Pendle'ın 2025 Planı: V2 Yükseltmesi, Çok Zincirli Genişleme ve Vadeli İşlemler Gelir Ürünleri

Pendle, kullanıcıların gelecekteki gelirleri ticaretine ve öngörülebilir zincir üstü getirileri kilitlemesine olanak tanıyan DeFi alanında baskın bir sabit gelir protokolü haline geldi.

2024'te Pendle, LST, yeniden staking, getiri odaklı stablecoin gibi ana anlatıların gelişimini teşvik etti ve kendisi de varlık ihraççıları için tercih edilen bir başlatma platformu haline geldi.

2025'te, Pendle EVM ekosisteminin ötesine genişleyecek, DeFi'nin kapsamlı sabit gelir katmanına dönüşecek, yeni pazarlar, ürünler ve kullanıcı gruplarını hedefleyecek, yerel kripto para piyasalarını ve kurumsal sermaye piyasalarını kapsayacaktır.

DeFi dünyasındaki gelir türevleri pazarı, geleneksel finans dünyasındaki en büyük alt pazarlarından biri olan faiz türevleri ile karşılaştırılabilir. Bu, 500 trilyon doları aşan bir pazar ve bu pazarda en küçük bir pay bile milyarlarca dolarlık fırsatı temsil ediyor.

Çoğu DeFi platformu yalnızca dalgalı getiri sunarken, bu da kullanıcıları piyasa dalgalanmalarına maruz bırakabiliyor. Ancak Pendle, şeffaf ve birleştirilebilir bir sistem aracılığıyla sabit faiz oranı ürünleri sunmuştur.

Bu yenilik, 120 milyar dolarlık DeFi pazarının yapısını yeniden şekillendirdi ve Pendle'ı baskın bir gelir protokolü haline getirdi. 2024'te Pendle'ın TVL'si 20 katın üzerinde bir artış gösterdi ve şu anda TVL'si yield pazarının yarısından fazlasını elinde bulunduruyor, bu da ikinci büyük rakibinin 5 katı kadar.

Pendle sadece bir gelir protokolü değil, aynı zamanda DeFi'nin ana altyapısına dönüşerek önde gelen protokollerin likidite büyümesini sağlıyor.

Uyum Noktalarını Bulmak: LST'den Restaking'e

Pendle, DeFi'deki bir çekirdek sorunu - getirilerin dalgalanması ve öngörülemezliği - çözerek erken piyasa ilgisi elde etti. Aave veya Compound'dan farklı olarak, Pendle kullanıcıların ana parayı ve getiriyi ayırarak sabit getirileri kilitlemesine olanak tanır.

Likidlik teminatı tokenlerinin (LST) yükselişi ile birlikte, Pendle kullanım oranı artarak kullanıcıların teminat varlıklarının likiditesini serbest bırakmalarına yardımcı olmaktadır. 2024 yılında, Pendle yeniden staking (Restaking) anlatısını da başarılı bir şekilde yakalayarak, eETH fon havuzunun platformda yalnızca birkaç gün içinde en büyük havuz haline gelmesini sağladı.

Günümüzde Pendle, tüm zincir üzerindeki gelir ekosisteminde kritik bir rol oynamaktadır. İster dalgalı sermaye maliyetine karşı korunma aracı sağlamak, ister getiri sağlayan varlıkların likidite motoru olarak hareket etmek olsun, Pendle, likidite yeniden teminatlandırma token'ları (LRT), gerçek dünya varlıkları (RWA) ve zincir üzerindeki para piyasaları gibi büyüme alanlarında benzersiz avantajlara sahiptir.

Pendle V2: Altyapı Güncellemesi

Pendle V2, getirilen standartlaştırılmış getiri tokenleri (SY) ile gelir getiren varlıkların paketlenme yöntemini birleştirir. Bu, V1'in dağınık, özelleştirilmiş entegrasyon çözümlerini değiştirmiş ve "anapara tokeni" (PT) ile "getiri tokeni" (YT) arasında sorunsuz bir minting sağlanmıştır.

Pendle V2'nin AMM'si, PT-YT ticareti için özel olarak tasarlanmıştır ve daha yüksek sermaye verimliliği ile daha iyi bir fiyat mekanizması sunmaktadır. V1, genel AMM modelini benimserken, V2 dinamik parametreler (örneğin, rateScalar ve rateAnchor) getirir ve zamanla likiditeyi ayarlayarak spread'i daraltır, getiri keşfini optimize eder ve kaymayı azaltır.

Pendle V2 ayrıca fiyatlandırma altyapısını güncelledi, AMM'de yerel TWAP oracle'ı entegre ederek V1'in dış oracle'lara bağımlılık modelini değiştirdi. Bu zincir üzerindeki veri kaynakları, manipülasyon riskini azaltarak doğruluğu artırdı. Ayrıca, Pendle V2, AMM fiyat aralığı aşıldığında yedek bir fiyat keşif mekanizması sunan bir emir defteri işlevi ekledi.

