トークン化株式:スマートコントラクト時代の新型派生

イントロダクション

1980年代末、物理学者ネイサン・モーストはアメリカの証券取引所で働いている際に、S&P 500指数を追跡し、単一の株式のように取引できる製品を創造するという革新的なアイデアを提案しました。このアイデアは最初は疑問視されましたが、モーストは推進を続け、最終的に1993年に最初の上場投資信託(ETF)——S&P預託証券(SPDR)を発表しました。この合成構造は、最終的にその基礎資産よりも高い流動性を獲得し、世界で取引量が最も多い証券の一つとなりました。

トークン化された株式の興起

現在、似たような革新がブロックチェーン分野で起こっています。複数のプラットフォームがトークン化された株式を提供し始めており、これは特定の企業の株価を反映することを目的としたブロックチェーンベースの資産です。これらのトークンは、株主の地位や投票権が付随することなく、株価のエクスポージャーを得る手段として位置付けられています。

トークン化された株式の出現は議論を呼んでおり、一部の企業はこれに懸念を示しています。しかし、これらの製品は個人投資家、特にアメリカ以外でアメリカの株式に直接投資できない投資家に新しい投資手段を提供しています。トークン化された株式は取引プロセスを簡素化し、複雑な口座開設手続きや高額な最低残高要件を必要としません。

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トークン化された株式の運作メカニズム

トークン化された株式のメカニズムは、先物契約やオプションなどの従来の派生と類似しており、投資家に基礎資産に直接触れずに取引を行う方法を提供します。これらは、特に公共投資から長期間排除されている人々に、投資の別の手段を提供します。

これらの新しい派生は、伝統的な派生の発展の軌跡に従う可能性があります:最初の混乱と投機から、徐々に主流の参加者に採用され、最終的にはインフラの一部となること。トークン化された株式は現在主に個人投資家によって使用されていますが、将来的にはアービトラージャーや機関投資家の参加を引き付ける可能性があります。

トークン化された株式の特徴と課題

トークン化された株式は独特の特徴を持っています: 時間差です。従来の株式市場とは異なり、トークン化された株式は株式市場が閉じている間も取引が続けられる可能性があり、投資家は非取引時間に発生した重大なイベントに反応することができます。しかし、これにより価格の変動や流動性不足の問題が生じる可能性もあります。

現在、トークン化された株式のインフラと規制フレームワークはまだ発展段階にあります。異なるプラットフォームが採用している発行方法やその背後のインフラには大きな違いがあり、一部はヨーロッパの規制フレームワークに依存し、他はスマートコントラクトやオフショアの保管機関に依存しています。規制機関、特にアメリカ証券取引委員会(SEC)は、トークン化された株式について明確な態度を示していません。

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トークン化された株式の前景

挑戦に直面しているにもかかわらず、トークン化された株式の需要は依然として明らかです。これらは投資プロセスを簡素化し、小口投資家が市場に参加しやすくします。多くの投資家にとって、参加の便利さは製品が派生品であるかどうかよりも重要かもしれません。

トークン化された株式は、ETFやその他の派生商品と同様に、トレーダーのツールからより広いオーディエンスにサービスを提供する製品へと徐々に発展する可能性があります。これらは市場の感情を吸収し、基礎資産市場よりも早く投資家の恐怖や貪欲の感情を反映する可能性があります。

まとめ

トークン化された株式は、資産の価値を反映しやすく、アクセスしやすく、参加を促す魅力的なシステムを構築することを目的とした新たな試みを表しています。現在、インフラはまだ初期段階にあり、流動性は不均衡で、規制も十分には透明ではありませんが、その潜在能力は明らかです。

鍵は、これらの新しい製品が市場の変動期にしっかりと立つことができるかどうかです。彼らは株式でもなく、規制された製品でもなく、近接ツールに近いものです。多くのユーザー、特に伝統的な金融センターから遠く離れているか、偏遠地域にいる人々にとって、この近接はすでに十分かもしれません。時間が経つにつれて、トークン化された株式は影から市場の重要なシグナルへと発展する可能性があります。