Moeda estável no mundo da encriptação: da margem ao mainstream
O mundo da encriptação, embora tenha continuado a crescer nos últimos 5-10 anos, não teve grandes mudanças nas suas aplicações. Além do Bitcoin, as moedas estáveis tornaram-se a aplicação de moeda encriptada mais bem-sucedida.
O Bitcoin ganhou reconhecimento global graças à sua impressionante curva de crescimento de preços, tornando-se o representante das moedas descentralizadas. No entanto, do ponto de vista da utilidade, as moedas estáveis são os ativos encriptados que realmente alcançaram uma adoção em larga escala em todo o mundo.
Atualmente, o valor de mercado das moedas estáveis globalmente atingiu 243,8 bilhões de dólares. De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o volume total de transações de moedas estáveis nos últimos 12 meses foi de até 33,4 trilhões de dólares, com um total de 5,8 bilhões de transações e um total de 250 milhões de endereços únicos ativos.
Apesar de a demanda e a lógica da aplicação das moedas estáveis já estarem basicamente amadurecidas, a sua regulação ainda está em fase de adaptação. Nos últimos anos, a regulação das moedas estáveis tem sido constantemente aprimorada em todo o mundo. Recentemente, o Senado dos EUA aprovou a "Lei de Inovação Nacional em Moedas Estáveis dos EUA", que remove mais uma barreira para a regulação global das moedas estáveis.
O desenvolvimento das moedas estáveis é rápido, com um efeito de liderança significativo
As moedas estáveis oferecem estabilidade de valor ao se vincular a ativos subjacentes, como moedas fiduciárias e metais preciosos, visando eliminar a alta volatilidade das encriptações, proporcionando aos usuários uma ferramenta confiável de liquidação, armazenamento de valor e investimento. Como medida de valor do mercado de encriptação, a expansão das moedas estáveis reflete o crescimento da escala da indústria. Em 2017, o total de circulação de moedas estáveis no mundo era inferior a 1 bilhão de dólares, agora está próximo de 250 bilhões de dólares, enquanto a escala do mercado global de encriptação cresceu de menos de 1 trilhão de dólares para 3 trilhões de dólares.
Este ciclo de alta pode ser visto como um mercado em alta para as moedas estáveis. Após o evento FTX, a oferta global de moedas estáveis caiu de 190 mil milhões de dólares para 120 mil milhões de dólares, mas depois começou a crescer de forma constante, subindo continuamente ao longo de 18 meses. Ao mesmo tempo, o preço do Bitcoin subiu de 17.500 dólares do fundo até mais de 100.000 dólares. Isso deve-se principalmente à entrada de instituições externas no mercado através de moedas estáveis, resultando em um aumento da liquidez externa e, consequentemente, na expansão do tamanho das moedas estáveis.
Atualmente, existem muitos tipos de moedas estáveis, que podem ser categorizados de acordo com o centro de controle, o tipo de moeda fiduciária, se há ou não juros, colaterais, entre outros. Ao contrário de outros ativos encriptados, as moedas estáveis, como ferramentas de precificação essenciais, não são usadas para especulação e, na maioria das vezes, não possuem restrições de instituições oficiais, podendo ser adotadas globalmente, o que estabelece a base para se tornarem uma moeda global.
O alcance da aplicação das moedas estável se expandiu para regiões principais como Europa, América do Norte, Japão e Coreia do Sul, assim como para mercados emergentes como Brasil, Índia, Indonésia, Nigéria e Turquia, sendo especialmente popular em áreas com infraestrutura financeira fraca e alta inflação. De acordo com um relatório de uma plataforma de pagamento, os usos mais populares das moedas estáveis fora do setor de encriptação incluem substituição de moeda (69%), pagamento por bens e serviços (39%) e pagamentos transfronteiriços (39%).
As moedas estáveis estão gradualmente se desvinculando da etiqueta de meros instrumentos de investimento em encriptação, tornando-se um importante elo na fusão entre o mercado de encriptação e a economia global. Atualmente, as moedinhas estáveis em dólares ocupam 99% do mercado de moedinhas estáveis, sendo chamadas de "ramo do dólar". Devido ao efeito de escala que a moeda possui, o mercado de moedinhas estáveis apresenta características claras de concentração.
