# ビットコイン構造的な強気の始まりが形成された私は、私たちがビットコインの長期サイクル、さらには10年にわたる緩やかな強気サイクルの起点にいると考えています。現象的に見ると、このトレンドを形成するための重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの承認です。その瞬間から、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から徐々に避難資産へと移行し始めました。現在、ビットコインが避難資産となる初期段階にあり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っているため、ビットコインは良好な成長環境にあります。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「資産配置ツール」へと移行し、より長期的な需要の増加を刺激しています。この資産属性の進化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転換する転換点で起こりました。連邦準備制度の利下げサイクルは抽象的なマクロ背景ではなく、ビットコインに実質的な影響を与える資金価格の信号です。このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します：感情が過熱した後、市場に調整の兆しが現れるたびに、価格が熊市の境界に入ろうとする時に、"流動性"が一波入ってきて、下落トレンドを中断します。私たちはよく「市場には流動性が豊富だが賭ける気がない」と言いますが、この表現は完全ではありません。他の暗号資産は、評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現されておらず、製品市場のフィット感を見つけられず、一時的に中期的な配置論理が欠けています。この時、ビットコインは「唯一の確実な資産として賭けることができるもの」となります。したがって、緩和の期待が残っている限り、ETFが引き続き資金を吸収している限り、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することは非常に難しく、せいぜい段階的な調整を経験するか、突発的なマクロイベント（関税の影響、地政学的リスク回避など）によって局所的なバブルの清算が行われることになります。これは、ビットコインが「リスク回避資産」として降息サイクル全体を横断し、その価格のアンカリングロジックも変化することを意味します——「リスク選好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行します。そして、この降息サイクルが終わった後、時間の経過とともに、ETFの成熟、機関投資家の配置重みの増加に伴い、ビットコインもリスク資産からリスク回避資産への初期の転換を完成させるでしょう。次に、次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場から「利上げ下の避難所」として初めて本当に信頼される可能性が高いです。これは、伝統的な市場における配置の地位を高めるだけでなく、金や債券などの伝統的なリスク回避資産との競争において一部の資金吸引効果を得る可能性があり、10年を超える構造的なスローベア市場を開くことになります。多年後、さらには10年後のビットコインの発展を展望するのはあまりにも遠いので、まずは現在のアメリカが本当に一貫した緩和に向かう前に、私たちが直面する可能性のあるビットコインの大幅な下落を引き起こす引き金について見てみましょう。今年上半期に関して言えば、関税は間違いなく市場の感情を最も乱す出来事ですが、実際には、関税をビットコインの良性調整ツールとして見ることで、その未来における影響を異なる視点から考察できるかもしれません。次に、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位の避けられない低下を受け入れ、暗号金融の発展を積極的に受け入れることを示しており、オンチェーンでドルの乗数効果を増大させています。# 関税をビットコインの良性調整ツールと見なすべきであり、ブラックスワンの引き金ではない過去数ヶ月の関税プロセスの中で、トランプが最も重視している政策の方向性は製造業の回帰と財政の改善であり、その過程で主要な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するという目標の下、トランプは物価の安定や経済の成長を犠牲にする可能性があります。そのため、アメリカ政府の財政状況はパンデミックの間に急速に悪化し、10年物国債利回りの過去数年での急上昇により、アメリカ政府の利息支出は3年で2倍以上に増加しました。関税によってもたらされる収入は連邦税収構造の中で2%未満であり、たとえ関税を引き上げても、もたらされる収入は巨額の利息支出に比べて微々たるものです。それでは、トランプはなぜ関税に関して繰り返しアプローチをするのでしょうか?# 関税の目的は同盟国の態度を確定し、安全保障を得ることですホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランがその論文『グローバル貿易システムの再編成のユーザーガイド』で系統的に説明した関税の役割に基づくと、関税は「市場に干渉する異常なツール」であり、危機や対立の中で特別に使用されることが理解できる。アメリカの関税政策の戦略的論理は「財政の武器化」というルートにますます近づいており、関税を課すことによって財政的に「自己血液生成」するだけでなく、より重要なのはグローバルに「外部からの収入」を得ることだ。ミランは、新しい冷戦の文脈の中で、アメリカがもはやグローバルな自由貿易を追求せず、アメリカを中心とした「友岸貿易ネットワーク」へとグローバル貿易システムを再構築しようとしていると指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させることを強制し、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠心を維持することを意味している。