Likidite sağlayıcıları (LP) için, Pendle V2 daha güçlü bir koruma mekanizması sunuyor. Fon havuzları artık yüksek derecede ilişkili varlıklardan oluşuyor ve AMM tasarımı, özellikle vadesine kadar tutan LP'ler için kalıcı kayıpları en aza indirecek şekilde tasarlanmıştır - V1'de mekanizmalar yeterince uzmanlaşmadığı için LP'lerin getirileri daha zor tahmin ediliyordu.

EVM Sınırlarını Aşmak: Solana, Hyperliquid ve TON'a Girmek

Pendle'nin Solana, Hyperliquid ve TON'a genişlemesi, 2025 yol haritasının önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. Şu ana kadar, Pendle her zaman EVM ekosistemi ile sınırlı kalmıştı - buna rağmen, Pendle sabit getirili alanında %50'den fazla pazar payına sahip.

Ancak, kripto paraların çok zincirli hale gelmesi bir trend haline geldi, Citadel stratejisi ile EVM adasında bir sıçrama yaparak, Pendle yeni fon havuzlarına ve kullanıcı kitlelerine ulaşacak.

Solana, DeFi ve ticaret faaliyetlerinin ana merkezi haline geldi - Ocak ayında TVL, 14 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaştı, güçlü bir perakende tabanına sahip ve hızlı büyüyen LST piyasası ile.

Hyperliquid, dikey entegre Vadeli İşlemler altyapısıyla, TON ise Telegram'ın yerel kullanıcı hunisine dayanarak, iki ekosistem hızla büyüyor, ancak her ikisi de olgun bir gelir altyapısından yoksun. Pendle bu boşluğu doldurma potansiyeline sahip.

Eğer dağıtım başarılı olursa, bu önlemler Pendle'ın ulaşabileceği toplam pazar hacmini önemli ölçüde genişletecektir. EVM dışı blok zincirlerde sabit gelir akışlarını yakalamak, yüz milyonlarca dolarlık ek TVL getirebilir. Daha da önemlisi, bu adım Pendle'ı yalnızca Ethereum'a özgü bir protokol olarak değil, aynı zamanda ana blok zincirler arasında DeFi sabit gelir altyapısının endüstri konumunu pekiştirecektir.

Geleneksel Finansı Kucaklamak: Uyumlu Getiri Erişim Sistemi Kurmak

Pendle 2025 yol haritasındaki bir diğer önemli adım, kurumsal fonlar için tasarlanmış KYC uyumlu Citadel'in piyasaya sürülmesidir. Bu çözüm, yapılandırılmış, uyumlu kripto yerel sabit gelir ürünleri erişim kanalları sunarak, zincir üstü getiri fırsatlarını geleneksel düzenlenmiş sermaye piyasalarıyla birleştirmeyi amaçlamaktadır.

Bu plan, Ethena gibi protokollerle iş birliği yapacak ve lisanslı yatırım yöneticileri tarafından bağımsız bir SPV yapısı yönetilecektir. Bu yapı, saklama, uyum ve zincir üzerindeki yürütme gibi kritik sürtünme noktalarını ortadan kaldırarak, kurumsal yatırımcıların Pendle gelir ürünlerine tanıdık hukuki yapılar aracılığıyla katılmalarını sağlar.

Küresel sabit getirili menkul kıymetler piyasası 100 trilyon doları aşıyor. Kurumsal fonlar zincir üstü varlıklara yalnızca çok küçük bir oran ayırsa bile, bu on milyarlarca dolarlık bir fon girişi sağlayabilir. EY-Parthenon 2024 araştırması, kurumsal yatırımcıların %94'ünün dijital varlıkların uzun vadeli değerini kabul ettiğini ve yarısından fazlasının da tahsisatlarını artırdığını gösteriyor.

McKinsey, 2030'larda tokenleştirilmiş piyasa büyüklüğünün 2-4 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Pendle, bir tokenleştirme platformu olmasa da, tokenleştirilmiş gelir ürünlerine fiyat keşfi, hedge ve ikincil işlem fonksiyonları sunarak bu ekosistem içinde kritik bir rol oynuyor - ister tokenleştirilmiş devlet tahvilleri isterse faiz getiren stabilcoinler olsun, Pendle kurumsal düzeyde stratejilerin sabit gelir altyapı katmanı olarak işlev görebilir.

İslam Finansmanı: 4.5 Trilyon Dolar Yeni Fırsatlar

Pendle, İslam finansı pazarının 4.5 trilyon dolar değerindeki küresel ölçeğine hizmet edecek İslam hukuku ile uyumlu Citadel çözümünü piyasaya sürmeyi planlıyor - bu sektör, 80'den fazla ülkeyi kapsıyor ve son on yılda %10'luk yıllık bileşik büyüme oranını koruyor, özellikle Güneydoğu Asya, Orta Doğu ve Afrika bölgelerinde hızlı bir gelişim gösteriyor.

Sıkı dini kısıtlamalar, Müslüman yatırımcıların DeFi'ye katılımını uzun süre engelledi, ancak Pendle'ın PT/YT yapısı, İslam hukukuna uygun gelir ürünleri tasarlamak için esnek bir şekilde tasarlanabilir ve bu şekil İslami tahvillere (Sukuk) benzer olabilir.