As moedas estáveis centralizadas dominam, com uma delas alcançando um valor de mercado de 152 bilhões de dólares, representando 62,29%; outra moeda estável importante tem um valor de mercado de cerca de 60,3 bilhões de dólares, representando 24,71%. Essas duas moedas estáveis juntas ocupam mais de 80% do total do mercado. Além disso, existem algumas moedas estáveis semi-centralizadas e descentralizadas emergentes que também ocupam uma parte do mercado. Do ponto de vista das blockchains públicas, o Ethereum ocupa uma posição dominante absoluta, com uma participação de mercado de 50%, seguido por Tron(31,36%), Solana(4,85%) e BSC(4,15%).
Os lucros da emissão de moedas estáveis são consideráveis, com custos marginais tendendo a zero. Uma grande instituição emissora de moedas estáveis teve um lucro líquido de até 13,7 bilhões de dólares em 2024, com ativos líquidos do grupo aumentando para 20 bilhões de dólares, enquanto a empresa possui apenas 165 funcionários. Esse alto retorno atraiu muitas instituições, incluindo instituições financeiras tradicionais e empresas de internet.
A adaptação da regulamentação acelera, o Senado dos EUA aprova a Lei GENIUS
Com o rápido desenvolvimento do mercado de moedas estáveis, a regulamentação também chegou. Atualmente, várias regiões do mundo, incluindo os Estados Unidos, a União Europeia, Singapura, Dubai e Hong Kong, já iniciaram ou aperfeiçoaram o quadro regulatório para moedas estáveis.
Os Estados Unidos, como centro de encriptação, têm atraído muita atenção em relação à regulamentação das moedas estáveis. Antes de 2025, o Congresso dos Estados Unidos não promulgou regulamentações específicas para moedas estáveis e criptomoedas. Agências reguladoras como a SEC, CFTC e OCC definiram moedas estáveis para obter o controle regulatório neste novo setor em crescimento. Além disso, o ambiente regulatório em cada estado também apresenta uma tendência de diversificação.
Antes de 2025, a regulamentação dos stablecoins nos Estados Unidos era bastante fragmentada, e até mesmo surgiram fenômenos de confusão causados pela luta entre as agências reguladoras, resultando em alta incerteza e desafios de conformidade para o setor. Com a nova administração assumindo, a regulamentação dos stablecoins foi acelerada.
Em fevereiro deste ano, a Câmara dos Representantes e o Senado dos Estados Unidos apresentaram, respetivamente, o "Projeto de Lei de Promoção da Transparência e Responsabilidade das Moedas Estáveis na Economia de Livro-razão de 2025" (STABLE) e o "Projeto de Lei de Inovação Nacional das Moedas Estáveis dos EUA" (GENIUS). A apresentação destas duas propostas recebeu apoio de altos níveis.
Embora ambas as propostas de lei visem a regulamentação das moedas estáveis, elas têm ênfases ligeiramente diferentes. A proposta STABLE enfatiza mais o controle federal unificado, enquanto a proposta GENIUS tende a construir um sistema de gestão de dupla regulamentação paralelo entre os estados e o federal. Ambas apresentam diferenças em relação aos requisitos de emissão, exigências de reservas e gestão de moedas estáveis algorítmicas.
Atualmente, o projeto de lei GENIUS está avançando mais rapidamente. Após várias rodadas de modificações e votações, o projeto foi finalmente aprovado na noite de 19 de maio com 66 votos a favor e 32 contra, superando a moção processual e removendo obstáculos para a legislação final. O próximo passo será entrar em debate e processo de revisão no Senado, seguido pela consideração na Câmara dos Representantes. Tendo em conta que a barreira de aprovação na Câmara é mais baixa, o projeto de lei tem boas chances de ser enviado ao escritório do presidente para assinatura e se tornar uma lei oficial.
A aprovação da Lei GENIUS preencherá a lacuna regulatória dos stablecoins nos Estados Unidos, esclarecendo os sujeitos e regras de regulação, promovendo ainda mais o desenvolvimento da indústria de stablecoins americana, contribuindo para a mainstreamização do setor de encriptação. Ao mesmo tempo, isso também fortalecerá a influência do dólar no mercado de encriptação, fornecendo um impulso para os Estados Unidos construir uma hegemonia monetária centralizada e descentralizada. É importante notar que a nova lei exige que os detentores de stablecoins possuam títulos do governo dos EUA, dólares, entre outros, o que criará uma nova demanda de compra contínua para os títulos do governo dos EUA.
Fora dos Estados Unidos, a regulação das moedas estáveis no mundo começou a tomar forma.