この枠組みの中で、高関税はアメリカがグローバル化から撤退することを意味するのではなく、むしろグローバル化の方向性とルールを再掌握しようとする覇権的なツールである。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額の関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立場を決めさせ」、生産能力を中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土に移転させることを強制することだ。そして一旦、グローバルな製造システムがアメリカを中心に再編成されると、アメリカは中長期的に「地政学的関税収入」を通じて外国の生産能力を持続的に財政的に吸収することができる。ドル決済システムがアメリカにグローバル金融システムに税金を課す能力を与えるように、関税システムもまた周辺国の製造能力を束縛し搾取するための新しい財政的武器となりつつある。# 関税の副作用がトランプを臆病にさせる関税は二刀流の剣であり、輸入を制限することで製造業の回帰を促進し、政府の税収を増加させ、対抗国の利益を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まずは輸入インフレの問題です。高額な関税は短期間で輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激し、これはFRBの金融政策の独立性に対する挑戦をもたらします。次に、対抗国の猛烈な反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に抗議したり報復したりする可能性もあります。関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストを脅かすとき、トランプは非常に緊張し、すぐに市場の感情を救うために関税の好意的なニュースを発表します。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突発的なニュースが出るたびに、株式市場やビットコインの価格は調整されます。したがって、関税をビットコインの良性調整ツールと見なすことは適切な見解です。関税自体はアメリカの景気後退の期待が低下する前提の下では、単独でブラックスワンを生み出す可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは出来事が生じる負の影響が利息コストを増加させることを許さないからです。# ドルの地位の避けられない低下がドル安定通貨により多くの使命を与えるトランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れ可能です。なぜなら、現在アメリカが直面している製造業の空洞化の一因はドルの強さに起因しているからです。ドルが持続的に強いと、世界のドル需要は持続的に上昇し、これが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字の一因ともなり、アメリカの製造業が流出する結果となります。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは関税という武器を頻繁に利用しますが、この過程でドルの地位の低下を加速させることになります。世界の金融構造が急速に変化する中で、従来のドルの支配力が相対的に弱まっていることは無視できない事実となっています。この変化は単一の事件や政策の失敗に起因するものではなく、複数の構造的要因が長期間にわたって重なり合って進化した結果です。表面的には、ドルが国際金融や貿易において依然として支配的な地位を保っているように見えますが、基層の金融インフラ、資本の拡張パス、および金融政策ツールの有効性などの観点から深く考察すると、そのグローバルな影響力が体系的な挑戦に直面していることが分かります。まず認識すべきは、グローバル経済の多極化のトレンドがドルの相対的な必要性を再構築しているということです。従来のグローバリゼーションのパラダイムにおいて、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、それによってドルはグローバル貿易と金融活動のデフォルトのアンカーカレンシーとなりました。しかし、特にアジアや中東地域における金融自律的システムの成長に伴い、ドルを中心とした単一決済メカニズムは徐々に代替選択肢の競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するものではありませんが、その「唯一性」と「必要性」は弱まっています。第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政と貨幣操作において示された信用の過剰債務の傾向から来ています。過去の信用の拡大やドルの乱発は初めてのことではありませんが、デジタル時代においてはグローバル市場の同調性が高まっているため、その副作用が顕著に増幅されています。特に、従来の金融秩序がデジタル経済やAI主導の新たな成長モデルに完全に適応していない中で、アメリカの金融ガバナンスツールの慣性が明らかになっています。米ドルはもはや唯一のグローバル決済および価値保存の資産の運び手ではなく、その役割は多様化した協定資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的妥協を強いることにもなっています。この受動的な対応と能動的な調整の間の揺れ動きは、従来のドルガバナンスシステムの限界をさらに明らかにしています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味ではアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融論理に対する戦略的な対応と制度的な譲渡を行ったこととも見なせます。要約すると、伝統的なドルの支配力の相対的な衰退は、激しい崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的消失のようなものです。