Comparação dos mecanismos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Algoritmo determina o destino
Em março de 2025, uma turbulência no mercado provocada por um contrato JELLYJELLY irrompeu em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. O preço do contrato disparou 429% em um curto espaço de tempo, prestes a desencadear uma liquidação em grande escala. Ao mesmo tempo, uma bolsa de valores centralizada raramente lançou, "durante a noite", a negociação de contratos Futuros Perpétuos JELLYJELLY. Justo quando a crise estava prestes a acontecer, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a retirada, liquidação e congelamento das negociações, levantando dúvidas na comunidade cripto sobre as bolsas de valores "descentralizadas".
Este evento expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo irá usar este evento como ponto de partida para analisar as diferenças de algoritmo nas três principais plataformas no mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço índice, preço de referência e taxa de financiamento, e aprofundar a análise da filosofia financeira e do mecanismo de transmissão de riscos subjacentes.
Futuros Perpétuos Trading Overview
As três principais componentes da negociação de Futuros Perpétuos:
Preço do índice: acompanha as mudanças nos preços do mercado à vista, é o "âncora teórica".
Preço de referência: utilizado para calcular ganhos e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que conecta o mundo spot e de contratos, guiando o preço dos contratos para retornar ao mercado à vista.
O mecanismo de controle do preço de referência determina o poder de vida ou morte das transações de contratos. O núcleo das plataformas de negociação descentralizadas reside em: como garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Comparação de Preços de Índice/Preço de Oráculo
O preço do índice de uma determinada plataforma descentralizada é chamado de preço do oráculo, totalmente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores. Usa o método da mediana ponderada para combater flutuações extremas de preços, sendo mais resistente à manipulação, mas com uma frequência de atualização mais lenta, ( uma vez a cada 3 segundos ). Este mecanismo visa eliminar valores atípicos e flutuações, tornando o preço mais suave.
Diferenças no mecanismo de preço de referência e detalhes do algoritmo
O algoritmo de preço de marcação de uma determinada exchange centralizada é baseado em dois princípios: "suavidade de preço" e "reflexão da profundidade do mercado". A sua fórmula combina o preço médio entre a melhor oferta de compra/venda do mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto. A construção do valor mediano processada através da EMA torna as variações do preço de marcação suaves e resistentes a pinos, adequadas para grandes alocações de capital estáveis e estratégias de arbitragem institucional.
Outra exchange centralizada adota uma abordagem mais "agressiva", utilizando apenas o preço médio de compra/venda do livro de ordens como fonte de preço de referência. Este algoritmo é extremamente sensível a pequenas transações, podendo causar flutuações acentuadas, sendo mais adequado para traders de alta frequência, jogadores de pinos e operações de curto prazo.
A estrutura de preço de marca da plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo preços de oráculos, dados de preços da própria plataforma e a mediana ponderada pelos preços médios de várias exchanges centralizadas de Futuros Perpétuos. Os validadores on-chain são responsáveis por atualizar os preços em intervalos regulares e realizar verificações de consistência, formando um certo grau de "democracia algorítmica".
Algoritmo da Taxa de Financiamento e Mecanismo de Feedback do Comportamento do Mercado
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prémio no algoritmo da taxa de financiamento e adotou a abordagem "pequenos passos rápidos" para acelerar o retorno ao preço. As suas configurações características incluem: uma taxa de financiamento que pode chegar a 4%/hora em casos extremos, cálculo da taxa de financiamento com base no preço do oráculo em vez do preço de marcação e cobrança de taxas de financiamento em alta frequência.
A taxa de financiamento de uma determinada bolsa centralizada depende de um ciclo de liquidação mais longo (, geralmente de 8 horas ), combinando a profundidade do livro de ordens e a taxa de empréstimo, proporcionando um custo de financiamento mais suave para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
A fórmula de taxa de financiamento de outra exchange centralizada é relativamente simples, calculada com base na divergência dos preços do livro de ordens, adequada para estratégias agressivas de alta frequência e curto prazo, mas também traz um risco maior de liquidação.
Estratégias de negociação adaptadas a diferentes plataformas e a filosofia financeira por trás delas
Uma exchange centralizada: o design dos racionalistas institucionais, buscando "tornar o mercado previsível", atraindo investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam rendimentos estáveis e riscos controláveis.
Outra exchange centralizada: o design do trader instintivo, aceita que "o mercado é irracional", atraindo traders de alta frequência, "clique de agulha" e traders de curto prazo.
Plataforma descentralizada: design de estruturalistas on-chain, tentando criar um novo paradigma financeiro de "governança descentralizada + mecanismo de preço programável", atraindo traders que buscam transparência e descentralização.
Conclusão
Os diferentes mecanismos de Futuros Perpétuos refletem a compreensão e a orientação de valor da plataforma de negociação sobre a essência do mercado. Quer se trate de amortecimento institucional, supremacia do comportamento do mercado ou consenso em cadeia, todos tentam responder a como estabelecer confiança em um mercado invisível. No entanto, quando o mercado se encontra em situações extremas, o Algoritmo pode recuar, e as decisões humanas ainda são inevitáveis.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu domínio. Mas devemos reconhecer que por trás de cada lógica escrita em código, projeta-se a sombra de um juízo de valor. Os traders não perseguem apenas preços, mas sim a ilusão da ordem. Vamos sempre manter um respeito pelo mercado e ser responsáveis por nossos valores.