Na verdade, antes dos Estados Unidos, a União Europeia já tinha lançado o projeto de lei do mercado de ativos encriptados (MiCA), que fornece uma estrutura regulatória abrangente para todos os ativos encriptados, incluindo moedas estáveis. O MiCA classifica as moedas estáveis em tokens de referência de ativos e tokens de moeda eletrônica, proibindo igualmente as moedas estáveis algorítmicas, exigindo que as instituições emissoras mantenham reservas de capital de 1:1, cumpram regras de transparência e se registrem junto às autoridades reguladoras da UE.
Hong Kong também é um líder na regulamentação de moedas estáveis. Em dezembro de 2024, o governo de Hong Kong apresentou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", que deverá retomar o debate em segunda leitura na reunião da Assembleia Legislativa no dia 21 de maio. Hong Kong adota uma atitude prudente e inclusiva em relação à legislação sobre moedas estáveis, utilizando também um sistema de licenciamento para a sua gestão, estabelecendo requisitos claros para os emissores, exigências de capital, ativos de reserva, entre outros aspectos.
Além disso, locais como Cingapura e Dubai também já estão envolvidos na regulamentação das moedas estáveis. De maneira geral, as diferenças na regulamentação global das moedas estáveis são limitadas, focando principalmente na supervisão dos emissores através da concessão de licenças, e estabelecendo requisitos claros sobre reservas de emissão, isolamento de riscos, prevenção da lavagem de dinheiro e combate ao terrorismo. As diferenças estão principalmente nas categorias de moedas estáveis permitidas, nas restrições aos emissores e na conformidade local de prevenção da lavagem de dinheiro.
As principais regiões do mundo estão a implementar regulamentações sobre moedas estáveis, refletindo que o papel das moedas estáveis nos mercados financeiros globais está a passar de um estado de indiferença para uma competição acirrada. As moedas estáveis estão a tornar-se uma parte importante do mercado monetário global, não só aumentando a influência no mercado de encriptação, mas também acrescentando um toque significativo às aplicações de killer no campo da encriptação. Por outro lado, os países em desenvolvimento estão a usar moedas estáveis para liquidações globais 24 horas por dia, realizando, em certa medida, a visão de dinheiro eletrônico descentralizado.
No desenvolvimento da indústria de encriptação, muitas aplicações de valor proclamadas podem ser eliminadas. Mas, pelo que parece atualmente, pelo menos as moedas estáveis e o Bitcoin ainda têm significado e valor.
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moeda estável：da encriptação à corrente financeira global
Moeda estável no mundo da encriptação: da margem ao mainstream
O mundo da encriptação, embora tenha continuado a crescer nos últimos 5-10 anos, não teve grandes mudanças nas suas aplicações. Além do Bitcoin, as moedas estáveis tornaram-se a aplicação de moeda encriptada mais bem-sucedida.
O Bitcoin ganhou reconhecimento global graças à sua impressionante curva de crescimento de preços, tornando-se o representante das moedas descentralizadas. No entanto, do ponto de vista da utilidade, as moedas estáveis são os ativos encriptados que realmente alcançaram uma adoção em larga escala em todo o mundo.
Atualmente, o valor de mercado das moedas estáveis globalmente atingiu 243,8 bilhões de dólares. De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o volume total de transações de moedas estáveis nos últimos 12 meses foi de até 33,4 trilhões de dólares, com um total de 5,8 bilhões de transações e um total de 250 milhões de endereços únicos ativos.
Apesar de a demanda e a lógica da aplicação das moedas estáveis já estarem basicamente amadurecidas, a sua regulação ainda está em fase de adaptação. Nos últimos anos, a regulação das moedas estáveis tem sido constantemente aprimorada em todo o mundo. Recentemente, o Senado dos EUA aprovou a "Lei de Inovação Nacional em Moedas Estáveis dos EUA", que remove mais uma barreira para a regulação global das moedas estáveis.
O desenvolvimento das moedas estáveis é rápido, com um efeito de liderança significativo
As moedas estáveis oferecem estabilidade de valor ao se vincular a ativos subjacentes, como moedas fiduciárias e metais preciosos, visando eliminar a alta volatilidade das encriptações, proporcionando aos usuários uma ferramenta confiável de liquidação, armazenamento de valor e investimento. Como medida de valor do mercado de encriptação, a expansão das moedas estáveis reflete o crescimento da escala da indústria. Em 2017, o total de circulação de moedas estáveis no mundo era inferior a 1 bilhão de dólares, agora está próximo de 250 bilhões de dólares, enquanto a escala do mercado global de encriptação cresceu de menos de 1 trilhão de dólares para 3 trilhões de dólares.
