DeFi. Ao centralizar todos os ativos em um único cofre, diferentes aplicativos descentralizados podem se conectar e compartilhar ativos, formando assim um poderoso efeito de rede. Tomando como exemplo o cofre V2 de um determinado protocolo de liquidez, os desenvolvedores podem construir livremente várias estratégias de formadores de mercado automatizados, utilizando ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos. Alguns traders até utilizam o cofre de tipo único para empréstimos relâmpago e arbitragem, permitindo que os arbitradores mudem rapidamente entre diferentes pools de liquidez, uma vez que um modelo eficiente de liquidez de capital amplifica ainda mais a escala dos lucros.
O armazém que sofreu perdas neste evento é, estritamente falando, um armazém composto por múltiplos módulos de estratégia. A sua estrutura principal divide-se em quatro partes: market making, aceitação de ordens, taxa de financiamento e liquidação de transações.
Estratégia de Market Making: calcular o preço justo com base nos dados de cotação de DEX e grandes exchanges centralizadas. O cofre executa transações em torno desse preço justo, operando estratégias de ordens pendentes e ordens de mercado, com o objetivo de fornecer liquidez lucrativa 24/7 imediatamente após a listagem de todos os ativos. Embora para manter a rapidez e eficiência, essa estratégia opere fora da cadeia, as posições mantidas pelo cofre, ordens não executadas, histórico de transações, depósitos e retiradas são visíveis em tempo real na cadeia.
Aceitação de pedidos: Com base na dinâmica de mercado e na profundidade do livro de ordens, busca ativamente oportunidades de negociação lucrativas. Ele analisa os pedidos de compra e venda no livro de ordens, escolhendo executar negociações em níveis de preço adequados, a fim de lucrar com a diferença entre os preços de compra e venda. Esta estratégia é semelhante ao papel de "Taker" no trading tradicional, ou seja, consumir ordens ativamente, em vez de colocar ordens passivamente.
Taxa de financiamento: No mercado de contratos perpétuos, a taxa de financiamento é utilizada para ajustar o custo das posições longas e curtas. O tesouro, ao participar da cobrança da taxa de financiamento, fornece uma fonte adicional de receita para a plataforma. Quando há um excesso de posições em uma determinada direção no mercado, a taxa de financiamento tende a ser mais alta, e o tesouro pode ganhar essa parte da taxa ao fornecer liquidez na direção oposta.
Estratégia de liquidação: O tesouro é responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma. Quando a posição de um usuário está prestes a ser liquidada devido à falta de margem, o tesouro assume essas posições, garantindo assim o funcionamento saudável da plataforma.
Através destas quatro estratégias, o cofre composto oferece um forte suporte de liquidez e fontes de rendimento à plataforma DEX. Estas estratégias não só melhoram a eficiência e a estabilidade geral da plataforma, como também proporcionam aos utilizadores oportunidades de investimento com baixa volatilidade e altos rendimentos.
Gestão de Risco DEX
Ao rever o evento, um trader transformou 10 milhões de USDC em uma posição longa de ETH de 271 milhões de dólares utilizando alta alavancagem, e em seguida retirou a garantia, forçando o tesouro a assumir a transação. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o tesouro suportou uma perda de 4 milhões de dólares.
O trader utilizou habilmente as características da estratégia de liquidação. Se o trader fizesse uma negociação à vista diretamente através do livro de ordens, enfrentaria grandes perdas devido ao slippage. No entanto, ele adotou a operação de retirada de colateral, forçando indiretamente a plataforma a liquidar sua posição, e o tesouro foi forçado a assumir uma exposição longa de ETH de até 286 milhões de dólares. Este trader pode imediatamente abrir uma posição curta reversa em outras exchanges para se proteger e lucrar com a venda a descoberto.
A perda do tesouro de até 4 milhões de dólares deve-se ao fato de que, quando os traders completaram a retirada de garantias, o tesouro foi obrigado a assumir uma posição de 290 milhões. Sob tamanha pressão, o protocolo só conseguiu realizar a correspondência de transações rapidamente e, devido à profundidade limitada do mercado, enormes deslizamentos eram inevitáveis.
