2025年第1四半期 Crypto Market Watch: 脚光を浴びる実質収益

2025年2月の香港コンセンサス会議は合意に達しなかったが、2025年第1四半期の暗号市場も明確な主導トレンドに欠けている。

2024年を振り返ると、あるパブリックチェーンは厳格なミームコイン戦略を実行することで、単体チェーンの取引量がイーサリアム全体のエコシステムを超え、ブロックスペースの競争で勝利した初のLayer 1パブリックチェーンとなりました。しかし、この勝利は堅固ではありません。注意力、追い上げと売り急ぐ感情、流動性から成るミームコインのファンダメンタルは、休日効果によりオンチェーン取引量が急激に減少した後、高い時価総額と流動性プール比率を支えることができず、2025年2月に大規模な撤退相場が発生しました。

旧い市場のリーダーはすでに陥落し、新しいリーダーはまだ姿を現していない。常に変動の激しい3月初めに立って、私たちは未来の市場の主軸を予測することを試みることができる。

! Q1暗号物語の観察:メインラインはなく、実際の収益のみ

現在の混沌とした市場構造の中で、資金が純粋なストーリー駆動型のオンチェーンゼロサムゲームから、ファンダメンタルに支えられた収益耕作に移行するというトレンドが現れています。代表的なプロジェクトは三つのカテゴリーに分けることができます：

1.新古典派のイールドファーミング、強化されたVe(3、3)メカニズム。 2. (3,3,3)新しいモデル、チェーンレベルのOlympus DAO (3,3)メカニズム； 3. 分散型物理インフラストラクチャ（DePIN）プロジェクト、実際の収入と正の外部性を持つ変種の利益耕作。

前の2つのプロジェクトは市場の関心が高いが、DePINのトラックは1年間の静寂の後、議論がほとんどない。しかし、ある研究機関の2025年度展望レポートで最も注目されているのはDePINのトラックであり、ある公链に対して2025年に戦略的な焦点をDePINに移すことを提案している。

誰もが知っているように、超過収益を得る鍵は、参加者が少ないトラックを選ぶことです。DePINが無視されればされるほど、より深く展開する価値があります。

データ整理によると、DePINプロジェクトの収入ランキングのトップ5には、皆が知っているいくつかのプロジェクトに加えて、新たに2つの新星がランクインしています。その中で、ある分散型GPU算力プロジェクトが3000万ドルの30日間の収入で首位に立っています。このプロジェクトは年間10億5000万ドルの循環収入を実現し、4億8700万時間の算力を提供し、36億以上のトークン報酬を配布し、オンチェーン取引は100万件近くに達しています。

このプロジェクトがこれほど成功している理由は、まず第一に、その差別化された競争戦略にあります。高性能なGPUを利用して、世界中のAIおよびゲーム開発者に企業レベルのGPU計算能力を提供する分散型クラウドコンピューティングプラットフォームを構築しています。次に、チームは2024年第1四半期にAIと暗号資産の交差点をうまく捉え、大量の高性能GPUを購入して資金を調達し、競争優位性を確立し、迅速にネットワーク効果を実現しました。

最近市場では、オープンソースの低コストモデルが高性能GPUの需要を削減するという見解がありますが、この見解は実際には市場の操縦者が作り出したノイズです。あるGPU大手の幹部がこの見解を公に反論しており、"ジェヴンズ効果"も作用しています。簡単に言えば、オープンソースモデルは高性能GPUの需要を減少させるどころか、むしろ需要の増加を刺激するでしょう。

さらに、AI分野の革新は盛んであり、具身知能（Embodied AI）が新たな資本の注目を集めています。具身知能は低遅延、高信頼性の計算能力とエッジデバイスとクラウドの協調による多層ネットワーク構造の需要を持ち、このプロジェクトの第二の成長曲線を引き起こすエンジンとなる可能性があります。

総じて、DePINは2023年の「史詩的詐欺」から、実際の収入と正の外部性を持つ物理デバイス協力ネットワークへと進化しましたが、市場はまだこれを十分に反映していません。これこそが投資家にとって良い参入機会を提供しています。

! 第1四半期の暗号物語の観察:メインラインはなく、実際の収益のみ