グローバルなステーブルコインの規制フレームワークが加速して構築されている 香港とアメリカの立法が先行

ステーブルコインがデジタル資産市場において重要性を増す中、世界の主要経済圏はそれに対応する規制フレームワークの構築を加速しています。これは、ステーブルコインがオンチェーンエコシステム、トラッドファイシステム、実体経済において重要な役割を果たすだけでなく、国際的な通貨金融構造の変革における戦略的重要性をも示しています。

ステーブルコインの発展は、内生性リスクと外部リスクという2つの主要なリスクに直面しています。内生性リスクは、ステーブルコインの価値の安定性が市場のコンセンサスと信頼メカニズムに依存していることから生じ、一度信頼の基盤が揺らぐと「デスサイクル」を引き起こす可能性があります。外部リスクは、その匿名性とクロスボーダー流動性が不法な者によって利用される可能性から来ています。

これらの課題に対処するために、香港やアメリカなどの地域では積極的に規制立法を推進しています。香港は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、2025年内に立法を完了する予定です。この条例では「指明ステーブルコイン」の定義、規制対象活動範囲、発行者の入場基準、準備資産管理要件などが明確にされています。また、香港は「ステーブルコインサンドボックス」メカニズムも導入し、発行者にテスト環境とコンプライアンスサポートを提供しています。

アメリカでは、《GENIUS法案》と《STABLE法案》が立法過程にあります。これらの法案は、以前の断片化された規制の枠組みを統一し、ステーブルコインの定義、発行者の資格、準備資産の要件などを明確にすることを目的としています。注目すべきは、アメリカが連邦と州レベルの並行した規制モデルを採用し、市場をより包括的にカバーすることを目指している点です。

規制フレームワークの不断の改善に伴い、ステーブルコイン業界は規範化と革新が重視される新たな段階に入るでしょう。これは発行者にコンプライアンス能力の向上を求めるとともに、新しいビジネスモデルを探求するための制度的なスペースを提供します。将来的には、ステーブルコインは技術の進化と制度の適応を通じて、グローバルな金融システムの中で新たな成長点と価値創造の機会を見出すことが期待されています。