全球金融市場遭受衝擊，加密貨幣也未能幸免

在對等關稅政策的影響下，全球金融市場於周一經歷了一場巨震。美國三大股指延續下跌趨勢，歐洲和亞洲股市也出現大幅下挫。商品市場同樣未能幸免，原油和黃金價格雙雙下跌。加密貨幣市場也難以保持韌性，比特幣兩日內跌幅超過10%，以太坊更是暴跌20%。整個全球金融市場呈現一片"綠色海洋"的景象。

對於市場的劇烈反應，美國總統以"生病喫藥"來形容，表現出淡定姿態。然而，這一政策究竟是治本之策還是權宜之計？市場何時能夠恢復平靜？這些問題如同陰霾一般籠罩在全球市場之上。

4月2日，美國總統在白宮簽署了兩項關於"對等關稅"的行政令，宣布對貿易夥伴設立10%的"最低基準關稅"，並對某些貿易夥伴徵收更高關稅。這標志着對等關稅政策正式開始實施。

起初，全球可能只將對等關稅視爲一種談判策略，但現在看來，這背後似乎隱藏着更深層次的野心。因爲這一政策所付出的代價着實不小。

作爲回應，我國迅速採取了反制措施。國務院關稅稅則委員會、商務部和海關總署連續發布多項對美反制措施，宣布從4月10日12時01分起，對原產於美國的進口商品在現行適用關稅稅率基礎上加徵34%的關稅。這預示着全球貿易戰的苗頭已經初現。

4月7日，對等關稅風波愈演愈烈，全球金融市場迎來了史無前例的大跌。美股期貨延續上周的暴跌趨勢，納指期貨跌幅超5%，標普500指數期貨跌超4%。僅兩個交易日，美股市值蒸發的金額就基本等同於德國和韓國2024年GDP的總和。歐洲股指期貨也出現大幅下挫，歐洲STOXX50指數期貨跌超4%，DAX指數期貨跌近5%。亞洲市場同樣未能幸免，日韓股市再度崩盤，韓國綜合指數開盤跌超4%，日經225指數跌近2%。香港恆生指數收報19828點，全日大跌3021點，跌幅高達13.2%，創下自1997年10月28日以來的單日最大跌幅紀錄。

加密貨幣市場也未能幸免於難，遭遇了一場血雨腥風。比特幣兩日內跌幅超過10%，一度跌破7.5萬美元大關。小幣種更是全面崩潰，以太坊跌破1500美元，SOL最低跌至100美元。據數據平台統計，昨日全球共有48.77萬人爆倉，爆倉金額高達16.32億美元，其中多單爆倉12.5億美元，空單爆倉3.8億美元。

這一系列數據充分表明，全球投資者信心已降至冰點，恐慌情緒急劇上升。美國可能陷入衰退的擔憂再度成爲輿論焦點。加拿大總理表示，美國正因總統激進的關稅政策而陷入衰退。美國某資管巨頭的首席執行官也表示贊同，並強調許多商界領袖認爲美國經濟可能已經陷入嚴重衰退之中。企業界的看法出奇一致，根據美國媒體的一項調查，69%的企業負責人預計美國會出現經濟衰退，其中超過一半的企業負責人表示經濟衰退將在今年到來。

實際上，全球對此怨聲載道，甚至有人戲言總統正在做空美國。如果僅僅作爲一項談判手段，這一政策似乎已經產生了過度的效果。據美國政府官員透露，目前已有50多個經濟體在就關稅政策與美國進行接觸。越南甚至提出了零關稅戰略以示弱，歐盟也一改強硬姿態，提出雙方互免關稅的提議。然而，總統對此並不滿意，再度表態稱"不會暫停對關稅"。

從根本原因來看，對等關稅政策無疑有三大目的：首先是扭轉美國一直強調的貿易失衡與貿易逆差；其次是增加美國財政收入，目前在聯邦稅收收入結構中，個人所得稅和企業所得稅是核心組成，關稅佔比極低，政府試圖將關稅佔比提升至5%左右的水平，預計新增7000億美元左右的美國財政收入；最後則是作爲外交與談判手段。

然而，從目前的情況來看，這一政策似乎已經造成了毀滅性的打擊。在美國所謂的公平訴求背後，全球貿易戰正在愈演愈烈。後續局勢如何發展，成爲了全球關注的焦點。預計磋商與談判還將繼續，除了我國採取實力反制外，歐盟內部也出現了不同聲音，而亞洲其他國家的態度普遍不夠強硬。總的來說，關稅率可能不會再向上增長，反而有可能在各方達成一致時予以下調，從而達到平衡狀態。

