英国中央銀行は25ベーシスポイントの利下げを先行して行い、市場は利下げサイクルが一時停止したと解釈しています。

イギリス中央銀行は8月7日に基準金利を4.25%から4%に引き下げることを発表しました。これは2024年8月以来の5回目の利下げで、市場の一般的な予想に沿ったものです。

しかし、今回の一見通常の金融政策の調整の背後には、中央銀行の委員たちの深刻な対立が浮き彫りになっています。というのも、意思決定の過程で意見が統一できず、英国中央銀行は歴史上初めて二回の投票を行って決議を通過させました。

第1回投票では、委員会が珍しく4：4：1の同点結果を出しました。MPCの外部委員であるアラン・テイラーは、より積極的な50ベーシスポイントの利下げを主張しました；

4人の委員にはMPC副総裁のClare Lombardelliと首席経済学者のHuw Pillが含まれ、4.25%の金利を維持することを主張しています。一方、総裁のAndrew Baileyを含む他の4人の委員は、金利を25ベーシスポイント引き下げて4%にする決定を支持しています。

第二回目の投票を経て、最終的に5対4の僅差で利下げ決定が通過し、中央銀行が経済の減速とインフレ圧力への対応の間での難しいバランスを示しました。

注目すべきは、英国中央銀行が政策声明の中で以前の「政策は依然として制約的である」という表現を削除し、「金利の引き下げに伴い、金融政策の制約が若干緩和された」と表現を変更したことです。

この変化は市場によって、中央銀行が利下げサイクルを停止する可能性の信号として解釈され、この信号は財務大臣レイチェル・リーブスと首相キール・スターマーが経済を刺激するために緩和を通じて得ようとしていた「小切手」を引き裂いた。

その一方で、イギリスの経済は2ヶ月連続で下降傾向を示し、失業率は4.7%に上昇し、4年ぶりの高水準となっています。インフレ率は3.6%で、2%の目標を大幅に上回っており、9月には4%に達する可能性があります。さらに悪いことに、中央銀行はインフレが正常水準に戻るのは2027年第2四半期になると予測しており、以前の見積もりよりも3ヶ月遅くなっています。

市場の反応は比較的平坦であり、英ポンド対米ドルの為替レートは決定が発表された後に限られた変動を示し、投資家が利下げの期待を十分に消化していることを反映している。アナリストは、今後の政策の道筋はデータのパフォーマンス、特にインフレの動向と労働市場の変化に大きく依存すると指摘している。

多くの機関は、経済が引き続き低迷する場合、英国中央銀行が11月に再び利下げを行う可能性があると予想していますが、2026年の利下げ幅は1～2回に限られる可能性があり、最終的な金利は3.25%～3.5%の範囲に留まるでしょう。

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