この消失は、グローバルな金融権力の多極化からも、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れからも来ており、さらに暗号システムの新しい金融ツール、決済経路、通貨コンセンサスの再構築能力に起因しています。このような転換期において、伝統的なドルが依存している信用論理とガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があり、GENIUS法案はこの再構築の試みの前奏にあたります。その発信する信号は単なる規制の強化や拡大ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換を示しています。# GENIUS法案は「退却して前進する」という戦略的妥協ですGENIUS法案が示しているのは、通常の意味での規制ではなく、むしろ戦略的な"後退から前進"する積極的な妥協のようなものです。この妥協の本質は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを明確に認識しており、今後の金融インフラに対して"借りて力を与える"ために制度設計を通じて試み始めているということです。ドル資産が暗号システムに広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制文書でその発展を封じ込めることはできず、むしろ制度的な"包摂的規制"を通じてドル資産が次の段階のチェーン上通貨競争において周縁化されないようにする必要があります。GENIUS法案が戦略的意義を持つ理由は、もはや「抑圧」を主な目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、ドル安定通貨の発展を連邦の視野に再び取り込むことにある。暗号金融のロジックを受け入れる信号を積極的に発信しなければ、ドル主導でないオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなる可能性がある。そして、一度ドルがオンチェーンの世界で担保資産の地位を失えば、そのグローバルな清算能力と金融ツールの供給能力も衰退するだろう。したがって、これは開放的な善意からではなく、通貨主権を守る必要から来ている。GENIUS法案は単純に暗号通貨の受容または包摂として分類されるものではなく、むしろ新しいパラダイムにおける主権通貨の"戦術的後退"のようなものであり、その目的はリソースを再統合し、オンチェーン通貨の権力構造を再調整することです。暗号通貨がもたらすのは単なる新しい市場や新しい資産クラスではなく、金融制御の論理と価値の権限付与の方法に対する根本的な挑戦です。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選択するのではなく、GENIUS法案を通じて選択を行いました——暗号資産の周縁部分に対する直接的な制御を犠牲にし、代わりに安定への対価を得ました。
ビットコインは構造的な強気相場に入った。関税とGENIUS法案の影響は深遠である。
ビットコイン構造的な強気の始まりが形成された
私は、私たちがビットコインの長期サイクル、さらには10年にわたる緩やかな強気サイクルの起点にいると考えています。現象的に見ると、このトレンドを形成するための重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの承認です。その瞬間から、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から徐々に避難資産へと移行し始めました。現在、ビットコインが避難資産となる初期段階にあり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っているため、ビットコインは良好な成長環境にあります。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「資産配置ツール」へと移行し、より長期的な需要の増加を刺激しています。
この資産属性の進化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転換する転換点で起こりました。連邦準備制度の利下げサイクルは抽象的なマクロ背景ではなく、ビットコインに実質的な影響を与える資金価格の信号です。
このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します：感情が過熱した後、市場に調整の兆しが現れるたびに、価格が熊市の境界に入ろうとする時に、"流動性"が一波入ってきて、下落トレンドを中断します。私たちはよく「市場には流動性が豊富だが賭ける気がない」と言いますが、この表現は完全ではありません。他の暗号資産は、評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現されておらず、製品市場のフィット感を見つけられず、一時的に中期的な配置論理が欠けています。この時、ビットコインは「唯一の確実な資産として賭けることができるもの」となります。したがって、緩和の期待が残っている限り、ETFが引き続き資金を吸収している限り、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することは非常に難しく、せいぜい段階的な調整を経験するか、突発的なマクロイベント（関税の影響、地政学的リスク回避など）によって局所的なバブルの清算が行われることになります。
これは、ビットコインが「リスク回避資産」として降息サイクル全体を横断し、その価格のアンカリングロジックも変化することを意味します——「リスク選好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行します。そして、この降息サイクルが終わった後、時間の経過とともに、ETFの成熟、機関投資家の配置重みの増加に伴い、ビットコインもリスク資産からリスク回避資産への初期の転換を完成させるでしょう。次に、次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場から「利上げ下の避難所」として初めて本当に信頼される可能性が高いです。これは、伝統的な市場における配置の地位を高めるだけでなく、金や債券などの伝統的なリスク回避資産との競争において一部の資金吸引効果を得る可能性があり、10年を超える構造的なスローベア市場を開くことになります。