Para evitar que eventos semelhantes ocorram novamente, a plataforma DEX tomou medidas corretivas rapidamente. O máximo de alavancagem para Bitcoin e Ethereum foi reduzido para 40x e 25x, respetivamente, e o limite de margem foi elevado para grandes posições.
Algumas plataformas DEX profissionais tomaram medidas mais proativas para lidar com flutuações de preços anormais e condições de mercado extremas. Por exemplo, uma exchange projetou limites de risco de negociação para os traders, classificando-os em diferentes níveis de acordo com o volume de negociação do usuário e, em seguida, controlando o risco geral da exchange com base nos diferentes níveis.
Quando ocorrem flutuações acentuadas no mercado, a exchange ajusta o número máximo de vezes que os traders podem alavancar suas posições ou mantém a proporção de margem, reduzindo assim o risco que a exchange pode enfrentar. Este mecanismo é dinâmico, ajustado pelo módulo de gestão de risco interno do protocolo com base nas condições de mercado. Este método garante tanto a segurança e estabilidade da DEX quanto maximiza a motivação dos usuários e o entusiasmo pelo mercado.
Resumo
Através deste evento do cofre DEX, compreendemos profundamente a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rendimento e controle de riscos. O cofre composto fornece um forte suporte de liquidez e fonte de rendimento para a plataforma através de vários módulos de estratégia; no entanto, essa estrutura complexa também aumenta a possibilidade de exposição ao risco em condições de mercado extremas.
Este evento revelou os enormes riscos que uma estratégia de liquidação pode acarretar em situações extremas. Quando oscilações severas são artificialmente criadas, as posições assumidas de forma passiva podem resultar em grandes perdas por slippage. Assim, as plataformas DEX precisam prestar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto do rápido desenvolvimento da indústria DEX, a segurança e o controle de riscos são sempre temas centrais. Este incidente lembra-nos que, seja um cofre simples ou complexo, é necessário otimizar continuamente as estratégias de controle de risco enquanto se busca altos rendimentos.
Apenas através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias razoáveis e mecanismos dinâmicos de gestão de risco, as plataformas DEX podem alcançar um crescimento sustentável dos rendimentos, garantindo a segurança dos ativos dos usuários. No futuro, a indústria DEX precisa continuar explorando estruturas de tesouraria e soluções de gestão de risco mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.
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OfflineNewbie
· 08-05 09:52
Perdi quatro milhões de dólares, que dor de idiotas.
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YieldWhisperer
· 08-05 03:45
vi isto a chegar... a mesma velha armadilha de 50x de alavancagem que tivemos em '21. quando é que eles vão aprender?
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NeverVoteOnDAO
· 08-04 16:29
Mais uma vez, grande alavancagem a fazer estragos
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OnchainGossiper
· 08-02 18:22
Houve outra vez peixe a saltar com trovão? Perdeu muito, não foi?
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BanklessAtHeart
· 08-02 18:22
Posição pesada必死 教训完了
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DeFiAlchemist
· 08-02 18:21
*ajusta os medidores de risco* hmm... a dinâmica de liquidez do protocolo está a mostrar desequilíbrios perigosos no livro cósmico
Perda de 4 milhões de dólares no cofre DEX revela a importância da gestão de risco e direções para melhorias
Reflexões sobre o incidente de perdas no cofre DEX
No dia 12 de março de 2025, o fundo de provedores de liquidez de uma plataforma DEX sofreu uma perda de mais de 4 milhões de dólares em um curto período de tempo. Este evento foi causado por um trader que, utilizando uma alavancagem de 50 vezes, provocou uma liquidação massiva ao ativar uma posição enquanto o preço do Ethereum caía. A operação envolveu cerca de 160 mil ETH, resultando em uma posição comprada de aproximadamente 306 milhões de dólares que foi liquidada. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH continuou a cair durante o processo de fechamento, agravando ainda mais as perdas, que acabaram sendo suportadas pelo fundo dessa plataforma DEX.