Este ciclo de alta pode ser visto como um mercado em alta para as moedas estáveis. Após o evento FTX, a oferta global de moedas estáveis caiu de 190 mil milhões de dólares para 120 mil milhões de dólares, mas depois começou a crescer de forma constante, subindo continuamente ao longo de 18 meses. Ao mesmo tempo, o preço do Bitcoin subiu de 17.500 dólares do fundo até mais de 100.000 dólares. Isso deve-se principalmente à entrada de instituições externas no mercado através de moedas estáveis, resultando em um aumento da liquidez externa e, consequentemente, na expansão do tamanho das moedas estáveis.
Atualmente, existem muitos tipos de moedas estáveis, que podem ser categorizados de acordo com o centro de controle, o tipo de moeda fiduciária, se há ou não juros, colaterais, entre outros. Ao contrário de outros ativos encriptados, as moedas estáveis, como ferramentas de precificação essenciais, não são usadas para especulação e, na maioria das vezes, não possuem restrições de instituições oficiais, podendo ser adotadas globalmente, o que estabelece a base para se tornarem uma moeda global.
O alcance da aplicação das moedas estável se expandiu para regiões principais como Europa, América do Norte, Japão e Coreia do Sul, assim como para mercados emergentes como Brasil, Índia, Indonésia, Nigéria e Turquia, sendo especialmente popular em áreas com infraestrutura financeira fraca e alta inflação. De acordo com um relatório de uma plataforma de pagamento, os usos mais populares das moedas estáveis fora do setor de encriptação incluem substituição de moeda (69%), pagamento por bens e serviços (39%) e pagamentos transfronteiriços (39%).
As moedas estáveis estão gradualmente se desvinculando da etiqueta de meros instrumentos de investimento em encriptação, tornando-se um importante elo na fusão entre o mercado de encriptação e a economia global. Atualmente, as moedinhas estáveis em dólares ocupam 99% do mercado de moedinhas estáveis, sendo chamadas de "ramo do dólar". Devido ao efeito de escala que a moeda possui, o mercado de moedinhas estáveis apresenta características claras de concentração.
As moedas estáveis centralizadas dominam, com uma delas alcançando um valor de mercado de 152 bilhões de dólares, representando 62,29%; outra moeda estável importante tem um valor de mercado de cerca de 60,3 bilhões de dólares, representando 24,71%. Essas duas moedas estáveis juntas ocupam mais de 80% do total do mercado. Além disso, existem algumas moedas estáveis semi-centralizadas e descentralizadas emergentes que também ocupam uma parte do mercado. Do ponto de vista das blockchains públicas, o Ethereum ocupa uma posição dominante absoluta, com uma participação de mercado de 50%, seguido por Tron(31,36%), Solana(4,85%) e BSC(4,15%).
Os lucros da emissão de moedas estáveis são consideráveis, com custos marginais tendendo a zero. Uma grande instituição emissora de moedas estáveis teve um lucro líquido de até 13,7 bilhões de dólares em 2024, com ativos líquidos do grupo aumentando para 20 bilhões de dólares, enquanto a empresa possui apenas 165 funcionários. Esse alto retorno atraiu muitas instituições, incluindo instituições financeiras tradicionais e empresas de internet.
A adaptação da regulamentação acelera, o Senado dos EUA aprova a Lei GENIUS
Com o rápido desenvolvimento do mercado de moedas estáveis, a regulamentação também chegou. Atualmente, várias regiões do mundo, incluindo os Estados Unidos, a União Europeia, Singapura, Dubai e Hong Kong, já iniciaram ou aperfeiçoaram o quadro regulatório para moedas estáveis.
Os Estados Unidos, como centro de encriptação, têm atraído muita atenção em relação à regulamentação das moedas estáveis. Antes de 2025, o Congresso dos Estados Unidos não promulgou regulamentações específicas para moedas estáveis e criptomoedas. Agências reguladoras como a SEC, CFTC e OCC definiram moedas estáveis para obter o controle regulatório neste novo setor em crescimento. Além disso, o ambiente regulatório em cada estado também apresenta uma tendência de diversificação.
Antes de 2025, a regulamentação dos stablecoins nos Estados Unidos era bastante fragmentada, e até mesmo surgiram fenômenos de confusão causados pela luta entre as agências reguladoras, resultando em alta incerteza e desafios de conformidade para o setor. Com a nova administração assumindo, a regulamentação dos stablecoins foi acelerada.
