Preocupações com a crise da dívida por trás do aumento da taxa de juros a longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA

Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por uma grande volatilidade, apresentando uma formação de topo em M nos preços. Com a nova presidência prestes a tomar posse oficialmente, o mercado de capitais começou a ponderar as oportunidades e riscos após a sua eleição, o que marca o fim de três meses de tendências impulsionadas por emoções. Em meio a informações complexas, precisamos identificar o núcleo do jogo de curto prazo do mercado, para que possamos fazer um julgamento racional sobre as mudanças no mercado.

De um modo geral, os ativos de alto crescimento e risco, incluindo o mercado de criptomoedas, podem continuar a enfrentar pressão nos preços a curto prazo. A principal razão é a expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, o que levou ao aumento das taxas de juros a médio e longo prazo, afetando negativamente esses ativos. A razão fundamental para essa situação é que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.

Do ponto de vista dos indicadores macroeconômicos, a economia dos EUA continua forte. Os índices de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro e não manufatureiro do ISM continuam a subir, indicando uma perspectiva econômica otimista no curto prazo. No mercado de trabalho, o número de empregos não agrícolas aumentou, a taxa de desemprego diminuiu, o número de vagas de emprego aumentou e o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a diminuir, o que indica que o mercado de trabalho ainda é forte, com um pouso suave a caminho de se concretizar. Embora as expectativas de inflação tenham aumentado ligeiramente, ainda estão dentro de uma faixa razoável, e o mercado não está em pânico excessivo em relação à inflação.

No entanto, as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo continuam a subir, agravando ainda mais o padrão de curva descendente. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, houve um aumento de cerca de 20 pontos base em uma semana. O aumento das taxas de juros tem um impacto mais significativo sobre as empresas de alto crescimento, refletindo principalmente no aumento dos custos de financiamento, na pressão sobre a avaliação e na mudança nas preferências dos investidores. Em comparação, o impacto sobre as empresas estáveis é relativamente menor.

O principal fator que causa a elevação das taxas de juros dos títulos do governo a longo prazo é o aumento do prêmio de prazo. As estimativas do modelo ACM mostram que o prêmio de prazo dos títulos do governo dos EUA a 10 anos aumentou significativamente recentemente. Ao mesmo tempo, o índice MOVE indica que a volatilidade implícita das taxas de juros a curto prazo não sofreu mudanças drásticas, sugerindo que o mercado não está muito sensível a possíveis mudanças nas políticas do Federal Reserve. Isso significa que o mercado atualmente se preocupa mais com o desenvolvimento da economia dos EUA a médio e longo prazo, especialmente com a preocupação em relação ao déficit fiscal.

No futuro próximo, ao observar informações políticas e as opiniões dos stakeholders, é necessário pensar sobre seu impacto no risco de dívida. Por exemplo, os comentários do novo presidente sobre a possibilidade de os Estados Unidos entrarem em uma emergência econômica nacional, embora possam agravar as preocupações sobre a guerra comercial, do ponto de vista do impacto direto, o aumento da receita tarifária é positivo para a receita fiscal dos Estados Unidos. Em comparação, o avanço da proposta de redução de impostos e como cortar os gastos do governo são os pontos mais dignos de atenção em todo esse jogo.