Este evento destaca mais uma vez a importância crucial da segurança e do controle de riscos para as exchanges. Como profissional da indústria DEX, considero necessário abordar as questões relacionadas ao cofre DEX sob duas perspectivas: a mecânica do protocolo e a gestão de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX costumam ser divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é um design arquitetônico inovador, destinado a melhorar a eficiência de capital e a experiência do usuário por meio da gestão centralizada e otimização do uso de ativos. Como um sistema de contrato inteligente, o cofre simples armazena e gerencia todos os ativos dos usuários de forma centralizada, permitindo que os usuários depositem todos os ativos em um único contrato unificado, evitando a necessidade de autorizações e transferências de ativos entre múltiplos protocolos, reduzindo efetivamente as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados simultaneamente para várias finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar na agricultura de rendimento ou servir como liquidez para criadores de mercado automáticos.
Um cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas também possui uma funcionalidade semelhante à de uma "loja de aplicativos". Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi nesta infraestrutura subjacente flexível. A principal vantagem deste modelo reside no seu design modular, que permite que os desenvolvedores se concentrem no desenvolvimento da lógica da aplicação, enquanto delegam a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade ao cofre. Esta separação permite que os desenvolvedores construam funcionalidades complexas de forma mais eficiente, sem a necessidade de projetar do zero um sistema de gestão de ativos subjacente.
Em comparação com o modelo tradicional dos protocolos DeFi, onde cada aplicação precisa gerir os ativos de forma independente, o cofre único, através da gestão centralizada dos ativos, fornece um fundo compartilhado para várias aplicações. Este design permite que os desenvolvedores construam facilmente diversas aplicações como empréstimos, mineração de liquidez e otimização de rendimento, sem se preocupar com o armazenamento e a gestão dos ativos subjacentes.
Os primeiros cofres de tipo único remontam a março de 2021, quando uma plataforma DEX lançou seu cofre único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam sobre ele aplicações como protocolos de empréstimo e ferramentas de negociação alavancada, e essas aplicações podem compartilhar os ativos dentro do cofre, alcançando assim uma maior eficiência de capital. Como os contratos inteligentes do cofre passaram por auditorias e testes rigorosos, isso não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações ecológicas, mas também aumentou ainda mais a segurança geral do protocolo.
Outra função importante do cofre de tipo único é suportar a sinergia entre várias aplicações DeFi. Ao centralizar todos os ativos em um único cofre, diferentes aplicativos descentralizados podem se conectar e compartilhar ativos, formando assim um poderoso efeito de rede. Tomando como exemplo o cofre V2 de um determinado protocolo de liquidez, os desenvolvedores podem construir livremente várias estratégias de formadores de mercado automatizados, utilizando ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos. Alguns traders até utilizam o cofre de tipo único para empréstimos relâmpago e arbitragem, permitindo que os arbitradores mudem rapidamente entre diferentes pools de liquidez, uma vez que um modelo eficiente de liquidez de capital amplifica ainda mais a escala dos lucros.
O armazém que sofreu perdas neste evento é, estritamente falando, um armazém composto por múltiplos módulos de estratégia. A sua estrutura principal divide-se em quatro partes: market making, aceitação de ordens, taxa de financiamento e liquidação de transações.
Estratégia de Market Making: calcular o preço justo com base nos dados de cotação de DEX e grandes exchanges centralizadas. O cofre executa transações em torno desse preço justo, operando estratégias de ordens pendentes e ordens de mercado, com o objetivo de fornecer liquidez lucrativa 24/7 imediatamente após a listagem de todos os ativos. Embora para manter a rapidez e eficiência, essa estratégia opere fora da cadeia, as posições mantidas pelo cofre, ordens não executadas, histórico de transações, depósitos e retiradas são visíveis em tempo real na cadeia.
Aceitação de pedidos: Com base na dinâmica de mercado e na profundidade do livro de ordens, busca ativamente oportunidades de negociação lucrativas. Ele analisa os pedidos de compra e venda no livro de ordens, escolhendo executar negociações em níveis de preço adequados, a fim de lucrar com a diferença entre os preços de compra e venda. Esta estratégia é semelhante ao papel de "Taker" no trading tradicional, ou seja, consumir ordens ativamente, em vez de colocar ordens passivamente.
Taxa de financiamento: No mercado de contratos perpétuos, a taxa de financiamento é utilizada para ajustar o custo das posições longas e curtas. O tesouro, ao participar da cobrança da taxa de financiamento, fornece uma fonte adicional de receita para a plataforma. Quando há um excesso de posições em uma determinada direção no mercado, a taxa de financiamento tende a ser mais alta, e o tesouro pode ganhar essa parte da taxa ao fornecer liquidez na direção oposta.
