RWA：現実とブロックチェーンの交差点

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現実資産（RWA）のトークン化は、流動性、透明性、アクセス性を向上させ、高価値資産に多くの人がアクセスできるようにすることを目的としています。この説明は一般的ですが、完全に正確ではありません。本稿では、個人の視点から現在の文脈におけるRWAを解釈します。

I. RWAの進化

RWAとブロックチェーンの結合は、ビットコイン上のColored Coinsに遡ることができます。このBRC20に似たプロトコルは、ブロックチェーンが初めて非貨幣機能を実現するための体系的な試みであり、ブロックチェーンがスマート化に向かうことを示すものでもあります。しかし、ビットコインのスクリプトの制限により、Colored Coinsは第三者のウォレット解析に依存する必要があり、最終的には広範な適用には至りませんでした。

イーサリアムの登場はチューリング完全な時代の幕開けを告げましたが、RWAの分割によるステーブルコイン以外には、実質的な突破口がありませんでした。これには主に以下の理由があります：

1. 中央集権と信頼仮説の矛盾：RWAは中央集権的な実体の上に構築されなければならず、ブロックチェーンの本質は規制に抵抗することです。

2. 資産の複雑性：金融資産は比較的トークン化しやすいが、非金融資産はより多くの課題に直面する。

3. 収益率の差：DeFiの高い収益と比較すると、伝統的な資産のリターンはあまり魅力的ではありません。

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二、規制フレームワークの推進

最近、香港、ドバイ、シンガポールなどの地域が相次いでRWA規制フレームワークを導入し、その発展の基盤を提供しました。しかし、規制の断片化と伝統的金融がリスクに対する警戒心は依然として主要な障害です。

各地の規制フレームワークの概要：

• アメリカ：SECとCFTCはそれぞれ証券型と商品型トークンを監督しており、KYC/AML要件は厳格です。
• 香港：証券型トークンを規制に組み込み、Ensembleサンドボックスプランを導入してトークン化アプリケーションをテストします。
• 欧州連合:MiCA規制は2025年に施行され、RWA発行者に明確な要件が設定されます。
• ドバイ：トークン化サンドボックスを開始し、証券型およびデリバティブ型トークンのテストをサポート。
• シンガポール：証券型トークンは既存の法律フレームワークに組み込まれ、機能型トークンはマネーロンダリング防止規則を遵守する必要があります。

規制の枠組みが徐々に整備されているにもかかわらず、RWAプロトコルは依然としてアクセシビリティと相互運用性の課題に直面しています。Ondoのようなプロジェクトはいくつか、特別な設計を通じて証券の定義を回避し、DeFiの世界との相互作用を実現する革新的な方法を探求しています。

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3. RWAの現状と可能性

現在のブロックチェーン上のRWA資産の総額は約206.9億ドル（ステーブルコインを除く）で、主にプライベートクレジット、米国債、大宗商品、不動産および株式証券が含まれています。RWAプロトコルは主に従来の金融ユーザー、特に中小企業および機関顧客を対象としています。

RWAのブロックチェーン上の利点：

1. 24 / 7即時決済
2. 地域の制限を打破し、グローバルな資金の流動を促進する
3. 限界サービスコストの削減
4. 特殊な業界（例えば、鉱業）に資金調達のチャネルを提供する
5. 投資の敷居を下げる

Cryptoエコシステムにとって、RWAは兆単位の市場をもたらすことが期待されています。DeFiユーザーにとって、RWAは特に現在の経済の不確実性が高い環境で、より多くの資産配分の選択肢を提供します。

四、RWAとしての"剣を持つ者"

特定の分野では、RWAはブロックチェーンの世界における「剣士」となる可能性があります。NFTの例を挙げると、現在ほとんどのNFTプロジェクトにおいて、保有者はIPの実際の権利を持っていません。RWAモデルはこの状況を変える可能性があり、保有者により多くの権利と利益を提供します。

V. 将来の見通し

RWAは金融を再構築する潜在能力を持ち、現実世界の機会をチェーン上に持ち込むことができます。しかし、現在の規制フレームワークはその発展を制限しています。将来的には、規制の整備と技術の進歩に伴い、RWAはより広範な応用を実現し、グローバルで高効率な資産管理と取引プラットフォームを創出することが期待されています。

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