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SpeakWithHatOn
· 08-02 12:11
Ir para o meio? Ou não ir para o meio?
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ApeShotFirst
· 08-02 00:21
Só voltando à centralização é que podemos confiar.
Análise dos mecanismos de Futuros Perpétuos em CEX e DEX: A batalha entre Algoritmo e filosofia de gestão de riscos
Comparação dos mecanismos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Algoritmo determina o destino
Em março de 2025, uma turbulência no mercado provocada por um contrato JELLYJELLY irrompeu em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. O preço do contrato disparou 429% em um curto espaço de tempo, prestes a desencadear uma liquidação em grande escala. Ao mesmo tempo, uma bolsa de valores centralizada raramente lançou, "durante a noite", a negociação de contratos Futuros Perpétuos JELLYJELLY. Justo quando a crise estava prestes a acontecer, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a retirada, liquidação e congelamento das negociações, levantando dúvidas na comunidade cripto sobre as bolsas de valores "descentralizadas".
Este evento expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo irá usar este evento como ponto de partida para analisar as diferenças de algoritmo nas três principais plataformas no mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço índice, preço de referência e taxa de financiamento, e aprofundar a análise da filosofia financeira e do mecanismo de transmissão de riscos subjacentes.
Futuros Perpétuos Trading Overview
As três principais componentes da negociação de Futuros Perpétuos:
O mecanismo de controle do preço de referência determina o poder de vida ou morte das transações de contratos. O núcleo das plataformas de negociação descentralizadas reside em: como garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Comparação de Preços de Índice/Preço de Oráculo
O preço do índice de uma determinada plataforma descentralizada é chamado de preço do oráculo, totalmente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores. Usa o método da mediana ponderada para combater flutuações extremas de preços, sendo mais resistente à manipulação, mas com uma frequência de atualização mais lenta, ( uma vez a cada 3 segundos ). Este mecanismo visa eliminar valores atípicos e flutuações, tornando o preço mais suave.
Diferenças no mecanismo de preço de referência e detalhes do algoritmo
O algoritmo de preço de marcação de uma determinada exchange centralizada é baseado em dois princípios: "suavidade de preço" e "reflexão da profundidade do mercado". A sua fórmula combina o preço médio entre a melhor oferta de compra/venda do mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto. A construção do valor mediano processada através da EMA torna as variações do preço de marcação suaves e resistentes a pinos, adequadas para grandes alocações de capital estáveis e estratégias de arbitragem institucional.
Outra exchange centralizada adota uma abordagem mais "agressiva", utilizando apenas o preço médio de compra/venda do livro de ordens como fonte de preço de referência. Este algoritmo é extremamente sensível a pequenas transações, podendo causar flutuações acentuadas, sendo mais adequado para traders de alta frequência, jogadores de pinos e operações de curto prazo.
A estrutura de preço de marca da plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo preços de oráculos, dados de preços da própria plataforma e a mediana ponderada pelos preços médios de várias exchanges centralizadas de Futuros Perpétuos. Os validadores on-chain são responsáveis por atualizar os preços em intervalos regulares e realizar verificações de consistência, formando um certo grau de "democracia algorítmica".
Algoritmo da Taxa de Financiamento e Mecanismo de Feedback do Comportamento do Mercado
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prémio no algoritmo da taxa de financiamento e adotou a abordagem "pequenos passos rápidos" para acelerar o retorno ao preço. As suas configurações características incluem: uma taxa de financiamento que pode chegar a 4%/hora em casos extremos, cálculo da taxa de financiamento com base no preço do oráculo em vez do preço de marcação e cobrança de taxas de financiamento em alta frequência.
A taxa de financiamento de uma determinada bolsa centralizada depende de um ciclo de liquidação mais longo (, geralmente de 8 horas ), combinando a profundidade do livro de ordens e a taxa de empréstimo, proporcionando um custo de financiamento mais suave para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
A fórmula de taxa de financiamento de outra exchange centralizada é relativamente simples, calculada com base na divergência dos preços do livro de ordens, adequada para estratégias agressivas de alta frequência e curto prazo, mas também traz um risco maior de liquidação.
Estratégias de negociação adaptadas a diferentes plataformas e a filosofia financeira por trás delas
Conclusão
Os diferentes mecanismos de Futuros Perpétuos refletem a compreensão e a orientação de valor da plataforma de negociação sobre a essência do mercado. Quer se trate de amortecimento institucional, supremacia do comportamento do mercado ou consenso em cadeia, todos tentam responder a como estabelecer confiança em um mercado invisível. No entanto, quando o mercado se encontra em situações extremas, o Algoritmo pode recuar, e as decisões humanas ainda são inevitáveis.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu domínio. Mas devemos reconhecer que por trás de cada lógica escrita em código, projeta-se a sombra de um juízo de valor. Os traders não perseguem apenas preços, mas sim a ilusão da ordem. Vamos sempre manter um respeito pelo mercado e ser responsáveis por nossos valores.