Estratégia de liquidação: O tesouro é responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma. Quando a posição de um usuário está prestes a ser liquidada devido à falta de margem, o tesouro assume essas posições, garantindo assim o funcionamento saudável da plataforma.
Através destas quatro estratégias, o cofre composto oferece um forte suporte de liquidez e fontes de rendimento à plataforma DEX. Estas estratégias não só melhoram a eficiência e a estabilidade geral da plataforma, como também proporcionam aos utilizadores oportunidades de investimento com baixa volatilidade e altos rendimentos.
Gestão de Risco DEX
Ao rever o evento, um trader transformou 10 milhões de USDC em uma posição longa de ETH de 271 milhões de dólares utilizando alta alavancagem, e em seguida retirou a garantia, forçando o tesouro a assumir a transação. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o tesouro suportou uma perda de 4 milhões de dólares.
O trader utilizou habilmente as características da estratégia de liquidação. Se o trader fizesse uma negociação à vista diretamente através do livro de ordens, enfrentaria grandes perdas devido ao slippage. No entanto, ele adotou a operação de retirada de colateral, forçando indiretamente a plataforma a liquidar sua posição, e o tesouro foi forçado a assumir uma exposição longa de ETH de até 286 milhões de dólares. Este trader pode imediatamente abrir uma posição curta reversa em outras exchanges para se proteger e lucrar com a venda a descoberto.
A perda do tesouro de até 4 milhões de dólares deve-se ao fato de que, quando os traders completaram a retirada de garantias, o tesouro foi obrigado a assumir uma posição de 290 milhões. Sob tamanha pressão, o protocolo só conseguiu realizar a correspondência de transações rapidamente e, devido à profundidade limitada do mercado, enormes deslizamentos eram inevitáveis.
Para evitar que eventos semelhantes ocorram novamente, a plataforma DEX tomou medidas corretivas rapidamente. O máximo de alavancagem para Bitcoin e Ethereum foi reduzido para 40x e 25x, respetivamente, e o limite de margem foi elevado para grandes posições.
Algumas plataformas DEX profissionais tomaram medidas mais proativas para lidar com flutuações de preços anormais e condições de mercado extremas. Por exemplo, uma exchange projetou limites de risco de negociação para os traders, classificando-os em diferentes níveis de acordo com o volume de negociação do usuário e, em seguida, controlando o risco geral da exchange com base nos diferentes níveis.
Quando ocorrem flutuações acentuadas no mercado, a exchange ajusta o número máximo de vezes que os traders podem alavancar suas posições ou mantém a proporção de margem, reduzindo assim o risco que a exchange pode enfrentar. Este mecanismo é dinâmico, ajustado pelo módulo de gestão de risco interno do protocolo com base nas condições de mercado. Este método garante tanto a segurança e estabilidade da DEX quanto maximiza a motivação dos usuários e o entusiasmo pelo mercado.
Resumo
Através deste evento do cofre DEX, compreendemos profundamente a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rendimento e controle de riscos. O cofre composto fornece um forte suporte de liquidez e fonte de rendimento para a plataforma através de vários módulos de estratégia; no entanto, essa estrutura complexa também aumenta a possibilidade de exposição ao risco em condições de mercado extremas.
Este evento revelou os enormes riscos que uma estratégia de liquidação pode acarretar em situações extremas. Quando oscilações severas são artificialmente criadas, as posições assumidas de forma passiva podem resultar em grandes perdas por slippage. Assim, as plataformas DEX precisam prestar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto do rápido desenvolvimento da indústria DEX, a segurança e o controle de riscos são sempre temas centrais. Este incidente lembra-nos que, seja um cofre simples ou complexo, é necessário otimizar continuamente as estratégias de controle de risco enquanto se busca altos rendimentos.
Apenas através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias razoáveis e mecanismos dinâmicos de gestão de risco, as plataformas DEX podem alcançar um crescimento sustentável dos rendimentos, garantindo a segurança dos ativos dos usuários. No futuro, a indústria DEX precisa continuar explorando estruturas de tesouraria e soluções de gestão de risco mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.