権力交代：暗号資産発行プラットフォームの興亡

"権力は決して誰のものでもない。それは水のように、常に次の容器を探し求める。"この言葉は古代の王朝の交代にだけ当てはまるのではなく、現在の暗号資産分野の現状も反映している。Solanaチェーン上のmemecoin発行プラットフォームでは、かつての覇者Pump.funが激しい権力交代を経験している。

短短1ヶ月のうちに、Pump.funの市場シェアは88%から13%に急降下し、新たな挑戦者Let'sBONKが急成長し、86%の市場を占めました。これは単なる暗号資産の世界の変動性の一例に過ぎず、帝国崩壊の典型的なケースでもあります：注意を引くことという最終的な防衛線を無視すると、いかに大きな先行優位性も一瞬で無に帰することになるのです。

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Pump.fun 帝国の興亡

Pump.funは2024年1月に20代の若者3人によって立ち上げられ、その核心理念は「価値のない」ものを「価値のある」資産に変換することです。ユーザーは画像をアップロードし、名前を付け、数回クリックするだけでトークンを発行でき、そのコストは2ドル未満であり、プログラミングの知識は必要ありません。

このモデルは急速に大成功を収めました。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収入を生み出し、毎日数千の新しい通貨が登場し、ピーク時には日収が700万ドルを突破しました。それはインフラを占有するだけでなく、文化的な発言権をしっかりと掌握し、Solanaのメモコイン文化の代名詞となりました。

しかし、Pump.funの衰退は、その最も革新的な機能の1つであるライブストリーミングから始まりました。 注目を集めるために、一部のユーザーはストリーム中に、自傷行為のシミュレーション、自殺の脅迫、動物虐待などの極端な行動を取りました。 最も深刻な事件は、未成年のユーザーがカメラの前でショットガンで家族を脅し、コインの価格を押し上げたことです。

これらの事件はPump.funの評判を深刻に傷つけました。プラットフォームは緊急にライブ機能を閉鎖せざるを得ませんでしたが、損失はすでに発生しています。その週の収益は瞬時に66%急落し、世論の反発が起こり、競合他社が隙を突いて入り込んできました。

収入の減少と競争の圧力に直面して、Pump.funは一見賢明で実際には致命的な決定を下しました：トークンを発行することによって自救を図ることです。このICOは12分以内に1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートセールを加えて、総額は12億ドルに達しました。

しかし、今回の資金調達では多くの問題が明らかになりました。200以上のウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人の買い手が60％のシェアを占めました。販売されたすべてのトークンは全額アンロックされており、48から72時間の転送制限期間のみが設定されていました。トークンの価格は最初に75％急騰して0.007ドルに達しましたが、熱意はすぐに冷め、数週間で60％下落し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しました。

トークンエコノミクスの設計にも問題があり、33%のみが公募と私募に配分され、残りの67%はプロジェクト側が握っています。また、配分のタイムテーブルも不明確です。ユーザーはプラットフォームに対して約7.5億ドルの収益を上げたにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はありませんでした。一方、私募投資家は取引所に対して1.6億ドル相当のトークンを投げ売りし、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一撃は、共同創設者のAlon Cohenが公に発表したもので、長期的に約束されていたエアドロップが「近い将来には発生しない」とのことです。この声明により、トークンの価格は24時間以内に15%暴落しました。

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Let'sBONKの台頭

Pump.funが危機に直面しているとき、Let'sBONKは競合他社に欠けているすべてを静かに構築しています：透明性、コミュニティ志向、そして明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの1日の収入は130万ドルに達しており、Pump.fun（25.4万ドル）の5倍です。年換算すると、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定的に突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収益は1月のピークで700万ドルを超えた後、2024年9月の水準まで暴落しました。

ICO以来、PUMPトークンは60%の時価総額を失い、BONKは比較的安定しており、時価総額は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益をBONKの買い戻しに使用し、このプラットフォームの誕生よりも前から存在している基盤のあるエコシステムトークンをサポートします。

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アテンション・エコノミーの勝者と敗者

Pump.funはネットワーク効果によって先手を取っていましたが、注意は脆弱なものです。それは伝統的な企業の堀のように堅固ではなく、一度信頼が崩れるとユーザーの心は瞬時に崩壊します。一度のライブ配信の事故が、ユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与え、Let'sBONKはすぐに「クリーンな」選択肢となりました。

Pump.funは危機を認識した後、反撃を開始しました：トークンの買戻し比率を毎日の収入の25%から100%に引き上げ、30日間のインセンティブプランを導入しました。しかし、これらの戦略は競争の状況を逆転させることはできませんでした。

問題は戦術ではなく、戦略にあります。どれだけの自社株買いやインセンティブプランがあっても、失われた信頼を取り戻すことはできず、すでに移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Let'sBONKは、ユーザーの利益と結びついた真のエコシステム報酬システムを構築しました。BONK報酬プログラムでは、ユーザーは6ヶ月から12ヶ月の間ロックすることで、製品エコシステムの収益分配を比例して受け取ることができます。ユーザーはまた、取引、購入、または発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得でき、これらのポイントは将来的に実物や権益に交換可能で、さらに活発な参加を促進します。

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より大きな枠組み

デジタル市場において、覇権の地位は数ヶ月で消え去る可能性があります。Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に「吊り上げて売り抜ける」詐欺に関与していたことが明らかになり、この事実はプラットフォームの信頼性をさらに損ないました。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時に市場に参入したからです。注意経済では、タイミングが技術よりも重要なことが多いです。

それにもかかわらず、Pump.funはまだ退出していません。彼らは12億ドルの資金調達を行い、それが時間と実験資本を確保しました。彼らのプラットフォームは、数十万回のプロジェクト発行を支えてきましたが、崩壊することはありませんでした。これは、他の新しいプラットフォームが高圧環境で簡単に機能しなくなる中で特に重要です。

最も可能性の高いシナリオは市場の断片化です。Let'sBONKは主要なプラットフォームとなり、発行される通貨の数量と収益を支配する可能性がありますが、Pump.funは忠実なユーザーを持つニッチなプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムによって一席を占めるでしょう。

真に逆転を図るために、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、お金を使って人を引き留めるだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再占有しなければならない。これは、公開透明でコミュニティ中心の通貨経済構造を実現し、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを全面的に交換する必要があるかもしれないことを意味する。

この権力交代の中で、私たちは再び古い真実を目撃しました：支配者が正当性を失ったとき、どんなに多くの資源や戦略があっても尊厳を取り戻すことはできません。新しいリーダーだけが古い尊敬を勝ち取ることができます。時には、王国の存続のために、王冠は新しい者に渡さなければならないのです。

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