Quando o Bitcoin encontra um 'inverno de valor', o ouro do mundo real está recolocando a cortina de ferro de valor no blockchain.

Recentemente, a volatilidade do mercado de cripto se tornou cada vez mais incerta com mudanças no mercado financeiro internacional, e as tendências de preço de ativos de cripto mainstream como Bitcoin, Ethereum e SOL também entraram em um período de baixa. O entusiasmo do mercado pela negociação de cripto parece estar se movendo de otimista para baixista. Em nítido contraste, o preço internacional do ouro tem subido constantemente, ultrapassando US$3.240 por onça, constantemente estabelecendo novos máximos históricos, e o preço mais uma vez verificou que o ouro é um ativo de refúgio.

Correspondentemente, a capitalização de mercado de ativos de ouro tokenizados no espaço cripto também disparou, ultrapassando US$ 2 bilhões em 11 de abril. Do ponto de vista de proteção contra riscos, os ativos de ouro baseados em cripto estão surgindo como uma nova opção atraente. A PANews compilou uma visão geral das principais vias de investimento relacionadas ao ouro no cenário cripto atual.

Atualmente, a exposição ao comércio relacionado ao ouro em cripto é dividida em ouro tokenizado - como TetherGold (XAUT) e PAXGold (PAXG) - que essencialmente representam certificados digitais de propriedade sobre ouro físico. Também há negociações derivadas envolvendo esses ativos de ouro tokenizados contra stablecoins, como pares spot ou futuros oferecidos por exchanges. Além disso, alguns revendedores online de metais preciosos aceitam pagamentos em cripto para transações de ouro físico. Esses métodos de participação no ouro diferem em termos de preferências de risco e flexibilidade de capital.

XAUT e PAXG: projetos líderes para ouro tokenizado

TetherGold (XAUT) e PAXGold (PAXG) são atualmente os dois produtos com maior valor de mercado no mercado de ouro tokenizado. XAUT é emitido pela Tether, o emissor USDT, e 1XAUT corresponde à propriedade de 1 onça troy de ouro em barras de ouro específicas reconhecidas pela LBMA (London Bullion Market Association) de "boa entrega". O ouro é alocado em uma base designada, e os titulares podem verificar o número de série único, pureza e peso da barra de ouro associada ao seu endereço através do site oficial. A Tether afirma que suas reservas devolvem 100% dos tokens emitidos, e a XAUT é parcialmente apoiada por ouro em suas reservas. Em 12 de abril, o volume total de suporte XAUT era de 7.667,7 quilos de ouro, distribuídos em 644 barras de ouro, e o valor de mercado do token XAUT era de aproximadamente US$ 797 milhões.

PAXG é emitido pela Paxos Trust Company, uma empresa fiduciária e custodiante regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS). Assim como o XAUT, cada token PAXG corresponde a uma onça troy de ouro LBMA Good Delivery. A emissão do PAXG é auditada mensalmente por um auditor de terceiros. Até o relatório de 28 de fevereiro, a empresa detinha 209.160 onças de ouro (aproximadamente 5.929 quilogramas).

Comparados aos ETFs ou futuros tradicionais de ouro, tanto XAUT quanto PAXG não incorrem em taxas de custódia e têm requisitos mínimos de compra mais baixos.

A estrutura de taxas do PAXG difere da do XAUT. Criar ou resgatar PAXG diretamente na plataforma da Paxos incorre em taxas escalonadas com base no tamanho da transação, e as transferências on-chain têm uma taxa de 0,02% da Paxos. Em contraste, o XAUT afirma não ter taxas de custódia, mas cobra uma taxa de 0,25% para compras ou resgates diretos. Isso significa que, para usuários pequenos, negociar PAXG em mercados secundários pode ser mais econômico do que usar a Paxos diretamente, evitando taxas de criação ou resgate. No entanto, transferências frequentes on-chain podem resultar em custos adicionais para o PAXG.

Modelo de Mineração de Ouro da Quorium e Cunhagem Interna da Kinesis

Outros produtos de ouro tokenizados com mais de $100 milhões em capitalização de mercado incluem Quorium (QGLOD) e KinesisGold (KAU). QGLOD segue um modelo único, onde o ouro que detém representa reservas de mineração em vez de ouro físico. Embora o projeto afirme publicar relatórios periódicos de reservas de ouro, o PANews constatou que essas páginas da web não estão mais acessíveis. Portanto, as informações de reserva do QGLOD são incertas. A falta de transparência, dados conflitantes e ausência de verificação independente de terceiros levantam grandes preocupações, especialmente em relação à noção de “reservas não desenvolvidas”. Como essas reservas sustentam tokens líquidos ou são auditadas e valorizadas permanece sem solução, introduzindo alta incerteza e risco para os investidores.