多年後、さらには10年後のビットコインの発展を展望するのはあまりにも遠いので、まずは現在のアメリカが本当に一貫した緩和に向かう前に、私たちが直面する可能性のあるビットコインの大幅な下落を引き起こす引き金について見てみましょう。今年上半期に関して言えば、関税は間違いなく市場の感情を最も乱す出来事ですが、実際には、関税をビットコインの良性調整ツールとして見ることで、その未来における影響を異なる視点から考察できるかもしれません。次に、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位の避けられない低下を受け入れ、暗号金融の発展を積極的に受け入れることを示しており、オンチェーンでドルの乗数効果を増大させています。
関税をビットコインの良性調整ツールと見なすべきであり、ブラックスワンの引き金ではない
過去数ヶ月の関税プロセスの中で、トランプが最も重視している政策の方向性は製造業の回帰と財政の改善であり、その過程で主要な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するという目標の下、トランプは物価の安定や経済の成長を犠牲にする可能性があります。そのため、アメリカ政府の財政状況はパンデミックの間に急速に悪化し、10年物国債利回りの過去数年での急上昇により、アメリカ政府の利息支出は3年で2倍以上に増加しました。関税によってもたらされる収入は連邦税収構造の中で2%未満であり、たとえ関税を引き上げても、もたらされる収入は巨額の利息支出に比べて微々たるものです。それでは、トランプはなぜ関税に関して繰り返しアプローチをするのでしょうか?
関税の目的は同盟国の態度を確定し、安全保障を得ることです
ホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランがその論文『グローバル貿易システムの再編成のユーザーガイド』で系統的に説明した関税の役割に基づくと、関税は「市場に干渉する異常なツール」であり、危機や対立の中で特別に使用されることが理解できる。アメリカの関税政策の戦略的論理は「財政の武器化」というルートにますます近づいており、関税を課すことによって財政的に「自己血液生成」するだけでなく、より重要なのはグローバルに「外部からの収入」を得ることだ。ミランは、新しい冷戦の文脈の中で、アメリカがもはやグローバルな自由貿易を追求せず、アメリカを中心とした「友岸貿易ネットワーク」へとグローバル貿易システムを再構築しようとしていると指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させることを強制し、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠心を維持することを意味している。この枠組みの中で、高関税はアメリカがグローバル化から撤退することを意味するのではなく、むしろグローバル化の方向性とルールを再掌握しようとする覇権的なツールである。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額の関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立場を決めさせ」、生産能力を中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土に移転させることを強制することだ。そして一旦、グローバルな製造システムがアメリカを中心に再編成されると、アメリカは中長期的に「地政学的関税収入」を通じて外国の生産能力を持続的に財政的に吸収することができる。ドル決済システムがアメリカにグローバル金融システムに税金を課す能力を与えるように、関税システムもまた周辺国の製造能力を束縛し搾取するための新しい財政的武器となりつつある。
関税の副作用がトランプを臆病にさせる
関税は二刀流の剣であり、輸入を制限することで製造業の回帰を促進し、政府の税収を増加させ、対抗国の利益を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まずは輸入インフレの問題です。高額な関税は短期間で輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激し、これはFRBの金融政策の独立性に対する挑戦をもたらします。次に、対抗国の猛烈な反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に抗議したり報復したりする可能性もあります。
関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストを脅かすとき、トランプは非常に緊張し、すぐに市場の感情を救うために関税の好意的なニュースを発表します。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突発的なニュースが出るたびに、株式市場やビットコインの価格は調整されます。したがって、関税をビットコインの良性調整ツールと見なすことは適切な見解です。関税自体はアメリカの景気後退の期待が低下する前提の下では、単独でブラックスワンを生み出す可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは出来事が生じる負の影響が利息コストを増加させることを許さないからです。
ドルの地位の避けられない低下がドル安定通貨により多くの使命を与える
トランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れ可能です。なぜなら、現在アメリカが直面している製造業の空洞化の一因はドルの強さに起因しているからです。ドルが持続的に強いと、世界のドル需要は持続的に上昇し、これが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字の一因ともなり、アメリカの製造業が流出する結果となります。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは関税という武器を頻繁に利用しますが、この過程でドルの地位の低下を加速させることになります。
世界の金融構造が急速に変化する中で、従来のドルの支配力が相対的に弱まっていることは無視できない事実となっています。この変化は単一の事件や政策の失敗に起因するものではなく、複数の構造的要因が長期間にわたって重なり合って進化した結果です。表面的には、ドルが国際金融や貿易において依然として支配的な地位を保っているように見えますが、基層の金融インフラ、資本の拡張パス、および金融政策ツールの有効性などの観点から深く考察すると、そのグローバルな影響力が体系的な挑戦に直面していることが分かります。
まず認識すべきは、グローバル経済の多極化のトレンドがドルの相対的な必要性を再構築しているということです。従来のグローバリゼーションのパラダイムにおいて、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、それによってドルはグローバル貿易と金融活動のデフォルトのアンカーカレンシーとなりました。しかし、特にアジアや中東地域における金融自律的システムの成長に伴い、ドルを中心とした単一決済メカニズムは徐々に代替選択肢の競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するものではありませんが、その「唯一性」と「必要性」は弱まっています。
第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政と貨幣操作において示された信用の過剰債務の傾向から来ています。過去の信用の拡大やドルの乱発は初めてのことではありませんが、デジタル時代においてはグローバル市場の同調性が高まっているため、その副作用が顕著に増幅されています。特に、従来の金融秩序がデジタル経済やAI主導の新たな成長モデルに完全に適応していない中で、アメリカの金融ガバナンスツールの慣性が明らかになっています。
米ドルはもはや唯一のグローバル決済および価値保存の資産の運び手ではなく、その役割は多様化した協定資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的妥協を強いることにもなっています。この受動的な対応と能動的な調整の間の揺れ動きは、従来のドルガバナンスシステムの限界をさらに明らかにしています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味ではアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融論理に対する戦略的な対応と制度的な譲渡を行ったこととも見なせます。
要約すると、伝統的なドルの支配力の相対的な衰退は、激しい崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的消失のようなものです。この消失は、グローバルな金融権力の多極化からも、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れからも来ており、さらに暗号システムの新しい金融ツール、決済経路、通貨コンセンサスの再構築能力に起因しています。このような転換期において、伝統的なドルが依存している信用論理とガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があり、GENIUS法案はこの再構築の試みの前奏にあたります。その発信する信号は単なる規制の強化や拡大ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換を示しています。
GENIUS法案は「退却して前進する」という戦略的妥協です
GENIUS法案が示しているのは、通常の意味での規制ではなく、むしろ戦略的な"後退から前進"する積極的な妥協のようなものです。この妥協の本質は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを明確に認識しており、今後の金融インフラに対して"借りて力を与える"ために制度設計を通じて試み始めているということです。ドル資産が暗号システムに広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制文書でその発展を封じ込めることはできず、むしろ制度的な"包摂的規制"を通じてドル資産が次の段階のチェーン上通貨競争において周縁化されないようにする必要があります。
GENIUS法案が戦略的意義を持つ理由は、もはや「抑圧」を主な目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、ドル安定通貨の発展を連邦の視野に再び取り込むことにある。暗号金融のロジックを受け入れる信号を積極的に発信しなければ、ドル主導でないオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなる可能性がある。そして、一度ドルがオンチェーンの世界で担保資産の地位を失えば、そのグローバルな清算能力と金融ツールの供給能力も衰退するだろう。したがって、これは開放的な善意からではなく、通貨主権を守る必要から来ている。
GENIUS法案は単純に暗号通貨の受容または包摂として分類されるものではなく、むしろ新しいパラダイムにおける主権通貨の"戦術的後退"のようなものであり、その目的はリソースを再統合し、オンチェーン通貨の権力構造を再調整することです。
暗号通貨がもたらすのは単なる新しい市場や新しい資産クラスではなく、金融制御の論理と価値の権限付与の方法に対する根本的な挑戦です。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選択するのではなく、GENIUS法案を通じて選択を行いました——暗号資産の周縁部分に対する直接的な制御を犠牲にし、代わりに安定への対価を得ました。