Eğer başarılı bir şekilde uygulanırsa, bu Citadel sadece Pendle'ın coğrafi kapsamını genişletmekle kalmayacak, aynı zamanda DeFi'nin çok çeşitli finansal sistemlere uyum sağlama yeteneğini de doğrulayacak - böylece Pendle'ı zincir üzerindeki küresel sabit gelir altyapısının konumunu güçlendirecektir.

Fonlama Ücreti Pazarına Giriş

Boros, Pendle 2025 yol haritasındaki en önemli katalizörlerden biri olarak, sabit faizli işlemleri Vadeli İşlemler finansman oranı pazarına sokmayı amaçlıyor. Pendle V2, spot getiri tokenizasyonu pazarındaki hakimiyetini kurmuş olmasına rağmen, Boros, iş alanını kripto alanının en büyük ve en dalgalı getiri kaynağı olan Vadeli İşlemler finansman oranına genişletmeyi planlıyor.

Mevcut Vadeli İşlemler piyasasında açık pozisyonlar 150 milyar dolardan fazla, günlük işlem hacmi ise 200 milyar dolara ulaşıyor. Bu, büyük bir ölçeğe sahip ancak riskten korunma araçlarının ciddi şekilde yetersiz olduğu bir piyasa.

Boros, Ethena gibi protokollere daha istikrarlı getiriler sağlamak için sabit bir finansman ücreti oranı uygulayarak büyük ölçekli stratejileri yöneten kurumlar için çok önemli bir adım atmayı planlıyor.

Pendle için bu yapı büyük bir değer taşıyor. Boros, sadece milyarlarca dolarlık yeni bir pazar açmakla kalmayıp, aynı zamanda protokolün konumlandırmasını da güncellemiş durumda - DeFi getiri uygulamalarından zincir üzerindeki faiz ticaret platformuna dönüşmüş, işlevsel konumu geleneksel finansal sistemde CME veya JP Morgan'ın faiz ticaret masaları ile karşılaştırılabilir hale gelmiştir.

Boros ayrıca Pendle'ın uzun vadeli rekabet avantajını güçlendirdi. Piyasa trendlerini takip etmekten farklı olarak, Pendle gelecekteki gelir altyapısını kuruyor: hem finansman oranı arbitrajı hem de spot tutma stratejileri, yatırımcılar ve varlık yönetim departmanlarına pratik araçlar sunuyor.

Mevcut DeFi ve CeFi alanlarında ölçeklenebilir finansman oranı hedge çözümlerinin eksikliği göz önüne alındığında, Pendle önemli bir ilk hareket avantajı elde etme potansiyeline sahiptir. Başarılı bir şekilde uygulanırsa, Boros Pendle'ın pazar payını önemli ölçüde artıracak, yeni kullanıcı gruplarını çekecek ve DeFi sabit gelir altyapısının merkezi konumunu güçlendirecektir.

Çekirdek Ekip ve Stratejik Yapılandırma

Pendle Finance, anonim geliştiriciler TN, GT, YK ve Vu tarafından 2020 ortasında kurulmuştur ve Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs ve The Spartan Group gibi önde gelen kuruluşlardan yatırım almıştır.

Finansman Kilometre Taşı:

• Özel satış turu (Nisan 2021): 3.7 milyon dolar toplandı, katılımcılar arasında HashKey Capital, Mechanism Capital vb. bulunuyor;
• IDO (Nisan 2021): 0,797 dolar/token fiyatıyla 11.83 milyon dolar fon sağlandı;
• Binance Launchpool (Temmuz 2023): Binance Launchpool aracılığıyla 5,02 milyon PENDLE dağıtıldı (toplam arzın %1,94'ü);
• Binance Labs stratejik yatırımı (Ağustos 2023): Ekosistem gelişimini ve çapraz zincir genişlemesini hızlandırma (miktar açıklanmadı);
• Arbitrum Vakfı Desteği (Ekim 2023): Arbitrum ekosisteminin geliştirilmesi için 1.61 milyon dolar alındı;
• Spartan Group Stratejik Yatırımı (Kasım 2023): Uzun vadeli büyüme ve kurumsal benimsemeyi teşvik etme (tutar açıklanmadı).

Ekosistem işbirliği matrisi aşağıdaki gibidir:

• Base (Coinbase L2): Base ağında dağıtım, yerel varlıklara erişim ve sabit gelir altyapısını genişletme;
• Anzen (sUSDz): Gerçek Dünya Gelirleri ile bağlantılı sabit gelir ticareti sağlayan RWA stabilcoin sUSDz'nin piyasaya sürülmesi;
• Ethena (USDe/sUSDe): Yüksek APY stabil coin entegrasyonu, kripto yerel getirilerin entegrasyonu ve DeFi iş birliğinin güçlendirilmesi;
• Ether.fi (eBTC): İlk BTC yerel kazanç havuzunu tanıttı, ETH varlık sınırlarını aştı;
• Berachain (iBGT/iBERA): İlk temel altyapılardan biri olarak, yerel LST aracılığıyla sabit getirili bir çerçeve inşa ediyor.

!["Ayı Pazar