另一方面，市場更關心的是對等關稅政策對美國經濟衰退的影響。首先是通脹問題，根據紐約聯儲的研究，美國進口商品佔消費規模的28%，進口關稅稅率每提高10%，短期通脹將上升0.4個百分點。按此理論，在短期內，由於進口關稅的大幅提升，通脹上升將成爲必然。研究機構普遍預測關稅新政將推高美國物價水平1-2.5%。但由於關稅呈現"誰弱誰買單"的特徵，消費者需求也呈現下降趨勢，尤其是對於非剛需消費品，從整體路徑來看，通脹會先漲後跌。

除了通脹，經濟增長也將受到影響。某研究機構測算2025年迄今的關稅新政對美國實際GDP的拖累幅度在-0.7%，另一機構則預測川普的關稅新政將對美國2025年GDP增速造成約-0.87%的拖累。某大型投資銀行則將2025年美國衰退預期從40%上調至60%。

與上周對等關稅剛剛提出時不同，衰退預期正在成爲全球共識。面對衰退和通脹的雙重壓力，联准会的處境變得異常艱難。隔夜利率互換數據顯示，目前市場預期到年底前將有125個基點的降息幅度，相當於5次25個基點的降息。而在上周，交易員普遍預計僅有3次降息。據某數據平台顯示，5月降息的幾率已經上升至57%。總統也給联准会增添了壓力，他在社交平台上表示，"油價下跌，利率下降，食品價格下降，不存在通貨膨脹"，並再次強調"行動遲緩"的联准会應該降息。

如果按照這一路徑推演，联准会極有可能在5月份重啓降息以緩解市場恐慌，進一步成爲救市的最後兜底人。整體分析，盡管對等關稅政策有殺敵一千、自損八百的嫌疑，但在健康且強勁的私人部門資產負債表支持下，雖然短期內會帶來劇烈波動，但隨着談判的進行與降息週期的開啓，長期引發美國衰退的概率並不如想象中那麼高。

縱觀全球股市，多國已經開始採取行動救市。我國國家隊入市，單日增持505億元ETF，從個股到指數全面救市。日韓也頻頻採取行動，在今日開盤後，日韓股市全線高開。這足以說明，昨日的史詩級暴跌，更多是由情緒恐慌引起，而非真正陷入了衰退。

一則烏龍消息也印證了這一結論。昨日晚間，某媒體報道總統正考慮暫停90天的關稅，在此消息傳出後的七分鍾內，所有股指迅速回暖，比特幣也回升至8萬美元。盡管後來白宮新聞祕書稱這是"假新聞"，漲勢有所回落，但市場並未出現進一步的大幅下跌，初步呈現出了一定的底部特徵。由此推測，今日全球金融市場可能會出現反彈。

加密市場已經呈現出類似的走勢。盡管加密市場已全面回升，比特幣重回8萬美元，山寨幣市場雖然仍然慘淡，但以太坊也再度漲至1500美元上方，SOL也回升至110美元。從昨日的交易數據來看，多數持倉者保持觀望態度，成交量也並不算高，避險似乎是主要原因，而非拋壓。在這種情況下，如果關稅問題得到緩解，資產止跌回升的概率很大。畢竟從7分鍾的快速回彈可以看出資金對低價資產的興趣。但能否真正完成反轉，還是要關注衰退與降息情況，联准会的救市行動將是關鍵。

然而，對於後市走向，交易員們的觀點卻大相徑庭。有分析認爲這輪拋售還有下行空間，原因是缺乏"联准会托底"或"川普托底"的可能性。他們認爲联准会更看重硬數據，而主席在意自己的歷史定位，因此联准会不會輕易救市，必須等待更明確的通脹信號。也有觀點認爲，對等關稅的具體最終版本要到9號才會出臺，所以9號之前更多的是談判期，現在就定義本次關稅的整體幅度與對經濟的影響爲時尚早，更不應匆忙判斷總統是否會被彈劾。某分析機構表示，如果4月9日臨近而中美之間沒有達成貿易協議，市場情緒可能會再次崩潰。市場情緒兩極分化，恐慌情緒達到2020年3月的水平，這意味着未來將出現更多波動。

技術交易員似乎更爲悲觀，有人表示大級別趨勢向下，也有人認爲下跌趨勢中緩慢的反彈，後面只會引出更劇烈的下殺，預計比特幣價格可能會跌至6.6-7.2萬美元。目前，據某數據平台顯示，主流交易所的資金費率表明市場已全面看跌。

就目前情況而言，4月9日近在眼前，要在短時間內達成復雜協議顯然不太可能。美國財政部長也表示，4月9日之前不太可能達成貿易協議。然而，美國內部也並非鐵板一塊。除了總統的重要支持者勸阻對等關稅外，共和黨成員也被捐助者推動向總統進言。盡管如此，總統仍表現出非常堅決的態度。

在這種背景下，联准会正面臨內外部的重重壓力。联准会官員坦承，政策制定者正感受到焦慮。就在本週四，联准会將公布3月貨幣政策會議紀要，屆時可能會提供更多線索。市場是否會再次經歷過山車行情，還需拭目以待。