Em fevereiro deste ano, a Câmara dos Representantes e o Senado dos Estados Unidos apresentaram, respetivamente, o "Projeto de Lei de Promoção da Transparência e Responsabilidade das Moedas Estáveis na Economia de Livro-razão de 2025" (STABLE) e o "Projeto de Lei de Inovação Nacional das Moedas Estáveis dos EUA" (GENIUS). A apresentação destas duas propostas recebeu apoio de altos níveis.
Embora ambas as propostas de lei visem a regulamentação das moedas estáveis, elas têm ênfases ligeiramente diferentes. A proposta STABLE enfatiza mais o controle federal unificado, enquanto a proposta GENIUS tende a construir um sistema de gestão de dupla regulamentação paralelo entre os estados e o federal. Ambas apresentam diferenças em relação aos requisitos de emissão, exigências de reservas e gestão de moedas estáveis algorítmicas.
Atualmente, o projeto de lei GENIUS está avançando mais rapidamente. Após várias rodadas de modificações e votações, o projeto foi finalmente aprovado na noite de 19 de maio com 66 votos a favor e 32 contra, superando a moção processual e removendo obstáculos para a legislação final. O próximo passo será entrar em debate e processo de revisão no Senado, seguido pela consideração na Câmara dos Representantes. Tendo em conta que a barreira de aprovação na Câmara é mais baixa, o projeto de lei tem boas chances de ser enviado ao escritório do presidente para assinatura e se tornar uma lei oficial.
A aprovação da Lei GENIUS preencherá a lacuna regulatória dos stablecoins nos Estados Unidos, esclarecendo os sujeitos e regras de regulação, promovendo ainda mais o desenvolvimento da indústria de stablecoins americana, contribuindo para a mainstreamização do setor de encriptação. Ao mesmo tempo, isso também fortalecerá a influência do dólar no mercado de encriptação, fornecendo um impulso para os Estados Unidos construir uma hegemonia monetária centralizada e descentralizada. É importante notar que a nova lei exige que os detentores de stablecoins possuam títulos do governo dos EUA, dólares, entre outros, o que criará uma nova demanda de compra contínua para os títulos do governo dos EUA.
Fora dos Estados Unidos, a regulação das moedas estáveis no mundo começou a tomar forma.
Na verdade, antes dos Estados Unidos, a União Europeia já tinha lançado o projeto de lei do mercado de ativos encriptados (MiCA), que fornece uma estrutura regulatória abrangente para todos os ativos encriptados, incluindo moedas estáveis. O MiCA classifica as moedas estáveis em tokens de referência de ativos e tokens de moeda eletrônica, proibindo igualmente as moedas estáveis algorítmicas, exigindo que as instituições emissoras mantenham reservas de capital de 1:1, cumpram regras de transparência e se registrem junto às autoridades reguladoras da UE.
Hong Kong também é um líder na regulamentação de moedas estáveis. Em dezembro de 2024, o governo de Hong Kong apresentou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", que deverá retomar o debate em segunda leitura na reunião da Assembleia Legislativa no dia 21 de maio. Hong Kong adota uma atitude prudente e inclusiva em relação à legislação sobre moedas estáveis, utilizando também um sistema de licenciamento para a sua gestão, estabelecendo requisitos claros para os emissores, exigências de capital, ativos de reserva, entre outros aspectos.
Além disso, locais como Cingapura e Dubai também já estão envolvidos na regulamentação das moedas estáveis. De maneira geral, as diferenças na regulamentação global das moedas estáveis são limitadas, focando principalmente na supervisão dos emissores através da concessão de licenças, e estabelecendo requisitos claros sobre reservas de emissão, isolamento de riscos, prevenção da lavagem de dinheiro e combate ao terrorismo. As diferenças estão principalmente nas categorias de moedas estáveis permitidas, nas restrições aos emissores e na conformidade local de prevenção da lavagem de dinheiro.
As principais regiões do mundo estão a implementar regulamentações sobre moedas estáveis, refletindo que o papel das moedas estáveis nos mercados financeiros globais está a passar de um estado de indiferença para uma competição acirrada. As moedas estáveis estão a tornar-se uma parte importante do mercado monetário global, não só aumentando a influência no mercado de encriptação, mas também acrescentando um toque significativo às aplicações de killer no campo da encriptação. Por outro lado, os países em desenvolvimento estão a usar moedas estáveis para liquidações globais 24 horas por dia, realizando, em certa medida, a visão de dinheiro eletrônico descentralizado.
No desenvolvimento da indústria de encriptação, muitas aplicações de valor proclamadas podem ser eliminadas. Mas, pelo que parece atualmente, pelo menos as moedas estáveis e o Bitcoin ainda têm significado e valor.