MSTR股價飆升背後的邏輯與風險分析

MSTR的股價從年初的69美元一路攀升至上周的543美元高點，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，在比特幣因大選影響而回調時，MSTR卻逆勢上揚。這一現象引發了對其投資邏輯的重新思考：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運營模式和策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MSTR原本是一家商業智能報表系統公司，但這一領域已經不再是市場熱點。現在，MSTR的核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券籌集資金，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者傾向於選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需要承擔一定的資金成本。

MSTR的操作策略

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個，增長33.3%，而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，持倉權益逐步提高。

最新數據

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這一趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 持續發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持有量。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有些相似，用新募集的資金來提升老股東的權益，不斷循環募資。

模式的可持續性

這種模式可能在以下情況下難以持續：

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式同質化：如果越來越多公司效仿MSTR的模式，競爭加劇後，其獨特性可能喪失。

MSTR的邏輯與潛在風險

盡管MSTR的策略類似龐氏騙局，但從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的風險可能大於收益，投資者應謹慎操作：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否繼續保持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境。

結語

MSTR的案例提醒我們，美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得學習。雖然MSTR的模式看似簡單，但它背後代表了對比特幣長期價值的強烈信念。錯過投資機會並不可怕，關鍵是要從中吸取教訓，不斷提升自己的認知水平。