Além disso, os dados de mercado da QGLOD mostram sinais de alerta. Com um limite de mercado de cerca de $270 milhões, mas um volume diário de negociação de apenas $100.000 — e negociações concentradas em algumas bolsas menos conhecidas — o limite de mercado, volume de negociação e liquidez do ativo estão desalinhados. Combinado com a falta de transparência, a segurança da QGLOD parece questionável.

KinesisGold (KAU), ao contrário de PAXG ou XAUT, usa uma denominação de um grama de ouro por token. Sua característica distintiva reside em seu modelo de divisão de receitas. Ao contrário de PAXG e XAUT, que apenas rastreiam o preço do ouro, KAU distribui parte das taxas de negociação da plataforma (em KAU) de volta aos detentores. No entanto, esses retornos não são fixos nem livres de riscos - dependem inteiramente do volume de negociação e da receita de taxas da plataforma Kinesis. Além disso, a Kinesis oferece um cartão virtual que permite aos usuários gastar KAU diretamente em transações cotidianas, uma característica única. Em termos de transparência, a Kinesis realiza auditorias semestrais e suporta resgate físico em incrementos de 100 gramas. De acordo com materiais oficiais, a Kinesis opera uma casa da moeda e refinaria de 5.600 metros quadrados - KinesisMint - que produz barras de ouro e prata de alta qualidade.

Em termos de circulação de mercado, XAUT e PAXG continuam sendo os ativos de ouro tokenizados mais líquidos e são negociados em inúmeras bolsas centralizadas e descentralizadas importantes. KAU, por outro lado, é negociado principalmente na própria bolsa da Kinesis e em algumas plataformas centralizadas como BitMart e Emirex, com uma liquidez ligeiramente menor.

Muitas opções de ouro físico baseadas em pagamentos, mas o ouro tokenizado luta para entrar na DeFi

Além do ouro tokenizado, muitos revendedores tradicionais de metais preciosos agora aceitam pagamentos em criptomoedas. Essas exposições de ouro são principalmente usadas para transações à vista, onde as criptomoedas atuam meramente como um método de pagamento, em vez de alterar fundamentalmente o modelo de negócios. Além disso, essas transações frequentemente exigem investimentos mínimos mais altos, e muitas plataformas vendem moedas colecionáveis ou medalhões — exigindo que os compradores tenham a capacidade de avaliar a autenticidade do produto e os prêmios além do conteúdo de ouro.

Além de negociar ouro tokenizado como PAXG ou XAUT, algumas exchanges centralizadas oferecem diferentes formas de negociação de ouro. Por exemplo, a Bybit oferece CFDs de ouro (Contratos por Diferença), permitindo aos usuários especular sobre os movimentos de preço do ouro sem possuir o ativo real. Isso é semelhante à negociação de contratos de índice nos mercados financeiros tradicionais. Os usuários apenas acompanham o preço do ouro e abrem posições derivadas — não há entrega física de ouro envolvida. Entre as exchanges de criptomoedas mais populares, a Bybit é atualmente a única que oferece tal produto. No entanto, muitas plataformas tradicionais de CFD XAU/USD agora aceitam depósitos em criptomoedas, incluindo FP Markets, Fusion Markets e easyMarkets. Esse tipo de negociação é mais adequado para traders profissionais familiarizados com os mercados de ouro e forex do que para investidores típicos de criptomoedas.

Apesar do ouro tokenizado possuir as características de Ativos do Mundo Real (RWAs), a adoção em grandes plataformas de empréstimos DeFi permanece limitada. Além do PAXG ser utilizável no Morpho para rendimentos de aposta, protocolos líderes como Aave e Compound não aceitam tokens de ouro como garantia nativa. Isso pode ser devido a várias razões: (1) desafios na criação de oráculos de preço de ouro confiáveis e descentralizados, que são vitais para os sistemas de liquidação; (2) incerteza regulatória potencial; e (3) demanda relativamente menor por tokens de ouro como garantia em comparação com ETH ou stablecoins.

Em resumo, entre as maneiras de obter exposição ao ouro no mercado cripto, manter tokens de ouro de alta liquidez e mainstream como PAXG ou XAUT ainda é a mais comum. Embora existam várias outras opções de ouro tokenizado, a diligência em torno do emissor e da transparência é crucial para avaliar sua segurança. Comprar ouro físico por meio de revendedores tradicionais de metais preciosos que aceitam pagamentos em criptomoedas oferece propriedade direta, mas vem com barreiras de entrada mais altas e possíveis prêmios no produto. No espaço DeFi, a integração de ativos de ouro permanece limitada, destacando o desafio mais amplo de integrar profundamente RWAs na finança on-chain.

À medida que os detentores de Bitcoin durante a atual queda começam a se voltar para ouro real, essa mudança não só significa um mercado de cripto amadurecido, mas também poderia marcar o início de um ressurgimento de valor - do ouro digital de volta para a coisa real.

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